固定收益每日市场更新 （ 2023 年 9 月 5 日 ）

固定收益信贷评 论 2023年9月 GlennKo,CFA高志和 (852)36576235 CyrenaNg,CPA吳蒨瑩 (852)39000801 杰瑞Wang王世超 (852)37618919 CMBI固定收益 1 CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 在昨天的涨势之后，今天早上房地产行业一片平静。COGARD表示，在宽限期内，它已支付了8月23日到期的COGARD4.2'26和COGARD4.8'30的优惠券，而COGARD保持不变。媒体报道，珠海万达在香港进行了IPO定价路演。截至中午，DALWANs下跌1.5-3.5点。 GRNLGR:另一轮将到期日延长4年的同意书征求。见下文。 亚洲非JP美元债券发行：8M23总发行量同比下降26.8%，至985亿美元。见下文。 交易台评论交易台市场观点 亚洲IG空间昨天坚挺。中国TMT/SOE基准，如TENCNT/HAOHUA30s，收紧2-5bps。MEITUA/WB30s等高βTMT收紧了10-20个基点。在金融方面，AMC的买入情况更好。在RM追逐下，HRINTH25-27秒交易高1-2点（收紧20-50个基点） 。GRWALL29/Perp也上涨了1pt。CCAMCL小幅收紧5-10个基点。香港IGs的报价更好，有一些获利了结。HKLSP/HKAA33扩大3个基点。香港公司的空间继续走高。另一方面，NWDEVLPerps又获得了2.25-4.5pt。NWSZF. 5.75Perp的报价高出1.25点。HYSAN/NANFUNPerps出价1-3分。CKPH患者是标记为低1pt的例外。香港/中国房地产表现强劲。YLLGSP24s/26s上涨了3-7pts，HPDLF24s/26s上涨了2.5pt。FUTLANs/FTLNHD又收高3.25-5.75点。CSCHCN获得4-5.5pt。CHJMAOs/ROADKGs上涨1.25-5.75pt。COGARDs/CHINSCs高出1.25-3.75分。在工业类股中，FOSUNI的交易量上涨了1.5-3个百分点。ANTOIL/EHICARS的报价为0.75-1.5pt。澳门博彩被静音。在印度空间，VEDLN上升了1-1.5pt。印度尼西亚的空间是混合的。MEDCIJ/LPKRIJ显示高0.5-1pt。虽然ICBPIJ31s/32s被标记为1-1.5pt。在其他地方，GLPCHI24s/26s上升了1pt。 由于中国对房地产行业的新支持政策提振了市场情绪，LGFV转向了所有购买。ft东/重庆的论文如SHDOIS23s/CQNANA26s被标记为0.15pt，HKIQCL25s/SHGUOH26s被标记为0.15-0.2pt。CPDEV25/Perp在过去一周中上涨2.5-3点，收盘上涨6-7点。 CPDEV'26在70年代高点时高5.5分。对LGFV债券的需求仍然强劲，这也得益于有利 的在岸利率前景，不仅推动了通常的高收益债券的购买，而且也推动了6%的债券的购买 。相对于美元融资成本，这些文件的估值看起来很丰富，但对于那些在外汇对冲的负债方面有人民币的人来说仍然有吸引力。 透视，在陆上LGFV最近的收益率压缩之后论文/新 请阅读最后一页的作者认证和重要披露 问题。最近的优质26sLGFV尤其受到追捧，因为它们在外汇对冲条款中提供了有吸引力的收益率，并且还提供了较高的息票利率。在其他地方，FRESHK/SUNSHG24-26s从AM买入时上涨了0.5-0.8pt，尽管在PM时段中，PB和HFS/AM出现了一些获利回吐/卖流。 最后一个交易日的热门人物 顶级表演者 Price Change 表现不佳 Price Change YLLGSP51/805/20/26 71.7 6.9 PINGRE3.4507/29/26 66.2 -1.8 GEMDAL4.9508/12/24 44.5 6.6 ICBPIJ3.39806/09/31 82.5 -1.5 FUTLAN608/12/24 64.4 5.8 CHIOLI63/810/29/43 96.5 -1.1 ROADKG51/807/26/26 41.6 5.7 CKPH3.8PERP 61.9 -0.9 CSCHCN906/26/24 51.0 5.5 ICBPIJ3.54104/27/32 82.6 -0.9 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-美国股市昨日收盘。中国财新8月服务PMI为51.8，低于7月的54，低于预期的53.5。WTI/Brent原油升至22年11月以来的最高水平，每桶86/89美元，原因是OPEC+延长供应削减的前景。美国国债收益率由于公众假期而保持不变，2/5/10/30收益率分别保持在4.87％/4.29％/4.18％/29％。 服务台分析师评论分析员市场观点 GRNLGR：另一轮将到期日延长4年的同意书征求 格陵兰岛启动了其9美元债券的同意书征集，未偿还金额总计30亿美元。它建议（i）将债券的到期日从原始到期日延长4年 ；（ii）将GRNLGR6.75'25上计划赎回5%未偿还本金的日期推迟3年，GRNLGR6.75'26，GRNLGR7.25'27和GRNLGR5.875'26；（iii）对于每个债券，将在7月23日至6月30日（包括两个月）的任何付息日支付高于当前利率的每年1％的PIK利息；（iv）免除与所有债券的拟议修正案有关的任何违约。 回顾格陵兰已于11月22日完成了对这些债券的同意征求，以将到期日延长1-2年。它还在2022年底和2023年初完成了两次 指定的资产出售。尽管如此，该公司仍未支付部分债券的利息或赎回。在过去两个月中，格陵兰因未支付赎回5%本金而暂停了 GRNLGR6.75'24的交易，以及因未支付利息而暂停了GRNLGR5.875'26和GRNLGR7.25'27的交易。如果未将同意作为替代债务重组计划，格陵兰可能会考虑启动一项计划。 另一方面，格陵兰2023YTD的房地产销售不太可能为利息或本金偿还提供足够的支持。对于7M23，格陵兰的合同销售额与 7M22相比同比下降了14％，在我们的雷达下，在35家开发商中，销售额增长排名第十。 Bond Amto/s ISIN新成熟度 计划5%本金 新的5%本金 （百万美 赎回日期 赎回日期 元） GRNLGR6.7506/25/24 398.14 XS2016768439 06/25/28 - - GRNLGR5.611/13/24 328.74 XS2076775233 11/13/28 - - GRNLGR6.2512/16/24 25.54 XS2188664929 12/16/28 - - GRNLGR5.902/12/25 256.92 XS1760383577 02/12/29 - - GRNLGR6.12504/22/25 360.45 XS2207192191 04/22/29 - - GRNLGR6.7509/26/25 475.47 XS2055399054 09/26/29 09/26/23 09/26/26 GRNLGR6.7503/03/26 299.35 XS2108075784 03/03/30 03/03/24 03/03/27 GRNLGR7.2501/22/27 246.0 XS2207192605 01/22/31 01/22/25 01/22/28 GRNLGR5.87507/03/26 598.5 XS1081321595 07/03/30 07/03/24 07/03/27 提前同意费0.1pts 基本同意费0.05pts 提前同意费截止日期18Sep'23 投票截止日期22Sep'23 Noteholdermeetings26Sep'23 修订生效日期不迟于23年9月28日 资料来源：公司填写。 亚洲非JP美元债券发行：8M23总发行量同比下降26.8%，至985亿美元 亚洲除JP美元债券发行总额在8M23年为985亿美元，较8M22年的1346亿美元同比下降26.8%，同比下降幅度从7M23年的29.6%收窄。从较好的方面来看，8月23日的总发行量同比增长8.3%，从8月22日的99亿美元增至108亿美元。8月23日是年初至今第一个月发行量同比增长。在8月23日，中国（52亿美元），菲律宾（42亿美元）和印度（0.9亿美元）是发行的最大贡献者，IG占发行总额的87.6％。按行业划分，金融业仍是最大的发行人，总发行量为8.61亿美元。 自从中国人民银行在23年5月收紧商业银行投资自由贸易区债券（FTZ债券）的规则以来，LGFV不得不回避自贸区发行，并返回美元债券市场进行离岸融资。自23年5月以来，LGFV的新发行不断增加。我们预计，LGFV发行的美元债券将在23年1月至4月期间从低位回升。 中国美元债券新发行金额（十亿美元） 6.0 5.0 4.2 4.4 4.6 5.2 4.7 4.0 3.93.93.93.9 3.0 2.0 1.0 2.7 1.5 1.8 1.0 0.8 2.7 1.7 0.90.9 0.4 2.7 0.60.6 2.4 2.0 0.4 1.41.4 2.3 1.3 1.7 0.80.90.8 0.5 0.0 0.0 0.0 0.1 0.0.0 0.3 0.0 0.00.0 0.0 0.0 0.2 -0.0 9月22日10月22日11月22日12月22日1月23日2月23日3月23日4月23日5月23日Jun-23Jul- 23 8月23日 IGHYNR总计 资料来源： Dealogic。 中国LGFV美元债券新发行金额（十亿美元） 2.0 1.9 1.6 1.5 0.8 0.7 0.6 0.6 0.6 0.4 0.1 0.1 9 2日10 2日11 2日12 2日1月日2月2日3月234月23 月23日月23日7 3日8 3日 0.6 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 月2 月2 月2 月2 23 3 日 日5 6 月2 月2 - 资料来源：Dealogic。 离岸亚洲新发行(已定价) 发行评级 发行人/担保人规模(美元mn)TenorCouponPriced (M/S/F) 今天没有离岸亚洲新发行的股票定价 离岸亚洲新问题(管道)发行人/担保人货币尺寸 （百万美元 ） (M/S/F) 澳大利亚联邦银行/纽约 USD - 2 T+80 Aa3/AA-/A + 澳大利亚联邦银行/纽约 USD -2 /5年 SOFR设备/+95 Aa3/AA-/A + 星展集团控股 USD - 2yr SOFR装备/T+80 Aa2/-/AA- 三菱HC金融美国有限责任公司 USD 500 5yr T+165 A3/A-/- 期限定价 发行评级 新闻与市场色彩 在岸一级发行方面，昨日发行信用债82只，发行金额680亿元。截至月至今，发行信用债178只，发行金额 1330亿元，同比减少42.2% [BABA]阿里巴巴云部门在IPO前融资中筹集了高达28亿美元的资金 [CARINC]标准普尔肯定了CARIncB的评级，并将前景从负面修正为正面 [COGARD]媒体报道，COGARD表示已在宽限期内支付了23年8月7日到期的COGARD4.2'26和COGARD4.8'30的息票；它提议延期7只在岸债券，总额为103亿元人民币，于2023/2024年到期；该公司完成了向金板控股的股票发行，以部分抵消贷款 [CQLGST]重庆国际物流枢纽园区建设发行3亿元人民币（约合41亿元人民币）四年期MTN偿还债务 [DALWAN]珠海万达商业管理在香港进行IPO定价路演；大连万达商业管理计划于9月11日支付2.1亿元人民币的在岸债券利息 [FRESHK]远东地平线收入增长3.7%，达到184亿元人民币，税前利润同比增长9.5%，达到50亿元人民币 [