环保行业月报：2023M1-7环卫新能源销量同增26%，渗透率同比提升1.68pct至6.36%

环保行业月报 证券研究报告·行业月报·环保 2023M1-7环卫新能源销量同增26%，渗透率同比提升1.68pct至6.36% 增持（维持） 投资要点 环卫新能源销量同增26%，渗透率同比提升1.68pct至6.36%。2023M1-7，环卫车销量47569辆，同比变动-7.04%。新能源环卫车销售3024辆，同比变动+26.26%，新能源渗透率6.36%，同比变动+1.68pct。2023M7新能源环卫车单月销量554辆，同比变动+48.92%，环比变动 +36.12%，新能源渗透率7.84%，同比变动+2.7pct。 按首批纳入20-30个大中城市试点，仅考虑试点预计2022-2025年环卫新能源销量复增44%~65%。公共领域车辆全面电动化试点启动，新增渗透率目标80%，试点期为2023-2025年，首批试点申报截至2023Q1。 按中大型城市数假设首批纳入20-30个，全国36个大中城市2022年环卫装备平均销量910辆，2025年80%渗透率对应新能源销量为1.5~2.2万辆，2022年全国环卫新能源销量4867辆，仅考虑试点2022-2025年 销量复增44%~65%，较2022年23%显著提速。 新能源环卫装备集中度同比下滑，盈峰、宇通市占率维持前列。 2023M1-7，环卫车CR3/CR6分别为36.47%/46.91%，同比变动 -2.57pct/-2.19pct。新能源CR3/CR6分别为62.53%/71.99%，同比变动 -4.86pct/-5.38pct。环卫新能源集中度同比下降，其中： 盈峰环境：新能源销量同增34.18%，市占率第一。2023M1-7，环卫车销售7053辆，同比变动-15.04%。新能源环卫车销售1060辆，同比变动+34.18%。新能源市占率35.05%，较2022年+5.77pct，行业第一。 宇通重工：新能源市占率第二，23M7新能源销量环比+198%。2023M1-7，环卫车销售1583辆，同比变动-26.47%。新能源环卫车销售588辆，同比变动-13.78%。新能源市占率19.44%，较2022年-9.32pct，行业第二。23M7单月新能源销量188辆，同比+116%，环比+198%。 福龙马：新能源环卫车销量同增86%，市占率第三。2023M1-7，环卫车销售1953辆，同比变动-5.06%。新能源环卫车销售243辆，同比变动+85.5%。新能源市占率8.04%，较2022年+0.86pct，行业第三。 江苏新能源销量大增，上海新能源渗透率高达41%。2023M1-7，新能源环卫车，1）销量前五的省份分别为四川（572辆，占19%）、广东（499辆，占17%）、江苏（415辆，占14%）、河北（232辆，占8%）、上海 （199辆，占7%）；2）销量增量前五的省份分别为江苏（+209辆，+101%）、四川（+204辆，+55%）、上海（+193辆，+3217%）、安徽（+102辆， +785%）、河南（+72辆，+61%）；3）新能源渗透率前五的省份分别为上海（41.2%）、四川（20.9%）、江苏（17.5%）、广东（13.7%）、河南 （13.2%）。 投资建议：我们预计伴随着政策采购力度加强、环卫电动装备经济性改善，环卫装备行业将迎来需求放量及盈利能力的提升。 【宇通重工】环卫新能源龙头弹性最大&产品力领先，我们预计2023-2025年归母净利润复增22%，扣非归母净利润复增25%，对应2023年PE13倍，凭借底盘及产品力优势，期待拐点。 【盈峰环境】环卫装备龙头新能源领跑，根据wind一致预期，2023-2025归母净利润复增18%，对应2023年PE18倍。 【福龙马】我们预计2023-2025年归母净利润复增17%，对应2023年 PE15倍。（估值日期：2023/8/19） 风险提示：新能源渗透率不及预期，环服市场化率不及预期，竞争加剧。 2023年08月21日 证券分析师袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师陈孜文 执业证书：S0600523070006 chenzw@dwzq.com.cn 行业走势 环保沪深300 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% 2022/8/222022/12/202023/4/192023/8/17 相关研究 《双碳目标持续推进，现金流改善+市场化改革+核心资产盘活价值重估，重申环保3.0时代》 2023-08-20 《我国首次发布《中国生态保护红线蓝皮书》》 2023-08-16 1/27 东吴证券研究所 内容目录 1.环卫新能源销量同增26%，渗透率同比提升1.68pct至6.36%5 2.新能源集中度下滑，盈峰&宇通市占率领先7 3.新能源环卫清洁类装备放量，中高端产品占比持续提升13 4.江苏新能源销量大增，上海新能源渗透率高达41%17 5.环卫新能源成长与竞争力分析：20 5.1.盈峰环境：四川贡献最大增量，清洗车增量最大20 5.2.宇通重工：上海贡献最大增量，压缩式垃圾车市占率最高21 5.3.福龙马：四川区域销量增量最大，洗扫车销量增幅最高23 6.投资建议25 7.风险提示26 2/27 东吴证券研究所 图表目录 图1：环卫车销量与增速（单位：辆）5 图2：新能源环卫车销量与增速（单位：辆）5 图3：环卫车单月销量与2023M7单月销量同环比数据（单位：辆）5 图4：新能源环卫车单月销量与2023M7单月销量同环比数据（单位：辆）6 图5：环卫新能源渗透率6 图6：环卫新能源渗透率（单月）6 图7：环卫车与新能源环卫车销量CR38 图8：环卫车与新能源环卫车销量CR68 图9：盈峰环境环卫车销量与增速（单位：辆）8 图10：盈峰环境新能源环卫车销量与增速（单位：辆）8 图11：盈峰环境环卫车单月销量与2023年单月销量同环比数据（单位：辆）9 图12：盈峰环境新能源环卫车单月销量与2023年单月销量同环比数据（单位：辆）9 图13：宇通重工环卫车销量与增速（单位：辆）10 图14：宇通重工新能源环卫车销量与增速（单位：辆）10 图15：宇通重工环卫车单月销量与2023年单月销量同环比数据（单位：辆）10 图16：宇通重工新能源环卫车单月销量与2023年单月销量同环比数据（单位：辆）10 图17：福龙马环卫车销量与增速（单位：辆）11 图18：福龙马新能源环卫车销量与增速（单位：辆）11 图19：福龙马环卫车单月销量与2023年单月销量同环比数据（单位：辆）11 图20：福龙马新能源环卫车单月销量与2023年单月销量同环比数据（单位：辆）12 图21：2023M1-7环卫装备销售市占率12 图22：2022年环卫装备销售市占率12 图23：2023M1-7新能源环卫装备销售市占率13 图24：2022年新能源环卫装备销售市占率13 图25：环卫清洁与垃圾转运销量增速（环卫车）13 图26：环卫清洁与垃圾转运销量增速（新能源环卫车）13 图27：环卫车与新能源环卫车环卫清洁、垃圾转运占比14 图28：低、中高端销量增速（环卫车）14 图29：低、中高端销量增速（新能源环卫车）14 图30：环卫车与新能源环卫车低、中高端占比15 图31：2023M1-7环卫车各车型销售情况及占比（单位：辆）15 图32：2023M1-7环卫车各车型销售增量与同比增速（单位：辆）16 图33：2023M1-7新能源环卫车各车型销售及占比（单位：辆）16 图34：2023M1-7新能源环卫车各车型销售增量与同比增速（单位：辆）17 图35：2023M1-7各车型新能源渗透率17 图36：2023M1-7环卫车各地区销售情况及占比（单位：辆）18 图37：2023M1-7环卫车各地区销售增量与同比增速（单位：辆）18 图38：2023M1-7新能源环卫车各地区销售及占比（单位：辆）19 图39：2023M1-7新能源环卫车各地区销售增量与同比增速（单位：辆）19 图40：2023M1-7各地区新能源渗透率19 图41：2023M1-7盈峰环境新能源环卫市场成长分析（地区）20 图42：2023M1-7盈峰环境新能源环卫市场成长分析（品类）21 3/27 东吴证券研究所 图43：2023M1-7宇通重工新能源环卫市场成长分析（地区）22 图44：2023M1-7宇通重工新能源环卫市场成长分析（品类）23 图45：2023M1-7福龙马新能源环卫市场成长分析（地区）24 图46：2023M1-7福龙马新能源环卫市场成长分析（品类）25 表1：各省市环卫新能源政策梳理（2023/7/1~2023/7/31）7 表2：上市公司估值表（估值日期：2023/8/19）26 4/27 1.环卫新能源销量同增26%，渗透率同比提升1.68pct至6.36% 2023M1-7环卫新能源销量同增26%，渗透率同比提升1.68pct至6.36%。根据银保监会交强险数据，2023M1-7，环卫车合计销量47569辆，同比变动-7.04%。其中，新能源环卫车销售3024辆，同比变动+26.26%，新能源渗透率6.36%，同比变动+1.68pct。 2023M7新能源环卫车单月销量同增49%，单月渗透率为7.84%。2023M7，环卫车合计销量7070辆，同比变动-2.47%，环比变动-4.1%。其中，新能源环卫车销量554辆，同比变动+48.92%，环比变动+36.12%，新能源渗透率7.84%，同比变动+2.7pct。 图1：环卫车销量与增速（单位：辆）图2：新能源环卫车销量与增速（单位：辆） 16% 12% 1% -11% -7% -19% 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 45% 81% 26% 23% 26% 9% 1% 环卫装备总销量（辆）同比增速 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 110% 新能源装备销量（辆）同比增速 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所 图3：环卫车单月销量与2023M7单月销量同环比数据（单位：辆） 20000 15000 10000 5000 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 2017201820192020202120222023单月同比单月环比 数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所 5/27 东吴证券研究所 图4：新能源环卫车单月销量与2023M7单月销量同环比数据（单位：辆） 1000 800 600 400 200 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% 2017201820192020202120212023单月同比单月环比 数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所 图5：环卫新能源渗透率 5.94% 6.36% 3.19% 3.92% 1.25% 1.82% 1.59% 2.56% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 20162017201820192020202120222023M1-7 新能源渗透率同比变动（pct） 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 (0.5) (1.0) 数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所 图6：环卫新能源渗透率（单月） 14% 12%