玻璃纯碱月报：产销好转玻璃走强 投产不及预期纯碱反弹

期货研究报告|商品研究 产销好转玻璃走强投产不及预期纯碱反弹 ——玻璃纯碱月报 （2023年7月3日-2023年7月23日） •研究员：吕杰 •lvjie@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82781765 •执业资格号：F3021174Z0012822 2023年07月23日 目录 contents 01产销好转库存下降玻璃反弹 02投产不及预期纯碱现货紧张 03后市展望 玻璃2309 纯碱2309 资料来源：WIND，招商期货 玻璃产销近期连续超过100%，库存下降，价格反弹那 远兴能源投产不及预期，产量不足，且产品为轻碱。投产不及预期，纯碱现货紧张，各地提货困难，价格反弹。 动力煤Q5200鄂尔多斯动力煤Q5500广州印尼煤Q4200广州动力煤Q5500秦皇岛 2200 1700 1200 700 200 2018-01-062018-08-062019-03-062019-10-062020-05-062020-12-062021-07-062022-02-062022-09-062023-04-06 资料来源：WIND，招商期货 煤炭港口报价坚挺，受煤矿价格上调影响，刺激港口价格走高，加之电厂日耗增强，终端去库速度加快，市场看涨情绪较浓，港口 价格小幅调涨。 462家动力煤矿山开工率较上周减2.5%。样本库存99.5万吨，环比减17.1万吨。本周主产地煤矿受事故等原因致使供应缩减，市场情绪转好，价格反弹，本周涨幅30-45. 截止7月21日全国72家电厂样本区域存煤总计1250.1万吨，日耗52.98万吨，可用天数23.6天。 6月，媒体报道山西一矿业公司2007—2022年间瞒报多名矿难事故； 6月27日，辽宁阜新某煤矿发生事故，矿方蓄意瞒报，四名相关责任人已被查。 7月5日，山西省要求要认真贯彻落实关于安全生产重要论述和重要指示批示精神，按照省委、省政府工作要求，提高站位严查处，举一反三抓整改，全力做好事故调查处置、隐患排查整治、企业整合重组等工作，动真碰硬推动非煤矿山行业安全高质量发展，持续提升人民群众获得感、幸福感、安全感………三要全面排查整治到位。迅速开展非煤矿山全系统各环节全覆盖隐患排查，建档立卡、清单管理，明确整改的责任、时限、措施，做到闭环整改销号，切实把安全风险隐患消灭在萌芽状态。四要抓紧抓好重组整治。坚持生态优先、绿色发展，把解决具体问题与推动长远发展结合起来，深化安全生产顽瘴痼疾整治，加快淘汰退出一批，整合重组一批，改造提升一批，维护良好矿业秩序，提高本质安全水平，尽早实现非煤矿山行业安全高质量发展。 600 原盐价格 海盐：市场价：山东（日） 原盐：市场主流价：西北地区（日） 500 400 300 200 100 0 2012-04-202014-04-202016-04-202018-04-202020-04-202022-04-20 资料来源：WIND，招商期货 本周国内原盐成交局部节奏放缓，成交价格持稳为主，局部成交价存在一定变动。近期，海盐生产已经基本结束，海盐库存较为充足，后续海盐节奏生产放缓.原盐出口量较前期有所上升但原盐出口对缓解国内原盐价格并无显著作用，6万吨以下船货印度盐到港报价在32-40美元/吨CIF中国，澳盐国内到港长约货源至40-46美元/吨CIF中国。 7700 6700 5700 万箱 4700 3700 玻璃上游库存 3000 2500 2000 华北玻璃华中玻璃 2700 1700 700 2018 2019 2020 2021 2022 2023 13581012141517192123252周728303234363840424446485052 1500 1000 2020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02 资料来源：WIND，招商期货 近期玻璃产销好转，连续2周平均产销超过100% 社会库存也再度下降，7月20日，上本企业库存总量为4642万重量箱，较上周四库存下降444万重量箱，降幅8.73%，库存环比降幅扩大4.51个百分点，库存天数约22.66天，较上周减少2.17天。 现货价格也开始反弹，华北地区价格站稳1710，地区间价差依然较大。华东-华北价差260，华中-华北价差190. 2500 2000 河北浮法玻璃库存 2017201820192020202120222023 1500 1250 华中浮法玻璃库存 2017201820192020202120222023 1000 1500 1000 750 500 500 250 0 13589111315171921232527293133353739414345474951 0 13589111315171921232527293133353739414345474951 1250 山东玻璃库存 2017201820192020202120222023 1250 广东浮法玻璃库存 2017201820192020202120222023 10001000 750750 500500 250250 0 13589111315171921232527293133353739414345474951 资料来源：卓创资讯，招商期货 0 13589111315171921232527293133353739414345474951 270% 220% 170% 120% 70% 20% 金融机构:新增人民币贷款:居民户:中长期:当月值新增贷款：居民中长期同比 10000 8000 6000 4000 2000 90.0% 70.0% 50.0% 30.0% 10.0% 房地产销售新开工 房屋新开工面积:当月同比商品房销售额领先5月竣工同比 -30% -80% 2010-042011-122013-082015-042016-122018-082020-042021-12 0 -2000 -10.200%08-06-012011-07-012014-08-012017-09-012020-10-01 -30.0% -50.0% 资料来源：WIND，招商期货 居民房贷逐步恢复正常，6月居民房贷发放4630亿，同比增长到50%。 新开工依然较差，没能恢复增长。 竣工较好，支撑玻璃价格。 100 80 玻璃下游开工率 钢化炉开工率 LOW-E玻璃开工率 3周期移动平均(钢化炉开工率) 120.00 100.00 80.00 水泥开机率 南方开机率北方开机率 6060.00 4040.00 2020.00 0 2020-04-302021-04-302022-04-302023-04-30 0.00 2020-04-032020-10-032021-04-032021-10-032022-04-032022-10-032023-04-03 资料来源：WIND，招商期货 下游LOW-E玻璃深加工开工率69%，上周65%，上两周53%，略有提升。 下游玻璃钢化开工率57.8%，上两周57.3%水泥开机率依然较低。 180000 175000 170000 165000 160000 155000 150000 145000 140000 135000 130000 15.0% 平板玻璃增速 平板玻璃产能 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% 280000 260000 240000 220000 200000 180000 160000 平板玻璃+光伏玻璃总产能 煤制气玻璃利润 3周期移动平均(煤制气玻璃利润) 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 2018-01-242020-01-242022-01-242019-01-012021-01-012023-01-01 资料来源：WIND，招商期货 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 玻璃社会库存 700 600 500 400 300 200 100 0 玻璃社会库存 玻璃社会库存：沙河 玻璃社会库存：望美 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 玻璃上游库存 2021-02-262021-08-262022-02-262022-08-262023-02-262021-02-262021-08-262022-02-262022-08-262023-02-26 资料来源：WIND，招商期货 上游库存和贸易商库存同步下降。 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 玻璃周度需求量(吨) 2019 2020 2021 2022 2023 123457891011121314151617192021222324252627282930313233343536373839414243444546474849505152 资料来源：WIND，招商期货 近期玻璃周度需求约141万吨，同比+9%，接近前期高点。 从大环境看，玻璃高点有限，需求近期大幅度好转，价格反弹幅度不大，后市还可能震荡探高。 玻璃利润400左右，处于高点。 目录 contents 01产销好转库存下降玻璃反弹 02投产不及预期纯碱现货紧张 03后市展望 3800 3300 2800 2300 1800 1300 800 沙河纯碱价格青海纯碱 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 现货价:纯碱(轻质):国内现货价:烧碱(99%):国内 6,500.00 6,000.00 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 2019-12-122020-12-122021-12-122022-12-12 2015-12-182017-12-182019-12-182021-12-18 资料来源：WIND，招商期货 因为近期远兴能源投产不及预期，合格品偏少且是轻碱，产量未能满产，导致近期社会库存持续下降，各地 纯碱提货都紧张，价格反弹到2100. 烧碱价格还在底部横盘。 100 95 90 85 25纯碱检修力度(%负值越大检修力度越大) 2020192020202120222023 15 10 纯碱开工率(%) 2019 2020 2021 2022 2023 80 75 70 65 60 13579111315171921232527293133353739414345474951 5 0 -5 -10 -15 -20 13579111315171921232527293133353739414345474951 资料来源：WIND，招商期货 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 SA09合约持仓量 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 FG09合约持仓 20192020202120222023 2020 2021 2022 2023 2019-10-082020-01-082020-04-082020-07-08 0 2018-10-082019-01-082019-04-082019-07-08 资料来源：WIND，招商期货 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 纯碱总库存 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%