国庆假期消费稳步恢复,关注黄金珠宝龙头品牌 国庆假期正式结束,出行方面,根据文化和旅游部数据中心测算,9月29日至10月6日全国国内旅游出游同比+71.3%、较2019年增长4.1%;实现国内旅游收入同比+129.5%、较2019年增长1.5%。消费方面,根据商务部商务大数据监测,假期前七天,全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比增长9%;分区域来看,各省市消费均呈现良好复苏,其中杭州由于亚运会的带动效应消费增长亮眼。 从线下零售来看,根据商务部商务大数据监测,假期前七天,36个大中城市重点商圈客流量同比增长164%;多个城市的线下零售业态均实现良好增长。同时,疫情后消费者习惯、心态均发生变化,对于线下消费的“烟火气”等体验感更加重视,消费场景也随之演变。国庆假期出行中,菜市场消费场景受到年轻人喜爱。 聚焦到黄金珠宝板块,整体终端动销稍显平淡,一是因为国庆出游数据亮眼,而黄金珠宝作为典型本地线下消费业态,进店客流受影响明显;二是近期金价急跌,且后续走势尚未明朗,使得消费者产生犹豫观望情绪。但排除短期扰动,品牌方和加盟商对市场中长期需求仍具备信心,头部品牌稳步推进渠道扩张。 行业关键词:快手本地商家、京东云、国庆假期、北京消费、上海消费等【快手本地商家】快手上线“快手本地商家”APP。 【京东云】京东云发布零售全场景解决方案。 【国庆假期】国庆假期前七天全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比+9%。 【北京消费】节日期间北京市商务局重点监测企业实现销售额同比+21.8%。 【上海消费】节日期间上海全市线下消费支付金额449.2亿元。 板块行情回顾 本周(9月25日-10月6日),商贸零售指数报收2171.66点,下跌0.17%,跑赢上证综指(本周下跌0.70%)0.53个百分点,板块表现在31个一级行业中位居第13位。零售各细分板块中,本周互联网电商板块涨幅最大,2023年年初至今商业物业经营板块领跑。个股方面,本周翠微股份(+40.3%)、焦点科技(+9.7%)、汇嘉时代(+9.4%)涨幅靠前。 投资建议:关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 投资主线一(化妆品):关注具备强产品力、强品牌力及强运营能力的国货美妆龙头,重点推荐珀莱雅、巨子生物等; 投资主线二(医美):行业具备较强成长性,关注合规龙头企业,重点推荐医美产品端爱美客、医美机构端朗姿股份; 投资主线三(黄金珠宝):消费与投资需求双轮驱动高景气,关注黄金珠宝秋季订货会情况,重点推荐潮宏基、老凤祥、周大生等; 投资主线四(跨境电商):行业基本面显著回暖、下半年有望持续高景气,重点推荐华凯易佰、吉宏股份。 风险提示:消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 1、零售行情回顾 本周(9月25日-10月6日,去掉国庆假期共4个交易日,下同)A股下跌,零售行业指数下跌0.17%。上证综指报收3110.48点,周累计下跌0.70%;深证成指报收10109.53点,周下跌0.68%;本周全部31个一级行业中,表现排名前三位的分别为医药生物、机械设备和电力设备。零售行业指数(参照商贸零售指数)本周报收2171.66点,周跌幅为0.17%,在所有一级行业中位列第13位。2023年年初至今,零售行业指数下跌24.25%,表现弱于大盘(2023年年初至今上证综指累计上涨0.69%)。 图1:本周零售行业(商贸零售指数)表现位列第13位 图2:本周零售行业(商贸零售)指数下跌0.17% 图3:2023年年初至今(商贸零售)指数下跌24.25% 零售各细分板块中,互联网电商板块本周涨幅最大;2023年年初至今,商业物业经营板块涨幅最大。在零售行业各主要细分板块(我们依据二级行业分类,选择较有代表性的超市、百货、多业态零售、专业连锁、商业物业经营、互联网电商、钟表珠宝和品牌化妆品8个细分板块)中,本周4个子板块上涨,其中互联网电商板块涨幅最大,周涨幅为2.09%;2023年全年来看,商业物业经营板块年初至今累计涨幅为12.65%,在零售行业各细分板块中领跑。 图4:本周互联网电商板块涨幅最大,周涨幅为2.09% 图5:2023年初至今商业物业经营涨幅最大,为12.65% 个股方面,本周翠微股份、焦点科技、汇嘉时代涨幅靠前。本周零售行业主要93家上市公司(参照一级行业指数成分,剔除少量主业已发生变化公司)中,合计有43家公司上涨、47家公司下跌。其中,本周个股涨幅排名前三位分别是翠微股份、焦点科技、汇嘉时代,周涨幅分别为40.3%、9.7%和9.4%。本周跌幅靠前公司为杭州解百、ST大集、中国中免。 表1:本周零售行业翠微股份、焦点科技、汇嘉时代等涨幅靠前 表2:本周零售行业杭州解百、ST大集、中国中免等跌幅靠前 2、零售观点:国庆假期消费恢复,关注黄金珠宝龙头品牌 2.1、行业动态:国庆假期消费稳步恢复,关注黄金珠宝龙头品牌 国庆假期出行数据恢复良好,各省市消费均实现良好复苏。出行方面,根据文化和旅游部数据中心测算,9月29日至10月6日全国国内旅游出游达8.26亿人次,按可比口径同比增长71.3%、较2019年增长4.1%;实现国内旅游收入7534.3亿元,按可比口径同比增长129.5%、较2019年增长1.5%;出行已基本恢复到疫情前水平。 消费方面,根据商务部商务大数据监测,假期前七天,全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比增长9%;日均每人次消费达到114.02元,相较五一假期增长了5.5%; 国庆假期期间消费整体呈现平稳增长态势。分区域来看,各省市消费均呈现良好复苏,其中杭州由于亚运会的带动效应消费增长亮眼。 图6:国内旅游出游人次及收入均恢复良好 图7:假期日均每人次消费逐渐修复,较五一有所增长 表3:各省市消费均呈现良好复苏,杭州增长相对亮眼 黄金珠宝终端动销受出游客流与金价波动的不利影响,但渠道扩张仍保持良好节奏。 本次国庆假期,黄金珠宝行业终端动销表现稍显平淡,我们认为主要存在以下两点原因,一是国庆出游数据亮眼,而黄金珠宝作为典型本地线下消费业态,进店客流受影响明显;二是近期金价急跌,且后续走势尚未明朗,使得消费者产生犹豫观望情绪(担心金价未来是否会进一步下跌)。但我们也看到,排除出游热潮、金价大幅波动的短期扰动,品牌方和加盟商对市场中长期需求仍具备信心。渠道扩张方面,头部品牌诸如周大生、潮宏基、老凤祥等在假期期间及假期前均有新店开出,积极把握四季度销售机遇,稳步推进渠道扩张,实现品牌市占率提升。 图8:节前金价急跌使得部分消费者产生观望心理 图9:潮宏基等头部品牌渠道扩张节奏良好 线下零售消费活跃,疫情后线下消费场景逐渐演变。根据商务部商务大数据监测,假期前七天,全国示范步行街客流量同比增长94.7%,36个大中城市重点商圈客流量同比增长164%,线下消费活跃度大幅提升。北京市百货、超市、专业专卖店、餐饮和电商等百家企业实现销售额92.7亿元(+21.8%);上海市全市线下消费金额449.2亿元;天津市监测的23家百货、51家购物中心和4家奥特莱斯假期八天累计销售额同比+71.4%,此外其他多个城市线下零售表现均较好。同时,疫情后消费者习惯、心态均发生变化,对于线下消费的“烟火气”等体验感更加重视,消费场景也随之演变。国庆假期出行中,菜市场消费场景受到年轻人的喜爱,美团、大众点评数据显示,近一个月“菜市场”搜索量环比增幅超120%,相关攻略笔记数增幅超110%。 图10:中秋国庆假期期间商场客流量大幅增加 图11:菜市场成为消费场景“新顶流” 2.2、关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 投资主线1:关注具备强产品力、强品牌力及强运营能力的国货美妆龙头。行业整体温和复苏,龙头品牌“大单品+多渠道”逻辑持续验证,马太效应凸显,同时部分国货品牌多品牌战略逐步体现成效。未来我们看好产品力、品牌力俱佳且具备较强运营能力(多渠道、多品牌运营)的国货美妆龙头,重点推荐珀莱雅(主品牌势能向上,二、三梯队品牌续力成长)、巨子生物(专业护肤基本盘表现优异,第二曲线可期),以及存在修复预期、估值具备弹性的水羊股份、福瑞达、华熙生物、贝泰妮; 受益标的包括上美股份、丸美股份、上海家化等。 投资主线2:关注合规的龙头医美产品厂商、龙头医美机构。长期看,行业渗透率、国产化率、合规化程度等多维提升逻辑未变,利好具备合法合规资质的医美产品和医美机构龙头。重点推荐爱美客(产品、渠道、研发优势显著,差异化管线有望加速成长)、朗姿股份(“内生+外延”双重复苏加速推进);受益标的包括华东医药、四环医药、复锐医疗科技等。 投资主线3:关注线下消费复苏主线下黄金珠宝景气赛道优质品牌。黄金珠宝行业关注线下消费复苏,长期看头部集中仍是主旋律,龙头公司依托品牌、渠道优势持续扩张发展;关注部分头部品牌秋季订货会举办和加盟商拿货情况。重点推荐潮宏基(时尚珠宝构筑差异化产品力,渠道端加盟拓店弹性大)、老凤祥(三年行动计划释放增长潜力)、周大生、中国黄金和周大福等。 投资主线4:关注基本面显著改善叠加AI新技术赋能的跨境电商公司。2023年跨境电商行业基本面显著回暖、头部公司经营持续高景气,而AIGC等技术突破亦有望带来短期运营环节降本提效和中长期电商生态变革。重点推荐华凯易佰(深筑数字化壁垒驱动多元发展)和吉宏股份(东南亚跨境电商回暖、AI多维度赋能)。 表4:重点推荐华凯易佰、吉宏股份、潮宏基、周大生、珀莱雅、巨子生物等 2.2.1、吉宏股份:“数据为轴,技术驱动”强化长期竞争力 吉宏股份是东南亚跨境电商龙头,2023H1归母净利润+64.3%。公司2023H1实现营收31.44亿元(+20.0%),归母净利润1.89亿元(+64.3%),其中单2023Q2实现营收17.68亿元(+24.7%),归母净利润1.19亿元(+64.3%),利润端略超先前预告上限。公司作为东南亚跨境社交电商龙头,“数据为轴,技术驱动”打造长期竞争力。 跨境电商业务较快增长,包装业务盈利能力提升。分业务看,(1)跨境电商:2023H1实现营收20.19亿元(+39.5%)、归母净利润1.61亿元(+111.1%),主要销售区域延续复苏趋势叠加新技术推动降本增效,实现较快增长;(2)包装:2023H1实现营收9.90亿元(-2.2%),但受益于管理效能、运营效率和盈利能力持续提升,仍实现归母净利润0.60亿元(+23.8%);(3)广告:2023H1实现营收1.13亿元(+34.6%)、归母净亏损628万元(-83.77%);(4)其他:上半年SaaS服务平台产生经营性亏损369万元,持续缩窄。此外,上半年公司员工持股计划支付摊销金额938万元,参股公司投资亏损1025万元。 围绕“数据为轴,技术驱动”不断升级,持续强化长期竞争力。公司围绕“数据为轴,技术驱动”不断升级:(1)借力AI、ChatGPT等新技术实现降本增效,自主研发电商文本垂类模型ChatGiiKin-6B已累计帮助上新10+万件、AI智能投放助手G-king则已协助降低约3.62%的无效广告预算;(2)打造跨境电商SaaS服务平台“吉喵云”赋能中小卖家;(3)践行电商品牌战略,孵化SenadaBikes、Veimia、吉宏百福等自有电商品牌;此外,公司发布半年度利润分配预案,拟10股派2元,合计7568万元。 详见开源零售2020年7月6日首次覆盖报告《吉宏股份(002803.SZ):移动互联网时代的精准营销“带货人”》和2023年8月31日信息更新报告《吉宏股份(002803.SZ):2023H1归母净利润+64.3%略超预告上限,围绕“数据为轴,技术驱动”持续强化长期竞争力》等。 2.2.2、华熙生物:战略调整背景下短期经营承压,看好公司长期发展 华熙生物2023H1营收+4.8%、归母净利润-10.3%,业务调整背景下短期经营承压。 公司2023H1实现营收30.76亿元(+4.8%)、归母净利润4.25亿元(-10.3%);其中单2023Q2实现