零售行情回顾
- 本周（9月1日-9月5日），商贸零售指数下跌0.59%，跑赢上证综指，板块表现在31个一级行业中位居第13位。
- 零售各细分板块中，钟表珠宝板块本周及年初至今涨幅最大，分别达到5.12%和35.17%。
- 个股方面，欧亚集团、汇嘉时代、三江购物涨幅靠前，分别为29.0%、20.6%和14.1%。
零售观点：周六福入通在即，关注黄金珠宝秋季订货会
- 周六福即将纳入港股通：预计9月8日将被正式纳入，后续成长动能可期。
- 公司业务：集珠宝产品的开发设计、采购供应、加盟、品牌运营于一体，通过线上、线下全渠道销售。
- 产品层面：以黄金珠宝为主，近年来迎合轻量化、时尚化趋势，通过IP联名推动品牌年轻化。
- 渠道层面：线下以加盟为主、直营为辅，近年来大力发展线上渠道取得快速增长。
- 黄金珠宝秋季订货会：通过观察产品上新情况、经销商拿货热情，订货会成为反映终端销售景气度的重要窗口。
- 产品趋势：高端化、时尚化，精品克重在黄金专区占主导地位，时尚黄金更受加盟商欢迎。
- 经销商拿货热情较高，可关注后续头部公司旺季表现。
投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司
- 投资主线一（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和消费者深度洞察力的黄金珠宝品牌。
- 重点推荐：老铺黄金、潮宏基等，受益标的：曼卡龙、菜百股份。
- 投资主线二（线下零售）：关注顺应趋势积极变革探索的零售企业（超市、百货、连锁）。
- 重点推荐：永辉超市、爱婴室等，受益标的：重庆百货。
- 投资主线三（化妆品）：关注把握细分结构性机会且综合实力强的国货美妆品牌。
- 重点推荐：毛戈平、珀莱雅、上美股份、润本股份等，受益标的：若羽臣。
- 投资主线四（医美）：关注具备差异化管线的医美产品厂商。
- 重点推荐：爱美客、科笛-B等，受益标的：锦波生物。
风险提示
公司分析
- 老铺黄金：2025H1营收同比增长250.9%，归母净利润同比增长285.8%。
- 品牌破圈、产品迭代、渠道升级，多维驱动同店开店高增长。
- 国内聚焦店效提升、海外推进渠道拓展，追求品牌国际化和市场全球化。
- 潮宏基：2025H1归母净利润同比增长44.3%。
- 产品结构升级、渠道逆势扩张，品牌势能持续向上。
- 加盟代理快速发展、黄金品类增速快，经营效率显著改善。
- 上美股份：2025H1归母净利润同比增长30.7%。
- 多品牌全面开花，主品牌韩束持续领跑，新兴品牌一页增势较强。
- 线上自营能力提升，韩束6大BU协同发展，Newpage一页完成全年龄段布局。
- 珀莱雅：2025H1归母净利润同比增长13.8%。
- 经营稳健，多品牌势能持续提升。
- 第二梯队品牌表现亮眼，洗护系列增势较强，销售费用率有所提升。
- 毛戈平：2025H1归母净利润同比增长36.1%。
- 业绩亮眼，高端国货美妆势能持续向上。
- 加强彩妆品牌心智，线上维持高速增长，费用率平稳下降。
- 丸美生物：2025H1营收同比增长30.8%，归母净利润同比增长5.2%。
- 品牌经营稳健，主品牌持续驱动业绩增长。
- 眼部类产品表现亮眼，线上渠道持续高增，销售费用率有所提升。
- 永辉超市：2025H1归母净利润为-2.41亿元。
- 门店调改进入阵痛期，静待经营业绩拐点。
- 存量门店进入调改深水区，短期有所承压，但长期经营拐点可期。
- 豫园股份：2025Q2营收同比-0.2%，归母净利润同比-98.9%。
- 珠宝时尚业务积极调整，出海战略打开成长空间。
- 珠宝时尚业务受金价震荡、内需疲软影响，收入端承压。
- 公司坚持“文化+科技”赋能，通过产业生态出海稳步推进全球化战略。
行业动态追踪
- 花知晓：获珀莱雅投资。
- 自然堂：进军医美术后。
- PDRN能量棒：绽媄娅推出抗衰新品球PDRN能量棒。
- 中百仓储：24小时智能仓将于9月开启。
- YHBakery：上新“山茶花山泉吐司”。
大事提醒
- 多家公司股东大会召开，如锦和商管、武商集团、中百集团、家家悦等。
- 多个行业展会即将举办，如2025深圳国际珠宝展览会、2025年深圳跨境电商展览会CCBEC等。
