金融工程定期：券商金股解析月报（2023年10月）

金融工程定期 2023年10月09日 券商金股解析月报（2023年10月） 金融工程研究团队 ——金融工程定期 魏建榕（首席分析师） 魏建榕（分析师）高鹏（分析师） 证书编号：S0790519120001 张翔（分析师） weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 gaopeng@kysec.cn 证书编号：S0790520090002 证书编号：S0790520110001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（分析师） 证书编号：S0790523060003 苏良（分析师） 证书编号：S0790523060004 何申昊（研究员） 证书编号：S0790122080094 陈威（研究员） 证书编号：S0790123070027 蒋韬（研究员） 证书编号：S0790123070037 10月份券商金股特征解析 10月份金山办公、中航沈飞、沪电股份、恒瑞医药、中国人寿、华能国际、立讯精密等金股推荐次数靠前。10月份券商金股已经陆续发布，我们统计了全市 场45家券商发布的金股，去重后金股数量合计为303只。我们按照相对上月是否新进，将全体金股分为新进金股和重复金股两类。在重复金股中，10月份推荐次数靠前的金股为：金山办公（9次）、中航沈飞（6次）、沪电股份（6次）、恒瑞医药（5次）、立讯精密（4次）等；在新进金股中，10月份推荐次数靠前的金股为：中国人寿（5次）、华能国际（4次）、宝丰能源（3次）、源杰科技（3次）、科大讯飞（3次）等。 10月份电子、医药生物、计算机、机械设备等行业金股数量占比靠前。10月份 金股权重靠前的行业分别为：电子（9.6%）、医药生物（9.1%）、计算机（8.9%）、机械设备（7.7%）。相比于上月，本月权重增加最多的行业为：医药生物（+4.1%）、计算机（+1.4%）、石油石化（+1.2%）；权重减少最多的行业为：汽车（-2.3%）、有色金属（-1.9%）、美容护理（-1.1%）。 10月份券商金股的市值水平下降，估值水平上升。我们按月统计了金股行业内 加权市值分位和估值分位水平。可以发现，10月份券商金股的市值水平下降，估值水平上升，表明10月份券商金股转向成长风格。 9月份券商金股绩效回顾 9月份券商金股组合整体收益率为-2.1%，2023年以来收益率为-3.5%。全历史 区间来看，全部金股组合年化收益率为16.2%，收益表现显著优于沪深300指数和中证500指数。其中，新进金股组合收益表现优于重复金股组合。全部金股、新进金股、重复金股组合9月份收益率分别为-2.1%、-1.8%、-2.3%，2023年以来收益率分别为-3.5%、-0.4%、-5.8%。 9月份福瑞股份、微电生理-U、兖矿能源、新莱应材、普蕊斯等金股收益率排名 靠前。我们统计了月度收益排名前十的金股明细，其中：福瑞股份、微电生理-U、 兖矿能源、新莱应材、普蕊斯等金股月度收益靠前，9月份收益率分别为39.6%、 相关研究报告 21.1%、18.2%、17.7%、16.4%。 开源金工优选金股组合 开源金工优选金股组合9月份收益率为-1.0%。全历史区间内，优选金股组合年 《开源量化评论（23）-“金股+”组 合的量化方案》-2021.4.26 《开源量化评论（32）-券商金股的内部收益结构》-2021.8.29 化收益率为25.9%，收益表现优于全部金股组合。优选金股组9月份收益率为 -1.0%，2023年以来收益率为13.4%。 10月份开源金工优选金股组合持仓明细：惠泰医疗、安集科技、南华期货、固德威、杭叉集团、北方华创等个股业绩超预期排名靠前。 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 金融工程 研究 金融工程 定期 开源证券 证券研究报 告 目录 1、10月份券商金股特征解析3 2、9月份券商金股绩效回顾5 3、开源金工优选金股组合6 4、风险提示8 图表目录 图1：10月份券商金股行业权重：电子、医药生物、计算机、机械设备等占比靠前4 图2：10月份券商金股的市值水平下降，估值水平上升5 图3：券商金股组合收益表现显著优于基准指数5 图4：优选金股组合收益表现显著优于基准指数7 表1：10月份推荐数量靠前的重复金股与新进金股明细3 表2：10月份主要热门行业top5金股及推荐数量明细4 表3：金股组合净值指标：9月份金股组合整体收益率-2.1%6 表4：9月份收益率排名前十金股：福瑞股份、微电生理-U、兖矿能源等收益靠前6 表5：优选金股组合净值指标：9月份组合收益率-1.0%7 表6：10月份优选金股组合明细：医药生物、电力设备、商贸零售等行业个股较多7 各家券商每月初对外披露的十大金股，高度汇集了分析师的研究精华，融合了风格选择、行业配置、选股择时等多维度的研究观点，长期以来受到市场的热烈关注。我们在券商金股系列报告《“金股+”组合的量化方案》《券商金股的内部收益结构》中，对券商金股的收益表现和结构特征进行了详细分析。这里我们对券商金股做定期跟踪，以及时监控组合动态和收益表现。 1、10月份券商金股特征解析 10月份金山办公、中航沈飞、沪电股份、恒瑞医药、中国人寿、华能国际、立 讯精密等金股推荐次数靠前。10月份券商金股已经陆续发布，我们统计了全市场45 家券商发布的金股，去重后金股数量合计为303只。我们按照相对上月是否新进，将全体金股分为新进金股和重复金股两类。在重复金股中，10月份推荐次数靠前的金股为：金山办公（9次）、中航沈飞（6次）、沪电股份（6次）、恒瑞医药（5次）、立讯精密（4次）等；在新进金股中，10月份推荐次数靠前的金股为：中国人寿（5次）、华能国际（4次）、宝丰能源（3次）、源杰科技（3次）、科大讯飞（3次）等。 表1：10月份推荐数量靠前的重复金股与新进金股明细 推荐数量前15重复金股推荐数量前15新进金股 股票代码 股票名称 行业 总市值(亿) 推荐次数 股票代码 股票名称 行业 总市值(亿) 推荐次数 688111.SH 金山办公 计算机 1735 9 601628.SH 中国人寿 非银金融 8520 5 600760.SH 中航沈飞 国防军工 1156 6 600011.SH 华能国际 公用事业 1031 4 002463.SZ 沪电股份 电子 425 6 600989.SH 宝丰能源 基础化工 1044 3 600276.SH 恒瑞医药 医药生物 2890 5 688498.SH 源杰科技 电子 177 3 002475.SZ 立讯精密 电子 2135 4 002230.SZ 科大讯飞 计算机 1179 3 600519.SH 贵州茅台 食品饮料 22787 4 600761.SH 安徽合力 机械设备 158 2 688169.SH 石头科技 家用电器 385 4 601225.SH 陕西煤业 煤炭 1783 2 002027.SZ 分众传媒 传媒 1063 4 603345.SH 安井食品 食品饮料 385 2 000568.SZ 泸州老窖 食品饮料 3269 3 300394.SZ 天孚通信 通信 367 2 603369.SH 今世缘 食品饮料 755 3 603606.SH 东方电缆 电力设备 266 2 002555.SZ 三七互娱 传媒 490 3 603215.SH 比依股份 家用电器 37 2 300750.SZ 宁德时代 电力设备 8955 3 603208.SH 江山欧派 轻工制造 63 2 600938.SH 中国海油 石油石化 6181 3 300130.SZ 新国都 计算机 129 2 600941.SH 中国移动 通信 13330 3 605128.SH 上海沿浦 汽车 38 2 603197.SH 保隆科技 汽车 131 3 002531.SZ 天顺风能 电力设备 225 2 数据来源：Wind、美市科技（每市）、开源证券研究所（总市值数据截至20230928） 10月份电子、医药生物、计算机、机械设备等行业金股数量占比靠前。10月份金股权重靠前的行业分别为：电子（9.6%）、医药生物（9.1%）、计算机（8.9%）、机械设备（7.7%）。相比于上月，本月权重增加最多的行业为：医药生物（+4.1%）、计算机（+1.4%）、石油石化（+1.2%）；权重减少最多的行业为：汽车（-2.3%）、有色金属（-1.9%）、美容护理（-1.1%）。 图1：10月份券商金股行业权重：电子、医药生物、计算机、机械设备等占比靠前 数据来源：Wind、美市科技（每市）、开源证券研究所 具体到行业内部的金股推荐方面，我们统计了主要热门行业内部，券商推荐数量前5的金股明细：沪电股份、恒瑞医药、金山办公、新莱应材、宁德时代、贵州茅台、星宇股份、中国移动等金股，在各大行业中推荐次数最多。 表2：10月份主要热门行业top5金股及推荐数量明细 行业热门行业top5金股及推荐数量 电子 沪电股份(6) 立讯精密(4) 源杰科技(3) 奥海科技(2) 胜宏科技(2) 医药生物 恒瑞医药(5) 海泰新光(2) 康泰生物(2) 山东药玻(2) 塞力医疗(1) 计算机 金山办公(9) 科大讯飞(3) 萤石网络(2) 新国都(2) 浪潮信息(2) 机械设备 新莱应材(3) 安徽合力(2) 伟创电气(2) 汇川技术(2) 华锐精密(2) 电力设备 宁德时代(3) 爱旭股份(2) 四方股份(2) 东方电缆(2) 金盘科技(2) 食品饮料 贵州茅台(4) 泸州老窖(3) 五粮液(3) 今世缘(3) 山西汾酒(2) 汽车 星宇股份(3) 保隆科技(3) 长安汽车(2) 赛轮轮胎(2) 上海沿浦(2) 通信 中国移动(3) 三旺通信(3) 中兴通讯(2) 天孚通信(2) 烽火通信(2) 非银金融 中国人寿(5) 华泰证券(3) 东方财富(1) 中信证券(1) 中国平安(1) 传媒 分众传媒(4) 三七互娱(3) 芒果超媒(2) 恺英网络(1) 神州泰岳(1) 国防军工 中航沈飞(6) 振华科技(1) 铖昌科技(1) 中航光电(1) 中国船舶(1) 石油石化 中国海油(3) 桐昆股份(3) 海油工程(2) 中国石化(1) 广汇能源(1) 数据来源：Wind、美市科技（每市）、开源证券研究所（括号内数字为券商推荐数量） 10月份券商金股的市值水平下降，估值水平上升。我们按月统计了金股行业内加权市值分位和估值分位水平。可以发现，10月份券商金股的市值水平下降，估值水平上升，表明10月份券商金股转向成长风格。 图2：10月份券商金股的市值水平下降，估值水平上升 数据来源：Wind、美市科技（每市）、开源证券研究所 2、9月份券商金股绩效回顾 我们以全体金股、新进金股和重复金股为对象，组合内部按照券商推荐数量进行加权，计算各类金股组合最新收益表现（只保留A股，剔除港股；数据截至2023年9月27日，下同）。 9月份券商金股组合整体收益率为-2.1%，2023年以来收益率为-3.5%。全历史区间来看，全部金股组合年化收益率为16.2%，收益表现显著优于沪深300指数和中证500指数。其中，新进金股组合收益表现优于重复金股组合。全部金股、新进金股、重复金股组合9月份收益率分别为-2.1%、-1.8%、-2.3%，2023年以来收益率分别为-3.5%、-0.4%、-5.8%。 图3：券商金股组合收益表现显著优于基准指数 数据来源：Wind、美市科技（每市）、开源证券研究所 表3：金股组合净值指标：9月份金股组合整体收益率-2.1% 组合 9月收益率 2023年收益率 年化收益率 年化波动率 收益波动比 最