固定收益每日市场更新 （ 2023 年 9 月 25 日 ）

固定收益信贷评 论 CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 最近新发行的INDKOR'28收紧了c2bps。在亚洲IG领域，我们看到低beta中国国有企业和其他到期的'25/26债券的买盘流动。前端HRINTHs和GRWALL曲线上涨0.4pt 。 EVERRE:计划会议推迟，没有修订的时间表。见下文。 CAPG:恢复股票交易，而RSA仍在等待中。今天上午恢复交易后，奥园的股价在撰写本文时下跌了72％，至每股0.33港元。其美元债券今天上午移动了-0.1至0.2pt。见下文。 交易台评论交易台市场观点 GlennKo,CFA高志和 (852)36576235 CyrenaNg,CPA吳蒨瑩 (852)39000801 2023年9月25 日 上周五，隔夜10年期UST收益率扩大8个基点，至4.496%。在新发行方面，新的INDKOR28的价格为CT5+85，收盘时收紧8个基点。LGeso/EIBKOR28也收紧了1-2个基点。在次要方面，HRINTH的价格行动仍然是市场关注的焦点，此前该公司对长期债 券采取了进一步的回购行动。HRINTHs高出0.5-1.5分。GRWALLs上升了0.5-0.75pt 。CCAMCL24-28收紧5-10个基点。中资银行T2s收紧1-3个基点。提供更好的中国AT1，例如ICBCAS/BCHINAPerps。STANLN4.3Perp/HSBC8Perp等欧洲AT1的交易价格较低0.3-0.5pt。在中国国有企业中，HAOHUA曲线收盘保持不变，趋紧2个基点。在双向平衡流动的情况下，中国TMT基准小幅扩大1个基点。XIAOMI/MEITUA30s等高betaTMT不变，收紧至5bps。CKHH/HKLSP33等香港IGs保持不变，扩大至2个基点。在PB的零星购买下，CKPH3.5Perp/NWDEVL4.8Perp等高β值的香港人上涨了0.4-0.6pt。香港/中国的房产喜忧参半。SHUION'23/YLLGSP'24报价高0.2 -0.5pt。GEMDAL24s和VNKRLE25-27s上涨1.25-2.75点。LNGFOR27-32s获得 1.5-2.5pt。但是，CHJMAO'26/DALWAN'24下跌了1.25pt。FUTLANs/FTLNHD下跌0.75-1pt。在工业中，AACTEC26s/31s上升了0.5-3.5pt。MPEL/SANLTD等澳门博彩业28-30秒的交易价格较高0.5-1点。在印度空间，VEDLN24s/25s上升了 1.25-2.75pt。印尼名字APLNIJ/ICBPIJ下跌1-1.5点。在其他地方，GLPCHI24s/26s上涨了0.75-1.25pt。 LGFV/Perp空间举行了一次平静的会议。在现金定位需求的推动下，前端23s/24sLGFV论文的活动很少。重庆/ft东的名字仍然活跃。CQNANA4.56'26获得0.3pt。SHDOIS'24/SHGUOH'25出价更好。6%的LGFV继续是更好的出价。YWSOAO'25/GZDZCD'26上涨0.1-0.15pt。国有企业罪犯表现温和。CHPWCN4.25Perp/CHSCOI4Perp/HUADIA4Perp下降0.1-0.2个百分点。FRESHK25s/26s上升0.25 -0.75pt。 请阅读最后一页的作者认证和重要披露 杰瑞Wang王世超 (852)37618919 CMBI固定收益 1 最后一个交易日的热门人物 顶级表演者 Price Change 表现不佳 Price Change AACTEC33/406/02/31 70.0 3.4 APLNIJ5.9506/02/24 71.8 -1.4 GEMDAL4.9508/12/24 47.5 2.7 大湾71/401/29/24 65.0 -1.3 VEDLN8.9503/11/25 73.0 2.7 ICBPIJ4.74506/09/51 69.7 -1.2 LNGFOR33/804/13/27 64.6 2.4 CHJMAO3.204/09/26 79.8 -1.2 ROADKG7PERP 23.1 1.8 ICBPIJ3.54104/27/32 80.4 -0.9 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-标普（-0.23%），道指（-0.31%）和纳斯达克（-0.09%）上周五表现疲软，几位美联储官员对未来利率调整步伐发表了鹰派言论。美国9月Markit制造业/服务业PMI为48.9/50.2，而预期为48.0/50.6。 服务台分析师评论分析员市场观点 EVERRE：计划会议在没有修订时间表的情况下推迟 中国恒大今天和明天推迟了自己，天基和SJ的重组计划会议。它认为该集团目前的销售不符合其预期，并计划重新评估条款以满足债权人的要求。同时，由于其主要子公司恒大房地产集团正在接受调查，因此无法满足拟议重组下的新票据发行资格。 在各自的法院指示在7月召开计划会议之后，这是计划会议的第二次推迟。原定于8月22日至23日举行的会议被推迟到8月 28日，然后推迟到9月25日至26日。中国恒大没有为最近一次推迟后的计划会议设定修改时间。 回顾中国恒大的重组涉及发行新债和股权挂钩工具转换。如果因恒大地产而不允许发行新债，中国恒大可能需要大幅修改重组条款。 对恒大房地产的调查仍在进行中，这可能会进一步将重组推迟到23年12月15日的长停日期。鉴于最新新闻稿的叙述，我们还应该预计重组计划可能会从债券持有人的角度以不利的方式进行修改。 CAPG：恢复股票交易，而RSA仍在等待中 Aoya设法在9月30日退市时间表之前恢复其股票的交易，尽管其RSA仍在等待中。拟议的RSA截止日期是8月31日，但自8 月10日以来没有关于重组的更新该公司表示，在同意相关文件的形式方面取得了良好进展，并正在准备相关的法院文件。回顾有 两个不同的方案，每个方案的批准阈值为75％。23年8月10日，RSA的最新批准是其现有债券未偿还本金的75.89%。由于美元债券的债权占ICA计划的c83%，这意味着批准。 c70%的非美元债券持有人本金将足以使ICA计划获得75%的批准门槛。 在我们与客户的讨论中，我们可以感受到重组计划的很多回击。话虽如此，我们认为物质加码空间有限，尤其是在股改复牌后，奥园不再面临与债权人梳理RSA的时间压力。在撰写本文时，中国澳源股价下跌72％，至每股0.33港元，今天上午CAPGs上涨 -0.1至0.2pt。 离岸亚洲新发行(已定价) 发行人/担保人规模（百万美元）Tenor优惠券定价 西安航天高科技粉尘发展集团有限公司 1003年7.1%7.1%-/-/- 离岸亚洲新问题(管道) 发行人/担保人货币规模(美元mn)期限定价 发行评级 发行评级 (M/S/F) (M/S/F) 今天没有海上亚洲新问题管道 新闻与市场色彩 在岸一级发行方面，上周五发行信用债129只，发行金额1470亿元，截至月至今，发行信用债1418只，发行金额1351亿元，同比增长26.7% [ADEIN]媒体报道称，阿达尼集团可能会将阿达尼机场控股公司拆分为一个单独的实体，并在2025年或2026年初上市 [BABA]媒体报道称，阿里巴巴旗下物流部门菜鸟计划在香港IPO中筹集至少10亿美元。该公司计划最早在本周申请 IPO [CAPG]中国澳源宣布其股票将于9月25日恢复交易 [CHIOLI]穆迪将中国海外土地和投资前景从稳定调整为负面 [CIFIHG]中金投控股重新安排董事会会议批准FY22，1H23财务业绩至9月26日 [CRHZCH]穆迪将华润置地的前景从稳定改为负面 [GERL]GeoEnergyResources从Mandiri银行获得了2.2亿美元的定期贷款，用于收购，营运资金和其他资本支出要求 [INDYIJ]IndikaEnergy回购了2931万美元INDYIJ5875美元，11/09/24，未偿还票据金额为293.6万美元；其单位从印度尼西亚星展银行获得了5000万美元的信贷额度，用于偿还银团贷款 [REDSun]穆迪将Redsun的CFR评级下调至Ca，并给予负面展望 [SHARAO]上饶市建设投资发展局获得上海证券交易所25亿元人民币公司债券发行批准 [VEDLN]媒体报道称，韦丹塔资源拟进行的债券重组遭遇投资者阻力 固定收益部 Tel:85236576235/85239000801 CMBInternationalGlobalMarketsLimited(“CMBIGM”)是CMBInternationalCapitalCorporationLimited(招商银行的全资子公司)的全资子公司 作者认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的作者证明，就作者在本报告中涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，与该作者在本报告中表达的具体观点直接或间接相关。 此外，作者确认，作者及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） 重要披露 CMBIGM或其关联公司在过去12个月内与本报告涵盖的发行人有投资银行业务关系。 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM的客户和/或其附属公司提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。 有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 免责声明: CMBIGM或其关联公司在过去12个月内与本报告涵盖的发行人有投资银行业务关系 本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等。,)oftheOrder,admayotbeprovidedtoayotherpersowithotth