锂电产业链周评（8月第2周）：国内外电动车销量同比稳步增长，锂盐价格小幅下跌

证券研究报告|2023年8月12日 锂电产业链周评（8月第2周） 国内外电动车销量同比稳步增长，锂盐价格小幅下跌 行业研究·行业周报 电力设备新能源·锂电池投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：王蔚祺 010-88005313 wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003 联系人：李全 021-60375434 liquan2@guosen.com.cn 联系人：徐文辉 021-60375426 xuwenhui@guosen.com.cn 【新能源车】 •国内：根据中汽协数据，7月国内新能源车销量为78.0万辆，同比+32%，环比-3%。7月国内新能源车渗透率达到32.7%，同比+8.2pct，环比+1.9pct。根据乘联会数据，7月国内新能源乘用车批发销量为73.7万辆，同比+31%、环比-3%。8月1-6日，国内新能源乘用车批发销量为7.8万辆，同比+13%、环比+2%。 •欧洲：7月，欧洲八国新能源车销量共计16.91万辆，同比+37%、环比-26%。7月欧洲八国新能源车渗透率为22.3%，同比+3.7pct，环比-2.1pct。 【行业动态】 •磷酸铁锂电池装机占比稳定高位：7月国内动力电池装车量32.2GWh，同比+33%，环比-2%。分结构来看，三元电池装车量10.6GWh，同比+7%，环比 +5%，占总装车量32.8%，环比+2.1pct；磷酸铁锂电池装车量21.7GWh，同比+51%，环比-5%，占总装车量67.2%，环比-1.9pct。 【锂电材料及锂电池价格】 •锂盐价格报价持续下滑，储能电芯报价下行。根据鑫椤锂电数据，本周末电池级碳酸锂价格为25.1万元/吨，较上周下降1.5万元/吨。三元正极、磷酸铁锂、电解液报价下滑，负极、隔膜报价稳定。本周储能电芯报价有小幅下滑，方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/家储用电芯/电力储能用电芯报价达到0.675/0.585/0.615/0.595元/Wh，较上周分别下降0.00/0.00/0.02/0.02元/Wh。 【投资建议】 •建议关注：1）原材料价格相对稳定、产能利用率提升下盈利能力相对稳定的动力储能电池企业（鹏辉能源、中创新航、宁德时代、亿纬锂能）；2）需求有望逐步回暖且PB处于低位的消费电池企业（珠海冠宇、蔚蓝锂芯）；3）电池新技术：磷酸锰铁锂（德方纳米、湖南裕能、容百科技）、复合集流体产业链（璞泰来等），铅炭储能（天能股份）；4）产能加速出清电解液环节中的头部企业（新宙邦、天赐材料）。 【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 图1：申万锂电相关行业指数走势 锂电池(SW) 电池化学品(SW) 锂电专用设备(SW) 35000 30000 25000 20000 15000 10000 22-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-08 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图2：近5年锂电主要板块及公司PE区间（WindFY1一致预期）及2023年动态PE 129 116 110 92 96 62 71 74 73 76 54 59 58 63 68 23 16 18 15 16 18 23 19 18 16 20 7 15 11 11 21 12 19 5 18 15 16 7 21 15 20 13 7 1212 140 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图3：动力电池板块当年PE情况 2022 2023 27 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图4：储能电池板块当年PE情况 2022 2023 19 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图5：消费电池板块当年PE情况 2022 2023 33 60 50 40 30 20 10 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图6：正极板块当年PE情况 2022 2023 19 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图7：负极板块当年PE情况 2022 2023 16 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图8：电解液板块当年PE情况 2022 2023 16 30 25 图9：隔膜板块当年PE情况 2022 2023 20 60 50 2040 1530 1020 510 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图10：导电剂板块当年PE情况 2022 2023 31 60 50 图11：结构件板块当年PE情况 2022 2023 26 60 50 4040 3030 2020 1010 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图12：铜箔板块当年PE情况 2022 2023 23 30 25 20 15 10 5 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图13：铝箔板块当年PE情况 2022 2023 17 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 300750.SZ 宁德时代 -1.6% 10617 307.3 152% 459.8 50% 610.2 33% 34.6 23.1 17.4 6.2 300014.SZ 亿纬锂能 -4.1% 1176 35.1 21% 60.3 72% 90.6 50% 33.5 19.5 13.0 3.7 电池 300438.SZ 鹏辉能源 -7.4% 198 6.3 244% 13.0 107% 19.0 47% 31.6 15.3 10.4 4.8 688063.SH 派能科技 -7.4% 278 12.7 302% 24.5 92% 34.4 40% 21.9 11.3 8.1 2.8 688772.SH 珠海冠宇 -5.2% 245 0.9 -90% 4.1 347% 10.4 155% 269.9 60.1 23.5 4.0 688005.SH 容百科技 0.0% 245 13.6 194% 13.6 0% 18.8 39% 18.0 18.0 13.0 3.4 表1：锂电及钠电产业链公司个股估值表 细分领域证券代码证券简称本周涨跌幅总市值 归母净利润 2022年归母净利润2023年同归母净利润2024年同PEPEPEPB （亿元） （2022） 同比（2023）比（2024）比（2022）（2023）（2024） 正极及前驱体300769.SZ 德方纳米 0.0% 324 23.8 188% 15.7 -34% 28.9 84% 13.6 20.6 11.2 4.0 301358.SZ 湖南裕能 -6.3% 317 30.1 154% 21.7 -28% 28.4 31% 10.5 14.6 11.2 3.1 603799.SH 华友钴业 -4.2% 847 39.1 0% 74.2 90% 99.0 33% 21.7 11.4 8.5 3.3 603659.SH 璞泰来 -4.2% 768 31.0 78% 40.4 30% 52.7 30% 24.8 19.0 14.6 5.4 负极600884.SH 杉杉股份 -5.0% 333 26.9 -19% 29.4 9% 36.0 22% 12.4 11.3 9.3 1.4 835185.BJ 贝特瑞 -5.3% 248 23.2 61% 25.1 9% 31.4 25% 10.7 9.9 7.9 2.4 301349.SZ 信德新材 -8.9% 60 1.5 8% 2.6 74% 3.5 36% 40.0 23.0 17.0 2.1 002709.SZ 天赐材料 0.1% 705 57.2 159% 44.1 -23% 59.1 34% 12.3 16.0 11.9 5.4 电解液300037.SZ 新宙邦 -4.6% 363 17.6 35% 14.8 -16% 21.1 43% 20.6 24.5 17.2 4.3 002407.SZ 多氟多 -5.5% 192 19.4 54% 19.0 -2% 26.5 39% 9.9 10.1 7.3 3.0 隔膜002812.SZ 恩捷股份 -1.2% 940 40.0 47% 53.0 32% 69.3 31% 23.5 17.7 13.6 5.1 300568.SZ 星源材质 -4.0% 209 7.2 154% 11.3 58% 15.8 39% 29.0 18.4 13.2 2.4 688116.SH 天奈科技 -2.0% 102 4.1 39% 5.0 17% 7.1 44% 24.8 20.6 14.3 4.3 002850.SZ 科达利 -0.9% 298 9.0 66% 14.8 64% 21.2 44% 33.0 20.2 14.0 5.1 锂电其他002992.SZ 宝明科技 0.7% 119 -2.2 37% 13.4 688700.SH 东威科技 -1.7% 157 2.2 34% 3.5 62% 5.2 49% 72.5 45.2 30.3 9.3 688388.SH 嘉元科技 -4.7% 100 5.4 -2% 5.3 2% 7.8 46% 18.6 18.8 12.9 1.4 603876.SH 鼎胜新材 -0.6% 153 13.8 221% 16.0 16% 19.4 21% 11.1 9.6 7.9 2.4 002866.SZ 传艺科技 -5.1% 68 1.2 -30% 2.4 109% 4.9 104% 59.4 28.5 13.9 3.3 600152.SH 维科技术 -5.2% 40 -1.3 18% 1.1 203% 2.2 105% -31.7 37.3 18.2 2.2 钠电相关300174.SZ 元力股份 -4.6% 65 2.2 48% 2.7 18% 3.6 35% 28.8 24.3 18.0 2.2 605589.SH 圣泉集团 -4.4% 174 7.0 2% 9.1 30% 11.6 27% 24.8 19.0 14.9 2.0 300586.SZ 美联新材 -1.5% 78 3.2 401% 3.5 10% 5.5 57% 24.7 22.5 14.3 4.4 603823.SH 百合花 -3.7% 44 2.1 -31% 2.0 300073.SZ当升科技-4.1%24