玻璃纯碱月报：玻璃产销放缓 纯碱投产不及预期库存大幅下降

期货研究报告|商品研究 玻璃产销放缓纯碱投产不及预期库存大幅下降 ——玻璃纯碱月报 （2023年8月4日-2023年8月31日） •研究员：吕杰 •lvjie@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82781765 •执业资格号：F3021174Z0012822 2023年08月31日 目录 contents 01“保交楼”政策行至盘中玻璃产销转弱 02纯碱投产不及预期库存大幅度下降 03后市展望 玻璃2401 纯碱2309 资料来源：WIND，招商期货 进入8月，玻璃产销阶段性转弱，是否就此趋势性转弱还需要确认 纯碱遭遇意外环保限产，叠加远兴能源投产不及预期，库存快速下降，价格大涨。期货盘面持仓过大，更加推波助澜。 2200 1700 1200 700 动力煤Q5200鄂尔多斯动力煤Q5500广州印尼煤Q4200广州动力煤Q5500秦皇岛 机制砂：中砂：汇总均价（日）元/吨 天然砂：中砂：汇总均价（日）元/吨 150 140 130 120 110 100 90 200 2018-01-062020-01-062022-01-06 80 2020-04-202021-04-202022-04-202023-04-20 资料来源：WIND，招商期货 600 原盐价格 海盐：市场价：山东（日） 原盐：市场主流价：西北地区（日） 500 400 300 200 100 0 2012-04-202014-04-202016-04-202018-04-202020-04-202022-04-20 资料来源：WIND，招商期货 原盐整体价格还在底部震荡，下游烧碱开工率正常，纯碱开工从90%下降到80%，盐需求减弱价格回落 盐供应充足，除个别时间，盐价格保持区间波动。 7700 6700 5700 万箱 4700 3700 玻璃上游库存 3000 2500 2000 华北玻璃华中玻璃 2700 1700 700 2018 2019 2020 2021 2022 2023 13581012141517192123252周728303234363840424446485052 1500 1000 2020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02 资料来源：WIND，招商期货 现货高价格、高利润，供应也比较高。8月第四周玻璃价格小幅度回落，产销下降 很难判断需求是就此回落，还是回调后保持高位。房地产销售和新开工比较弱，房地产商资金依然紧张 2500 2000 河北浮法玻璃库存 2017201820192020202120222023 1500 1250 华中浮法玻璃库存 2017201820192020202120222023 1000 1500 1000 750 500 500 250 0 13589111315171921232527293133353739414345474951 0 13589111315171921232527293133353739414345474951 1250 山东玻璃库存 2017201820192020202120222023 1250 广东浮法玻璃库存 2017201820192020202120222023 10001000 750750 500500 250250 0 13589111315171921232527293133353739414345474951 资料来源：卓创资讯，招商期货 0 13589111315171921232527293133353739414345474951 270% 220% 170% 120% 70% 20% 金融机构:新增人民币贷款:居民户:中长期:当月值新增贷款：居民中长期同比 10000 8000 6000 4000 2000 90.0% 70.0% 50.0% 30.0% 10.0% 房地产销售新开工 房屋新开工面积:当月同比商品房销售额领先5月竣工同比 -30% -80% 2010-042011-122013-082015-042016-122018-082020-042021-12 0 -2000 -10.200%08-06-012011-07-012014-08-012017-09-012020-10-01 -30.0% -50.0% 资料来源：WIND，招商期货 7月新增人民币贷款-2,007亿，其中房贷新增-672亿，居民提前还房贷继续行动 房地产新开工偏弱，竣工端依然较好。新开工同比减少29%，竣工同比增加22%。 长期看，新开工和竣工终将趋同，短期看，竣工端强于新开工主要是“保交楼”政策支持，从 100% 80% 60% 40% 20% 0% 30大中城市商品房成交面积同比增速 一线二线三线 40.0% 35.0% 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% 房地产商资金同比其他渠道 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% 2020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01 -20% -40% -60% 2011-11-012014-11-012017-11-012020-11-01 -5.0% -10.0% -15.0% -20.0% -30.0% -40.0% 资料来源：WIND，招商期货 30城房地产成交转弱，同比减少25%，一线、二线、三线同时转弱。 开发商资金依然紧张，开发商总体资金减少10%，其他渠道来源主要是首付款收款，目前也同步减少 玻璃下游开工率 钢化炉开工率 3周期移动平均(钢化炉开工率) 100LOW-E玻璃开工率 120.00 100.00 水泥开机率 南方开机率北方开机率 8080.00 6060.00 40 40.00 20 20.00 0 2020-04-302021-04-302022-04-302023-04-30 0.00 2020-04-032020-10-032021-04-032021-10-032022-04-032022-10-032023-04-03 资料来源：WIND，招商期货 LOW-E玻璃开工率从68%提升到71%左右，钢化炉开工率整体稳定。 水泥开机率还在回落，新开工前端需求依然较弱。 180000 175000 170000 165000 160000 155000 150000 145000 140000 135000 130000 15.0% 平板玻璃增速 平板玻璃产能 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% 280000 260000 240000 220000 200000 180000 160000 平板玻璃+光伏玻璃总产能 煤制气玻璃利润 3周期移动平均(煤制气玻璃利润) 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 2018-01-242020-01-242022-01-242019-01-012021-01-012023-01-01 资料来源：WIND，招商期货 8-25日，全国浮法玻璃生产线共计311条，在产250条，日熔量共计170750吨，较上周增加1400吨。周内局部两条产线恢复正常生产，改产1条。具体改产情况：中玻蓝星（临沂）玻璃有限公司600T/D二线原产欧洲灰，8月22日改产白玻。 光伏玻璃：光伏玻璃在产生产线共计449条，日熔量合计89880吨/日，环比持平，较上周暂无变动，同比增加40.20个百分点，较上周增幅收窄1.77个百分点。周内产线生产情况继续稳定。 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 玻璃社会库存 700 600 500 400 300 200 100 0 玻璃社会库存 玻璃社会库存：沙河 玻璃社会库存：望美 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 玻璃上游库存 2021-02-262021-08-262022-02-262022-08-262023-02-262021-02-262021-08-262022-02-262022-08-262023-02-26 资料来源：WIND，招商期货 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 玻璃周度需求量(吨) 2019 2020 2021 2022 2023 123457891011121314151617192021222324252627282930313233343536373839414243444546474849505152 资料来源：WIND，招商期货 8-25日，玻璃周度需求121万吨，同比减少12% 注意，需求水平还在高位，去年同期基数较高原因，导致今年玻璃需求增速下降 “保交楼”交付进度60%，交房165万套： 2022年8月，住房和城乡建设部、财政部、中国人民银行等有关部门出台措施，完善政策工具箱，通过政策性银行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目建设交付。这是保交楼工作的重要开端。如今， 保交楼已过去整整一年，从住房和城乡建设部披露的信息看，保交楼专项借款项目总体复工率接近100%，累计已经完成住房交付超过165万套，首批专项借款项目住房交付率超过60%。这表明，保交楼工作取得了积极进展。 政策有望延续到2024年5月底： 保交楼的顺利推进离不开金融支持。金融部门配合推出两批共3500亿元保交楼专项借款。设立2000亿元保交楼贷款支持计划，引导商业银行积极提供配套融资。稳定债券和股权等重点融资渠道。去年11月以来，累计为民营房企约260亿元债券发行提供增信支持。证监会优化房企上市融资政策后，已有多家企业获得股权融资支持。考虑到部分房企长期积累的风险仍然需要一段时间才能逐步消化，中国人民银行、国家金融监督管理总局联合发布通知，将“金融16条”中两项有适用期限的政策统一延长至2024年12月底，引导金融机构继续对房企存量融资展期。同时结合保交楼工作需要，将2000亿元保交楼贷款支持计划期限延长至2024年5月底。 资料来源：WIND，招商期货 指标名称 天然砂：均价：中国（日） 水泥熟料：市场均价：中国（日） 盘扣式脚手架：采购均价：中国（日） 价：中国（日） 碎石：均价：中国（日） 盘扣式脚手架：租赁均价：中国（日） 混凝土：均价：中国（日） 砂浆：均价：中国（日） 矿渣粉：均价：中国（日） 加气混凝土砌块：均价：中国（日） 机制砂：均价：中国（日） 单位 元/吨 元/吨 元/吨 元/立方米 元/吨 元/吨 元/立方米 元/吨 元/吨 元/立方米 元/吨 2023-08-29 131.5 297.19 5611 1471.92 87.78 4.09 369.31 270.33 215.45 247.73 92.83 2023-08-28 131.5 5622 1473.85 87.72 4.09 369.66 270.33 215.45 247.73 92.83 2023-08-25 131.56 5629.5 1475.77 87.78 4.1 369.83 270.67 215.45 247.73 92.89 2023-08-24 131.56 5650.5 1475.77 87.78 4.1 370 270.67 215.91 247.73 92.89 2023-08-23 131.56 5650.5 1480.38 87.89 4.1 370.52 271.67 215.91 247.73 93 2023-08-22 131.61 294.39 5617.5 1480.3