电子行业Q3策略汇报：持续看好AI+复苏、国产化

证券研究报告 报告日期：2023年8月2日 【中泰电子】Q3策略汇报：持续看好AI+复苏、国产化 分析师： 王芳S0740521120002，杨旭S0740521120001， 李雪峰S0740522080004，游凡S0740522120002，张琼S0740523070004 联系人：刘博文 1 目录 一、电子行业概述&二季度前瞻二、看好下半年复苏链机遇 三、国产化是产业发展基石四、AI创新驱动 2 1.1行业概述：板块有所调整，海外半导体大涨 电子行业涨跌幅：23年以来电子（中信）指数累计上涨9%，跑赢沪深300指数6%，Q2以来板块整体有所调整。 年初以来电子细分板块涨跌幅（基于自选股票池计算）：LED+25%、消费电子+22%、面板+21%、PCB+16%、半导体+7%、被动元件-2%；半导体细分板块来看，封测+38%、设备+18%、设计+5%、材料+6%、功率-12%。 图表：电子（中信）涨跌幅图表：年初以来电子各板块 累计涨跌幅 图表：年初以来半导体细分板块 累计涨跌幅 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 电子(中信)沪深300 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 50% 22% 25% 21% 16% 7% -2% 40% 30% 20% 10%5% 0% -10% 38% 18% 6%7% -20% -25% -5% -20% -12% 来源：Wind，中泰证券研究所 注：数据截至2023/7/283 行业仓位跟踪：电子整体持仓从3月中旬9.6%上升至4月底12.1%，5-6月中旬有所回落，7月中旬再回升至12%。半导体方面，4月持仓有所上升，从3月底的4.4%提升至4月底的5%，7月中旬回落至4.5%；消费电子方面，持仓水平从年初的1.5%提升至1.8%，6-7月回落至1.5-1.7%，波动幅度相对较小。 估值：过去十年电子行业PE（TTM）最高值为104x（2015/6），最小值为27x（2022/4），中值为52x，目前电子行业PE （TTM）为62x，接近75%分位数。 1.1行业概述：板块有所调整，海外半导体大涨 图表：电子整体持仓水平 图表：半导体持仓水平 图表：消费电子持仓水平 图表：电子（中信）PE（TTM） 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5.5% 5.0% 4.5% 4.0% 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 2022/6/30 2022/7/31 2022/8/31 2022/9/30 2022/10/31 2022/11/30 2022/12/31 2023/1/31 2023/2/28 2023/3/31 2023/4/30 2023/5/31 2023/6/30 2022/6/30 2022/7/31 2022/8/31 2022/9/30 2022/10/31 2022/11/30 2022/12/31 2023/1/31 2023/2/28 2023/3/31 2023/4/30 2023/5/31 2023/6/30 2022/6/30 2022/7/31 2022/8/31 2022/9/30 2022/10/31 2022/11/30 2022/12/31 2023/1/31 2023/2/28 2023/3/31 2023/4/30 2023/5/31 2023/6/30 0.0% 120 100 80 60 40 20 2013/7 2014/1 2014/7 2015/1 2015/7 2016/1 2016/7 2017/1 2017/7 2018/1 2018/7 2019/1 2019/7 2020/1 2020/7 2021/1 2021/7 2022/1 2022/7 2023/1 2023/7 0 电子(中信)10Y中值 来源：Wind，中泰证券研究所 注：持仓数据基于中信一级半行业分类4 海外半导体股价表现 费城半导体指数：年初以来费城半导体指数累计上涨52%，跑赢标普500指数33%。 年初以来累计涨幅超50%的个股：1）数字（英伟达+220%，AMD+74%）；2）MCU（瑞萨+123%）；3）存储（三星 +76%）；4）设备（LAM+73%）；5）功率（安森美+68%）。 1.1行业概述：板块有所调整，海外半导体大涨 图表：费城半导体指数涨跌幅 费城半导体指数标普500指数 245% 195% 图表：年初以来电子各板块涨跌幅 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% 145% 220% 123% 74% 76% 68% 73% 42% 44% 43% 51% 57% 34% 43% 38% 41% 19%17% 22% 36%28% 10% 17%21%25% 32% 24%24%24% -3% 数字 模拟 MCU 储存 功率 材料 设备 制造 封 测 95% 45% 高通 MTK Intel AMD 英伟达 TlADI 联咏瑞萨NXP 微芯 ST 三星美光科技海力士英飞凌安森美联发科QORVO 环球晶圆 WOLFSPEED 信越化学应用材料 AMSLLAMKLA 台积电 联电稳懋 Amkor -5% 来源：Wind，中泰证券研究所 注：数据截至2023/7/295 1.223Q2大陆公司业绩预告 分类 标的大华股份 下限 23Q2归母净利润（亿元） 上限中值yoyqoq 下限 23Q2扣非归母（亿元） 上限中值yoyqoq 14.8 14.8 14.8 27% 199% 13.6 13.6 13.6 49% 241% 设计 兆易创新卓胜微中颖电子全志科技瑞芯微晶晨股份恒玄科技士兰微捷捷微电纳思达力合微上海贝岭博通集成 汇顶科技 1.92.20.50.20.41.50.5 -2.6 0.60.90.3 -1.0-0.3 0.0 1.92.60.60.30.51.50.5 -2.6 0.82.40.3 -0.9-0.1 0.0 1.92.40.50.30.41.50.5 -2.6 0.71.60.3 -1.0-0.2 0.0 -77%-18%-60%-79%-77%-52%-15% -180% -39%-74% 65% -161% 35% -97% 27% 1.52.20.40.20.31.30.30.40.51.20.20.4 -0.3-0.2 1.52.60.50.30.41.30.30.40.62.70.30.5 -0.1-0.2 1.52.40.40.20.41.30.30.40.51.90.30.4 -0.2-0.2 -82%-18%-65%-51%-67%-56%-11%-82%-37%-65% 172% -61% 46%70% 14% 106% 104%108% 49% 164% 142% 336%395% 6660% 262%463%223% -224% -62% 114% 100% -23% -6% 26% 41% -392% 59%54% 53% 101% 90% 设备&零部件 北方华创中微公司晶盛机电万业企业富创精密新莱应材 10.87.011.70.40.50.6 13.47.514.10.40.60.8 12.1 7.3 12.9 0.40.60.7 120%108% 68% 3243% -7% -13% 104% 9.62.710.70.10.20.6 11.93.113.10.10.20.8 10.7 2.9 11.9 0.10.20.7 119% 15%75% 2990% -51%-10% 101% 165% 28%36% 45% -53% -8% 41%23% 487%32% 材料 金宏气体路维光电立昂微TCL中环中晶科技江丰电子 有研新材 0.80.41.322.3 -0.1 0.80.0 1.00.51.524.30.01.00.2 0.90.41.4 23.3 -0.1 0.90.1 58%38% -47% 45% -191% -25%-84% 56%46% 0.70.30.215.3 -0.1 0.50.0 0.90.40.317.30.00.60.2 0.80.40.3 16.3 -0.1 0.60.1 58%37% -88% 2% -213%-20%-90% 51%55% 308% 17% 3%24% -27%19% 64% 57% -66% -73% 化合物半导体 三安光电露笑科技凤凰光学 -0.7 0.60.0 0.20.80.0 -0.3 0.70.0 -105% 3515% -81% -113% -4.0 0.6 -0.2 -3.1 0.8 -0.1 -3.6 0.7 -0.1 -423% 9203% -451% -98% 66% 61%50% 106% 来源：Wind，中泰证券研究所；截至2023/7/276 1.223Q2大陆公司业绩预告 分类 标的 下限 23Q2归母净利润（亿元） 上限中值yoy qoq 下限 23Q2扣非归母（亿元） 上限中值yoy qoq 封测 通富微电长电科技晶方科技华天科技 -2.03.40.41.6 -1.7 4.40.51.8 -1.9 3.90.51.7 -194% -43%-53%-46% -4243% -2.42.80.4-0.2 -1.9 3.60.50.0 -2.1 3.20.5 -0.1 -228% -49%-44% -105% -367% 251% 473% 63% 138% 256% 95% 汽车电子 韦尔股份北京君正联创电子欧菲光均胜电子 -0.70.9-1.2-0.42.7 -0.1 1.3 -0.1 0.42.7 -0.4 1.1 -0.7 0.02.7 -103% -62% -207% 100%424% -119% -1.00.8-1.4-2.32.6 -0.7 1.2 -0.3-1.7 2.6 -0.9 1.0 -0.8-2.0 2.6 -116% -64% -324% 72% 105% -507% -8% -12% 62% 57%48% 99%37% 97% 消费电子 立讯精密歌尔股份传音控股漫步者领益智造奋达科技惠威科技 春秋电子 21.42.315.80.93.51.40.00.1 25.23.915.81.06.51.50.00.2 23.3 3.1 15.8 1.05.01.40.00.1 18%-74%84%94%179%191%-4411%-82% 16% 19.93.114.70.95.70.40.00.0 24.44.714.71.08.70.50.00.1 22.2 3.9 14.7 0.97.20.40.00.1 19%-66%102%110%215%3%-2996%-94% 25% 192%201% 2466% 380% 29% 25% -22% 69% 848% 496% -21% 1% 145% 121% PCB 兴森科技 0.1 0.1 0.1 -93% 40% 0.0 0.1 0.1 -97% 463% 被动元件 风华高科东晶电子泰晶科技 0.1-0.20.2 0.3 -0.1 0.4 0.2 -0.1 0.3 -88% 9% -54% -63% 0.2-0.20.2 0.4 -0.1 0.3 0.3 -0.1 0.2 -63% 9% -62% -4% 15% 20%48% 52% 面板 京东方A 维信诺三利谱 4.5-10.10.1 5.5 -8.1 0.2 5.0 -9.1 0.1 -77%-61%-83% 103% 0.7-10.30.1 1.7 -8.3 0.1 1.2 -9.3 0.1 -84%-61%-88% 107% -19% -20% -4% 99% LED 艾比森 0.6 0.7 0.6 2% -20%