原油沥青周报：原油：原油短期延续高位运行，关注宏观扰动 沥青：震荡格局未改，关注供应兑现情况

原油沥青周报 原油：原油短期延续高位运行，关注宏观扰动 沥青：震荡格局未改，关注供应兑现情况 作者：广发期货发展研究中心能化组 联系方式：020-88818033 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年8月27日 品种主要观点8.28-9.1策略 沙特下一步延长减产的可能性或对油价带来情绪上的提振，俄罗斯出口供应的减量正在逐步兑现，伊朗产量的提升部分对冲俄罗斯供应的减少。原油市场再度聚焦宏观层面，欧美经济数据显示疲弱，海外需求正季节性走弱，但受供应因素影 原油响，成品油裂解价差仍然保持强劲对油价构成支撑。美联储保持后续谨慎加息的选项，关注加息预期对市场风险偏好的影响。整体而言，短期供应紧张以及成品油裂解价差强劲支撑油价，油价短期或延续高位震荡，但欧美经济走弱利空原油需求，油价上方压力仍大，预计中长期油价或震荡走弱。 高位震荡思路，区间操作，布油参考80-88美元/桶 近期沥青供应已经达到年内高位，28号鑫海出产品或使得近端供应进一步抬升，隆众给出9月地炼排产进一步增加，但当前炼厂即期利润偏低或限制9月产量；需求端，随着旺季临近沥青需求已经出现季节性好转，关注需求好转的持续性。短 沥青期供应高位或在一定程度上带来累库压力，沥青裂解价差或延续弱势，后期沥青 供应增加不及预期叠加旺季需求，沥青或呈现去库格局，届时沥青裂解价差有待修复。 单边震荡思路，11合约区间参考3630-3830元/吨；套利方面，关注裂解价差的低位做多机会 品种观点 原油 1、行情回顾 原油行情回顾 •上周油价先跌后涨，前期美国和欧洲PMI数据加剧了市场对欧美经济担忧，油价走弱，后期市场期待沙特进一步延长减产政策以平衡市场，杰克森霍尔会议落地后市场风险偏好有所释放，油价反弹。 上周内外盘价差高位震荡，B-W价差震荡走强，EFS价差震荡走弱 2023/8/25 最新值 最新均值 上周均值 均值变动 沪油-布油 3.54 13.60 15.52 -1.92 沪油-美油 44.86 53.69 59.00 -5.32 B-W 4.65 4.14 3.79 0.35 EFS -1.12 -1.09 -0.61 -0.48 内外盘价差（RMB/b） 境外跨市价差（$/b） 原油内外盘价差 150 100 50 0 -50 -100 -150 沪油-布油(元/桶）沪油-美油(元/桶） 6 WTI月差结构（$/b）BRENT月差结构（$/b） WTI月差结构 9 7 5 3 1 -1 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 Brent月差结构 6 5 4 3 2 1 0 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 2023/5/22023/6/22023/7/22023/8/2 M1-M6（左）M1-M12（左）M1-M2M1-M3 2023/5/32023/6/32023/7/32023/8/3 M1-M12（左）M1-M2M1-M3M1-M6 SC月差结构（￥/b） Dubai月差结构（$/b） 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 SC月差结构 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 Dubai月差结构 6 4 2 0 -2 -4 -6 2023/5/92023/6/92023/7/92023/8/9 M1-M2M1-M3M1-M6(左) 2023/5/32023/6/32023/7/32023/8/3 M1-M2M1-M3M1-M6 最新 资金多头持仓 环比 资金空头持仓 环比 管理资金净持仓 环比 WTI 219,601 -19,766 75,393 9,868 144,208 -29,634 Brent 274,260 -6,798 52,573 5,575 221,687 -12,373 美油管理资金头寸 布油管理资金头寸 WTI期货资金持仓 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2019/2/5 2020/2/5 2021/2/5 2022/2/5 2023/2/5 资金多头 资金空头 WTI资金净持仓 BRENT期货资金持仓 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2019/2/5 2020/2/5 2021/2/5 2022/2/5 2023/2/5 资金多头 资金空头 BRENT资金净持仓 2、供应分析 千桶/天OPEC原油产能与产量 40000 38000 36000 34000 32000 30000 28000 26000 24000 22000 2011/9/1 2012/4/1 2012/11/1 2013/6/1 2014/1/1 2014/8/1 2015/3/1 2015/10/1 2016/5/1 2016/12/1 2017/7/1 2018/2/1 2018/9/1 2019/4/1 2019/11/1 2020/6/1 2021/1/1 2021/8/1 2022/3/1 2022/10/1 2023/5/1 20000 过剩产能（右轴）OPEC产量OPEC产能 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 千桶/天OPEC各国过剩产能 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 据彭博数据，7月OPEC原油产量2779万桶/天，环比上月份减少90万桶/天，其中沙特产量 环比减少了81万桶/天。 欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）代 表建议不改变目前的石油产量政策，欧佩克 +联合部长级监督委员会（JMMC）将于10月4 日举行下一次会议。 沙特宣布将把每日单边减产100万桶的计划延长至9月份，并有可能在9月份之后加深减产幅度，以支持脆弱的市场。此外，俄罗斯周四宣布其也将在9月继续限制出口，但会略微缩减至每天30万桶。 7月OPEC原油产量2779万桶/天，环比上月份减少90万桶/天 千桶/天 沙特 伊拉克 伊朗 利比亚 加蓬 委内瑞拉 安哥拉 尼日利亚 赤道几内亚 科威特 阿尔及利亚 阿联酋 刚果 OPEC产量 2023/7/31 9,150 4,250 2,920 1,100 200 780 1,150 1,260 80 2,550 970 3,120 260 27,790 2023/6/30 9,960 4,180 2,950 1,150 210 780 1,110 1,390 70 2,570 960 3,100 260 28,690 2023/5/31 9,960 4,140 2,890 1,120 200 740 1,110 1,380 50 2,550 970 3,130 250 28,490 2023/4/30 10,470 4,130 2,680 1,100 190 730 1,050 1,200 70 2,680 1,010 3,180 270 28,760 2023/3/31 10,400 4,380 2,580 1,130 200 720 990 1,440 50 2,680 1,020 3,250 270 29,110 2023/2/28 10,370 4,460 2,560 1,140 200 700 1,100 1,440 60 2,690 1,010 3,230 280 29,240 2023/1/31 10,380 4,470 2,600 1,100 190 670 1,140 1,360 60 2,690 1,010 3,190 260 29,120 2022/12/31 10,480 4,480 2,640 1,170 160 660 1,080 1,330 60 2,670 1,020 3,170 260 29,180 2022/11/30 10,470 4,480 2,520 1,150 190 690 1,090 1,200 80 2,670 1,010 3,180 260 28,990 2022/10/31 10,910 4,570 2,510 1,170 210 660 1,050 1,150 80 2,810 1,050 3,420 250 29,840 2022/9/30 11,010 4,520 2,490 1,200 200 670 1,160 1,100 100 2,820 1,040 3,350 290 29,950 2022/8/31 10,930 4,430 2,520 1,080 200 640 1,170 1,130 100 2,810 1,030 3,350 270 29,660 2022/7/31 10,780 4,420 2,520 700 200 710 1,130 1,200 100 2,770 1,020 3,240 260 29,050 2022/6/30 10,600 4,420 2,550 670 190 710 1,200 1,230 90 2,640 1,020 3,190 270 28,780 2022/5/31 10,430 4,430 2,580 760 220 680 1,160 1,300 90 2,690 1,020 3,100 260 28,720 2022/4/30 10,380 4,460 2,580 900 200 700 1,140 1,370 110 2,610 990 3,010 270 28,720 2022/3/31 10,270 4,290 2,590 1,050 180 680 1,170 1,480 100 2,640 990 2,980 270 28,690 2022/2/28 10,170 4,280 2,550 1,120 180 620 1,170 1,500 100 2,620 980 2,960 260 28,510 2022/1/31 10,060 4,310 2,520 950 180 670 1,120 1,520 110 2,580 970 2,910 270 28,170 2011/6/1 2012/1/1 2012/8/1 2013/3/1 2013/10/1 2014/5/1 2014/12/1 2015/7/1 2016/2/1 2016/9/1 2017/4/1 2017/11/1 2018/6/1 2019/1/1 2019/8/1 2020/3/1 2020/10/1 2021/5/1 2021/12/1 2022/7/1 2023/2/1 2012/2/1 2012/9/1 2013/4/1 2013/11/1 2014/6/1 2015/1/1 2015/8/1 2016/3/1 2016/10/1 2017/5/1 2017/12/1 2018/7/1 2019/2/1 2019/9/1 2020/4/1 2020/11/1 2021/6/1 2022/1/1 2022/8/1 2023/3/1 2012/2/1 2012/7/1 2012/12/1 2013/5/1 2013/10/1 2014/3/1 2014/8/1 2015/1/1 2015/6/1 2015/11/1 2016/4/1 2016/9/1 2017/2/1 2017/7/1 2017/12/1 2018/5/1 2018/10/1 2019/3/1 2019/8/1 2020/1/1 2020/6/1 2020/11/1 2021/4/1 2021/9/1 2022/2/1 2022/7/1 2022/12/1 2023/5/1 2011/8/1 2012/4/1 2012/12/1 2013/8/1 2014/4/