非银金融行业周报：经济磨底期，建议积极左侧布局

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经济磨底期，建议积极左侧布局。本周社融数据总量“喜”，结构“忧”，8月新增社融3.12万亿，同比多增6316亿元，8月新增信贷1.36万亿，同比多增1100亿，此为喜；居民中长期贷款、企业中长期贷款均同比少增，显示经济仍处底部， M1同比+2.2%较7月下降0.1pct，此为“忧”。证券商杠杆率提升的必要性。始于2019年的场外衍生品客需驱动券商扩表，已致头部券商杠杆率逼近监管红线。保险板块整体来看，8月寿险方面因产品切换完成后，短期各大险企聚焦开门红产品的开发、渠道人力的招募和培训、以及3.0%预定利率新产品和开门红产品的培训和预热等，我们预计8、9月单月度寿险保费同比小幅承压，但由于8、9月份为传统销售淡季（处于半年业绩和开门红活动的过渡期），保费占比全年有限，因此我们认为8月单月保费小幅回落整体影响有限，并不改变保险负债端全年景气表现，保险产品凭借“保障”+“长期锁息”等属性有望在利率中枢下行的大背景下保持较为旺盛的需求，即将开启的2024年开门红营销活动有望为行业带来增量，进一步提振负债端表现。我们看好有基本面支撑、资产端有望复苏的保险板块，短期重点关注资产端催化。建议关注：中信证券、东吴证券、方正证券、中国太保和人保财险，以及指南针等互联网券商弹性标的。