玉米期权周报：玉米大幅上涨 隐波率冲高回落

玉米大幅上涨隐波率冲高回落 玉米期权周报20230710 研究员：张翠萍 投资咨询编号：Z0016574Email：zhangcp@mfc.com.cn 内容要点 标的分析：本周国内玉米延续大幅上涨。国外，在上周美玉米因种植面积大幅增加及产区天气转好而暴跌之后，本周美玉米整体低位震荡。当前国外市场整体仍显偏空，其中美玉米产区降雨持续兑现，产区干旱面积降低，美玉米优良率转好，且美玉米出口仍显偏低，不过黑海谷物协议继续延期希望渺茫，对美玉米或存些许支撑。国内，玉米正处于青黄不接时期，贸易商作为持粮主体因前期亏损严重而惜售挺价，北港到货量整体偏低，库存持续下降；小麦市场因下游采购积极而价格坚挺，且传闻的定向稻谷拍卖再次延期，从而对玉米价格形成支撑，国内玉米现货价格持续上行。需求端养殖利润保持低位阻碍饲企做库需求，不过进入夏季饲企需求量相对较少，从而库存小幅回升；华北部分加工企业进入季节性检修阶段，开机率降低，从而对玉米需求减弱，不过加工库存仍在降低。 期权策略：国内玉米主力平值期权VIX最新值为11.10%，处于历史中低水平。鉴于国内玉米短期 或将高位偏强震荡，且不看好中长期涨幅的方向判断，期权趋势交易者可选择卖近月看跌期权、买 远月深虚看跌期权，或空仓观望等待上方拐点出现。 C 目录 ONTENTS 玉米期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 上周玉米价格强势上涨，C2309合约最终收于2788元/吨。国内玉米C2309最高上触2797元/吨，最低触及2701元/吨，周涨幅2.20% 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 上周玉米期权总成交860965手，日均成交172193手，最新持仓量为 440408手，环比增加65315手，交易活跃度小幅上升。 从PCR指标来看，成交量PCR触底回升，最新值1.62，持仓量PCR震荡 上行，当前值1.88，目前期权投资者情绪偏中性。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 玉米期权主力合约C2309合约系列，上周总成交743397手，最新持仓量手366659手，交易活跃度小幅上升。 C2309合约系列成交量PCR触底回升，最新值为1.70，持仓量PCR震荡 上行，最新值2.00，期权投资者市场情绪偏中性。 期权行情回顾 2.2波动率分析 玉米主连短中期历史波动率小幅下降，长期小幅上升。10日历史波动率最新值7.84%，较前值8.81%小幅下降；中长期30日、60日历史波动率环比小幅变化，目前最新值分别为12.17%和12.87%。 从波动率锥来看，当前短期历史波动率大幅低于均值水平，中长期历史波动率在均值附近，短期历史波动率明显远低于中长期历史波动率。 期权策略推荐 3期权策略推荐 本周国内玉米延续大幅上涨。国外，在上周美玉米因种植面积大幅增加及产区天气转好而暴跌之后，本周美玉米整体低位震荡。当前国外市场整体仍显偏空，其中美玉米产区降雨持续兑现，产区干旱面积降低，美玉米优良率转好，且美玉米出口仍显偏低，不过黑海谷物协议继续延期希望渺茫，对美玉米或存些许支撑。国内，玉米正处于青黄不接时期，贸易商作为持粮主体因前期亏损严重而惜售挺价，北港到货量整体偏低，库存持续下降；小麦市场因下游采购积极而价格坚挺，且传闻的定向稻谷拍卖再次延期，从而对玉米价格形成支撑，国内玉米现货价格持续上行。需求端养殖利润保持低位阻碍饲企做库需求，不过进入夏季饲企需求量相对较少，从而库存小幅回升；华北部分加工企业进入季节性检修阶段，开机率降低，从而对玉米需求减弱，不过加工库存仍在降低。 国内玉米主力平值期权VIX最新值为11.10%，处于历史中低水平。鉴于国内玉米短期或将高位偏强震荡，且不看好中长期涨幅的方向判断，期权趋势交易者可选择卖近月看跌期权、买远月深虚看跌期权，或空仓观望等待上方拐点出现。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区新华路218号 公司网站：www.mfc.com.cn 产业研究中心：公众号mqdyjhello