纺织服装8月投资策略：7月服装社零同减1%，中国和越南纺织出口维持正增长

核心观点

• 行情回顾：8月以来A股纺服指数强于大盘，品牌服饰表现优于纺织制造；港股纺服指数弱于大盘。8月以来涨幅领先的A股公司包括宝胜国际、晶苑国际、歌力思等。
• 品牌服饰观点：
  • 全渠道：7月服装社零同比减少1%，全年累计同比增长5.8%。除7月外，逐月表现均好于整体社零。
  • 电商：2026年7月电商表现不佳，“618大促”提前释放需求叠加高基数，运动户外由涨转跌。运动服饰/户外服饰/休闲服饰/家纺/个护销售额同比分别为-16%/-14%/-9%/-27%/+2%。其中，运动服饰中迪桑特、威尔胜、阿迪达斯增速领先；户外品牌中，三夫X、可隆、凯乐石表现较优；休闲服饰中，比音勒芬、利郎、优衣库增长居前；家纺品牌中，亚朵星球保持增长；个护品牌中，七度空间、洁柔、护舒宝增速领先。
  • 小红书：2026年5月至7月，运动户外品牌粉丝增速前三分别为阿迪达斯、迪桑特、耐克；休闲时尚品牌粉丝增速前三分别为地素、MIUMIU、优衣库；母婴个护品牌粉丝增速前三分别为自由点、淘淘氧棉、Babycare。
• 纺织制造观点：
  • 纺织出口：7月越南纺织品出口同比+1.8%，鞋类出口同比+1.6%。7月中国纺织品/服装/鞋靴出口同比分别+6.4%/+8.5%/+2.7%，纺织品出口增速加快。前6月中国纺织品/服装/鞋靴出口累计分别+3.9%/+0.9%/-6.9%。
  • 原材料价格：年初至今内外棉价格均上涨，内外棉价差缩小。锦纶、涤纶价格整体上涨，羊毛价格上涨28.4%。PA6和PA66价格分别上涨25.3%/14.6%。
  • 海外重点品牌库销比：海外重点品牌整体库存较健康，迅销、Puma、Deckers、VF同比下降，耐克、阿迪达斯同比增加。
  • 代工台企：7月成衣代工表现优于制鞋代工。儒鸿、聚阳营收同比分别增长23.26%和7.86%，成衣端旺季出货回升；丰泰、来亿同比分别转为+1.00%、+8.06%，鞋类端分化。
• 投资建议：
  • 品牌服饰：高端消费景气延续，把握高景气轻奢、运动户外、家纺细分赛道机会。重点推荐安踏体育、三夫户外、江南布衣、比音勒芬、罗莱生活、富安娜。
  • 纺织制造：7月出口与台企代工数据验证景气回升，代工行至拐点。看好制造龙头底部反转。重点推荐申洲国际、华利集团、伟星股份、开润股份。
• 风险提示：宏观经济疲软、国际政治经济风险、汇率与原材料价格大幅波动。