商贸零售行业周报：社会消费整体稳健，关注黄金珠宝秋季订货会情况

商贸零售 2024年09月17日 投资评级：看好（维持） 社会消费整体稳健，关注黄金珠宝秋季订货会情况 ——行业周报 黄泽鹏（分析师）陈思（联系人） 行业走势图 huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 chensi@kysec.cn 证书编号：S0790124070031 12% 0% -12% -24% -36% -48% 商贸零售沪深300 2024年1-8月社零总额同比+3.4%，关注黄金珠宝秋季订货会情况 本周国家统计局发布社零数据：2024年1-8月我国社零总额同比+3.4%，其中8月同比+2.1%，社会消费稳步复苏但边际增速放缓。分渠道看，线上零售需求韧性较强，线下超市、便利店和专业店表现相对稳健；分品类看，必选消费品类表现更优，可选消费品类则有所分化。展望后续，受节假日刺激以及国家扩消费政策持续发力，消费整体有望延续稳健增长，建议关注黄金珠宝和化妆品两大赛道。 （1）黄金珠宝：黄金价格持续高位大幅震荡，终端消费观望情绪较重，品牌方 2023-092024-012024-05 数据来源：聚源 业绩有所承压。长期看，黄金价格走势有望企稳且具备较强支撑，秋季订货会在 相关研究报告 即，终端动销有望逐步回暖，关注黄金珠宝秋季订货会进展。（2）化妆品：2024 年1-8月化妆品类零售额同比-0.5%，连续3月单月同比增速下滑，化妆品淡季 大盘表现承压，但头部公司业绩普遍优于大盘仍值得关注；多个国货美妆品牌添 《8月社零同比+2.1%，关注中秋、国 庆消费表现—行业点评报告》 -2024.9.14 《巨子生物XVII型胶原新专利贡献差异化价值，看好重组胶原行业未来发展—行业周报》-2024.9.8 《重组胶原医美市场蓝海待拓，高端消费人群引领潮流—胶原蛋白行业深度（二）》-2024.9.6 加新原料、升级功效对产品进行迭代，淡季品牌推新加速，此外双十一大促在即，建议关注持续关注头部国货美妆品牌推新节奏与大促动态。 行业关键词：达希斐®、HArmonyCa™、盒马、珀莱雅、CORE等 【达希斐®】复锐医疗科技注射用A型肉毒毒素产品达希斐®在中国获批。 【HArmonyCa™】艾尔建美学HArmonyCa™在中国完成注册检验。 【盒马】盒马成为首个自有品牌产品进驻南半球市场的中国零售品牌。 【珀莱雅】珀莱雅宣布侯亚孟接棒方玉友担任珀莱雅总经理。 【CORE】抖音发布全新CORE经营方法论，进一步升级流量算法。 板块行情回顾 本周（9月9日-9月13日），商贸零售指数报收1452.70点，下跌2.09%，跑赢上证综指（本周下跌2.23%）0.14个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第17位。零售各细分板块中，本周超市板块涨幅最大，2024年年初至今商业物业经营板块领跑。个股方面，本周汇鸿集团（+14.0%）、跨境通（+13.6%）、*ST步高（+9.1%）涨幅靠前。 投资建议：关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 投资主线一（黄金珠宝）：秋季订货会在即，关注具备“稳增长+高股息”属性的黄金珠宝龙头品牌，重点推荐潮宏基、周大生、老凤祥、中国黄金等； 投资主线二（化妆品）：关注把握细分结构性机会且综合实力强的国货美妆品牌，重点推荐润本股份、巨子生物等； 投资主线三（医美）：关注差异化医美产品上游厂商及医美机构龙头，重点推荐医美产品端爱美客、科笛-B，医美机构端朗姿股份； 投资主线四（跨境电商）：关注顺应海外消费趋势、具备强品牌或多门店运营能力的跨境电商头部卖家，重点推荐赛维时代、华凯易佰。 风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 行业研究 行业周报 开源证券 证券研究报 告 目录 1、零售行情回顾4 2、零售观点：社会消费稳步恢复，关注秋季订货会情况6 2.1、行业动态：2024年8月社零同比+2.1%，关注秋季订货会情况6 2.2、关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司8 2.2.1、科笛-B：上半年营收维持较快增长，各重磅管线进展顺利10 2.2.2、中国黄金：上半年归母净利润+10.6%，黄金产品销售表现稳健10 2.2.3、老凤祥：一季度经营稳健，金价上涨助推盈利能力持续提升11 2.2.4、家家悦：主动提高商品质价比，毛利率略降但客流增长明显11 2.2.5、朗姿股份：上半年医美稳健，拟再收购两家医院拓宽外延布局12 2.2.6、潮宏基：二季度归母净利润+16.8%，加盟渠道表现超预期13 2.2.7、周大生：二季度终端销售承压，费用投入拖累业绩表现13 2.2.8、贝泰妮：2024H1营收同增18.5%，敏感肌龙头经营稳健14 2.2.9、华凯易佰：上半年营收稳健增长，新业务投入等拖累业绩表现14 2.2.10、赛维时代：品牌孵化和发展顺利，服饰配饰品类增长亮眼15 2.2.11、丸美股份：2024H1归母净利润同比增长35.1%，主品牌势能持续提升16 2.2.12、福瑞达：剔除地产业务影响，2024H1公司经营情况稳健16 2.2.13、爱美客：2024Q2高基数下增长放缓，在研管线持续推进17 2.2.14、百果园集团：上半年水果零售业务有所承压，2B事业群表现良好17 2.2.15、爱婴室：上半年保持相对稳健，母婴龙头持续打造长期竞争力18 2.2.16、巨子生物：2024H1归母净利润+47.4%，重组胶原龙头延续高增19 2.2.17、吉宏股份：2024H1跨境社交电商承压明显，包装业务相对稳健19 2.2.18、润本股份：上半年抖音渠道较快增长，预计归母净利润增速亮眼20 2.2.19、红旗连锁：主营业务保持稳健增长，重点调整门店、商品等方面20 2.2.20、周大福：FY2025Q1零售值受宏观环境、金价等影响有所承压21 3、零售行业动态追踪22 3.1、行业关键词：达希斐®、HArmonyCa™、盒马、珀莱雅、CORE等22 3.2、公司公告：关注多家公司2024年半年度权益分派实施公告等24 4、风险提示26 图表目录 图1：本周零售行业（商贸零售指数）表现位列第17位4 图2：本周零售行业（商贸零售）指数下跌2.09%4 图3：2024年年初至今（商贸零售）指数下跌26.23%4 图4：本周超市板块跌幅最小，为0.62%5 图5：2024年初至今商业物业经营跌幅最小，为15.02%5 图6：2024年8月社零同比增长2.1%6 图7：中秋国庆假期间各地推出消费活动6 图8：实物商品零售线上需求韧性较强6 图9：2024年8月超市、便利店和专业店表现相对稳健6 图10：必选消费品类表现更优，可选消费品类有所分化7 图11：广西黄金珠宝产业园订货会开幕7 图12：多个国货美妆品牌进行产品迭代推新7 表1：本周零售行业汇鸿集团、跨境通、*ST步高等涨幅靠前5 表2：本周零售行业东方集团、星徽股份、青木科技等跌幅靠前5 表3：重点推荐潮宏基、周大生、润本股份、巨子生物、科笛-B等8 表4：本周零售相关标的表现均有所承压22 表5：零售公司大事提醒：关注多家公司业绩发布会等25 表6：零售行业大事提醒：关注2024第四届中国跨境电商及新电商交易博览会等25 1、零售行情回顾 本周（9月9日-9月13日）A股下跌，零售行业指数下跌2.09%。上证综指报收2704.09点，周累计下跌2.23%；深证成指报收7983.55点，周下跌1.81%；本周全部31个一级行业中，表现排名前三位的分别为通信、房地产和计算机。零售行业指数（参照商贸零售指数）本周报收1452.70点，周跌幅为2.09%，在所有一级行业中位列第17位。2024年年初至今，零售行业指数下跌26.23%，表现弱于大盘（2024年年初至今上证综指累计下跌9.10%）。 图1：本周零售行业（商贸零售指数）表现位列第17位 -2.09%-2.23% -2.70% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 通房计家综非电环有机汽国纺轻基建商传上电医钢美建农银煤公交社石食信地算用合银力保色械车防织工础筑贸媒证子药铁容筑林行炭用通会油品 产机电 器 金设金设 融备属备 军服制化装零综工饰造工饰售指 生护材牧 物理料渔 事运服石饮业输务化料 数据来源：Wind、开源证券研究所 图2：本周零售行业（商贸零售）指数下跌2.09%图3：2024年年初至今（商贸零售）指数下跌26.23% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% 上证综指深证成指商贸零售 10.0% 9/8 9/9 9/109/119/129/13 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% -20.0% -25.0% -30.0% 1/11/313/13/314/305/306/297/298/28 上证综指深证成指商贸零售 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 零售各细分板块中，超市板块本周跌幅最小；2024年年初至今，商业物业经营板块跌幅最小。在零售行业各主要细分板块（我们依据二级行业分类，选择较有代表性的超市、百货、多业态零售、专业连锁、商业物业经营、互联网电商、钟表珠宝和品牌化妆品8个细分板块）中，本周所有子板块均下跌，跌幅最小的为超市板块，周跌幅为0.62%；2024年全年来看，商业物业经营板块年初至今累计下跌15.02%，在零售行业各细分板块中跌幅最小。 图4：本周超市板块跌幅最小，为0.62%图5：2024年初至今商业物业经营跌幅最小，为15.02% -0.62% -1.63% -1.94% -15.02% -16.03% -25.49% 超市商业物业经营 百货多业态零售 专业连锁品牌化妆品 互联网电商多业态零售 商业物业经营百货 钟表珠宝钟表珠宝 品牌化妆品超市 专业连锁互联网电商 -6%-4%-2%0%-40%-30%-20%-10%0% 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 个股方面，本周汇鸿集团、跨境通、*ST步高涨幅靠前。本周零售行业主要92家上市公司（参照一级行业指数成分，剔除少量主业已发生变化公司）中，合计有17家公司上涨、73家公司下跌。其中，本周个股涨幅排名前三位分别是汇鸿集团、跨境通、*ST步高，周涨幅分别为14.0%、13.6%和9.1%。本周跌幅靠前公司为东方集团、星徽股份、青木科技。 表1：本周零售行业汇鸿集团、跨境通、*ST步高等涨幅靠前 涨幅排名 证券代码 股票简称 收盘价（元） 周涨跌幅 周换手率 年初至今涨幅 所属三级行业 1 600981.SH 汇鸿集团 1.87 14.0% 12.2% -38.7% 贸易Ⅲ 2 002640.SZ 跨境通 2.01 13.6% 116.0% -46.3% 跨境电商 3 002251.SZ *ST步高 2.76 9.1% 3.6% -31.7% 超市 4 000151.SZ 中成股份 10.09 8.1% 38.1% -10.9% 贸易Ⅲ 5 600838.SH 上海九百 6.64 5.9% 54.3% -14.9% 多业态零售 6 600857.SH 宁波中百 5.50 3.4% 5.9% -40.9% 百货 7 600128.SH 苏豪弘业 6.60 3.0% 9.4% -31.4% 贸易Ⅲ 8 600365.SH ST通葡 2.66 2.3% 7.9% -28.3% 综合电商 9 000564.SZ 供销大集 1.63 1.2% 2.5% 11.6% 百货 10 600278.SH 东方创业 5.66 1.1% 2.3% -17.6% 贸易Ⅲ 数据来源：Wind、开源证券研究所（收盘价日期为2024/9/13） 表2：本周零售行业东方集团、星徽股份、青木科技等跌幅靠前 跌幅排名 证券代码 股票简称 收盘价（元） 周涨跌幅 周换手率 年初至今涨幅 所属三级行业 1 60081