玉米期权周报：7月玉米期价冲高回落 隐波随行

7月玉米期价冲高回落隐波随行 玉米期权周报20230731 研究员：张翠萍 投资咨询编号：Z0016574Email：zhangcp@mfc.com.cn 内容要点 标的分析：7月玉米冲高回落。国外，前期受俄乌冲突蔓延至乌克兰港口刺激美玉米大涨，后期在美玉米产区天气转好预期下，从而美玉米盘面冲高回落。国内小麦-玉米价差总体偏低，饲用领域小麦替代玉米偏多，受本周小麦价格偏强调整，玉米整体走高；国内定向稻谷8月3日开拍已基本确定，且港口折价低于玉米，预计对玉米盘面形成压力；而中储粮玉米拍卖继续上量且市场成交较好，短期玉米供应充足；玉米下游需求总体偏弱，饲企养殖利润继续走低，对玉米保持刚需采购，进入夏季饲料需求有所降低，玉米库存小幅升高；华北部分加工企业进入季节性检修阶段，开机率降低，玉米加工消耗减少，加工企业库存继续降低。策略：小麦价格震荡偏强叠加部分地区玉米现货紧张支撑玉米盘面走强，随着国储玉米拍卖持续上量，饲用稻谷拍卖即将开启，预计下周玉米总体震荡偏弱。 期权策略：国内玉米主力平值期权VIX最新值为10.99%，处于历史中低水平。鉴于国内玉米短期 或将震荡走弱，期权趋势交易者可选择买近月看跌期权，波动率交易者可选择小仓位双买期权。 C 目录 ONTENTS 玉米期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 7月，玉米主力合约C2309冲高回落，月度下跌18元/吨，跌幅0.66%，盘中最高触及2797元/吨，最低跌至2679元/吨，7月28日收盘价为2710元/吨。 700 650 600 550 500 450 400 750 2950 2900 2850 2800 2750 2700 2650 2600 2550 2500 美国玉米（美分/蒲式耳） 中国玉米（元/吨） 2900 2850 2800 2750 2700 2650 2600 2550 2500 2450 2400 C2311 C2309 2023-01-03 2023-01-09 2023-01-13 2023-01-19 2023-02-01 2023-02-07 2023-02-13 2023-02-17 2023-02-23 2023-03-01 2023-03-07 2023-03-13 2023-03-17 2023-03-23 2023-03-29 2023-04-04 2023-04-11 2023-04-17 2023-04-21 2023-04-27 2023-05-08 2023-05-12 2023-05-18 2023-05-24 2023-05-30 2023-06-05 2023-06-09 2023-06-15 2023-06-21 2023-06-29 2023-07-05 2023-07-11 2023-07-17 2023-07-21 2023-07-27 2023-01-03 2023-01-09 2023-01-13 2023-01-19 2023-02-01 2023-02-07 2023-02-13 2023-02-17 2023-02-23 2023-03-01 2023-03-07 2023-03-13 2023-03-17 2023-03-23 2023-03-29 2023-04-04 2023-04-11 2023-04-17 2023-04-21 2023-04-27 2023-05-08 2023-05-12 2023-05-18 2023-05-24 2023-05-30 2023-06-05 2023-06-09 2023-06-15 2023-06-21 2023-06-29 2023-07-05 2023-07-11 2023-07-17 2023-07-21 2023-07-27 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 7月，玉米期权总成交3320730手，日均成交166037手，最新持仓量为 551921手，环比增加176828手，交易活跃度环比下降。 从PCR指标来看，成交量PCR低位震荡，最新值0.97，持仓量PCR冲高 回落，当前值1.45，目前期权投资者情绪偏中性。 玉米期权总成交量&PCR走势 玉米期权总持仓量&PCR走势 700000 210% 400000 660% 600% 540% 480% 420% 360% 300% 240% 180% 120% 60% 0% 190% 350000 600000 170% 300000 500000 150% 250000 400000 130% 200000 300000 150000 110% 200000 100000 90% 100000 50000 70% 0 0 50% 玉米看涨期权总成交量 玉米看跌期权总成交量 玉米期权总成交量PCR 玉米看涨期权总持仓量 玉米看跌期权总持仓量 玉米期权总持仓量PCR 2023-04-07 2023-04-11 2023-04-13 2023-04-17 2023-04-19 2023-04-21 2023-04-25 2023-04-27 2023-05-04 2023-05-08 2023-05-10 2023-05-12 2023-05-16 2023-05-18 2023-05-22 2023-05-24 2023-05-26 2023-05-30 2023-06-01 2023-06-05 2023-06-07 2023-06-09 2023-06-13 2023-06-15 2023-06-19 2023-06-21 2023-06-27 2023-06-29 2023-07-03 2023-07-05 2023-07-07 2023-07-11 2023-07-13 2023-07-17 2023-07-19 2023-07-21 2023-07-25 2023-07-27 2023-04-07 2023-04-11 2023-04-13 2023-04-17 2023-04-19 2023-04-21 2023-04-25 2023-04-27 2023-05-04 2023-05-08 2023-05-10 2023-05-12 2023-05-16 2023-05-18 2023-05-22 2023-05-24 2023-05-26 2023-05-30 2023-06-01 2023-06-05 2023-06-07 2023-06-09 2023-06-13 2023-06-15 2023-06-19 2023-06-21 2023-06-27 2023-06-29 2023-07-03 2023-07-05 2023-07-07 2023-07-11 2023-07-13 2023-07-17 2023-07-19 2023-07-21 2023-07-25 2023-07-27 期权行情回顾 2.1 期权成交持仓分析 7月，玉米期权主力合约C2309合约系列，总成交2717685手，最新持仓量手426332手。 C2309合约系列成交量PCR低位震荡，最新值为0.96，持仓量PCR冲高 回落，最新值1.45，期权投资者市场情绪偏中性。 C2309期权成交量&PCR走势 C2309期权持仓量&PCR走势 300000 730% 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 250% 630% 250000 200% 530% 200000 150% 430% 150000 330% 100% 100000 230% 50% 50000 130% 0 30% 0% C2309看涨期权持仓量 C2309看跌期权持仓量 C2309期权持仓量PCR C2309看涨期权成交量 C2309看跌期权成交量 C2309期权成交量PCR 期权行情回顾 2.2波动率分析 7月，玉米主连短期历史波动率大幅上涨，中长期历史波动率变动不大。 10日历史波动率最新值12.96%，较前值11.59%大幅上升；中长期30日、 60日历史波动率环比小幅变化，目前最新值分别为9.98%和12.31%。 从波动率锥来看，当前短期和长期历史波动率回到均值附近，中期历史波动率远低于均值。 历史波动率走势 25.00% 25.00% 玉米主连波动率锥 20.00% 20.00% 15.00% 15.00% 10.00% 5.00% 2022-07-26 2022-08-03 2022-08-11 2022-08-19 2022-08-29 2022-09-06 2022-09-15 2022-09-23 2022-10-10 2022-10-18 2022-10-26 2022-11-03 2022-11-11 2022-11-21 2022-11-29 2022-12-07 2022-12-15 2022-12-23 2023-01-03 2023-01-11 2023-01-19 2023-02-03 2023-02-13 2023-02-21 2023-03-01 2023-03-09 2023-03-17 2023-03-27 2023-04-04 2023-04-13 2023-04-21 2023-05-04 2023-05-12 2023-05-22 2023-05-30 2023-06-07 2023-06-15 2023-06-27 2023-07-05 2023-07-13 2023-07-21 2023-07-31 0.00% 10.00% 5.00% 0.00% 103060120 10日HV30日HV60日HV120日HV 最大值90分位数均值10分位数最小值最新 期权策略推荐 3期权策略推荐 7月玉米冲高回落。国外，前期受俄乌冲突蔓延至乌克兰港口刺激美玉米大涨，后期在美玉米产区天气转好预期下，从而美玉米盘面冲高回落。国内小麦-玉米价差总体偏低，饲用领域小麦替代玉米偏多，受本周小麦价格偏强调整，玉米整体走高；国内定向稻谷8月3日开拍已基本确定，且港口折价低于玉米，预计对玉米盘面形成压力；而中储粮玉米拍卖继续上量且市场成交较好，短期玉米供应充足；玉米下游需求总体偏弱，饲企养殖利润继续走低，对玉米保持刚需采购，进入夏季饲料需求有所降低，玉米库存小幅升高；华北部分加工企业进入季节性检修阶段，开机率降低，玉米加工消耗减少，加工企业库存继续降低。策略：小麦价格震荡偏强叠加部分地区玉米现货紧张支撑玉米盘面走强，随着国储玉米拍卖持续上量，饲用稻谷拍卖即将开启，预计下周玉米总体震荡偏弱。 国内玉米主力平值期权VIX最新值为10.99%，处于历史中低水平。鉴于国内玉米短期或将震荡走弱，期权趋 势交易者可选择买近月看跌期权，波动率交易者可选择小仓位双买期权。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区新华路218号 公司网站：www.mfc.com.cn 产业研究中心：公众号mqdyjhello