金融工程定期：券商金股解析月报（2022年10月）

金融工程定期 2022年10月08日 券商金股解析月报（2022年10月） 金融工程研究团队 ——金融工程定期 魏建榕（首席分析师） 魏建榕（分析师）高鹏（分析师） 证书编号：S0790519120001 weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 gaopeng@kysec.cn 证书编号：S0790520090002 张翔（分析师） 证书编号：S0790520110001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（研究员） 证书编号：S0790121070009 苏良（研究员） 证书编号：S0790121070008 相关研究报告 《开源量化评论（23）-“金股+”组合的量化方案》-2021.4.26 《开源量化评论（32）-券商金股的内部收益结构》-2021.8.29 10月份券商金股特征解析 10月份珀莱雅、山西汾酒、贵州茅台、绝味食品、华发股份、德赛西威、迈瑞 医疗等金股推荐次数靠前。我们统计了全市场40家券商发布的金股，去重后金 股数量合计为284只。在重复金股中，10月份推荐次数靠前的金股为：珀莱雅 （8次）、山西汾酒（8次）、贵州茅台（7次）、绝味食品（4次）、中国电建（4次）等；在新进金股中，10月份推荐次数靠前的金股为：华发股份（4次）、德赛西威（4次）、迈瑞医疗（4次）、宁波银行（4次）、中牧股份（3次）等。 10月份食品饮料、电力设备、医药生物等行业金股数量占比靠前。金股权重靠 前的行业分别为：食品饮料(11.7%)、电力设备(9.2%)、医药生物(8.2%)、国防军工(6.5%)、机械设备(6.3%)。相比于上月，本月权重增加最多的行业为：食品饮料(+3.2%)、医药生物(+3.0%)、国防军工(+1.7%)；权重减少最多的行业为：公用事业(-2.8%)、电力设备(-2.6%)、农林牧渔(-2.1%)。 10月份券商金股的市值水平有所下降，估值水平有一定上升。从金股行业内加 权市值分位和估值分位水平可以发现，10月份券商金股的市值水平有所下降，估值水平有一定上升，表明10月券商金股风格转向成长风格。 9月份券商金股绩效回顾 9月份券商金股组合整体收益率为-3.6%，2022年以来收益率为-22.9%。全历史 区间来看，全部金股组合年化收益率为20.3%，收益表现显著优于沪深300指数和中证500指数。其中，新进金股组合收益表现优于重复金股组合。全部金股、新进金股、重复金股组合9月份收益率分别为-3.6%、-4.0%、-3.3%，2022年以来收益率分别为-22.9%、-21.3%、-23.5%。 9月份正帆科技、招商南油、新莱应材、英杰电气、航天彩虹等金股收益率排名 靠前。我们统计了月度收益排名前十的金股明细，其中：正帆科技、招商南油、 新莱应材、英杰电气、航天彩虹等金股月度收益靠前，9月份收益率分别为41.0%、35.2%、31.9%、26.6%、23.7%。 开源金工优选金股组合 开源金工优选金股组合9月份收益率为-3.4%。全历史区间内，优选金股组合年 化收益率为29.6%，收益表现优于全部金股组合。优选金股组合9月份收益率为 -3.4%，2022年以来收益率为-13.1%，均跑赢同期的全部金股组合和基准指数。10月份开源金工优选金股组合持仓明细：招商轮船、中航重机、三全食品、万马股份、广信股份、濮阳惠成、天齐锂业、华阳股份等个股业绩超预期排名靠前。 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 金融工程 研究 金融工程 定期 开源证券 证券研究报 告 目录 1、10月份券商金股特征解析3 2、9月份券商金股绩效回顾5 3、开源金工优选金股组合（附10月优选明细）6 4、风险提示8 图表目录 图1：10月份券商金股行业权重：食品饮料、电力设备、医药生物等行业占比靠前4 图2：10月份券商金股的市值水平有所下降，估值水平有一定上升5 图3：券商金股组合收益表现显著优于基准指数5 图4：优选金股组合收益表现显著优于基准指数7 表1：10月份推荐数量靠前的重复金股与新进金股明细3 表2：10月份主要热门行业top5金股及推荐数量明细4 表3：金股组合净值指标：9月份金股组合整体收益率-3.6%6 表4：9月份收益率排名前十的金股：正帆科技、招商南油、新莱应材等收益靠前6 表5：优选金股组合净值指标：9月份组合收益率-3.4%7 表6：10月份优选金股组合明细：基础化工、电力设备、电子等行业个股较多7 各家券商每月初对外披露的十大金股，高度汇集了分析师的研究精华，融合了风格选择、行业配置、选股择时等多维度的研究观点，长期以来受到市场的热烈关注。我们在券商金股系列报告《“金股+”组合的量化方案》《券商金股的内部收益结构》中，对券商金股的收益表现和结构特征进行了详细分析。这里我们对券商金股做定期跟踪，以及时监控组合动态和收益表现。 1、10月份券商金股特征解析 10月份珀莱雅、山西汾酒、贵州茅台、绝味食品、华发股份、德赛西威、迈瑞 医疗等金股推荐次数靠前。10月份券商金股已经陆续发布，我们统计了全市场40 家券商发布的金股，去重后金股数量合计为284只。我们按照相对上月是否新进，将全体金股分为新进金股和重复金股两类。在重复金股中，10月份推荐次数靠前的金股为：珀莱雅（8次）、山西汾酒（8次）、贵州茅台（7次）、绝味食品（4次）、中国电建（4次）等；在新进金股中，10月份推荐次数靠前的金股为：华发股份（4次）、德赛西威（4次）、迈瑞医疗（4次）、宁波银行（4次）、中牧股份（3次）等。 表1：10月份推荐数量靠前的重复金股与新进金股明细 推荐数量前15重复金股推荐数量前15新进金股 股票代码 股票名称 行业 总市值(亿) 推荐次数 股票代码 股票名称 行业 总市值(亿) 推荐次数 603605.SH 珀莱雅 美容护理 464 8 600325.SH 华发股份 房地产 209 4 600809.SH 山西汾酒 食品饮料 3712 8 002920.SZ 德赛西威 计算机 812 4 600519.SH 贵州茅台 食品饮料 23621 7 300760.SZ 迈瑞医疗 医药生物 3589 4 603517.SH 绝味食品 食品饮料 305 4 002142.SZ 宁波银行 银行 2066 4 601669.SH 中国电建 建筑装饰 1044 4 600195.SH 中牧股份 农林牧渔 133 3 600309.SH 万华化学 基础化工 2810 4 600760.SH 中航沈飞 国防军工 1249 3 000002.SZ 万科A 房地产 1912 3 300750.SZ 宁德时代 电力设备 10226 3 002371.SZ 北方华创 电子 1542 3 688037.SH 芯源微 电子 219 3 688636.SH 智明达 国防军工 68 3 002027.SZ 分众传媒 传媒 784 3 603613.SH 国联股份 商贸零售 554 3 603345.SH 安井食品 食品饮料 462 2 601012.SH 隆基绿能 电力设备 3797 3 300687.SZ 赛意信息 计算机 96 2 600732.SH 爱旭股份 电力设备 438 3 603197.SH 保隆科技 汽车 96 2 600487.SH 亨通光电 通信 450 3 603118.SH 共进股份 通信 66 2 000568.SZ 泸州老窖 食品饮料 3400 3 603939.SH 益丰药房 医药生物 356 2 688223.SH 晶科能源 电力设备 1741 2 002648.SZ 卫星化学 基础化工 511 2 数据来源：Wind、开源证券研究所 10月份食品饮料、电力设备、医药生物等行业金股数量占比靠前。10月份金股权重靠前的行业分别为：食品饮料(11.7%)、电力设备(9.2%)、医药生物(8.2%)、国防军工(6.5%)、机械设备(6.3%)。相比于上月，本月权重增加最多的行业为：食品饮料(+3.2%)、医药生物(+3.0%)、国防军工(+1.7%)；权重减少最多的行业为：公用事业(-2.8%)、电力设备(-2.6%)、农林牧渔(-2.1%)。 图1：10月份券商金股行业权重：食品饮料、电力设备、医药生物等行业占比靠前 数据来源：Wind、开源证券研究所 具体到行业内部的金股推荐方面，我们统计了主要热门行业内部，券商推荐数量前5的金股明细：山西汾酒、宁德时代、迈瑞医疗、智明达、芯碁微装、北方华创、万华化学、德赛西威等金股，在各大行业中推荐次数最多。 表2：10月份主要热门行业top5金股及推荐数量明细 行业热门行业top5金股及推荐数量 食品饮料 山西汾酒(8) 贵州茅台(7) 绝味食品(4) 泸州老窖(3) 重庆啤酒(2) 电力设备 宁德时代(3) 隆基绿能(3) 爱旭股份(3) TCL中环(2) 晶科能源(2) 医药生物 迈瑞医疗(4) 华润三九(2) 特宝生物(2) 爱尔眼科(2) 山东药玻(2) 国防军工 智明达(3) 中航沈飞(3) 中航西飞(2) 振华科技(2) 盛路通信(1) 机械设备 芯碁微装(2) 鼎阳科技(2) 天奇股份(1) 法兰泰克(1) 东威科技(1) 电子 北方华创(3) 芯源微(3) 海光信息(2) 紫光国微(1) 三孚新科(1) 基础化工 万华化学(4) 卫星化学(2) 远兴能源(1) 亚钾国际(1) 莱茵生物(1) 计算机 德赛西威(4) 赛意信息(2) 金山办公(2) 广联达(1) 启明星辰(1) 汽车 爱柯迪(2) 保隆科技(2) 潍柴动力(1) 银轮股份(1) 立中集团(1) 农林牧渔 中牧股份(3) 圣农发展(2) 海大集团(1) 中宠股份(1) 佳沃食品(1) 通信 亨通光电(3) 共进股份(2) 移远通信(2) 中瓷电子(1) 中际旭创(1) 房地产 华发股份(4) 万科A(3) 保利发展(2) 滨江集团(1) 数据来源：Wind、开源证券研究所（括号内数字为券商推荐数量） 10月份券商金股的市值水平有所下降，估值水平有一定上升。我们按月统计了金股行业内加权市值分位和估值分位水平。可以发现，10月份券商金股的市值水平有所下降，估值水平有一定上升，表明10月券商金股风格转向成长风格。 图2：10月份券商金股的市值水平有所下降，估值水平有一定上升 数据来源：Wind、开源证券研究所 2、9月份券商金股绩效回顾 我们以全体金股、新进金股和重复金股为对象，组合内部按照券商推荐数量进行加权，计算各类金股组合最新收益表现（只保留A股，剔除港股；数据截至2022年9月30日，下同）。 9月份券商金股组合整体收益率为-3.6%，2022年以来收益率为-22.9%。全历史区间来看，全部金股组合年化收益率为20.3%，收益表现显著优于沪深300指数和中证500指数。其中，新进金股组合收益表现优于重复金股组合。全部金股、新进金股、重复金股组合9月份收益率分别为-3.6%、-4.0%、-3.3%，2022年以来收益率分别为-22.9%、-21.3%、-23.5%。 图3：券商金股组合收益表现显著优于基准指数 数据来源：Wind、开源证券研究所 表3：金股组合净值指标：9月份金股组合整体收益率-3.6% 组合 9月收益率 2022年收益率 年化收益率 年化波动率 收益波动比 最大回撤 全部金股 -3.6% -22.9% 20.3% 24.1% 0.84 28.4% 新进金股 -4.0% -21.3% 23.3% 24.4% 0.95 25.8% 重复金股 -3.3% -23.5% 17.6% 2