储能产业链周评（8月第2周）：美国储能二季度装机放量，氢能产业标准体系建设指南出炉

证券研究报告|2023年8月13日 储能产业链周评（8月第2周） 美国储能二季度装机放量，氢能产业标准体系建设指南出炉 行业研究·行业周报 电力设备新能源·储能 投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：李恒源 021-60875174 lihengyuan@guosen.com.cnS0980520080009 证券分析师：陈抒扬 0755-81982965 chenshuyang@guosen.com.cnS0980523010001 联系人：徐文辉 021-60375426 xuwenhui@guosen.com.cn 【储能指数】 •本周储能指数下跌3.7%，跑输大盘市场（-3.4%~-3.0%）。其中，消防（-3.0%）、PCS（-3.9%）、温控（-4.3%）、系统（-4.5%）、电芯（-4.8%）、结构件（-5.1%）跑输市场。 【行情报价】 •储能电芯报价下跌0.02元/Wh。本周电力储能方型电芯报价0.595元/Wh，较上周报价下跌0.02元/Wh，将年初下跌0.34元/Wh；本周户用储能方型电芯报价0.615元/Wh，较上周报价下跌0.02元/Wh，较年初下跌0.37元/Wh。储能电池报价存在滞后性，从年初至今的跌价幅度基本符合原材料锂盐降价节奏。 【行业动态】 •2023H1美国公用事业储能（电网级）新增装机规模2.06GW/6.65GWh，同比增长8.4%/35.5%。其中，2023Q2美国公用事业储能（电网级）新增装机规模1.51GW/5.10GWh，环比增长175%/229%。截止2023Q2，在美开发中的公用事业储能项目共有260个，规模共计21.1GW/59.9GWh，几乎是2023Q1时的两倍。 •阳光电源：2023年上半年预计实现归母净利润40-45亿元，同比增长344%-400%。公司发布2023年上半年业绩预告，2023年H1实现营业收入260-300亿元，同比增长112%-144%；实现归母净利润40-45亿元，同比增长344%-400%。其中，23Q2实现归母净利润24.9-29.9亿元，同比增长409-510%，环比增长65%-98%，均值27.4亿元（同比+459%，环比+81%）。 •7月国内储能电池销量为4.3GWh，环比下降51%。根据中国汽车动力电池产业创新联盟，7月国内储能电池销量为4.3GWh，环比下降51%，1-7月储能电池累计销量为35.5GWh；7月国内储能电池出口量为1.0GWh，环比基本持平，1-7月储能电池累计出口量7.3GWh。此数据的参与统计企业范围为：宁德时代、比亚迪、蜂巢能源、国轩高科、瑞浦兰钩、亿纬锂能、欣旺达等。 •储能行业标的限售股解禁上市提示：锦浪科技，1950万股定增限售股已于8月10日解禁上市，该部分股权占总股本4.86%，按照8月11日市值计算该部分解禁股权价值17.3亿元；东方日升， 2.28亿股定增限售股将于8月14日解禁上市，该部分股权占总股本20.03%，按照8月11日市值计算该部分解禁股权价值47.47亿元。 •国家标准委等六部门联合印发《氢能产业标准体系建设指南（2023版）》。8月8日，国家标准委与国家发展改革委、工业和信息化部、生态环境部、应急管理部、国家能源局等部门联合印发《氢能产业标准体系建设指南（2023版）》。《指南》系统构建了氢能制、储、输、用全产业链标准体系，涵盖基础与安全、氢制备、氢储存和输运、氢加注、氢能应用五个子体系，对氢能产业发展起引领作用。 【投资建议】 •国内招标持续放量，同时市场进入交付与订单旺季，2023年全球光储市场需求将逐季度加速提升，中国企业将有望进一步提升在全球市场中的竞争力，建议关注：（1）光伏和储能逆变器领先供应商（阳光电源、上能电气、锦浪科技、固德威、德业股份、盛弘股份）；（2）前瞻性布局海内外大储系统业务的企业（东方日升、南网科技、金盘科技、智光电气）；（3）原材料价格下降后成本持续领先的电池企业（宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源）；（4）抽水蓄能设备供应和建设头部企业（东方电气、中国电建、中国能建、中国能源建设）。 【风险提示】储能装机不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 •储能指数：2023年初至今储能指数有所回落（-21.0%），2022年初至今储能指数有所下降（-24.4%）。 •本周行情：本周储能指数下跌3.7%，跑输大盘市场（-3.4%~-3.0%）。其中，消防（-3.0%）、PCS（-3.9%）、温控（-4.3%）、系统（-4.5%）、电芯（-4.8%）、结构件（-5.1%）跑输市场。 •本周重点个股涨跌幅：阳光电源（+0.8%）、固德威（+0.4%）、宁德时代（-1.6%）、上能电气（-4.2%）、盛弘股份（-8.5%）、德业股份（-10.1%）。 -3.0% -3.4% -3.0% -3.7% -3.9% -4.5% -4.3% -4.8% -5.1% 图1：上证指数、沪深300指数与储能指数走势图2：本周上证、沪深300、储能指数及储能各环节自制涨跌幅指数行情 7,000 上证指数沪深300储能指数 0.0% 6,000 -1.0% 5,000 4,000 3,000 2,000 -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% 上证指数 沪深300 储能指数 储能PCS 储能系统 储能温控 储能电芯 储能消防 储能结构件 1,000-6.0% 0 22-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-07 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：该图指数均为Wind提供，代码分别是000001.SH 、000300.SH、884790.WI。以上证指数至沪深300变动区间代表市场变动情况，下同。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：自制涨跌幅指数以2022年1月4日作为基准日，假设基准日指数值为100，成分股涨跌幅作算术平均处理。 •2023年初至今涨跌幅：2023年初至今储能自制涨跌幅指数下跌21%，跑输大盘指数（0%~+2%）。其中，储能结构件（-40%）、PCS（-34%）、系统（-26%）、消防（-21%）、电芯（-21%）、温控（-2%）等环节自制指数均跑输市场。 •2023年初至今PE变动：当前储能各环节PE指数倍数及2023年初至今变动幅度分别为储能温控（34x，0x）、系统（26x，-6x）、PCS（23x，-16x）、电芯 （23x，-3x）、消防（17x，-2x）、结构件（14x，-15x）。 图3：2022年初至今上证、沪深300及储能各环节自制涨跌幅指数走势图4：2022年初至今储能各环节自制PE指数走势 300 250 200 150 2023年初至今涨跌幅 上证指数沪深300储能指数储能PCS储能系统储能温控 储能电芯储能消防储能结构件 140 120 100 80 60 储能PCS储能系统储能温控 储能电芯储能消防储能结构件 2023年初至今PE变动 储能PCS23x-16x 储能系统26x-6x储能结构件14x-15x储能温控34x0x 储能电芯23x-3x 储能消防17x-2x 指数名称PE现值PE变动 上证指数2%储能温控-2% 沪深3000%储能电芯-21% 储能指数-21%储能消防-21% 储能PCS-34%储能结构件-40% 储能系统-26% 指数名称涨跌幅指数名称涨跌幅 10040 5020 22-01 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 22-01 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 00 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：自制涨跌幅指数以2022年1月4日作为基准日，假设基准日初始指数值为100，成分股涨跌幅作算术平均处理。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：储能结构件PE指数以2022年6月7日作为基准日，其余PE指数以2022年1月4日为基准日，成分股PE作算术平均处理。 图5：储能PCS环节自制PE指数走势 2023 2022 140 120 100 80 60 40 20 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 图6：储能系统环节自制PE指数走势 2023 2022 80 70 60 50 40 30 20 10 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图7：储能温控环节自制PE指数走势图8：储能电芯环节自制PE指数走势 2023 2022 7090 6080 70 50 60 4050 3040 2030 20 1010 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 00 20232022 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图9：储能消防环节自制PE指数走势图10：储能结构件环节自制PE指数走势 20232022 30 20232022 80 70 25 60 2050 1540 30 10 20 5 10 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 00 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 子行业证券代码证券简称 本周涨跌幅 总市值 归母净利润（23） 23年同比归母净利润 24年同比 归母净利润（25） 25年同比 PE（23） PE（24） PE（25） PB PB历史分 位数 605117.SH德业股份 -10.1% 458 27.8 83%43.2 55% 59.3 37% 16.4 10.6 7.7 9.9 11% 300693.SZ盛弘股份 -8.5% 105 3.5 55%4.9 41% 6.6 36% 30.2 21.4 15.8 9.0 77% 300648.SZ星云股份 -3.5% 40 1.7 1744%2.9 74% 4.2 47% 24.5 14.1 9.6 3.9 10% PCS688390.SH固德威 0.4% 292 17.5 170%25.9 48% 35.2 36% 16.6 11.3 8.3 11.2 18% 300763.SZ锦浪科技 -4.1% 356 20.9 97%31.2 49% 41.6 33% 17.0 11.4 8.5 4.8 17% 002518.SZ科士达 -3.4% 188 10.8 64%15.3 42% 21.4 40% 17.5 12.3 8.8 5.0 72% 300827.SZ上能电气 -4.2% 120 4.3 422%6.8 60% 9.8 43%