固定收益每日市场更新 （ 2023 年 9 月 22 日 ）

固定收益信贷评 论 2023年9月 GlennKo,CFA高志和 (852)36576235 CyrenaNg,CPA吳蒨瑩 (852)39000801 杰瑞Wang王世超 (852)37618919 CMBI固定收益 1 CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 今天早上进一步回购后，HRINTH曲线上升0.5pt，GRWALL上升至0.75pt，而CCAMCL/ORIEAS保持不变。新发行的INDKOR'28收紧c5bps，LGENSO'26/28收紧c2bps。其他行业相对平静。 HRINTHs:另一轮大规模的债券回购。见下文。 CHINSC:中国SCE获得了关于银团贷款展期16个月的口头协议。CHINSC今天早上保持不变，下降1.5点。见下文。 交易台评论交易台市场观点 亚洲前JPIG空间昨天基本坚挺。HRINTH继续成为焦点。在更多混合双向流动的情况下 ，HRINTH的交易价格降低了0.25-0.5pt。昨晚，华融宣布进一步回购290.9亿美元的债券。这些债券再次关注期限较长和现金价格较低的债券。请参阅下面的评论。在最近的新问题上，BBLTB28s/33s收紧了1-3bps。其他新的LGENSO26s/28s收盘收紧2个基点。在中国国有企业/TMT方面，SINOCH31s/BIDU30s扩大了2个基点。中国银行T2s的前端进行了双向交易，在24s上有更好的买入，而在更长的期货上有更好的卖出 。CCB/BCHINAS的前端收紧2-5个基点。中国AT1如BCHINA3.6Perp/ICBCAS 3.2Perp降低了0.125pt。CKHHs等香港低贝塔论文出价较好。香港公司的罪犯，如CKPH3.8罪犯/CKINF4.85罪犯，高出0.5-1pt。香港/中国房地产仍然低迷。COGARD24s下降了0.5-1.5pt。CSCHCN较低0.75-1.5点。穆迪将CHIOLI/CRHZCH/YUEXIU/GRNCH的评级展望修正为负面，尽管他们肯定了他们的评级。穆迪还对CHJMAO/VNKRLE的评级进行了降级审查。EHICAR26s/FOSUNI27s等工业股小幅下跌0.75-1.25pt。MPEL/SANLTD等澳门博彩名称28-30秒下跌0.5个百分点 。在印度空间，VEDLN上升了0.25-0.5个百分点。印尼名字APLNIJ/LMRTSP24s被标记为高0.75-1.5分。在其他地方，GLPCHI上涨了0.25个百分点。 Perp/LGFV空间进行了一次安静的会议。由于隔夜利率扩大了10-15个基点，国有企业如HAUDIA4Perp/CHPWCN3.45Perp的报价降低了0.1-0.15pt。总体而言，国有企业的出价仍然支持。就流量而言，我们看到客户继续在c23国有企业和24sLGFV中寻找短期套利。QDJZWD/JMUDIV论文的前端出价较好。虽然SHUGRP/SHGUOH等高收益/高贝塔名称的报价端流动性仍然稀缺。重庆名称，例如CQNANA4.66'24/CQLGST5.3'24，报价下跌了0.15pt。CPDEV25/26/Perp又降低了0.25-0.5pt。像SUNSHG/ZHONAN26这样的高betaIG论文卖得更好。FRESHK25s/26s是。 标记为0.25-1.25ptslower. 请阅读最后一页的作者认证和重要披露 最后一个交易日的热门人物 顶级表演者 Price Change 表现不佳 Price Change GRNLGR63/406/25/24 13.0 1.7 CITLTD5.0704/18/48 87.9 -1.8 APLNIJ5.9506/02/24 72.4 1.6 SINOPE41/405/03/46 81.2 -1.8 PINGRE31/406/23/25 70.4 0.8 TAISEM41/204/22/52 86.4 -1.8 LMRTSP71/406/19/24 63.7 0.8 SINOPE41/404/12/47 80.9 -1.7 AZUPOE5.6512/24/24 89.4 0.8 TAISEM3.109/23/51 65.2 -1.7 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-标准普尔（-1.64%），道指（-1.08%）和纳斯达克（-1.82%）继续下跌，此前强劲的劳动力市场数据显示，最新的首次申请失业救济人数为+201k，为2023年最低水平，低于预期 +225k。周四，长期UST收益率上涨，10yr收益率升至2007年以来的最高水平，2/5/10/30收益率分别达到5.12％/4.61％ /4.49％/4.56％。 服务台分析师评论分析员市场观点 HRINTHs：另一轮大规模债券回购 昨晚，华融宣布了额外的债券回购和取消299mn美元。回顾华融于23年9月19日宣布回购和取消相当于2.88亿澳元的债券。到目前为止，华融披露回购了相当于5.8亿澳元的债券。今天早上，HRINTHs上涨0.5pt，GRWALL上涨至0.75pt，ASAMCLs/持平。 在最新回购2990万美元中，我们认为HRINTH3.37502/24/30的回购可以在更长的时间内完成，回购金额最终超过了披露门槛 。另一方面，剩下的1.5亿美元应该从23年9月19日起完成。从最近的市场流动来看，我们怀疑很大一部分回购是通过主要持 有者的直接回购而不是场内回购进行的。根据港交所上市规则，发行人必须尽快披露超过10%的赎回和注销以及随后每5%的发行间隔。 尽管华融回购其他债券但回购金额尚未达到披露门槛，但我们不会感到惊讶，但最新披露的回购仍然是期限更长且现金价格更低的HRINTH债券。尽管如此，鉴于23年9月30日HRINTH2.12509/30/2（6亿美元）到期之前，较长期债券的大量回购，这些信号增强了华融对其近期流动性的信心。我们相信回购将继续支持HRINTHs和其他AMC论文的近期表现。根据我们评论中的讨论，中国AMC：还款比23年9月8日和23年9月20日每日发布的报告更重要。HRINTHs一直是我们在这个行业的首选。 我们也喜欢GRWALL3.95个人（可调用07/31/24）在最近的价格修正之后CCAMCL 4.4罪犯（可赎回03/11/26作为一个低beta游戏。 来源：彭博社，公司填充物。 CHINSC：根据媒体报道关于银团贷款展期的口头协议 根据媒体报道，中国SCE获得了其所有贷方的口头协议，即9月24日到期的3.88亿美元摊销银团贷款，以推出新的贷款。新的 银团融资也是到期货币，包括3.133亿港元和3.057亿美元，将于1月26日到期，有效地将到期日延长了16个月。新贷款要求在9月30日支付原始摊销金额的5%，其在香港上市的SCE智能商业管理控股公司的部分股份也被抵押用于新贷款。新银团贷款的最终签署将有助于缓解近期再融资压力，尽管鉴于合同销售疲软，离岸贷款的摊销仍可能面临挑战。在8M23年，其合同销售额同比下降42%，至23.7亿元人民币。 最近，在充满挑战的市场环境下，中国SCE在再融资方面取得了一些进展。它在7月23日对汇丰银行和HSB设施进行了再融资 ，总计1.22亿美元，并于8月23日发行了7亿元人民币的3年期CBICL支持的MTN。我们感到更欣慰的是，中国SCE在 2023年剩余时间内没有在岸或离岸债券到期日。下一个离岸债券到期日将是4月24日的中国央行7.375‘24（0.5亿美元）。 至于在岸债券，下一个到期日将是24年7月到期的5.06亿元人民币债券。 O/s金额（美元） Px（问 ） YTM(%,ask) CHINSC7.37504/09/24 500 14.8 1,001.12 CHINSC5.9509/29/24 450 12.1 400.0 CHINSC705/02/25 500 10.1 244.3 CHINSC602/04/26 350 8.9 166.8 Total 来源：彭博社。 1,800 离岸亚洲新发行(已定价) 发行评级 发行人/担保人规模(美元mn)TenorCouponPriced 韩国兴业银行6005yr5.375%T+85Aa2/-/AA- 离岸亚洲新问题(管道) (M/S/F) 发行人/担保人货币规模(美元mn)期限定价 今天没有海上亚洲新问题管道 新闻与市场色彩 发行评级 (M/S/F) 在岸一级发行方面，昨日发行信用债125只，发行金额1220亿元，截至月至今，发行信用债1,283只，发行总金额为1,1990亿元，同比增长19.9% 印度将从24年6月28日起被纳入摩根大通新兴市场指数 [CHJMAO]穆迪将中国金茂Baa3发行人评级下调 [CIFIHG]媒体报道称，在上周获得的宽限期内，CFI单位支付了9月14日到期的18.75亿元人民币-2025s的息票 [GDPOLY]北京能源发行了10亿元人民币（1.37亿美元）3.68％的票据，以资助扩张计划 [GEMDAL]金地股东深圳福田投资寻求任命全球联合协调员，以计划发行5亿美元的离岸债券 [GRNCH]穆迪肯定了绿城的Ba3CFR，并将前景修正为负面 [ROADKG]自8月下旬以来，路王基础设施董事长禅维培购买了300万美元的公司美元债券 [SUNAC]Sunac拥有39.9亿美元债权的债权人选择在重组计划中接受MCB [VEDLN]媒体报道称，韦丹塔有限公司表示，其董事会委员会批准通过债务证券分一次或多次筹集3.01亿美元 [VNKRLE]穆迪将中国万科的Baa1发行人评级下调 [YUEXIU]穆迪肯定越秀地产Baa3评级并将展望改为负面；越秀地产签署6亿港元一年期定期贷款协议 [ZYAMCL]中原资产管理公司提议提供5亿元人民币的三年期MTN以偿还债务 固定收益部 Tel:85236576235/85239000801 CMBInternationalGlobalMarketsLimited(“CMBIGM”)是CMBInternationalCapitalCorporationLimited(招商银行的全资子公司)的全资子公司 作者认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的作者证明，就作者在本报告中涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，与该作者在本报告中表达的具体观点直接或间接相关。 此外，作者确认，作者及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） 重要披露 CMBIGM或其关联公司在过去12个月内与本报告涵盖的发行人有投资银行业务关系。 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现的依赖而波动。 CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM的客户和/或其附属公司提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正