金融工程定期：券商金股解析月报（2022年9月）

金融工程定期 2022年09月01日 券商金股解析月报（2022年9月） 金融工程研究团队 ——金融工程定期 魏建榕（首席分析师） 魏建榕（分析师）高鹏（分析师） 证书编号：S0790519120001 张翔（分析师） weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 9月份券商金股特征解析 gaopeng@kysec.cn 证书编号：S0790520090002 证书编号：S0790520110001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（研究员） 证书编号：S0790121070009 苏良（研究员） 证书编号：S0790121070008 相关研究报告 《开源量化评论（23）-“金股+”组合的量化方案》-2021.4.26 《开源量化评论（32）-券商金股的内部收益结构》-2021.8.29 9月份中国中免、贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、光线传媒、长安汽车、舍得 酒业等金股推荐次数靠前。我们统计了全市场46家券商发布的金股，去重后金 股数量合计为317只。在重复金股中，9月份推荐次数靠前的金股为：中国中免 （7次）、贵州茅台（7次）、泸州老窖（5次）、长安汽车（4次）、舍得酒业（4次）等；在新进金股中，9月份推荐次数靠前的金股为：山西汾酒（6次）、光线传媒（4次）、国联股份（3次）、博敏电子（3次）、阳光电源（3次）等。 9月份电力设备、食品饮料、电子等行业金股数量占比靠前。金股权重靠前的行 业分别为：电力设备(12.3%)、食品饮料(8.5%)、电子(7.2%)、汽车(6.1%)、机械设备(5.8%)。相比于上月，本月权重增加最多的行业为：电力设备(+1.7%)、农林牧渔(+1.7%)、食品饮料(+1.6%)；权重减少最多的行业为：机械设备(-2.8%)、国防军工(-1.6%)、汽车(-1.5%)。具体到热门行业内部，通威股份、贵州茅台、北方华创、长安汽车、中控技术、九洲药业、圣农发展、中国船舶等金股，在各大行业中推荐次数最多。 9月份券商金股的市值水平有所上升，估值水平有所下降。从金股行业内加权市 值分位和估值分位水平可以发现，9月份券商金股的市值水平有所上升，估值水平有所下降，表明9月券商金股风格转向价值风格。 8月份券商金股绩效回顾 8月份券商金股组合整体收益率为-2.5%，2022年以来收益率为-17.8%。全历史 区间来看，全部金股组合年化收益率为22%，收益表现显著优于沪深300指数和中证500指数。其中，新进金股组合收益表现优于重复金股组合。全部金股、新进金股、重复金股组合8月份收益率分别为-2.5%、-2.9%、-2.2%，2022年以来收益率分别为-17.8%、-14.9%、-19.6%。 8月份英杰电气、兖矿能源、雅克科技、福瑞股份、新莱应材等金股收益率排名 靠前。我们统计了月度收益排名前十的金股明细，其中：英杰电气、兖矿能源、 雅克科技、福瑞股份、新莱应材等金股月度收益靠前，8月份收益率分别为33.6%、32.8%、32%、31.2%、30.8%。 开源金工优选金股组合 开源金工优选金股组合8月份收益率为-2.7%。全历史区间内，优选金股组合年 化收益率为31.6%，收益表现优于全部金股组合。优选金股组合8月份收益率为 -2.7%，2022年以来收益率为-7.3%，均跑赢同期的全部金股组合和基准指数。 9月份开源金工优选金股组合持仓明细：寿仙谷、科达制造、平煤股份、比亚迪、神火股份、国联股份、攀钢钒钛、利安隆等个股业绩超预期排名靠前。 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 金融工程 研究 金融工程 定期 开源证券 证券研究报 告 目录 1、9月份券商金股特征解析3 2、8月份券商金股绩效回顾5 3、开源金工优选金股组合（附9月优选明细）6 4、风险提示8 图表目录 图1：9月份券商金股行业权重：电力设备、食品饮料、电子等行业占比靠前4 图2：9月份券商金股的市值水平有所上升，估值水平有所下降5 图3：券商金股组合收益表现显著优于基准指数5 图4：优选金股组合收益表现显著优于基准指数7 表1：9月份推荐数量靠前的重复金股与新进金股明细3 表2：9月份主要热门行业top5金股及推荐数量明细4 表3：金股组合净值指标：8月份金股组合整体收益率-2.5%6 表4：8月份收益率排名前十的金股：英杰电气、兖矿能源、雅克科技等收益靠前6 表5：优选金股组合净值指标：8月份组合收益率-2.7%7 表6：9月份优选金股组合明细：基础化工、电力设备、医药生物等行业个股较多7 各家券商每月初对外披露的十大金股，高度汇集了分析师的研究精华，融合了风格选择、行业配置、选股择时等多维度的研究观点，长期以来受到市场的热烈关注。我们在券商金股系列报告《“金股+”组合的量化方案》《券商金股的内部收益结构》中，对券商金股的收益表现和结构特征进行了详细分析。这里我们对券商金股做定期跟踪，以及时监控组合动态和收益表现。 1、9月份券商金股特征解析 9月份中国中免、贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、光线传媒、长安汽车、舍 得酒业等金股推荐次数靠前。9月份券商金股已经陆续发布，我们统计了全市场46 家券商发布的金股，去重后金股数量合计为317只。我们按照相对上月是否新进，将全体金股分为新进金股和重复金股两类。在重复金股中，9月份推荐次数靠前的金股为：中国中免（7次）、贵州茅台（7次）、泸州老窖（5次）、长安汽车（4次）、舍得酒业（4次）等；在新进金股中，9月份推荐次数靠前的金股为：山西汾酒（6次）、光线传媒（4次）、国联股份（3次）、博敏电子（3次）、阳光电源（3次）等。 表1：9月份推荐数量靠前的重复金股与新进金股明细 推荐数量前15重复金股推荐数量前15新进金股 股票代码 股票名称 行业 总市值(亿) 推荐次数 股票代码 股票名称 行业 总市值(亿) 推荐次数 601888.SH 中国中免 商贸零售 3871 7 600809.SH 山西汾酒 食品饮料 3466 6 600519.SH 贵州茅台 食品饮料 23491 7 300251.SZ 光线传媒 传媒 270 4 000568.SZ 泸州老窖 食品饮料 3328 5 603613.SH 国联股份 商贸零售 505 3 000625.SZ 长安汽车 汽车 1334 4 603936.SH 博敏电子 电子 78 3 600702.SH 舍得酒业 食品饮料 540 4 300274.SZ 阳光电源 电力设备 1890 3 600487.SH 亨通光电 通信 430 4 002555.SZ 三七互娱 传媒 447 3 600732.SH 爱旭股份 电力设备 424 3 002675.SZ 东诚药业 医药生物 112 2 002714.SZ 牧原股份 农林牧渔 3149 3 300871.SZ 回盛生物 农林牧渔 40 2 002371.SZ 北方华创 电子 1516 3 002549.SZ 凯美特气 基础化工 119 2 603605.SH 珀莱雅 美容护理 450 3 002594.SZ 比亚迪 汽车 8168 2 002385.SZ 大北农 农林牧渔 367 3 300119.SZ 瑞普生物 农林牧渔 97 2 002475.SZ 立讯精密 电子 2680 3 603301.SH 振德医疗 医药生物 101 2 600150.SH 中国船舶 国防军工 1191 3 601669.SH 中国电建 建筑装饰 1186 2 600153.SH 建发股份 交通运输 343 3 603369.SH 今世缘 食品饮料 580 2 600438.SH 通威股份 电力设备 2501 3 603456.SH 九洲药业 医药生物 333 2 数据来源：Wind、开源证券研究所 9月份电力设备、食品饮料、电子等行业金股数量占比靠前。9月份金股权重靠前的行业分别为：电力设备(12.3%)、食品饮料(8.5%)、电子(7.2%)、汽车(6.1%)、机械设备(5.8%)。相比于上月，本月权重增加最多的行业为：电力设备(+1.7%)、农林牧渔(+1.7%)、食品饮料(+1.6%)；权重减少最多的行业为：机械设备(-2.8%)、国防军工(-1.6%)、汽车(-1.5%)。 图1：9月份券商金股行业权重：电力设备、食品饮料、电子等行业占比靠前 数据来源：Wind、开源证券研究所 具体到行业内部的金股推荐方面，我们统计了主要热门行业内部，券商推荐数量前5的金股明细：通威股份、贵州茅台、北方华创、长安汽车、中控技术、九洲药业、圣农发展、中国船舶等金股，在各大行业中推荐次数最多。 表2：9月份主要热门行业top5金股及推荐数量明细 行业热门行业top5金股及推荐数量 电力设备 通威股份(3) 阳光电源(3) 爱旭股份(3) 亿纬锂能(3) 隆基绿能(2) 食品饮料 贵州茅台(7) 山西汾酒(6) 泸州老窖(5) 舍得酒业(4) 五粮液(2) 电子 北方华创(3) 立讯精密(3) 博敏电子(3) 复旦微电(2) 三孚新科(2) 汽车 长安汽车(4) 长城汽车(2) 比亚迪(2) 新泉股份(2) 赛轮轮胎(2) 机械设备 中控技术(2) 新莱应材(2) 双良节能(2) 大元泵业(1) 奥普特(1) 医药生物 九洲药业(2) 东诚药业(2) 爱尔眼科(2) 振德医疗(2) 花园生物(2) 农林牧渔 圣农发展(3) 大北农(3) 牧原股份(3) 瑞普生物(2) 回盛生物(2) 国防军工 中国船舶(3) 中兵红箭(2) 中航光电(2) 智明达(2) 中航西飞(1) 公用事业 华能国际(3) 天壕环境(2) 福能股份(2) 国电电力(2) 京运通(2) 基础化工 亚钾国际(2) 凯美特气(2) 万华化学(2) 远兴能源(1) 国恩股份(1) 通信 亨通光电(4) 中际旭创(2) 恒实科技(2) 移远通信(2) 中兴通讯(1) 有色金属 中矿资源(2) 博威合金(2) 西藏矿业(1) 神火股份(1) 楚江新材(1) 数据来源：Wind、开源证券研究所（括号内数字为券商推荐数量） 9月份券商金股的市值水平有所上升，估值水平有所下降。我们按月统计了金股行业内加权市值分位和估值分位水平。可以发现，9月份券商金股的市值水平有所上升，估值水平有所下降，表明9月券商金股风格转向价值风格。 图2：9月份券商金股的市值水平有所上升，估值水平有所下降 数据来源：Wind、开源证券研究所 2、8月份券商金股绩效回顾 我们以全体金股、新进金股和重复金股为对象，组合内部按照券商推荐数量进行加权，计算各类金股组合最新收益表现（只保留A股，剔除港股；数据截至2022年8月30日，下同）。 8月份券商金股组合整体收益率为-2.5%，2022年以来收益率为-17.8%。全历史区间来看，全部金股组合年化收益率为22%，收益表现显著优于沪深300指数和中证500指数。其中，新进金股组合收益表现优于重复金股组合。全部金股、新进金股、重复金股组合8月份收益率分别为-2.5%、-2.9%、-2.2%，2022年以来收益率分别为-17.8%、-14.9%、-19.6%。 图3：券商金股组合收益表现显著优于基准指数 数据来源：Wind、开源证券研究所 表3：金股组合净值指标：8月份金股组合整体收益率-2.5% 组合 8月收益率 2022年收益率 年化收益率 年化波动率 收益波动比 最大回撤 全部金股 -2.5% -17.8% 22.0% 24.1% 0.91 28.4% 新进金股 -2.9% -14.9% 25.4% 24.3% 1.05 25.8% 重复金股 -