商贸零售行业周报：社会消费稳步复苏，关注黄金珠宝品牌商秋季订货会

证社会消费稳步复苏，关注黄金珠宝品牌 研 券商秋季订货会 究——行业周报（20230911-0915） 报 告增持（维持）周度核心观点： 行业:商贸零售 传统零售： 日期: 2023年09月17日 社会消费稳步复苏，线下百货便利店表现较优。2023年8月，我国社 零总额为3.79万亿元，同比增长4.6%（前值为2.5%），两年复合增 分析师:张洪乐 Tel:021-53686159 E-mail:zhanghongle@shzq.comSAC编号:S0870523040004 速为5.0%；1-8月份社零总额为30.23万亿元，同比增长7.0%，两年复合增速3.7%。我们推算8月线下零售额（社零总额-实物网上商品零售额）为2.80万亿元，同比增长3.60%（较7月+2.43pct），两年复 合增速为3.3%。推算1-8月份线下零售整体增长5.86%，限额以上零 最近一年行业指数与沪深300比较 售业单位中便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额同比分别增 % % % 09/2211/2202/2304/2307/2309/23 12% 8 4 0 -3% 行-7% 业-11% 周-15% 报-19% 相关报告： 商贸零售沪深300 长7.3%、4.1%、3.1%、7.9%，超市零售额同比略有下降0.5%。商贸零售企业积极“触网”转型、创新消费场景、提升购物体验，带动实体店铺零售持续增长，便利店、百货店增速分别高于限额以上单位消费品零售额1.4个和2个百分点。我们认为陆续出台的促消费政策或将推动消费延续复苏态势，看好低估值高股息的行业龙头优质标的。建议关注：重庆百货、红旗连锁、高鑫零售、永辉超市、家家悦、孩子王。 黄金珠宝： 黄金珠宝是今年以来销售增长以及景气度最高的细分行业，需求补释 《23Q2电商平台稳健增长，关注估值修 复》 ——2023年09月10日 《23H1黄金珠宝景气度高，看好低估值高股息标的》 ——2023年09月03日 《关注中报业绩超预期的优质标的》 ——2023年08月27日 放+金价上行+黄金新工艺驱动共同催化，8月零售额环比大幅增长。8月限额以上单位金银珠宝零售额同比增长7.2%，增速环比7月 +17.2pct，零售额环比增长近30%；1-8月份金银珠宝零售额增长 12.8%。1-8月，上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量同比上升 6.06%，累计成交额同比上升19.07%。中国人民银行官网发布最新数据显示，8月我国增持黄金28.93吨，这是我国连续第十个月增持黄金储备，截至8月底，我国黄金储备为2165.42吨。我们认为随着金九银十婚庆旺季的到来，消费需求不断释放，行业景气度有望延续，建议关注品牌商秋季订货会销售放量。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。 电商： 阿里新任CEO吴泳铭宣布两大战略重心，用户为先、AI驱动。9月12日，阿里巴巴集团新任CEO吴泳铭发布全员信，吴泳铭提出，会根据用户为先、AI驱动这两大战略重心，重塑业务战略优先级。在此基础上，阿里巴巴将对三类业务加大战略性投入，一是技术驱动的互联网 平台业务，二是AI驱动的科技业务，三是全球化的商业网络。我们看好阿里自我变革与AI新技术注入新动能。1-8月份全国网上零售额同比增长12.1%，其中实物商品网上零售额增长9.5%，对同期社会消费品零售总额增长的贡献率为35.1%，连续5个月稳步提高。电商渗透率维持稳定，实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重为26.4%（环比持平）。我们推算单8月实物商品网上零售额同比增长 7.60%（较7月+0.99pct），两年复合增速为10.2%。我们认为利好政策或将有效提振市场对行业发展的信心，未来线上消费或将是社零的主要拉动因素之一，各电商平台未来有望进一步迎来估值修复。建议关注：拼多多、阿里巴巴、京东集团、美团、唯品会。 本周行情回顾： 本周（2023.09.11-2023.09.15），商贸零售（中信）指数上涨 0.75%，跑赢沪深300指数1.59pct。本周，商贸零售板块在30个中 信一级行业中排名第9位，本周涨幅排名靠前的子行业为医疗美容和珠宝首饰及钟表，涨幅分别为8.05%和3.88%。 行业动态跟踪： 传统零售：华南首家Costco开市客将于11月开业；盒马计划9月新开30家门店，盒马上线“18分钟送手机”服务；永辉预制菜“辉妈到家”品牌升级；百胜中国2026年将达到2万家店；零食很忙佛山首家 直营店开业；深圳首座大悦城将于2024年底亮相。 电商：美团闪购过去四个季度规模已达1750亿元；快手发起村播“繁 星计划”，未来三年投入100亿流量培育百万村播，快手将于9月15日举办双11商家大会；TikTokShop新加坡卖家无需邀请码即可开店，TikTokShop商城在美国开启小规模测试,全面拥抱全托管模式，抖音日均搜索量近2年增长近300%；阿里巴巴国际站发布AI采购助手“SmartAssistant”；2023中国民营企业500强发布，京东集团蝉联榜首；Lazada公布9.9大促跨境首日战报；淘宝天猫新开店铺累计超241万，复购规模达历史新高；2024亚马逊新卖家入驻将于9月20日启动；拼多多跨境平台Temu马来西亚站上线；1688平台上半年月均用户数持续同比增长超25%。 黄金珠宝：2023年8月我国增持黄金储备28.93吨；2023年1-8月国内交易所黄金交易情况。 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推 进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注多业态协同发展，投资收益增厚利润的重庆百货；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁；估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；加速省外突破，积极布局性价比零食集合店的家家悦；基本面边际改善，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。 投资主线三：建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局且加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。 风险提示: 经济复苏不及预期；政策趋严风险；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 目录 1本周行情回顾5 1.1板块行情5 1.2个股行情6 2行业动态跟踪及大事提醒7 2.1行业要闻回顾7 2.2行业资本动态13 2.3公司公告13 2.4下周大事提醒14 3风险提示14 图 图1：本周主要指数涨跌幅5 图2：今年以来主要指数涨跌幅5 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比5 图4：本周零售子版块涨跌幅6 图5：今年以来零售子版块涨跌幅6 表 表1：本周零售行业涨幅前五名个股6 表2：本周零售行业跌幅前五名个股6 表3：本周商贸零售上市公司重点公告13 表4：下周大事提醒14 1本周行情回顾 1.1板块行情 本周（2023.09.11-2023.09.15），商贸零售（中信）指数上涨0.75%，跑赢沪深300指数1.59pct。年初至今，商贸零售板块下跌5.43%，跑输沪深300指数1.22pct。 本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第9位，其 中12个行业上涨，医药（+4.29%）、煤炭（+4.23%）、钢铁 （+1.49%）领涨。 图1：本周主要指数涨跌幅图2：今年以来主要指数涨跌幅 一周涨跌幅 0.75% 0.03% -0.83% -1.34% -2.29% 1% 1% 0% -1% -1% -2% -2% -3% 2% 0.92% 今年以来涨跌幅 -4.21% -5.43% -7.91% -14.66% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( 医煤钢石有纺交电商综农银汽通建轻家综基非食房传建消机电电国计药炭铁油色织通力贸合林行车信筑工电合础银品地媒材费械子力防算中中中石金服运及零金牧中中中中制中中化行饮产中中者中中设军机 ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( 信信信化属装输公售融渔信信信信造信信工金料中信信服信信备工中 ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) 中中中中用中中中信信信信事信信信 ( 业 ) 中信 资料来源：Wind，上海证券研究所 中中融中信 ) ) ( ) ) ) 信信中信信 务及中信 ) ( 中新信 ) 信能 ( ) 源 ) 中信 商贸零售板块子行业表现：本周涨幅排名靠前的子行业为医疗美容和珠宝首饰及钟表，涨幅分别为8.05%和3.88%。今年以来，涨幅排名靠前的子行业分别为专业市场经营III、珠宝首饰及钟表和综合业态，涨幅分别为31.97%、14.35%和8.13%。 图4：本周零售子版块涨跌幅图5：今年以来零售子版块涨跌幅 本周零售子版块涨跌幅 今年以来零售子版块涨跌幅 40% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% CS CS CS CS 医珠专超疗宝业市美首市及容饰场便及经利 Ⅲ 钟营店表 贸百综其家电易货合他电商 CS CS 3C CS CS CS Ⅲ CS 业连及 Ⅲ 态锁服务 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% Ⅲ CS CS CS CS 专珠综贸业宝合易市首业 场饰态 经及 Ⅲ 营钟表 超百电 CS CS CS 市货商 及及 便服 Ⅲ 利务 店 家其医 CS CS CS 3C 电他疗 连美 锁容 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2个股行情 商贸零售行业重点公司市场表现：本周，商贸零售行业的主要116家上市公司中，63家公司上涨，45家公司下跌。商贸零售个股方面，本周涨幅较大的个股为：*ST商城（+15.91%）、上海九百（+10.04%）、ST冠福（+9.67%）；跌幅较大的个股为：金一文化（-6.09%）、国光连锁（-6.05%）、杭州解百（-5.41%）。 表1：本周零售行业涨幅前五名个股 涨幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 600306.SH *ST商城 15.9 21 2 600838.SH 上海九百 10.0 30 3 002102.SZ ST冠福 9.7 87 4 002345.SZ 潮宏基 7.6 60 5 605599.SH 菜百股份 7.6 109 资料来源：Wind，上海证券研究所 表2：本周零售行业跌幅前五名个股 跌幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 002721.SZ 金一文化 -6.1 33 2 605188.SH 国光连锁 -6.0 43 3 600814.SH 杭州解百 -5.4 75 4 000632.SZ 三木集团 -5.1 20 5 301001.SZ 凯淳股份 -4.4 20 资料来源：Wind，上海证券研究所 2行业动态跟踪及大事提醒 2.1行业要闻回顾 1.传统零售动态跟踪 【华南首家Costco开市客将于11月开业】Costco美国官网显示，全国第六家Costco开市客深圳龙华店开业时间为2023年11月。该店为华南首家Costco门店，位于龙华区民治街道新区大道与人民路交叉口西北侧，总面积4.45万平方米。目前，商场主体建筑已大致完成，正加快工程建设和开业准备工作。（2023-9-