纺织服装周专题：7月社零公布，服装消费稳健增长

证券研究报告|行业周报 2023年08月20日 纺织服装-周专题： 7月社零公布，服装消费稳健增长 分析师杨莹 分析师侯子夜 研究助理�佳伟 执业证书编号：S0680520070003 执业证书编号：S0680523080004 执业证书编号：S0680122060018 邮箱：yangying1@gszq.com 邮箱：houziye@gszq.com 邮箱：wangjiawei@gszq.com 打造极致专业与效率 1-专题：7月社零公布，服装消费稳健增长 2-本周观点 目录 Contents 表：纺织服装新股日历 表：重点公司2023年中报披露时间表 3-重点公司近期公告 4-重点公司近期报告 5-行业要闻 6-行情走势 7-上游价格 本周国家统计局公布7月零售数据，根据其披露单7月社会消费品零售总额36761亿元，同比增长2.5%。1-7月社会消费品零售总额累计值为264348亿元，同比增长7.3%。 服装消费表现稳健，珠宝消费对比2021年整体仍保持较高增增长 态势。单7月服装鞋帽针纺织品类/金银珠宝类零售额同比+2.3%/-10%，对比2021年同期分别+3.1%/+9.9%，金银珠宝类零售额同 比降幅较大主要系2022年7月金价暴跌导致金饰消费基数较高所致； 1-7月服装鞋帽针纺织品类/金银珠宝类累计零售额同比 +11.4%/+13.6%，对比2021年同期分别+5.2%/+15.3%，整体表现相对稳健。 电商渠道零售额增速相对大盘更好，服装品类表现优异。1-7月份， 全国网上零售额83097亿元，同比增长12.5%。其中，实物商品网上零售额69856亿元，增长10.0%，占社会消费品零售总额的比重为26.4%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长8.7%、12.0%、9.5%。1-7月份限额以上零售业单位中便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额同比分别增长7.5%、4.5%、3.5%、8.2%，超市零售额同比下降0.5%。 2021年至今服装鞋帽针纺织品类/金银珠宝类/社会消费品零售总额YOY（%） 服装鞋帽针纺织品类零售额当月值同比（%）金银珠宝类零售额当月值同比（%） 社会消费品零售总额当月值同比（%） 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20%2021-022021-052021-082021-112022-032022-062022-092022-122023-042023-07 -40% 2021年至今实物商品网上零售额占比（%） 实物商品网上零售额累计值占比（%） 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 2021/22021/52021/82021/112022/32022/62022/92022/122023/42023/7 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1）运动鞋服：根据公司披露以及我们预计，安踏体育/李宁/特步国际H1业绩增速分别为20%左右/-3%/10%-15%，7月以来终端流水稳步复苏，运营稳健，下半年消费复苏的确定性强，运动板块增长有望提速。我们核 心推荐【安踏体育、李宁、特步国际】，当前股价对应2023PE分别22/21/17倍，投资性价比高。关注361度，根据wind前瞻预期，当前23年PE为9倍。推荐基本面表现优异的运动板块下游渠道商【滔搏】，当前股价对应FY24PE为16倍。 2 运动鞋服 重点公司中报前瞻（亿元，%） 细分板块 公司名称 2023H1 收入同比业绩同比 2022年2022年 2023H12023H1 收入同比业绩同比收入（亿元）业绩（亿元） 2021年2021年 安踏体育15%~20%18%~23%33%~39%10%~15%308.0~321.442.3~44.1 李宁 13%~13%-3%~-3%37%~37%8%~8%140.2~140.221.2~21.2 比音勒芬 报喜鸟 中高端服饰 地素时尚 28%~32%40%~41%39%~43%68%~69%16.8~17.3 24%~24%54%~54%25%~25%56%~56%24.7~24.7 9%~11%24%~28%-12%~-9%-20%~-18%11.9~12.3 4.1~4.2 4.1~4.1 3.1~3.2 歌力思 海澜之家 17%~17%100%~120%25%~25%-46%~-40%13.7~13.71.0~1.1 9%~12%24%~32%3%~6%-4%~2%104.2~107.015.8~16.9 特步国际10%~15%10%~15%51%~58%52%~59%62.8~65.76.5~6.8 ）品牌服饰：我们判断全年来看男装赛道依然保持稳健复苏态势、强于 行业整体，下半年比音勒芬、报喜鸟等在拓店+店效提升的带动下业绩有望持续释放。推荐【报喜鸟、比音勒芬、海澜之家】，我们估计2023年业绩分别有望增长40%+/30%+/30%左右，当前股价对应2023年PE分别为14/21/11倍。推荐低估值港股羽绒服龙头【波司登】，当前股价对应FY2024PE为12倍。 3）纺织制造：下游客户库存去化接近尾声，2023H2制造公司订单有望逐 步出现改善，中长期行业竞争格局持续优化。我们判断制造公司2023年整体表现平淡、2024年有望释放业绩弹性，推荐【华利集团、申洲国际】，当前股价对应2024年PE为16/18倍；关注伟星股份，当前股价对应2023年PE为19倍；关注新澳股份。 4）黄金珠宝：年初以来板块景气度处于高位，7月珠宝零售额对比21年7 月增长9.9%，下半年适逢珠宝消费旺季，叠加标的公司快速拓店，头部公司业绩增长可期，建议关注【周大福】，对应FY24PE为18倍，关注 【老凤祥、周大生、潮宏基】，对应2023PE为16/13/13倍。 大众服饰 制造 太平鸟-14%~-14%88%~88%-28%~-28%-39%~-39%36.0~36.02.5~2.5 森马服饰 -5%~-3%331%~427%-17%~-16%-32%~-17%53.8~54.5 4.5~5.5 个护 稳健医疗 -17%~-17%-24%~-24%5%~5%-10%~-10%42.7~42.7 6.8~6.8 申洲国际 -12%~-8%-10%~-20%5%~10%-4%~-15%119.8~125.221.3~18.9 华利集团-7%~-7%-7%~-7%12%~12%13%~13%92.1~92.114.6~14.6 健盛集团 -12%~-12% -34%~-34% 22%~22% 14%~14% 11.1~11.1 1.2~1.2 浙江自然 -21%~-18% -23%~-15% 1%~5% -2%~7% 5.0~5.2 1.3~1.5 牧高笛 -6%~-1% -37%~-27% 52%~59% 33%~54% 8.2~8.6 0.7~0.8 伟星股份 0%~0% -3%~-3% 23%~23% 28%~28% 18.3~18.3 3.0~3.0 老凤祥 18%~23% 35%~40% 26%~31% 15%~20% 398.6~413.9 12.0~12.5 珠宝 周大生 41%~45% 23%~28% 157%~165% 18%~23% 71.7~74.0 7.2~7.5 潮宏基 34%~38% 41%~52% 27%~31% 5%~13% 29.1~30.0 2.1~2.3 家纺 罗莱生活 -2%~3% 17%~22% -8%~-3% -8%~-4% 23.4~24.5 2.6~2.7 资料来源：Wind，国盛证券研究所预测，仅供参考 重点公司估值表（亿元，%） 公司 评级 市值 （亿元） 2022年 股利支付率 22A 归母净利润（亿元） 23E 24E 22A PE 23E 24E 安踏体育买入2242.044%75.995.5114.427.221.618.0 运动李宁买入1030.729%40.645.854.523.320.717.4 鞋服特步国际买入207.451%9.211.413.720.716.813.9 滔搏买入414.9103%24.518.424.215.620.815.8 中高端 服饰 波司登 比音勒芬地素时尚歌力思 报喜鸟 买入 买入买入增持 买入 350.0 196.0 72.8 45.0 87.7 77% 24% 86% 30% 127% 20.6 7.3 3.8 0.2 4.6 21.4 9.5 6.0 3.0 6.5 26.1 11.8 7.0 4.0 7.7 15.6 26.9 18.9 220.0 19.1 15.1 20.6 12.1 14.9 13.5 12.3 16.7 10.4 11.3 11.4 海澜之家增持311.986%21.627.832.014.511.29.7 服饰 大众太平鸟买入90.238%1.87.08.248.912.911.1 个护稳健医疗买入242.548%16.526.315.014.79.216.2 森马服饰买入167.885%6.410.512.026.316.014.0 申洲国际买入1121.456%45.646.958.822.622.017.5 华利集团买入614.743%32.331.938.119.019.316.1 制造健盛集团买入30.758%2.62.43.011.713.010.4 浙江自然买入40.610%2.12.42.919.117.314.3 牧高笛增持28.557%1.41.51.820.318.715.5 伟星股份买入102.874%4.95.46.421.019.016.0 老凤祥 珠宝 迪阿股份 周大生周大福 潮宏基 买入 增持增持买入 增持 318.1 141.2 173.2 1194.0 53.0 45% 55% 60% 74% 89% 17.0 7.3 10.9 67.1 2.0 20.5 8.3 13.6 53.8 4.0 23.8 10.4 16.7 67.9 5.0 18.7 19.4 15.9 17.8 26.6 15.5 17.0 12.7 22.2 13.1 13.4 13.5 10.4 17.6 10.7 家纺罗莱生活买入89.088%5.77.48.815.512.010.1 资料来源:Wind，国盛证券研究所预测。 注：A股市值截至2023年08月18日，H股市值截至2023年08月18日。 注：安踏体育、李宁、特步国际、申洲国际、滔搏、波司登、周大福市值单位为亿港元，波司登、滔搏、周大福22A为21/22财年。周大福归母净利润单位为亿港元，汇率为1港元=0.92人民币元。 代码 股票简称 拟上市板 所属证监会 行业分类 审核状态 拟募集资金 （亿元） 公司网址 最新公告日 制品和制鞋业 A22478.SZ古麒绒材深证主板皮革、毛皮、羽毛及其 已审核通过5.01www.guqiyr.com2023/6/29 A11281.SH中乔体育上证主板纺织服装、服饰业已问询10.64www.qiaodan.com.cn2023/7/27 A22505.SZ迪柯尼深证主板纺织服装、服饰业已问询7.03www.dikeni.com2023/5/10 A22684.BJ箭鹿股份北交所纺织业已问询（第二次）2.00www.chinajianlu.com2023/7/13873642.BJ牦牛控股北交所化纤织造及印染精加工已问询1.192023/6/21A22524.SZ玮言服饰深证主板纺织服装、服饰业已问询4.02www.vieingroup.com2023/6/28A22465.SZ周六福深证主板零售业已问询14.00www.zlf.cn2023/6/29 资料来源：Wind，国盛证券研究所 星期一 星期二 星期三 星期四 星期� 星期六 星期日 8/21 8/22 8/23 8