玉米期权周报：7月玉米期价冲高回落 隐波随行

7月玉米期价冲高回落隐波随行 玉米期权周报20230731 研究员：张翠萍 投资咨询编号：Z0016574Email：zhangcpmfccomcn 内容要点 标的分析：7月玉米冲高回落。国外，前期受俄乌冲突蔓延至乌克兰港口刺激美玉米大涨，后期在美玉米产区天气转好预期下，从而美玉米盘面冲高回落。国内小麦玉米价差总体偏低，饲用领域小麦替代玉米偏多，受本周小麦价格偏强调整，玉米整体走高；国内定向稻谷8月3日开拍已基本确定，且港口折价低于玉米，预计对玉米盘面形成压力；而中储粮玉米拍卖继续上量且市场成交较好，短期玉米供应充足；玉米下游需求总体偏弱，饲企养殖利润继续走低，对玉米保持刚需采购，进入夏季饲料需求有所降低，玉米库存小幅升高；华北部分加工企业进入季节性检修阶段，开机率降低，玉米加工消耗减少，加工企业库存继续降低。策略：小麦价格震荡偏强叠加部分地区玉米现货紧张支撑玉米盘面走强，随着国储玉米拍卖持续上量，饲用稻谷拍卖即将开启，预计下周玉米总体震荡偏弱。 期权策略：国内玉米主力平值期权VIX最新值为1099，处于历史中低水平。鉴于国内玉米短期 或将震荡走弱，期权趋势交易者可选择买近月看跌期权，波动率交易者可选择小仓位双买期权。 C 目录 ONTENTS 玉米期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 标的行情回顾 11标的行情回顾 7月，玉米主力合约C2309冲高回落，月度下跌18元吨，跌幅066，盘中最高触及2797元吨，最低跌至2679元吨，7月28日收盘价为2710元吨。 700 650 600 550 500 450 400 750 2950 2900 2850 2800 2750 2700 2650 2600 2550 2500 美国玉米（美分蒲式耳） 中国玉米（元吨） 2900 2850 2800 2750 2700 2650 2600 2550 2500 2450 2400 C2311 C2309 20230103 20230109 20230113 20230119 20230201 20230207 20230213 20230217 20230223 20230301 20230307 20230313 20230317 20230323 20230329 20230404 20230411 20230417 20230421 20230427 20230508 20230512 20230518 20230524 20230530 20230605 20230609 20230615 20230621 20230629 20230705 20230711 20230717 20230721 20230727 20230103 20230109 20230113 20230119 20230201 20230207 20230213 20230217 20230223 20230301 20230307 20230313 20230317 20230323 20230329 20230404 20230411 20230417 20230421 20230427 20230508 20230512 20230518 20230524 20230530 20230605 20230609 20230615 20230621 20230629 20230705 20230711 20230717 20230721 20230727 期权行情回顾 21期权成交持仓分析 7月，玉米期权总成交3320730手，日均成交166037手，最新持仓量为 551921手，环比增加176828手，交易活跃度环比下降。 从PCR指标来看，成交量PCR低位震荡，最新值097，持仓量PCR冲高 回落，当前值145，目前期权投资者情绪偏中性。 玉米期权总成交量PCR走势 玉米期权总持仓量PCR走势 700000 210 400000 660 600 540 480 420 360 300 240 180 120 60 0 190 350000 600000 170 300000 500000 150 250000 400000 130 200000 300000 150000 110 200000 100000 90 100000 50000 70 0 0 50 玉米看涨期权总成交量 玉米看跌期权总成交量 玉米期权总成交量PCR 玉米看涨期权总持仓量 玉米看跌期权总持仓量 玉米期权总持仓量PCR 20230407 20230411 20230413 20230417 20230419 20230421 20230425 20230427 20230504 20230508 20230510 20230512 20230516 20230518 20230522 20230524 20230526 20230530 20230601 20230605 20230607 20230609 20230613 20230615 20230619 20230621 20230627 20230629 20230703 20230705 20230707 20230711 20230713 20230717 20230719 20230721 20230725 20230727 20230407 20230411 20230413 20230417 20230419 20230421 20230425 20230427 20230504 20230508 20230510 20230512 20230516 20230518 20230522 20230524 20230526 20230530 20230601 20230605 20230607 20230609 20230613 20230615 20230619 20230621 20230627 20230629 20230703 20230705 20230707 20230711 20230713 20230717 20230719 20230721 20230725 20230727 期权行情回顾 21 期权成交持仓分析 7月，玉米期权主力合约C2309合约系列，总成交2717685手，最新持仓量手426332手。 C2309合约系列成交量PCR低位震荡，最新值为096，持仓量PCR冲高 回落，最新值145，期权投资者市场情绪偏中性。 C2309期权成交量PCR走势 C2309期权持仓量PCR走势 300000 730 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 250 630 250000 200 530 200000 150 430 150000 330 100 100000 230 50 50000 130 0 30 0 C2309看涨期权持仓量 C2309看跌期权持仓量 C2309期权持仓量PCR C2309看涨期权成交量 C2309看跌期权成交量 C2309期权成交量PCR 期权行情回顾 22波动率分析 7月，玉米主连短期历史波动率大幅上涨，中长期历史波动率变动不大。 10日历史波动率最新值1296，较前值1159大幅上升；中长期30日、 60日历史波动率环比小幅变化，目前最新值分别为998和1231。 从波动率锥来看，当前短期和长期历史波动率回到均值附近，中期历史波动率远低于均值。 历史波动率走势 2500 2500 玉米主连波动率锥 2000 2000 1500 1500 1000 500 20220726 20220803 20220811 20220819 20220829 20220906 20220915 20220923 20221010 20221018 20221026 20221103 20221111 20221121 20221129 20221207 20221215 20221223 20230103 20230111 20230119 20230203 20230213 20230221 20230301 20230309 20230317 20230327 20230404 20230413 20230421 20230504 20230512 20230522 20230530 20230607 20230615 20230627 20230705 20230713 20230721 20230731 000 1000 500 000 103060120 10日HV30日HV60日HV120日HV 最大值90分位数均值10分位数最小值最新 期权策略推荐 3期权策略推荐 7月玉米冲高回落。国外，前期受俄乌冲突蔓延至乌克兰港口刺激美玉米大涨，后期在美玉米产区天气转好预期下，从而美玉米盘面冲高回落。国内小麦玉米价差总体偏低，饲用领域小麦替代玉米偏多，受本周小麦价格偏强调整，玉米整体走高；国内定向稻谷8月3日开拍已基本确定，且港口折价低于玉米，预计对玉米盘面形成压力；而中储粮玉米拍卖继续上量且市场成交较好，短期玉米供应充足；玉米下游需求总体偏弱，饲企养殖利润继续走低，对玉米保持刚需采购，进入夏季饲料需求有所降低，玉米库存小幅升高；华北部分加工企业进入季节性检修阶段，开机率降低，玉米加工消耗减少，加工企业库存继续降低。策略：小麦价格震荡偏强叠加部分地区玉米现货紧张支撑玉米盘面走强，随着国储玉米拍卖持续上量，饲用稻谷拍卖即将开启，预计下周玉米总体震荡偏弱。 国内玉米主力平值期权VIX最新值为1099，处于历史中低水平。鉴于国内玉米短期或将震荡走弱，期权趋 势交易者可选择买近月看跌期权，波动率交易者可选择小仓位双买期权。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区新华路218号 公司网站：wwwmfccomcn 产业研究中心：公众号mqdyjhello