金融工程定期：券商金股解析月报（2023年9月）

金融工程定期 2023年09月01日 券商金股解析月报（2023年9月） 金融工程研究团队 ——金融工程定期 魏建榕（首席分析师） 魏建榕（分析师）高鹏（分析师） 证书编号：S0790519120001 张翔（分析师） 证书编号：S0790520110001 weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 9月份券商金股特征解析 gaopeng@kysec.cn 证书编号：S0790520090002 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（分析师） 证书编号：S0790523060003 苏良（分析师） 证书编号：S0790523060004 何申昊（研究员） 证书编号：S0790122080094 陈威（研究员） 证书编号：S0790123070027 蒋韬（研究员） 证书编号：S0790123070037 9月份宁德时代、中信证券、立讯精密、山西汾酒、神州数码、北新建材、中航 沈飞等金股推荐次数靠前。9月份券商金股已经陆续发布，我们统计了全市场42 家券商发布的金股，去重后金股数量合计为278只。我们按照相对上月是否新进，将全体金股分为新进金股和重复金股两类。在重复金股中，9月份推荐次数靠前的金股为：宁德时代（8次）、中信证券（6次）、立讯精密（5次）、山西汾酒（5次）、长安汽车（5次）等；在新进金股中，9月份推荐次数靠前的金股为：神州数码（4次）、北新建材（4次）、中航沈飞（3次）、华中数控（3次）、拓普集团 （3次）等。 9月份电子、汽车、计算机、机械设备等行业金股数量占比靠前。9月份金股权重靠前的行业分别为：电子（9.4%）、汽车（8.1%）、计算机（8.1%）、机械设备 （7.6%）。相比于上月，本月权重增加最多的行业为：电子（+3.6%）、汽车（+1.7%）、有色金属（+1.6%）；权重减少最多的行业为：轻工制造（-2.9%）、建筑装饰（-1.9%）、家用电器（-1.8%）。 9月份券商金股的市值水平和估值水平均上升。我们按月统计了金股行业内加权 市值分位和估值分位水平。可以发现，9月份券商金股的市值水平和估值水平均上升，表明9月份券商金股转向成长风格。 8月份券商金股绩效回顾 8月份券商金股组合整体收益率为-5.4%，2023年以来收益率为-2.2%。全历史 区间来看，全部金股组合年化收益率为16.6%，收益表现显著优于沪深300指数和中证500指数。其中，新进金股组合收益表现优于重复金股组合。全部金股、新进金股、重复金股组合8月份收益率分别为-5.4%、-5.0%、-5.7%，2023年以来收益率分别为-2.2%、0.5%、-4.0%。 8月份传音控股、上海钢联、柏楚电子、财富趋势、菲利华等金股收益率排名靠 前。我们统计了月度收益排名前十的金股明细，其中：传音控股、上海钢联、柏 楚电子、财富趋势、菲利华等金股月度收益靠前，8月份收益率分别为17.6%、 相关研究报告 17.5%、16.8%、15.5%、14.6%。 开源金工优选金股组合 开源金工优选金股组合8月份收益率为-2.4%。全历史区间内，优选金股组合年 《开源量化评论（23）-“金股+”组 合的量化方案》-2021.4.26 《开源量化评论（32）-券商金股的内部收益结构》-2021.8.29 化收益率为26.4%，收益表现优于全部金股组合。优选金股组8月份收益率为 -2.4%，2023年以来收益率为14.2%。 9月份开源金工优选金股组合持仓明细：今世缘、浙江鼎力、江苏银行、双环传动、贝斯特、杭州银行等个股业绩超预期排名靠前。 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 金融工程 研究 金融工程 定期 开源证券 证券研究报 告 目录 1、9月份券商金股特征解析3 2、8月份券商金股绩效回顾5 3、开源金工优选金股组合6 4、风险提示8 图表目录 图1：9月份券商金股行业权重：电子、汽车、计算机、机械设备等行业占比靠前4 图2：9月份券商金股的市值水平和估值水平均上升5 图3：券商金股组合收益表现显著优于基准指数5 图4：优选金股组合收益表现显著优于基准指数7 表1：9月份推荐数量靠前的重复金股与新进金股明细3 表2：9月份主要热门行业top5金股及推荐数量明细4 表3：金股组合净值指标：8月份金股组合整体收益率-5.4%6 表4：8月份收益率排名前十的金股：传音控股、上海钢联、柏楚电子等收益靠前6 表5：优选金股组合净值指标：8月份组合收益率-2.4%7 表6：9月份优选金股组合明细：汽车、交通运输、银行、医药生物等行业个股较多7 各家券商每月初对外披露的十大金股，高度汇集了分析师的研究精华，融合了风格选择、行业配置、选股择时等多维度的研究观点，长期以来受到市场的热烈关注。我们在券商金股系列报告《“金股+”组合的量化方案》《券商金股的内部收益结构》中，对券商金股的收益表现和结构特征进行了详细分析。这里我们对券商金股做定期跟踪，以及时监控组合动态和收益表现。 1、9月份券商金股特征解析 9月份宁德时代、中信证券、立讯精密、山西汾酒、神州数码、北新建材、中 航沈飞等金股推荐次数靠前。9月份券商金股已经陆续发布，我们统计了全市场42 家券商发布的金股，去重后金股数量合计为278只。我们按照相对上月是否新进，将全体金股分为新进金股和重复金股两类。在重复金股中，9月份推荐次数靠前的金股为：宁德时代（8次）、中信证券（6次）、立讯精密（5次）、山西汾酒（5次）、长安汽车（5次）等；在新进金股中，9月份推荐次数靠前的金股为：神州数码（4次）、北新建材（4次）、中航沈飞（3次）、华中数控（3次）、拓普集团（3次）等。 表1：9月份推荐数量靠前的重复金股与新进金股明细 推荐数量前15重复金股推荐数量前15新进金股 股票代码 股票名称 行业 总市值(亿) 推荐次数 股票代码 股票名称 行业 总市值(亿) 推荐次数 300750.SZ 宁德时代 电力设备 10441 8 000034.SZ 神州数码 计算机 220 4 600030.SH 中信证券 非银金融 3131 6 000786.SZ 北新建材 建筑材料 511 4 002475.SZ 立讯精密 电子 2347 5 600760.SH 中航沈飞 国防军工 1226 3 600809.SH 山西汾酒 食品饮料 2952 5 300161.SZ 华中数控 机械设备 91 3 000625.SZ 长安汽车 汽车 1162 5 601689.SH 拓普集团 汽车 865 3 600519.SH 贵州茅台 食品饮料 23315 5 000938.SZ 紫光股份 计算机 775 3 002142.SZ 宁波银行 银行 1735 4 600415.SH 小商品城 商贸零售 464 2 300957.SZ 贝泰妮 美容护理 427 4 002472.SZ 双环传动 汽车 290 2 000568.SZ 泸州老窖 食品饮料 3434 4 603369.SH 今世缘 食品饮料 763 2 300782.SZ 卓胜微 电子 670 4 002345.SZ 潮宏基 纺织服饰 55 2 600050.SH 中国联通 通信 1670 3 601965.SH 中国汽研 汽车 214 2 603197.SH 保隆科技 汽车 121 3 601872.SH 招商轮船 交通运输 494 2 300308.SZ 中际旭创 通信 931 3 601058.SH 赛轮轮胎 汽车 366 2 002463.SZ 沪电股份 电子 405 3 300761.SZ 立华股份 农林牧渔 156 2 002271.SZ 东方雨虹 建筑材料 759 3 300593.SZ 新雷能 电力设备 101 2 数据来源：Wind、美市科技（每市）、开源证券研究所（总市值数据截至20230830） 9月份电子、汽车、计算机、机械设备等行业金股数量占比靠前。9月份金股权重靠前的行业分别为：电子（9.4%）、汽车（8.1%）、计算机（8.1%）、机械设备（7.6%）。相比于上月，本月权重增加最多的行业为：电子（+3.6%）、汽车（+1.7%）、有色金属（+1.6%）；权重减少最多的行业为：轻工制造（-2.9%）、建筑装饰（-1.9%）、家用电器（-1.8%）。 图1：9月份券商金股行业权重：电子、汽车、计算机、机械设备等行业占比靠前 数据来源：Wind、美市科技（每市）、开源证券研究所 具体到行业内部的金股推荐方面，我们统计了主要热门行业内部，券商推荐数量前5的金股明细：立讯精密、神州数码、长安汽车、华中数控、宁德时代、贵州茅台、紫金矿业、华东医药等金股，在各大行业中推荐次数最多。 表2：9月份主要热门行业top5金股及推荐数量明细 行业热门行业top5金股及推荐数量 电子 立讯精密(5) 卓胜微(4) 工业富联(3) 沪电股份(3) 胜宏科技(2) 计算机 神州数码(4) 紫光股份(3) 金山办公(2) 德赛西威(2) 铜牛信息(1) 汽车 长安汽车(5) 拓普集团(3) 保隆科技(3) 赛轮轮胎(2) 双环传动(2) 机械设备 华中数控(3) 新莱应材(2) 东华测试(2) 徐工机械(1) 大业股份(1) 电力设备 宁德时代(8) 通合科技(2) 新雷能(2) 通威股份(2) 爱旭股份(2) 食品饮料 贵州茅台(5) 山西汾酒(5) 泸州老窖(4) 五粮液(2) 迎驾贡酒(2) 有色金属 紫金矿业(3) 神火股份(2) 银泰黄金(2) 中金黄金(2) 山东黄金(2) 医药生物 华东医药(2) 羚锐制药(2) 东阿阿胶(1) 爱尔眼科(1) 福瑞股份(1) 传媒 分众传媒(3) 恺英网络(2) 神州泰岳(2) 光线传媒(2) 万达电影(1) 非银金融 中信证券(6) 东方财富(2) 财通证券(1) 国联证券(1) 东吴证券(1) 通信 中际旭创(3) 中国联通(3) 中瓷电子(1) 润泽科技(1) 美利信(1) 交通运输 招商轮船(2) 嘉友国际(2) 顺丰控股(1) 皖通高速(1) 南方航空(1) 数据来源：Wind、美市科技（每市）、开源证券研究所（括号内数字为券商推荐数量） 9月份券商金股的市值水平和估值水平均上升。我们按月统计了金股行业内加权市值分位和估值分位水平。可以发现，9月份券商金股的市值水平和估值水平均上升，表明9月份券商金股转向成长风格。 图2：9月份券商金股的市值水平和估值水平均上升 数据来源：Wind、美市科技（每市）、开源证券研究所 2、8月份券商金股绩效回顾 我们以全体金股、新进金股和重复金股为对象，组合内部按照券商推荐数量进行加权，计算各类金股组合最新收益表现（只保留A股，剔除港股；数据截至2023年8月30日，下同）。 8月份券商金股组合整体收益率为-5.4%，2023年以来收益率为-2.2%。全历史区间来看，全部金股组合年化收益率为16.6%，收益表现显著优于沪深300指数和中证500指数。其中，新进金股组合收益表现优于重复金股组合。全部金股、新进金股、重复金股组合8月份收益率分别为-5.4%、-5.0%、-5.7%，2023年以来收益率分别为-2.2%、0.5%、-4.0%。 图3：券商金股组合收益表现显著优于基准指数 数据来源：Wind、美市科技（每市）、开源证券研究所 表3：金股组合净值指标：8月份金股组合整体收益率-5.4% 组合 8月收益率 2023年收益率 年化收益率 年化波动率 收益波动比 最大回撤 全部金股 -5.4% -2.2% 16.6% 23.2% 0.72 28.4% 新进金股 -5.0% 0.5% 20