玻璃纯碱周报：玻璃：供需改善价差走强，59正套离场 纯碱：产销好转基差修复，轻仓试多远期

玻璃：供需改善价差走强，59正套离场纯碱：产销好转基差修复，轻仓试多远期 美尔雅期货玻璃纯碱周报20230324 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 首席研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 1、纯碱内容要点 因素 因素综述 驱动方向 供应 截止3.23，本周纯碱产量61.75万吨(+1.55，+2.58%)，其中轻碱产量27.86万吨（+0.62），重碱产量33.89万吨（+0.93）。纯碱开工率92.42%（+2.33%），其中氨碱91.34%（+5.72%），联产92.82%（-0.45%）。供应面，纯碱检修少，个别企业降负荷，随着个别的恢复，预期下周整体开工重心上移趋势，预计开工接近93%，产量62+万吨。临近月底，企业新价格尚未制定，预期月底或下月初，新订单接收。 中性 需求 纯碱需求淡稳，轻质表现不佳偏弱，重碱相对稳定，下游原材料库存不高，按需采购为主，情绪相对谨慎为主，低价采购。周内，浮法点火两条，产能2400吨/日，光伏一条1200吨/日。下周，一条浮法600有冷修意向，月底有条光伏有计划点，具体以企业为准。 中性 库存 周内纯碱企业库存小幅下降。轻质库存增加，重质库存下降。截止3.23，纯碱企业库存27.12万吨（-0.83，-2.97%）。其中轻碱库存16.42万吨（+0.51），重碱库存10.7万吨（-1.34）。 中性 成本利润 截至3.23当周，联碱法（双吨）利润1958.1元/吨（-15.5）；氨碱法利润1109元/吨（+9），周内煤炭价格继续下移，氯化铵价格下跌，致使纯碱双吨利润呈现下滑。 中性 价差 本周纯碱期货价格小幅上涨。主力SA2305收盘价在2875（+38），5-9价差380（-82），主力05合约基差在100（+141），采用全国重碱均价）。全国重碱市场价2975，轻碱市场价2721，重碱轻碱价差在+254（+187）。 中性 宏观情绪 防疫政策边际转好，地产政策消息较多，国外衰退担忧加剧，硅谷银行暴雷危机。 中性 策略 碱厂产销平衡，现货价格稳定，月底新价预计维持，现货支撑下近月盘面很难有大幅回调，05预计和之前03、04合约走势类似，修复基差在2900左右，另外近期玻璃产销好转，玻璃盘面上涨对纯碱有一定支撑作用，整体纯碱将延续高位震荡态势，只是高估值下05的操作性价比变小，随着移仓换月09成为主力，相对低估下，换月初期09可能在多头资金下向上修复部分，但09若突破至2700左右可尝试介入空单。 单边交易难度较大 风险点 未来海外出口量可能下滑。 1.1纯碱价格：本周重碱价格大幅提高 4000 华北重碱市场价 截至3.23，主流贸易区域，华北重碱 3150（+0），华东重碱3100（+0） 轻重价差明显扩大，全国重碱市场价2975，轻碱市场价2721，重碱轻碱价差在+254（+187）。 3500 3000 2500 2000 1500 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1000 2016201720182019 2020202120222023 4000 3500 3000 2500 2000 1500 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1000 华东重碱市场价 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 重碱-轻碱价差 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 2016201720182019 2020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 1.1纯碱价格：期价小幅上涨 本周纯碱期货价格小幅上涨。主力SA2305 收盘价在2875（+38），5-9价差380（-82 ），主力05合约基差在100（+141），采用 4000 3500 3000 2500 2000 1500 SA05合约 全国重碱均价）。1000 SA2005SA2105SA2205SA2305 SA5月基差纯碱05-09价差 SA2005SA2105SA2205SA2305 800 600 400 200 0 -200 -400 2000 1600 1200 800 400 0 -400 -800 -1200 SA2005-2009SA2105-2109SA2205-2209SA2305-2309 纯碱供给端 因素 因素综述 驱动方向 产量 截止3.23，本周纯碱产量61.75万吨(+1.55，+2.58%)，其中轻碱产量27.86万吨（+0.62），重碱产量 33.89万吨（+0.93）。 中性 检修 纯碱开工率92.42%（+2.33%），其中氨碱91.34%（+5.72%），联产92.82%（-0.45%）。供应面，纯碱检修少，个别企业降负荷，随着个别的恢复，预期下周整体开工重心上移趋势，预计开工接近93%，产量62+万吨。临近月底，企业新价格尚未制定，预期月底或下月初，新订单接收。 中性 1.2纯碱供给：本周开工和产量回暖 100 95 90 85 80 75 纯碱周度开工率（%） 纯碱周度产量（万吨） 64 60 56 52 48 重碱周度产量（万吨） 轻碱周度产量（万吨） 40 35 35 30 30 25 25 20 15 20 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 7044 6540 60 201820192020202120222023 201820192020202120222023 1.2纯碱供给：本周一条产线检修，未来两条检修 厂家 起始日期 时常 结束日期 检修损失量 冷水江金富源 2023/1/6 3天 2023/1/9 582 江苏实联 2023/1/14 2天 2023/1/16 3000 江苏华昌 2023/1/15 5天 2023/1/21 2000 徐州丰城 2022/1/18 2天 2023/1/20 1818 青海发投 2022/1/29 1天 2022/1/30 3939 杭州龙山 2022/2/3 6天 2022/2/8 1000 海天生物 2022/2/1 5天 2023/2/6 500 金山（孟州） 2023/2/13 4天 2023/2/20 909 南方碱业 2023/3/8 13天 2023/3/21 1800 山东海天 2023/3/13 3天 2023/3/15 4000 金山获嘉 2023/3/19 一周 2023/3/26 1200 青海昆仑 计划2023/3/27 5天 2023/4/1 1000 安徽红四方 计划2023/4/2 7天 2023/4/9 909 纯碱需求端 因素 因素综述 驱动方向 总述 截至3.23当周，纯碱企业出货量为62.58万吨，环比上周+4.76万吨；纯碱整体出货率为101.34%，环比上周+5.52%。 中性 下游 纯碱需求淡稳，轻质表现不佳偏弱，重碱相对稳定，下游原材料库存不高，按需采购为主，情绪相对谨慎为主，低价采购。周内，浮法点火两条，产能2400吨/日，光伏一条1200吨/日。下周，一条浮法600有冷修意向，月底有条光伏有计划点，具体以企业为准。 中性 出口 2月纯碱出口13.22万吨，环比-2.33万吨；进口62.99吨，环比-1750.51吨。出口数据保持强劲， 进口数据明显走弱，预期3月出口仍将处于较高水平。 中性偏多 1.3纯碱需求：本周纯碱产销和出货量走高 270 250 230 210 190 170 150 纯碱表观消费量（万吨） 纯碱企业近期产销状况 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 140% 130% 120% 110% 100% 90% 80% 70% 60% 20192020202120222023 出货量（万吨）产销率（右） 玻璃周度在产产能（万吨） 5400 5200 5000 4800 4600 4400 4200 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1.3纯碱需求：浮法日熔稳定，光伏增速放缓 18 玻璃日熔量（万吨） 17 16 15 14 20192020202120222023 95000 85000 75000 65000 55000 45000 35000 25000 15000 光伏玻璃在产总产能（吨/天） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017201820192020202120222023 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 碳酸锂产量（吨） 1月2月3月E4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 1.3纯碱需求：光伏1条产线点火 日期 公司 2023光伏新点火日熔量 产线 1月5日 漳州旗滨光伏 1200 一窑六线 1月9日 武骏重庆光能 900 一窑四线 1月29日 宿迁中玻新能源 1000 一窑五线 3月9日 安徽福莱特 1200 一窑六线 3月16日 信义光能 1000 一窑四线 3月18日 北海长利 1200 一窑五线 日期 公司 2022光伏复产 22年1月20日 福莱特（浙江一窑四线） 600 22年4月22日 信义光能（安徽一窑四线） 900 22年6月13日 信义光能（安徽芜湖六线） 900 22年8月22日 东莞南玻太阳能玻璃（一窑五线） 800 日期 公司 2023光伏冷修 3月1日 山西日盛达（一窑四线） 500 3月3日 彩虹光伏（一窑四线） 750 3月10日 湖南巨强（一窑一线） 150 3月10日 武汉思必得（一窑一线） 120 1.3纯碱需求：近期受高价影响，轻碱需求走弱 纯碱�口量（万吨） 25 20 1400 1200 氧化铝产量（万吨） 250 200 合成洗涤剂月度产量（万吨） 15 10 5 0 1月2月3月E4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017201820192020 202120222023 1000 800 600 400 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016201720182019 2020202120222023 150 100 50 0 2016201720182019 2020202120222023 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 味精开工率 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 小苏打开工率 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 三聚磷酸钠开工率 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016201720182019 2020202120222023 纯碱库存端 因素 因素综述 驱动方向 库存 周内纯碱企业库存小幅下降。轻质库存增加，重质库存下降。截止3.23