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储能产业链周评(10月第2周):国内储能装机规划频出,储能系统招标量再创新高

电气设备2023-10-14李恒源国信证券@***
储能产业链周评(10月第2周):国内储能装机规划频出,储能系统招标量再创新高

证券研究报告|2023年10月14日 储能产业链周评(10月第2周) 国内储能装机规划频出,储能系统招标量再创新高 行业研究·行业周报 电力设备新能源·储能 投资评级:超配(维持评级) 证券分析师:李恒源 021-60875174 lihengyuan@guosen.com.cnS0980520080009 联系人:李全021-60375434 liquan2@guosen.com.cn 联系人:徐文辉 021-60375426 xuwenhui@guosen.com.cn 【储能指数】 •本周储能指数上涨0.4%,其中,储能结构件(+12.8%)、温控(+4.7%)、电芯(+2.4%)、PCS(-0.6%)、系统(-1.0%)、消防(-4.5%)。 【行业数据更新】 •本周储能电芯报价持平。其中,电力储能方型电芯报价0.485元/Wh,较年初下跌0.45元/Wh;户用储能方型电芯报价0.505元/Wh,较年初下跌0.475元/Wh。 •9月储能电池产销量:根据中国汽车动力电池创新联盟数据,9月储能电池产量/销量/出口量,分别为7.5/11.5/2.3GWh,环比-17.4%/+15%/+23%;1-9月累计产量/销量/出口量,分别为42.2/57.6/11.4GWh。 【行业动态】 •国家电投:5.2GWh储能系统集采招标。近日,国家电投发布2023年度储能系统电商化采购招标公告,总采购规模5.2GWh,其中包括4.2GWh磷酸铁锂储能系统,1GWh液流电池储能系统。 •南都电源:与英国公司签署储能锂电池系统供货合同。10月12日,南都电源公告近日与英国某储能项目公司签署178MWh锂电池储能系统供货合同。另外,南都电源表示,2023年至今公司已累计中标及签署储能项目合计超7GWh。 •鄂尔多斯:正推进15个储能项目总规模近2GW,“十四五”末储能装机达6GW。近日,鄂尔多斯市能源局拟组织编制《鄂尔多斯市新型储能高质量发展规划》,提出鄂尔多斯正在推进建设中广核储能实证基地、库布其新能源大基地配建储能等15个新型储能项目,总装机1.94GW,并计划到“十四五”末,全市新型储能装机达到6GW。 •成都:目标2025年建成新型储能总装机1GW以上。近日,成都市经信局和市发改委联合印发了《成都市新型储能项目建设实施方案(2023—2025年)》。《实施方案》中明确目标:2023年建成新型储能装机达到0.1GW以上;2024年建成新型储能总装机达到0.5GW以上;2025年建成新型储能总装机1GW以上。 【投资建议】 •因储能系统价格持续下探,导致海外储能均出现不同程度的延迟交货的情况发生,建议后续持续关注原材料价格及电芯库存消化情况。建议关注:(1)光伏和储能光储逆变器领先供应商 (阳光电源、上能电气、锦浪科技、固德威、德业股份、盛弘股份);(2)前瞻性布局海内外大储系统业务的企业(东方日升、南网科技、金盘科技、智光电气);(3)原材料价格下降后成本持续领先的电池企业(宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源);(4)抽水蓄能设备供应和建设头部企业(东方电气、中国能源建设)。 【风险提示】储能装机不及预期,行业竞争加剧,原材料价格大幅波动,政策变动风险。 •储能指数:2023年初至今储能指数下跌29.1%,2022年初至今储能指数下跌32.3%。 •本周行情:本周储能指数上涨0.4%,其中,储能结构件(+12.8%)、温控(+4.7%)、电芯(+2.4%)、PCS(-0.6%)、系统(-1.0%)、消防(-4.5%)。 •本周重点个股涨跌幅:固德威(+2.7%)、东方日升(-1.1%)、阳光电源(-2.0%)、盛弘股份(-2.5%)、德业股份(-3.4%)、金盘科技(-4.6%)。 图1:上证指数、沪深300指数、储能指数走势以及各指数2023年初至今涨跌幅图2:本周上证、沪深300、储能指数及储能各环节自制涨跌幅指数行情 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 上证指数 沪深300 储能指数 储能PCS 储能系统 储能温控 储能结构件 指数名称 涨跌幅 指数名称 涨跌幅 上证指数 -1% 储能温控 1% 沪深300 -6% 储能电芯 -31% 储能指数 -29% 储能消防 -28% 储能PCS -45% 储能结构件 -37% 储能系统 -33% 0 上证指数沪深300储能指数 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% 12.8% 4.7% 2.4% 0.4% -0.7%-0.7% -0.6% -1.0% 储能电芯 储能消防 -4.5% 22-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-09 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理注:该图指数均为Wind提供,代码分别是000001.SH 、000300.SH、884790.WI。以上证指数至沪深300变动区间代表市场变动情况,下同。 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理注:自制涨跌幅指数以2022年1月4日作为基准日,假设基准日指数值为100,成分股涨跌幅作算术平均处理。 •各环节动态PE:当前储能各环节动态PE倍数为储能温控(41x)、电芯(23x)、PCS(22x)、系统(20x)、结构件(18x)、消防(16x)。 •各环节PE-TTM:当前储能各环节PE-TTM倍数为储能电芯(41x)、温控(39x)、系统(29x)、结构件(25x),消防(19x),PCS(5x)。 图3:2022年初至今储能各环节自制PE指数走势图4:2022年初至今储能各环节自制PE-TTM指数走势 140 120 100 80 60 40 20 22-01 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 0 储能PCS储能系统储能温控 2023年初至今PE变动 储能PCS22x-16x 储能系统20x-12x储能结构件18x-12x储能温控41x8x 储能电芯23x-3x 储能消防16x-3x 指数名称PE现值PE变动 2023年初至今PE变动 储能电芯41x-87x 储能消防19x-10x -88x -31x -51x -42x 5x29x25x39x 储能PCS储能系统储能结构件储能温控 指数名称TTM-PE现值TTM-PE变动 储能电芯储能消防储能结构件 350 300 250 200 150 100 50 0 (50) (100) 22-01 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 (150) 储能PCS-TTM储能系统-TTM储能温控-TTM储能电芯-TTM储能消防-TTM储能结构件-TTM 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理注:自制涨跌幅指数以2022年1月4日作为基准日,假设基准日初始指数值为100,成分股涨跌幅作算术平均处理。 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理注:储能结构件PE指数以2022年6月7日作为基准日,其余PE指数以2022年1月4日为基准日,成分股PE作算术平均处理。 图5:储能PCS环节自制PE指数走势 2023 2023-TTM 2022 2022-TTM 160 140 120 100 80 60 40 20 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 图6:储能系统环节自制PE指数走势 2023 2023-TTM 2022 2022-TTM 140 120 100 80 60 40 20 0 (20) 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 (40) 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理;注:东方日升2021Q4出现亏损,故造成2022-TTMPE出现负值 图7:储能温控环节自制PE指数走势 2023 2023-TTM 2022 2022-TTM 140 120 100 80 60 40 20 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 图8:储能电芯环节自制PE指数走势 2023 2023-TTM 2022 2022-TTM 350 300 250 200 150 100 50 0 (50) (100) 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 (150) 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理;注:普利特2021Q2出现亏损,故造成2022-TTMPE出现负值 图9:储能消防环节自制PE指数走势图10:储能结构件环节自制PE指数走势 20232023-TTM20222022-TTM 40 35 30 25 20 15 10 5 180 160 140 120 100 80 60 40 20 20232023-TTM20222022-TTM 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 00 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理 表1:一致预期与估值(2023年10月13日) 子行业证券代码证券简称 本周涨跌幅 总市值 归母净利润(23) 23年同比 归母净利润(24) 24年同比 归母净利润(25) 25年同比 PE(23) PE(24) PE(25) PB PB历史分 位数 605117.SH德业股份 -3.4% 322 25.4 67% 37.8 49% 50.7 34% 12.7 8.5 6.3 6.7 6% 300693.SZ盛弘股份 -2.5% 92 3.7 67% 5.3 43% 7.2 36% 24.6 17.3 12.7 7.4 68% 300648.SZ星云股份 13.1% 42 0.8 744% 2.0 161% 3.1 59% 55.7 21.4 13.5 4.2 21% PCS688390.SH固德威 2.7% 235 16.5 154% 23.7 44% 32.1 36% 14.2 9.9 7.3 8.3 3% 300763.SZ锦浪科技 -1.0% 312 17.4 64% 25.5 46% 33.6 32% 17.9 12.2 9.3 4.1 12% 002518.SZ科士达 -1.6% 166 10.6 61% 14.6 38% 19.7 35% 15.7 11.3 8.4 4.3 63% 300827.SZ上能电气 -0.7% 107 4.2 415% 6.8 61% 9.8 45% 25.5 15.9 11.0 7.0 35% 688063.SH派能科技 -2.6% 223 18.2 43% 26.