原油沥青周报：原油：原油金融溢价抬升，关注成品裂解价差对油价的支撑 沥青：供应预期压低沥青估值，关注供应兑现情况

原 油 ： 原 油 金 融 溢 价 抬 升 ， 关 注 成 品 裂 解 价 差 对 油 价 的 支 撑沥 青 ： 供 应 预 期 压 低 沥 青 估 值 ， 关 注供 应 兑 现 情 况 作者：广发期货发展研究中心能化组 联系方式：020-88818033 8.7-8.11策略 沥 青近期炼厂供应仍在持续恢复，多加工前期通关原料为主，沥青供应存在一定压力；需求方面，近期降雨天气影响终端开工，待天气好转，沥青需求有望季节性恢复。当前炼厂即期利润偏低，沥青裂解价差也延续弱势，沥青估值有望修复，需等待炼厂降低产量以及终端需求的进一步好转。单边方向上，预计沥青跟随成本延续高位震荡，关注多裂解价差套利。 1、行情回顾 •上周油价延续震荡走强，一方面沙特和俄罗斯延续减产计划，原油供应持续收紧，而成品油裂解价差仍维持强劲对油价形成支撑。周中惠誉下调美国评级带来市场避险情绪升温，对油价带来短期扰动，油价出现周中回调。 沙特上调2023年9月至欧洲和亚洲官价 上周内外盘价差高位震荡，B-W价差震荡，EFS价差低位震荡 截至8月1日布油管理资金净持仓环比增加，美油管理资金净持仓环比增加 2、供应分析 7月OPEC原油产量2779万桶/天，环比上月份减少90万桶/天 据彭博数据，7月OPEC原油产量2779万桶/天，环比上月份减少90万桶/天，其中沙特产量环比减少了81万桶/天。 欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）代表建议不改变目前的石油产量政策，欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）将于10月4日举行下一次会议。 沙特宣布将把每日单边减产100万桶的计划延长至9月份，并有可能在9月份之后加深减产幅度，以支持脆弱的市场。此外，俄罗斯周四宣布其也将在9月继续限制出口，但会略微缩减至每天30万桶。 原油出口供应情况 俄罗斯截至7月30日的四周海运原油出口量跌至1月8日以来的最低水平，为298万桶/日，较5月中旬的峰值下降超过90万桶/日。 新加坡油品库存环比增加，中质馏分库存偏低 美国推迟了对美国战略石油储备的补充 美国能源部：将在2023年购买约1200万桶石油以增加战略石油储备，其中包含8月和9月的购买计划。其中计划购买300万桶原油，用于9月份交付到战略石油储备中，目前已经签订了8月份用于补充战略石油储备的300万桶原油采购合同，平均价格为每桶73美元。美国能源部：由于目前的市场状况不佳，能源部撤回了购买600万桶石油作为战略石油储备的提议。据知情人士透露，拜登政府在认定收到的报价过于昂贵后，再次推迟了对美国战略石油储备的补充。 4、需求分析 软着陆预期升温，市场预期美联储或暂停加息，关注7月美国CPI数据 美国7月季调后非农就业人口增加18.7万人，市场预期为20万人，为2020年12月以来最小增幅。美国7月失业率3.5%，预期3.60%，前值3.60%。 美国7月ISM非制造业PMI 52.7，预期53，前值53.9。美国7月Markit服务业PMI终值52.3，预期52.4，前值52.4。据CME“美联储观察”：美联储9月维持利率在5.25%-5.50%不变的概率为80.5%，加息25个基点至5.50%-5.75%区间的概率为19.5%；到11月维持利率不变的概率为66.3%，累计加息25个基点的概率为30.2%，累计加息50个基点的概率为3.4%。 欧元区经济数据持续维持低迷 欧元区6月零售销售年率-1.4%，预期-1.70%，前值-2.90%。欧元区6月PPI年率-3.4%，预期-3.1%，前值-1.50%。欧元区7月服务业PMI终值录得50.9，为6个月新低。欧元区7月综合PMI终值48.6，预期48.9，前值48.9。英国7月服务业PMI 51.5，预期51.5，前值51.5。英国央行如期加息25个基点，为2021年11月以来连续第14次加息，将利率提升至5.25%。 新加坡油品库存环比增加，中质馏分库存偏低 亚洲成品油裂解价差延续震荡 美国原油表观消费环比大幅增加，汽油表观消费量持续走弱 中国汽油和柴油商业库存仍处于低位 上周主营炼厂开工继续上升，地炼开工环比下降 5、供需展望 全球原油浮仓库存环比下降 原油库存：美国去库，欧洲去库，中国去库，日本去库 上周中国INE期货注册仓单环比减少495000桶 EIA预计2023年WTI年均价为74.43美元/桶,较上月预估-0.17美元/桶；预计2023年Brent年均价为79.34美元/桶，较上月预估-0.2美元/桶。EIA预计2023年全球石油供应同比+125万桶/日至10110万桶/日,上月预计2023年全球石油供应同比+152万桶/ 日，增幅较上月预估-27万桶/日。EIA预计2023年全球石油需求同比+176万桶/日至10116万桶/日，上月预计2023年全球石油需求同比+159万桶/日，增幅较上月预估+17万桶/日。EIA预计2023年全球石油供需短缺6万桶/日，上月预计2023年全球石油供需过剩36万桶/日。 7月IEA供需平衡表显示下半年原油市场存在供需缺口 原油观点总结 观点 ◆ ⚫沙特将减产100万桶/日计划延长至9月，周末沙特上调对欧亚OSP官价叠加俄罗斯持续削减原油出口，供应紧张局势仍将延续；需求方面，近期成品油裂解价差表现强势，对油价构成强支撑，汽油裂解近期显示走弱迹象，但柴油裂解价差仍然偏强，后期基本面支撑走弱等待裂解利润拐点出现，近期国内汽柴油销量出现一定回落，关注裂解价差强势的持续性。宏观方面，美国软着陆预期升温带动原油金融溢价回升，但欧美经济仍有放缓压力，且当前原油已经price in宏观乐观预期，短期油价延续高位震荡，但上方空间或有限。关注下周美国CPI数据、三大机构月报。 ⚫策略 建议多单谨慎持有，逢高止盈，不建议追多。布油参考80-88美元/桶 ⚫风险因素 伊核谈判进展，国内需求恢复不及预期，系统性金融风险，OPEC+产量不及预期 沥青 1、行情回顾 上周沥青震荡偏弱，走势明显弱于成本端。一方面，近期炼厂复产仍在持续，供应压力偏大，另一方面需求未有明显改善，北方降雨天气影响终端需求施工，高价需求有限。 2、价差分析 上周沥青期货震荡略降，现货价格微涨 上周沥青期现基差小幅走强 上周沥青对SC裂解价差继续走弱 3、供需分析 炼厂理论利润维持弱势，柴油和沥青价差走阔 随着原油价格继续走高，炼厂生产成本抬升，柴油利润有所好转，但汽油裂解价差下滑对炼厂利润形成拖累，炼厂即期生产利润延续低位。 柴油较沥青价差走高，炼厂转产渣油积极性或有增加 7月全国沥青排产预计环比增加18.43万吨 据百川盈孚统计，2023年6月国内炼厂沥青总产量250万吨，环比减少13万吨，环比下降5%，减量主要来自地炼，地炼6月产量125万吨，环比减少16万吨，下降12%。6月上旬，原料短缺问题凸显，北方地区部分地炼原料陆续出现断层，沥青停产或减产，导致地炼沥青资源供应水平下降。 据百川盈孚数据，2023年7月全国沥青排产预计为268.5万吨，环比增加18.43万吨。 国内沥青出货量上周环比增加 沥青表观需求环比下降，下游高频开工数据显示需求疲弱 上周沥青厂库仓单环比增加10000吨 ◆观点 近期炼厂供应仍在持续恢复，多加工前期通关原料为主，沥青供应存在一定压力；需求方面，近期降雨天气影响终端开工，待天气好转，沥青需求有望季节性恢复。当前炼厂即期利润偏低，沥青裂解价差也延续弱势，沥青估值有望修复，需等待炼厂降低产量以及终端需求的进一步好转。单边方向上，预计沥青跟随成本延续高位震荡，关注多裂解价差套利。 策略 ◆ 单边震荡思路，10合约区间参考3650-3850元/吨；套利方面，关注多裂解价差套利 风险因素 天气情况；政策风险；油价大幅波动； 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks