光伏产业链周评（1月第2周）：硅片、电池片报价反弹，国内招标量持续高增

证券研究报告|2024年1月13日 光伏产业链周评（1月第2周） 硅片、电池片报价反弹，国内招标量持续高增 行业研究·行业周报 电力设备新能源·光伏 投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：李恒源 021-60875174 lihengyuan@guosen.com.cnS0980520080009 证券分析师：陈抒扬 0755-81982965 chenshuyang@guosen.com.cnS0980523010001 【产业链价格】 •主链方面，本周P型硅料价格由59元/Kg（0.163元/W）下跌2元/Kg（0.006元/W）至57元/Kg（0.157元/W）；P型182硅片价格由1.90元/片（0.256元/W）增加0.08元/片 （0.011元/W）至1.98元/片（0.267元/W）；P型182mm电池片价格0.38元/W，环比持平；P型182mm组件价格由0.93元/W下跌0.03元/W至0.90元/W。数据详见P6表1。 •当前P型各环节单W毛利如下：硅料3.0分/W，环比下跌0.5分；硅片-1.3分/W，环比增加1.4分；电池片-3.5分/W，环比下跌0.9分；组件0.8分/W，环比下跌2.8分/W；一体化-3.9分/W，环比下跌2.3分/W。硅料新增高品质料爬产缓慢，N型用料供应偏紧；硅片及电池片由于P/N产线大规模转换带来短期P型供需失衡，P型库存明显减少，报价出现反弹上行；组件受传统淡季需求减弱影响，价格下滑的同时排产或进一步走低。 •辅材方面，本周3.2mm光伏玻璃价格由26.5元/平下跌0.3元/平至26.2元/平；2.0mm光伏玻璃价格由17.2元/平下跌0.5元/平至16.7元/平；玻璃上游纯碱价格由2936元/吨下跌357元/吨至2579元/吨；光伏级EVA粒子价格由11,200元/吨上涨400元/吨至11,600元/吨；其余辅材环比持平。 •2023年1-11月我国光伏新增装机163.9GW，同比增长149%；截至11月底我国光伏累计装机555.9GW。 •据不完全统计，2023年光伏组件累计招标294GW，同比+85%，其中12月国内新增招标约58.4GW，环比+236%，同比+99%。2024年1月初至今累计招标10.6GW，同比+519%。 •本周全球波罗的海货柜运价指数$2,613/FEU，环比上周提升4%，其中中国/东亚-北欧航线$4,757/FEU，环比上周提升8%。近期，也门胡塞武装针对通过红海及亚丁湾的船只袭击不断升级，多家航运巨头近日宣布暂停红海航线，海运运输成本面临短期压力，未来或对能源贸易成本产生影响。 【公司公告&行业要闻】 •福斯特：1月8日，公司发布公告，决定终止境外发行全球存托凭证（GDR）并在瑞士证券交易所挂牌上市的计划。 •捷佳伟创：1月11日，公司发布公告，决定终止发行9.6亿元可转换公司债券事项并撤回申请文件。 •美畅股份：1月12日，公司发布业绩预告，预计2023年年度实现归母净利润为15.5亿元–16.6亿元，同比增长5.2%-12.7%；电镀金刚线销量超1.25-1.3亿公里，同比增长30%-35%。 【行情复盘】 本周光伏板块持续上涨，申万光伏设备指数上涨6.5%。受到硅片及电池片价格上行提振情绪，辅材板块上涨显著。本周帝科股份涨幅18.9%；聚和材料涨幅18.9%；锦浪科技涨幅17.8%；德业股份涨幅16.7%；中信博涨幅15.1%；固德威涨幅12.1%；通灵股份涨幅11.6%；福斯特涨幅11.4%；阳光电源涨幅9.7%；海优新材涨幅9.3%；通威股份涨幅8.4%；清源股份涨幅7.8%；美畅股份涨幅7.5%；金博股份涨幅7.5%；钧达股份涨幅7.4%；石英股份涨幅7.2%；宇邦新材涨幅7.2%；福莱特涨幅7.1%；爱旭股份涨幅6.6%；TCL中环涨幅5.7%；天合光能涨幅5.6%；奥特维涨幅5.6%；高测股份涨幅5.3%；迈为股份涨幅5.1%；晶澳科技涨幅4.4%；东方日升涨幅4.2%；晶科能源涨幅3.7%；大全能源涨幅3.5%；捷佳伟创涨幅3.4%；隆基绿能涨幅2.7%；信义光能涨幅1.9%；协鑫科技涨幅1.8%；新特能源跌幅4.0%。 【投资建议】 建议关注金博股份、福莱特、信义光能、钧达股份、爱旭股份、晶科能源、晶澳科技、天合光能、东方日升、通威股份、隆基绿能、聚和材料、宇邦新材、福斯特、海优新材、赛伍技术、迈为股份、阳光电源、上能电气、固德威。 【风险提示】原材料价格下降不及预期，全球贸易形势变化，行业竞争加剧，政策变动风险。 图1：申万光伏相关行业指数走势 本周-1.6% 6.5% 年初以来-3.1%-0.3% 3600 3400 3200 3000 2800 上证指数申万光伏设备 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 图2：主产业链自定义指数走势 110 100 90 80 70 60 50 40 硅料硅片电池组件本周5.9%3.9%7.0%4.1% 年初以来2.4%-3.4%-1.2%-3.0% 26000 23-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0923-1023-1123-1224-01 上证指数申万光伏设备指数（右轴） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 23-0723-0823-0923-1023-1123-12 硅料硅片电池组件 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页 图3：辅材自定义指数走势 130 120 110 100 90 80 70 60 50 胶膜玻璃银浆本周9.4%3.3%11.8% 年初以来4.6%-1.6%6.6% 图4：其他自定义指数走势 110 100 90 80 70 60 50 40 支架逆变器制造设备本周11.1%12.5%2.1% 年初以来8.7%3.6%-5.8% 23-0723-0823-0923-1023-1123-12 胶膜玻璃银浆 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页 23-0723-0823-0923-1023-1123-12 支架逆变器制造设备 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页 图5：近3年光伏主要板块PE区间（WindFY1一致预期）及2023年动态PE 最大值最小值2023年PE 图6：近3年光伏主要公司PE区间（WindFY1一致预期）及2023年动态PE 最大值最小值2023年PE 143 80 60 4042 66 5450 100 50 444140 95 81 4554 7671 46 201211 1110 0 26 2016 15 116 42 021 2423 611 66 3537 8710 768 2937 9 111175 107874 16212220 1314199 9 292625 15 152018 12 光伏设备(SW)光伏电池组件(SW)光伏辅材(SW)光伏加工设备(SW) 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图7：近3年光伏主要板块PE（TTM）区间及最新PE（TTM） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图8：近3年光伏主要公司PE（TTM）区间及最新PE（TTM） 200 150 100 50 0 PE（TTM）最大值PE（TTM）最小值PE(TTM) 167 138 83 96 12 11 11 10 39 33 19 17 光伏设备(SW)光伏电池组件(SW)光伏辅材(SW)光伏加工设备(SW) 300 PE（TTM）最大值PE（TTM）最小值PE(TTM) 234 197 174 180 145 163 132 102 110 113106 113 65 17 57 2 8 2 1 1 6 5 7 9 5 7 8 11 9 11 11 11 10 10 8 2548 78 7 7 5 22 18 31 15 26 85 25 21 66 11 20 39 31 36 28 33 11 18 25 200 100 0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图9：近3年光伏主要板块PB（LF）区间及最新PB（LF） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：部分公司区间内最高PE，未取入图片范围 51 50.4 PB(LF)最大值 PB(LF)最小值PB(LF) 31 32.1 24.921.8 11 13.6 14.7 14.311.010.3 14.411.812.7 4.2 8.68.2 3.23.3 0.60. 2.9 41.861.4 1.5 1.4 3 1.3 2.1 2.8 8.0 2.7 2.5 2.4 2.2 2.0 1.8 1.94.6 4.0 1.71.3 3.01.9 1.5 3.13.0 1.26.8 1.6 2.7 2.51.2 2.5 5.0 4.0 6.9 3.5 1.5 2.7 5.2 21..67 图10：近3年光伏主要公司PB（LF）区间及最新PB（LF） 25 20 15 12.7 10 PB(LF)最大值PB(LF)最小值PB(LF) 8.49.9 22.2 52.5 2.3 0 2.3 2.0 3.0 2.5 3.8 -9 3.4 光伏设备(SW)光伏电池组件(SW)光伏辅材(SW)光伏加工设备(SW) 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 【招标市场】 •招标跟踪：本周招标10.6GW，2024年1月初至今累计招标10.6GW，同比+519%。 •组件招标：近日，中国石油天然气集团有限公司发布2024年N型光伏组件集中采购招标，预计采购N型单晶双面组件共7GW。 •组件开标：1月9日，中国电建2024年度42GW光伏组件框架入围集采开标。本次招标共包含4个标段，包件一、包件二为P型组件，采购规模12GW，报价区间0.81-0.98元 /W，均价约0.90元/W；包件三和包件四为N型组件，采购规模30GW，报价区间0.87-1.18元/W，均价约0.97元/W。 【公司公告】 •福斯特：1月8日，公司发布公告，决定终止境外发行全球存托凭证（GDR）并在瑞士证券交易所挂牌上市的计划。公司原定于瑞士证券交易所挂牌上市的发行GDR，所代表的新增基础证券A股股票，不超过发行前公司普通股总股本18.64亿股的10%。 •福斯特：1月8日，公司公告称，截至2024年1月8日，公司股票已出现连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格低于当期转股价格46.37元/股85%的情形，已触发“福22转债”转股价格向下修正条款。公司董事会决定本次不向下修正转股价格，同时在未来6个月内（即2024年1月9日起至2024年7月8日）如果再次触发“福22转债”转股价格向下修正条件，亦不提出向下修正方案。 •翔鹭钨业：1月8日，公司公告拟募集资金不超过8.4亿元，用于年产300亿米光伏用超细钨合金丝生产项目（拟投入4亿元），退城入园技改项目（拟投入1.9亿元）及补充流动资金（2.5亿元）。 •博威合金：1月9日，公司发布业绩预告，预计2023年年度实现归母净利润为10.8亿元-12.3亿元，同比增长101%-129%。 •捷佳伟创：1月11日，公司发布公告，决定终止发行9.6亿元可转换公司债券事项并撤回申请文件。公司原定向不特定对象9.6亿元可转换公司债券，主要用于钙钛矿及钙钛矿 叠层设备产业化（6.9亿元）及补充流动资金（2.7亿元）。 •美畅股份：1月12日，公司发布业绩预告，预计2023年年度实现归母净利润为15.5亿元-16.6亿元，同比增长5.2%-12.7%，扣非归母净利润为14.9亿元-16.0亿元，同比增长7.6%-15.6%。2023年公司电镀金刚线销量超