纺织服饰行业周专题：10月社零公布，服装/珠宝消费改善明显

2024年10月社会消费品零售总额同比增长4.8%，1-10月累计增长3.5%。分品类看，服装零售额增长明显（10月+8%），珠宝零售额降幅收窄（10月-2.7%）。分渠道看，线下渠道中便利店、专业店、超市零售额分别增长4.7%、3.9%、2.6%；百货店、品牌专卖店零售额分别下降3.0%、1.1%。电商渠道中，实物商品网上零售额增长8.3%，占社会消费品零售总额的比重为25.9%，吃类、穿类、用类商品分别增长17.7%、4.7%、7.7%，其中穿类、用类商品10月增速对比9月均有提升。

本周观点：

• 服饰品牌：Q3利润端压力增大，Q4需求边际向好，期待后续业绩改善。运动鞋服板块整体运营稳健，电商表现好于线下，2024H2线下拓店情况预计将环比改善。推荐安踏体育、李宁、比音勒芬、波司登。
• 纺织制造：2024年内订单趋势整体向好，推荐伟星股份、华利集团、申洲国际。2025年龙头制造公司订单表现有望稳健增长、继续好于行业。推荐伟星股份、华利集团、申洲国际，关注健盛集团、新澳股份。
• 黄金珠宝：消费环境波动叠加金价高企，短期业绩承压，标的公司向内寻求产品与渠道力提升。推荐周大福、老凤祥、潮宏基。

近期报告：

• 2024Q3总结：服饰制造景气延续，品牌服饰仍待修复。推荐安踏体育、波司登、比音勒芬。
• 黄金珠宝：消费环境波动叠加金价高企，短期业绩承压，龙头标的向内寻求产品与渠道力提升。推荐周大福、老凤祥、潮宏基。

风险提示：消费力疲软及消费环境波动风险，门店扩张不及预期，电商业务建设不及预期，盈利质量不及预期，管理层团队优化不及预期，汇率波动风险。