原油沥青周报：原油：原油金融溢价抬升，关注成品裂解价差对油价的支撑 沥青：供应预期压低沥青估值，关注供应兑现情况
原油沥青周报 原油：原油金融溢价抬升，关注成品裂解价差对油价的支撑 沥青：供应预期压低沥青估值，关注供应兑现情况 作者：广发期货发展研究中心能化组 联系方式：020-88818033 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年8月6日 沙特将减产100万桶/日计划延长至9月，周末沙特上调对欧亚OSP官价叠加俄罗斯持续削减原油出口，供应紧张局势仍将延续；需求方面，近期成品油裂解价差表现强势，对油价构成强支撑，汽油裂解近期显示走弱迹象，但柴油裂解价差仍然 偏强，后期基本面支撑走弱等待裂解利润拐点出现，近期国内汽柴油销量出现一原油定回落，关注裂解价差强势的持续性。宏观方面，美国软着陆预期升温带动原油 金融溢价回升，但欧美经济仍有放缓压力，且当前原油已经pricein宏观乐观预 期，短期油价延续高位震荡，但上方空间或有限。关注下周美国CPI数据、三大机构月报。 建议多单谨慎持有，逢高止盈，不建议追多。布油参考80-88美元/桶 近期炼厂供应仍在持续恢复，多加工前期通关原料为主，沥青供应存在一定压力；需求方面，近期降雨天气影响终端开工，待天气好转，沥青需求有望季节性 沥青恢复。当前炼厂即期利润偏低，沥青裂解价差也延续弱势，沥青估值有望修复，需等待炼厂降低产量以及终端需求的进一步好转。单边方向上，预计沥青跟随成本延续高位震荡，关注多裂解价差套利。 单边震荡思路，10合约区间参考3650-3850元/吨；套利方面，关注多裂解价差套利 品种观点 品种主要观点8.7-8.11策略 原油 指标 运行情况 1据彭博数据，7月OPEC原油产量2779万桶/天，环比上月份减少90万桶/天。沙特宣布将把每日单边减产100万桶的计划延长至9月份，并有可能在9月份之后加深 供给 减产幅度。俄罗斯周四宣布其也将在9月继续限制出口，但会略微缩减至每天30万桶。欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）将于10月4日举行下一次会议。2.彭博船运数据显示，截至7月30日的四周，俄罗斯的海运原油出口量环比降至298万桶/天，为1月8日以来的最低水平。3.截至7月28日当周，美国原油产量为1220万桶/日，环比持平。美国至8月4日当周石油钻井总数525口，前值529口。1.美国7月季调后非农就业人口增加18.7万人，市场预期为20万人，为2020年12月以来最小增幅。美国7月失业率3.5%，预期3.60%，前值3.60%。2.美国7月ISM非制 宏观 造业PMI52.7，预期53，前值53.9。美国7月Markit服务业PMI终值52.3，预期52.4，前值52.4。3.据CME“美联储观察”：美联储9月维持利率在5.25%-5.50%不变的概率为80.5%，加息25个基点至5.50%-5.75%区间的概率为19.5%；到11月维持利率不变的概率为66.3%，累计加息25个基点的概率为30.2%，累计加息50个基点的概率为3.4%。4.欧元区7月服务业PMI终值录得50.9，为6个月新低。欧元区7月综合PMI终值48.6，预期48.9，前值48.9。 需求 欧美成品油裂解价差仍维持强势，近期汽油裂解价差出现拐点，柴油裂解价差仍较强势，国内近期汽柴油消费量有所回落，但国内炼厂开工仍维持高位，关注成品油裂解价差拐点对油价的支撑 库存 美国至7月28日当周EIA商业原油库存-1704.9万桶，汽油库存+148.1万桶，精炼油库存-79.6万桶，航空煤油库存-17.7万桶，燃料油库存-31.3万桶。截至7月28日当周，欧洲ARA地区原油库存环比-102.1万桶；截至8月3日当周ARA成品油库存环比-3.6万吨。截至8月2日当周，新加坡成品油库存环比+209.3万桶。沙特将减产100万桶/日计划延长至9月，周末沙特上调对欧亚OSP官价叠加俄罗斯持续削减原油出口，供应紧张局势仍将延续；需求方面，近期成品油裂解价差表 观点 现强势，对油价构成强支撑，汽油裂解近期显示走弱迹象，但柴油裂解价差仍然偏强，后期基本面支撑走弱等待裂解利润拐点出现，近期国内汽柴油销量出现一定回落，关注裂解价差强势的持续性。宏观方面，美国软着陆预期升温带动原油金融溢价回升，但欧美经济仍有放缓压力，且当前原油已经pricein宏观乐观预期，短期油价延续高位震荡，但上方空间或有限。关注下周美国CPI数据、三大机构月报。 品种观点 策略风险因素 建议多单谨慎持有，逢高止盈，不建议追多。布油参考80-88美元/桶 伊核谈判进展，国内需求恢复不及预期，系统性金融风险，OPEC+产量不及预期 1、行情回顾 原油行情回顾 •上周油价延续震荡走强，一方面沙特和俄罗斯延续减产计划，原油供应持续收紧，而成品油裂解价差仍维持强劲对油价形成支撑。周中惠誉下调美国评级带来市场避险情绪升温，对油价带来短期扰动，油价出现周中回调。 沙特上调2023年9月至欧洲和亚洲官价 沙特至亚洲OSP 沙特至美国OSP 8 3 -2 -7 2011/8/1 2012/3/1 2012/10/1 2013/5/1 2013/12/1 2014/7/1 轻质 2015/2/1 沙特至亚洲OSP 沙特至欧洲OSP 2015/9/1 2016/4/1 2016/11/1 中质 2017/6/1 2018/1/1 2018/8/1 2019/3/1 重质 2019/10/1 2020/5/1 2020/12/1 2021/7/1 2022/2/1 2022/9/1 2023/4/1 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 2011/7/1 2012/2/1 2012/9/1 2013/4/1 2013/11/1 2014/6/1 轻质 2015/1/1 沙特至美国OSP 2015/8/1 2016/3/1 2016/10/1 中质 2017/5/1 2017/12/1 2018/7/1 2019/2/1 重质 2019/9/1 2020/4/1 2020/11/1 2021/6/1 2022/1/1 2022/8/1 2023/3/1 上周内外盘价差高位震荡，B-W价差震荡，EFS价差低位震荡 2023/8/4 最新值 最新均值 上周均值 均值变动 沪油-布油 -7.28 0.68 -3.69 4.36 沪油-美油 21.60 30.35 30.11 0.24 B-W 3.42 3.60 4.14 -0.54 EFS -0.75 -0.44 -0.59 0.15 内外盘价差（RMB/b） 境外跨市价差（$/b） 原油内外盘价差 150 100 50 0 -50 -100 2022/8/42023/6/4 沪油-布油(元/桶）沪油-美油(元/桶） 8 上周WTI和BRENT月差震荡走强 WTI月差结构（$/b）BRENT月差结构（$/b） WTI月差结构 9 7 5 3 1 -1 1 0.5 0 -0.5 Brent月差结构 84 7 63 52 4 31 20 1 0-1 -3-1 2023/4/112023/5/112023/6/112023/7/11 2023/4/122023/5/122023/6/122023/7/12 M1-M6（左）M1-M12（左）M1-M2M1-M3 M1-M12（左）M1-M2M1-M3M1-M6 BRENT期限结构（$/b） WTI期限结构（$/b） 美元/桶WTI远月结构 美元/桶Brent远月结构 84 88 82 86 80 84 78 82 76 80 74 78 72 76 70 74 68 72 66 CL1 CL2 CL3 CL6 CL12 70 CO1 CO2 CO3 CO6 CO12 2023/8/4 2023/7/26 2023/7/19 2023/7/12 2023/7/5 2023/8/4 2023/7/26 2023/7/19 2023/7/12 2023/7/5 截至8月1日布油管理资金净持仓环比增加，美油管理资金净持仓环比增加 最新 资金多头持仓 环比 资金空头持仓 环比 管理资金净持仓 环比 WTI 256,964 12,354 58,029 -3,731 198,935 16,085 Brent 257,000 8,099 42,695 -18,134 214,305 26,233 美油管理资金头寸 布油管理资金头寸 WTI期货资金持仓 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2019/1/15 2020/1/15 2021/1/15 2022/1/15 2023/1/15 资金多头 资金空头 WTI资金净持仓 BRENT期货资金持仓 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2019/1/15 2020/1/15 2021/1/15 2022/1/15 2023/1/15 资金多头 资金空头 BRENT资金净持仓 10 2、供应分析 11 千桶/天OPEC原油产能与产量 40000 38000 36000 34000 32000 30000 28000 26000 24000 22000 2011/9/1 2012/4/1 2012/11/1 2013/6/1 2014/1/1 2014/8/1 2015/3/1 2015/10/1 2016/5/1 2016/12/1 2017/7/1 2018/2/1 2018/9/1 2019/4/1 2019/11/1 2020/6/1 2021/1/1 2021/8/1 2022/3/1 2022/10/1 2023/5/1 20000 过剩产能（右轴）OPEC产量OPEC产能 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 千桶/天OPEC各国过剩产能 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 据彭博数据，7月OPEC原油产量2779万桶/天，环比上月份减少90万桶/天，其中沙特产量 环比减少了81万桶/天。 欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）代 表建议不改变目前的石油产量政策，欧佩克 +联合部长级监督委员会（JMMC）将于10月4 日举行下一次会议。 沙特宣布将把每日单边减产100万桶的计划延长至9月份，并有可能在9月份之后加深减产幅度，以支持脆弱的市场。此外，俄罗斯周四宣布其也将在9月继续限制出口，但会略微缩减至每天30万桶。 7月OPEC原油产量2779万桶/天，环比上月份减少90万桶/天 千桶/天 沙特 伊拉克 伊朗 利比亚 加蓬 委内瑞拉 安哥拉 尼日利亚 赤道几内亚 科威特 阿尔及利亚 阿联酋 刚果 OPEC产量 2023/7/31 9,150 4,250 2,920 1,100 200 780 1,150 1,260 80 2,550 970 3,120 260 27,790 2023/6/30 9,960 4,180 2,950 1,150 210 780 1,110 1,390 70 2,570 960 3,100 260 28,690 2023/5/31 9,960 4,140 2,890 1,120 200 740 1,110 1,380 50 2,550 970 3,130 250 28,490 2023/4/30 10,470 4,130 2,680 1,100 190 730 1,050 1,200 70 2,680 1,010 3,180 270 28,760 2023/3/31 10,400 4,380 2,580 1,130 200 720 990 1,440 50 2,680 1,020 3,250 270 29,110 2023/2/28 10,370 4,460 2,560 1,140 200 700
