纯碱：预期和情绪偏弱，现实较强，关注交易逻辑拐点 玻璃：产销持续走强，盘面情绪高涨

纯碱：预期和情绪偏弱，现实较强，关注交易逻辑拐点 玻璃：产销持续走强，盘面情绪高涨 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年4月16号 品种 主要观点 本周策略 上周策略 本周在投产预期和情绪带动下盘面大幅回落，随着投产预期的不断临近，碱厂和中游贸易商纷纷采取低库存策略 保持极低库存，必要时让利降价出售。近期轻碱需求一般，轻碱价格有明显松动，带动重碱小幅回落，但整体依纯碱然保持高价格高利润。远月2401已经结合远兴的投产给出定价，2309合约之前较难形成过剩，但具体投产节奏进程的推进将会多次干扰盘面走势，预计后市也将针对投产反复做文章，近期预期和情绪偏弱为当前交易主逻辑 09盘面在120日均线处得到支撑，建议空单止盈离场。 空单止盈离场逢高空 本周产销重新冲高，玻璃厂去库超预期，近月05持续拉升，09在先前回落后重新回弹。经过前期的贸易商补库，沙河、湖北地区厂家库存去化较多，此轮上游去库货源主要流向下游企业。据了解，下游深加工家装行业订单情况较好，但工程单表现较差，和地产数据相互印证，即地产实际需求并未回暖。但短期内高频产销数据及市场情 玻璃 绪支持盘面继续冲高，09持仓重新破百万，建议短多09合约。 短多09合约逢高空 品种观点 目录 01纯碱行情回顾 02纯碱基本面 03光伏基本面 04玻璃行情回顾 05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 行情回顾 本周受预期走弱、碱厂累库影响下，盘面继续回落。 二、纯碱基本面 2023年纯碱迎来放量，远兴天然碱预计5-6月陆续开始投产 2021年 厂家数量产能（万吨）产能占比 2022年厂家数量产能（万吨） 备注 样本企业 40 3415 100% 38 3215 全样本 有效样本 38 3355 98% 35 3095 装置停车>2年和宣布退市，不计算产能 在产样本 35 3200 95% 34 3070 装置正常生产 搬迁企业 1 30 1% 1 30 江苏德邦 停车企业 4 185 5% 3 115 辽宁大化、湖南湘潭、四川广宇 联产工艺企业 26 1730 51% 25 1660 氨碱工艺企业 12 1525 45% 11 1395 天然碱工艺企业 2 160 5% 2 160 河南中原化学、桐柏海晶 产能 时间 备注 安徽红四方 20 2023年一二季度 装置扩产 连云港德邦 60 2023年一二季度 产能置换 重庆湘渝 20 2023年一二季度 装置扩产 远兴能源一期5002023年6月-9月天然碱矿，分期投放，2022-2027年 数据来源：wind卓创隆众 本周纯碱价格持稳 各地区现货价格统计 数据来源：wind卓创隆众 8 纯碱现货价格（沙河低端价） 本周纯碱现货小幅下调，轻碱降幅较大，整体调降幅度50-100元/吨，重碱跟随下调。 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2021-07-30 2021-08-30 2021-09-30 2021-10-31 2021-11-30 2021-12-31 2022-01-31 2022-02-28 2022-03-31 2022-04-30 2022-05-31 2022-06-30 2022-07-31 2022-08-31 2022-09-30 2022-10-31 2022-11-30 2022-12-31 2023-01-31 2023-02-28 2023-03-31 纯碱生产利润回落，但仍保持高位 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2016-01-152017-01-152018-01-152019-01-152020-01-152021-01-152022-01-152023-01-15 -500 纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：联产企业：利润（周） 截至2023年4月13日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为1849.10元/吨，环比+7.5元/吨，涨幅0.41%，周内煤炭价格下跌，成本端出现松动；氯化铵及轻碱价格双弱下，综合利润较上周略有上移。 数据来源：wind隆众 2020年 2021年 2022年 2023年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：wind卓创隆众 10 沙河基差 基差趋势整体走强 现货小幅下跌但依旧坚挺，盘面大幅走弱，基差继续走强。 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月11日 1月20日 1月30日 2月8日 2月18日 2月27日 3月8日 3月17日 3月26日 4月4日 4月14日 4月24日 5月7日 5月17日 5月27日 6月7日 6月17日 6月28日 7月8日 7月19日 7月29日 8月9日 8月19日 8月30日 9月9日 9月20日 9月30日 10月17日 10月27日 11月7日 11月17日 11月28日 12月8日 12月18日 12月27日 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月12日 1月22日 2月2日 2月13日 2月23日 3月5日 3月15日 3月25日 4月4日 4月15日 华东基差 4月26日 5月10日 5月21日 6月2日 6月14日 6月25日 7月7日 7月19日 7月30日 8月11日 8月23日 9月3日 9月16日 9月27日 10月14日 10月26日 11月7日 11月18日 11月30日 12月12日 12月22日 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 1100 900 700 500 300 100 -1001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -300 -500 -700 20192020202120222023 20192020202120222023 159月间价差 1-5价差 1-9价差 5-9价差 800 600 400 200 0 -2001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -400 -600 -800 20192020202120222023 数据来源：wind 0.5 1月6日 1月19日 1月27日 2月9日 2月16日 2月23日 3月2日 2021年 3月9日 3月16日 3月23日 3月31日 4月7日 4月14日 2022年 4月28日 5月19日 6月2日 6月16日 6月30日 7月15日 7月28日 2023年 8月11日 8月25日 9月8日 9月22日 10月13日 10月28日 11月10日 11月24日 12月8日 12月15日 12月22日 12月29日 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 1 0.9 0.8 0.7 0.6 (空白)1月14日 开工率保持高位 1月27日 2月9日 2月17日 3月2日 3月10日 3月18日 <2020/5/21 3月31日 4月8日 4月21日 5月8日 纯碱开工率 氨碱开工率 5月20日 6月2日 6月16日 2020年 6月25日 7月7日 7月16日 7月30日 8月11日 8月19日 2021年 8月27日 9月8日 9月16日 9月24日 10月13日 2022年 10月22日 11月4日 11月12日 11月24日 12月3日 12月15日 2023年 12月23日 12月31日 数据来源：wind卓创隆众 1 0.95 0.9 0.85 0.8 0.75 0.7 0.65 0.6 0.55 0.5 周内纯碱整体开工率90.73%，上周91.57%，环比-0.83%。 1月6日 1月19日 1月27日 2月9日 2月16日 2月23日 2021年 3月2日 3月9日 3月16日 3月23日 3月31日 联碱开工率 4月7日 4月14日 2022年 4月28日 5月19日 6月2日 6月16日 6月30日 7月15日 2023年 7月28日 8月11日 8月25日 9月8日 9月22日 10月13日 10月28日 11月10日 11月24日 12月8日 12月15日 12月22日 12月29日 轻、重碱产量（万吨） 轻碱周产量 重碱周产量 13 纯碱周产量（万吨） 产量保持高位，周产60万吨以上 周内纯碱产量60.63万吨，环比-0.56万吨，跌幅0.91%。 65 60 55 50 45 40 (空白)1月14日 1月27日 2月9日 2月17日 3月2日 3月10日 3月18日 2020年 3月31日 4月8日 4月21日 5月8日 5月20日 6月2日 2021年 6月16日 6月25日 7月7日 7月16日 7月30日 2022年 8月11日 8月19日 8月27日 9月8日 9月16日 9月24日 2023年 10月13日 10月22日 11月4日 11月12日 11月24日 12月3日 <2020/5/21 12月15日 12月23日 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 12月31日 纯碱出口量（万吨） 纯碱进口量（吨） 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1-2月出口环比回落，同比位于高位 1月出口15.6万吨，2月出口13.2万吨，环比回落，同比处于往年偏高水平。 2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：wind卓创隆众 2019年2020年2021年2022年2023年 本周国内纯碱厂家总库存32.45万吨，环比+1.2万吨，涨幅3.84%。 纯碱厂家库存（万吨） 轻、重碱库存（万吨） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 1月6日 1月19日 1月28日 2月10日 2月23日 3月3日 3月11日 3月23日 4月1日 4月13日 4月23日 5月12日 5月27日 6月11日 6月25日 7月8日 7月28日 8月11日 8月25日 9月8日 9月17日 9月29日 10月14日 10月28日 11月5日 11月17日 11月26日 12月8日 12月16日 12月24日 0.00 库存——本周中下游拿货意愿低，纯碱库存累库 2020年2021年2022年2023年 轻碱库存重碱库存 交割库库存小幅累库，交割库9.26wt； 玻璃厂原料库存维持在15天附近波动。 纯碱贸易库存（万吨） 玻璃厂纯碱库存（天） 90.0060.00 80.00 70.00 50.00 60.0040.00 50.00 40.00 30.00 30.0020.00 20.00 10.00 10.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202120222023 0.00 库存——贸易商库存去库，下游玻璃厂不断压缩原料库存 数据来源：wind卓创隆众 2020年 2021年 2022年 2023年 2020年 2021年 2022年 2023年 <2020/5/21 <2020/5/21 数据来源：wind卓创隆众 17 纯碱周度表观消费量（万吨） 产销率本周走弱，因中下游持