纺织服装-周专题：8月社零公布，消费缓步复苏

证券研究报告|行业周报 2022年09月18日 纺织服装-周专题 8月社零公布，消费缓步复苏 分析师鞠兴海 分析师杨莹 研究助理侯子夜 研究助理�佳伟 执业证书编号：S0680518030002 执业证书编号：S0680520070003 执业证书编号：S0680121070015 执业证书编号：S0680122060018 邮箱：juxinghai@gszq.com 邮箱：yangying1@gszq.com 邮箱：houziye@gszq.com 邮箱：wangjiawei@gszq.com 打造极致专业与效率 1-本周专题 6-重点公司近期报告 2-本周观点 7-本周行业要闻 3-重点公司Q3业绩前瞻 8-本周行情 4-纺织服装新股日历 9-上游价格 5-重点公司近期公告 风险提示、特别声明与重要声明 8月社零公布，消费市场缓步复苏。根据国家统计局披露，8月社会消费品零售总额同比+5.4%（7月+2.7%，1-8月累计+0.5%），随着国内形势好转，居民消费回暖。1）分板块看：�服装消费逐步复苏，8月零售额同比+5.1%（7月+0.8%，1-8月累计-4.4%），其中运动板块恢复速度优于服装大盘，我们预计安踏/Fila/李宁8月终端流水增长双位数，特步终端流水增长接近30%。②金银珠宝类延续增长势头，8月零售同比+7.2% （7月+22.1%，1-8月累计+2.2%），下半年由于多节假日为珠宝销售的传统旺季，同时黄金所独有的避险属性持续发挥作用。2）分渠道看：1- 8月全国网上零售额84295亿元，同比增长3.7%。其中实物商品网上零售额72414亿元，增长5.8%，占社会消费品零售总额的比重为25.6%；在实 物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长16.5%、4.0%、4.8%。 图：2020年至今服装鞋帽针纺织品类零售额/金银珠宝类零售额/社会消费品零售总额当月同比增速（%） 零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比零售额:金银珠宝类:当月同比社会消费品零售总额:当月同比 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 数据来源：国家统计局，Wind，国盛证券研究所 股价 EPS（元） PE 市值 公司 评级 品牌服饰：2022H2国内疫情趋于稳定，服饰品牌稳步复苏，推荐运动板块标的，看好运营稳健的休闲服饰标的。1）8月李宁/Fila/安踏终端流水或增长双位数，特步终端流水或增长接近 30%。由于上半年消费受阻行业库存水平同比有所加深，但整体仍在可控范围，考虑到后续消费复苏以及同期低基数，下半年板块仍有望贡献亮眼增长。2）休闲服饰中波司登品牌强势升级，渠道端店效+数量双轮驱动，全年预计净开店100家左右，业绩增长20%左右；比音勒芬Q2表现优于行业水平，8月以来流水高速增长，全年预计净开店180家左右，业绩增长30%左右。 纺织制造：关注订单具有确定性，且长期竞争优势显著的龙头制造商。1）海外通胀抑制部分消费需求同时品牌商存在库存清理需要，因此行业订单层面短期或承受一定压力。2）龙头 制造商供应链稳定性强、产品优质，订单相对更具有确定性，且长期竞争优势显著。 黄金珠宝：2022H2随着节庆需求刺激以及居民避险需求推动，黄金饰品火热销售表现有望延续，古法金工艺产品受市场追捧，龙头渠道持续下沉。 盈利预测与投资建议：推荐运动鞋服标的【李宁、安踏体育、特步国际】，对应2023年PE分别26/23/17倍；推荐休闲服饰标的【波司登、比音勒芬】，对应FY2023年PE为16/12倍； 关注龙头制造商华利集团、申洲国际，对应2023年PE为15/18倍；关注黄金珠宝头部标的周大福，对应FY2023PE为20倍。 （元） 21A 22E 23E 21A 22E 23E （亿元） 安踏体育 买入 91.40 2.84 2.99 3.63 28.7 27.4 22.5 2480.3 运动李宁 买入 64.90 1.53 1.81 2.23 37.9 32.0 26.0 1699.3 鞋服特步国际 买入 10.02 0.34 0.42 0.52 26.0 21.2 17.4 264.0 滔搏 买入 6.31 0.45 0.39 0.42 12.6 14.3 13.5 391.3 波司登 买入 4.01 0.16 0.19 0.23 22.8 18.9 15.7 436.6 中高端比音勒芬 买入 20.31 1.09 1.40 1.76 18.6 14.5 11.6 115.9 服饰地素时尚 买入 14.25 1.43 1.21 1.51 9.9 11.8 9.4 68.6 歌力思 增持 8.76 0.82 0.55 0.98 10.6 15.8 9.0 32.3 海澜之家 增持 4.34 0.58 0.53 0.62 7.5 8.2 7.0 187.5 大众太平鸟 买入 17.15 1.42 1.66 1.97 12.1 10.3 8.7 81.8 森马服饰 买入 5.11 0.55 0.38 0.51 9.3 13.4 9.9 137.7 个护稳健医疗 买入 68.09 2.91 3.61 4.50 23.4 18.9 15.1 290.4 申洲国际 买入 72.55 2.24 3.03 3.64 28.9 21.4 17.8 1090.6 华利集团 买入 52.76 2.37 2.89 3.51 22.2 18.2 15.0 615.7 制造健盛集团 买入 9.92 0.44 0.84 1.03 22.6 11.9 9.6 37.8 浙江自然 买入 54.51 2.17 2.93 3.67 25.1 18.6 14.9 55.1 牧高迪 增持 98.58 1.18 2.71 3.79 83.6 36.3 26.0 65.7 老凤祥 买入 37.80 3.59 3.30 3.66 10.5 11.5 10.3 162.6 迪阿股份 增持 48.30 3.25 3.82 5.06 14.8 12.7 9.6 193.2 珠宝 周大生 增持 11.66 1.12 1.18 1.36 10.4 9.9 8.6 127.8 周大福 买入 14.48 0.60 0.67 0.73 24.0 21.6 19.7 1448 家纺罗莱生活 买入 10.05 0.85 0.87 1.02 11.8 11.6 9.8 84.2 服饰 数据来源：Wind，国盛证券研究所测算注：A股收盘价截至2022年9月16日，H股收盘价截至2022年9月16日 板块 公司 2022Q3（E） 收入增速业绩增速 2022Q1-3（E） 收入增速业绩增速 2022（E） 收入增速业绩增速 运动鞋服 安踏体育李宁特步国际 安踏/Fila流水双位数增长李宁流水双位数增长 特步流水20%~30%增长 安踏/Fila流水单位数增长李宁流水双位数增长 特步流水20%+增长 15%左右高双位数 30%+ 5%左右高双位数 20%+ 中高端服饰 波司登----15%+20%左右比音勒芬25%左右30%左右15%左右25%左右15%左右30%左右地素时尚持平5%左右-10%左右-20%左右下滑中单位数下滑15%左右 歌力思10%~15%15%~20%10%左右大幅下滑10%+下滑30%左右 大众服饰 海澜之家 森马服饰 10%~15% 5%左右 15%~20% 8%左右 持平 -8%左右 -15%左右 大幅下滑 5%左右 持平 下滑5%-10% 下滑30%左右 制造 申洲国际 华利集团健盛集团浙江自然 - 22%左右单位数 35%+ - 22%左右快速增长 35%+ - 20%左右 25%左右 30%左右 - 20%左右快速增长 30%左右 15%左右 20%左右 25%左右 30%+ 35%左右 20%+ 快速增长 35%左右 个护稳健医疗30%~40%30%~40%30%左右25%左右30%左右25%左右 周大福----10%左右10%左右珠宝老凤祥高单位数高单位数高单位数下滑高单位数高单位数下滑高单位数 周大生中单位数中单位数快速增长持平30%左右10%左右 家纺罗莱生活中单位数中单位数持平下滑10%左右中单位数低单位数 数据来源：国盛证券研究所测算 代码 股票简称 拟上市板 所属证监会 行业分类 审核状态 拟募集资金 （亿元） 公司网址 最新公告日 A22404.BJ 太湖雪丝绸 北证 纺织业 已回复 1.51 www.taihuxue.com 2022-09-16 注册制 A20779.SZ 嘉曼服饰 创业板 纺织服装、服饰业 证监会注册 5.21 www.shuihaier.com 2022-07-20 A21700.SZ 永兴东润 创业板 批发业 已问询 18.80 www.rookie.cn 2022-06-28 A22479.SZ 中鼎纺织 主板 制造业 已反馈 4.76 www.zdtex.com 2022-08-26 A21427.SH 云中马 主板 纺织业 已通过发审会 5.18 www.yzmgf.com 2022-08-18 A22524.SZ 玮言服饰 主板 纺织服装、服饰业 已受理 4.02 www.vieingroup.com 2022-06-28 A22505.SZ 迪柯尼服饰 主板 纺织服装、服饰业 已受理 7.03 www.dikeni.com 2022-06-28 A22478.SZ 古麒绒材 主板 皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业 已受理 5.01 www.guqiyr.com 2022-06-22 核准制 A22465.SZ 周六福珠宝 主板 零售业 已受理 10.9 www.zlf.cn 2022-06-22 A22248.SH 智联纺织 主板 纺织业 已受理 4.22 prosperity-textile.com 2022-06-22 A21168.SH 衣拉拉 主板 纺织服装、服饰业 终止审查 5.9 www.elala.com.cn 2022-06-14 A21470.SH 彩蝶实业 主板 纺织业 已预披露更新 5.83 www.chinacaidie.com 2021-03-25 A21469.SH 金泉股份 主板 纺织业 已预披露更新 4.12 ch.yz-jinquan.com 2022-03-04 数据来源：Wind，国盛证券研究所 【健盛集团】 公司发布关于第二期员工持股计划第二批股份锁定期届满的提示性公告。公司回购专用证券账户所持有的的14,863,209股公司股票，已于2020年9月18日全部以非交易过户形式至公司第二期员工持股计划证券账户，过户价格为4.00元/股。截至2020年9月18日，公司第二期员工持股计划账户持有公司股份14,863,209股，占公司总股本的3.78%。根据公司第二期员工持股计划草案的规定，公司本次员工持股计划的存续期为48个月，自公司公告最后一笔标的股票过户至本员工持股计划名下之日（2020年9月18日）起计算。本员工持股计划所获标的股票分三期解锁，解锁时点分别为自公司公告最 后一笔标的股票过户至本员工持股计划名下之日起满12个月、24个月、36个月，最长锁定期为36个月，每期解锁的标的股票比例分别为40%、30%、 30%。 【周大生】 公司发布关于公司8月份新增自营门店情况简报。根据《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》第四章第八节珠宝相关业务 的要求，周大生珠宝股份有限公司现将2022年8月份公司新增自营门店概况披露如下： 序号 门店名称 所在地区 开设时间 经营形式 面积(m2) 总投资金额（万元） 主要商品类别 1 周大生广州越秀广百北京路专柜 华南 2022.8.10 联营 95 360 素金、镶嵌 2 周大生茂名东汇城非凡国潮专卖店 华南 2022.8.15 专卖店 48.1 393 素金、镶嵌 3 周大生佛山禅城天虹专卖店 华南