【推荐阅读】如何看待农产品的库消比-《随势》 NO.18

随势 |公众号连载中 作者：焦健 编者按： 【随势】 刚来而下柔，随时之义大 谈时事，观市场，知偏差，品行情 连 载 随势，仰承传统文化的大智慧，领悟现代市场的新思路，堪为市场交易投资的进阶之道。既有从条件验证到偏差反应的投研方法，又有从人性感悟到行为解读的投研认知，还有从风险透视到敞口管理的投研实践。本书可谓卷帙浩繁，编者摄其精要，以连载方式，以飨读者。 NO.18 中篇：CME体系基本构架 在CME三个模块构成的体系中，C模块是以更宽的视野观察市场，系统地梳理从宏观经济、中观产业到供需状况的方方面面，找寻与研判市场行情相关的诸多矛盾和因素的集合。如何识别和提炼核心因素往往是C模块研究的重点和难点，这类提炼方法如同“筛子”，过滤出杂质留下了精华，但并无一套标准“筛子”模盘，可能因人而异，但研究方向和梳理架构的原则是明确的。 本书节选： 农产品基本分析法是根据商品的供求状况及影响供求的各种因素，来解释和预测商品行情走势的方法。其主要包括平衡表、季节性、天气、因子类比四种视角。严格来说，农产品的内在价格无法确切把握，供求平衡表也只是对已经发生的供求关系的概括，因素分析也存在主观判断的局限性。因此，必须将多个方法综合起来，才能更好地观察和预判市场。 在现代农产品分析理论中，使用供求平衡表对价格变化进行总结和分析的方法较为普遍。研究者将农产品历史的供应数据、需求数据以及相对应的库存水平与当前价格走势进行对比，可模拟出农产品价格与库存的某一阶段性关系。这种关系一旦建立后，便可以通过未来的农产品供求结构，特别是库存变量的观测来推算出未来价格走势合理的波动区间。 通过供求平衡表，我们还可推导出库消比。作为衡量商品供需匹配状况松紧程度的核心指标，库消比在商品市场上对未来价格走势具有较强的预测作用，大致可决定下一阶段市场走势方向的基调。下面我们分享一下大宗粮食的库消比。世界粮食大会曾提出过一个估算的市场安全系数，即世界粮食期末综合库存量至少相当于当年粮食消费量的17%~20%，这一比例在20%以上为粮食的安全状态，少于17%为非安全状态，低于13%为紧急状态。这类似于商品供求关系的宽平衡、适度平衡和紧平衡的三种状态，但粮食商业库存量比例可能还会低于以上数值水平。一般来说，大宗农产品的库消比如果进入紧平衡状态，因人口对农产品不可或缺的刚性需求，则其市场价格走势将会出现大幅波动。 因为农产品有“一次供给和持续消费”产业特征，所以库消比也是个动态指标。依据农产品从播种到收获整个生长周期的变化状态，市场常会关注此项指标并不断进行研判与交易。以美国大豆成熟过程为例，播种期跟踪种植面积报告、生长期跟踪作物生长进度报告(生长进度和优良率)、销售期跟踪周度出口等数据指标报告等这类高频报告恰恰配合了市场情绪的演变。但这些市场情绪偏好因无法折现到库消比之中，有时会导致市场出现认知偏差。 我国农产品市场目前还尚未建立起类似于美国定期公布的农产品年度生长过程官方报告制度体系，这给相关的衍生品市场研究带来了较大的困难，也会导致市场阶段性波动加大。随着我国农业现代市场经济体系的进一步完善，这类农产品生长的权威性定期报告也会应运而生，将有利于农业市场的总体运行与管理。 | 随势 往期回顾 【随势】连载十七期 SHOPPING 京东购买 作者简介 焦健 风险揭示 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。