招期有色金属碳酸锂周报：期货价格如期大跌，短期表现仍将偏弱

期货研究报告|商品研究 招期有色金属碳酸锂周报： 期货价格如期大跌，短期表现仍将偏弱 （2023年07月17日-2023年07月21日） •研究员-颜正野 •yanzhengye@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82763240 •执业资格号：Z0018271 2023年07月23日 01周度回顾 产品 单位 2023-07-21 2023-07-14 周度涨跌幅 碳酸锂（电池级） 元/吨 288000 303500 -5.11% 碳酸锂（工业级） 元/吨 272500 290000 -6.03% 氢氧化锂（电池级） 元/吨 269500 280000 -3.75% 氢氧化锂（工业级） 元/吨 249500 259000 -3.67% 六氟磷酸锂 元/吨 145500 150000 -3.00% 锂辉石精矿（6%，CIF中国） 美元/吨 3495 3610 -3.19% 1、国家发展改革委等部门印发《关于促进汽车消费的若干措施》。其中提到，优化汽车限购管理政策。鼓励限购地区尽早下达全年 购车指标，实施城区、郊区指标差异化政策，因地制宜增加年度购车指标投放。 2、据澎湃新闻，近日，由全球动力电池龙头宁德时代间接全资持股的马尔康时代矿业有限公司注册成立。 3、7月21日，碳酸锂期货在广期所正式挂牌交易，上市的碳酸锂期货共有7个合约，各合约的挂牌基准价为246000元/吨。上市首日，碳酸锂期货全线下跌，主力合约收盘跌12.56%，其余6个远月合约均跌停。截至收盘，碳酸锂期货总成交量6.54万手，持仓量0.81万手，成交额144.1亿元。 600000 550000 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 碳酸锂(99.5%电池级/国产)-平均价元/吨 氢氧化锂(56.5%电池级粗颗粒/国产)-平均价元/吨 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 三元材料622-平均价元/吨 磷酸铁锂(动力型)-平均价元/吨 2021-11-12 12 2022-05-12 2022-11-12 2023-05-12 钴酸锂电芯(周）-平均价元/Ah 11 10 9 8 7 6 2021-07-23 2022-01-23 2022-07-23 2023-01-23 2022-02-112022-06-112022-10-112023-02-112023-06-11 523方形三元电芯(周）-平均价元/Wh 523软包三元电芯(周）-平均价元/Wh方形磷酸铁锂电芯(周)-平均价元/Wh 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 2021-07-232022-01-232022-07-232023-01-23 02下周观点 下周观点 供应及变化 需求及变化 库存变化 标的估值 交易逻辑 策略 周度关注 风险关注 锂 7月锂盐、精矿产能预期环比继续上升，近期跟踪的主要矿山、四季度产能相继投扩产，矿端短缺现状未来数月有望缓 解 7月铁锂产量环比继续修复，三元则相对平稳。材料端排产环比增速有所放缓 整体高位持平 偏高 宏观政策偏多，微观偏空 中性偏空 持续关注矿端增、投产节奏，碳酸锂期权上市定价 需求端新能源车、储能电池增速超预期、部分海外矿项目推迟投产、出矿 整体逻辑：上周五碳酸锂期货挂牌基准价大致对应当时进口锂辉石冶炼厂成本线，但在供给放量、需求平稳与矿端高利润的基本面背景下，资金如期提前交易锂平衡表过剩。碳酸锂期货全线下跌，主力合约收盘跌12.56%，其余6个远月合约均跌停，符合预期。 推荐策略：预计矿端偏紧格局逐步缓解，其中西澳、非洲等地数个优质矿山在未来数月将陆续增投产，国内云母矿也有增长预期，即使对应2401合约21.5万元/吨的价格，也相对高估值。但情绪集中释放后，现货偏紧与远期供应偏松的矛盾持续影响期货价格，与当下back价差结构深度。预计短期碳酸锂01价格偏弱，呈高波动率。 02行业分析：锂 2020碳酸锂-锂辉石原料产量（实物吨）2021 2022 2023 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 25000 20000 15000 4000 2020碳酸锂-锂云母原料-产量（实物吨）2021 2022 2023 11000 9000 7000 123456789101112 2020碳酸锂-盐湖原料-产量（实物吨） 2021 2022 2023 10000 5000 5000 3000 0 123456789101112 1000 8 123456789101112 2021 2022 2023 20000 15000 2020碳酸锂-江西产量（实物吨） 11000 9000 2020碳酸锂-青海产量（实物吨） 10000 7000 5000 5000 3000 0 2021 2022 2023 123456789101112 1000 2021 2022 2023 123456789101112 9 2020碳酸锂-四川产量（实物吨） 8000 7000 6000 5000 3500 3000 2500 2000 2020碳酸锂-江苏产量（实物吨） 2021 2022 2023 4000 1500 3000 1000 2000500 10000 123456789101112123456789101112 14000 2021氢氧化锂-江西产量（吨）20222023 12000 10000 8000 6000 4000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2021氢氧化锂-四川产量（吨）20222023 123456789101112 2000 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 123456789101112 2021氢氧化锂-广西产量（吨）20222023 123456789101112 10 70000 65000 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 25000 123456789101112 100 2020中国碳酸锂产能 2021 2022 2023 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020碳酸锂开工率 2021 2022 2023 123456789101112 11 2020中国氢氧化锂产能 2021 2022 2023 40000 35000 30000 25000 20000 15000 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020氢氧化锂开工率 2021 2022 2023 1234567891011 12 123456789101112 900 800 700 600 500 2021氯化锂产量（吨） 100.00% 2021氯化锂开工率 2022 2023 2022 2023 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 40050.00% 300 533 600 氯化锂月度进口量吨 500 400 300 200 100 0 2017-08-012018-11-012020-02-012021-05-012022-08-01 12 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 40.00% 123456789101112 500000 澳大利亚精矿 尼日利亚 6% 巴西 尼日利亚其他国家 澳大利亚精矿 90% 巴西 4% 2020中国锂精矿进口（吨） 2021 2022 2023 400000 300000 200000 100000 阿根廷碳酸锂智利韩国其他国家 0 30000 25000 2020碳酸锂进口（吨） 2021 2022 2023 20000 15000 10000 5000 0 123456789101112 123456789101112 13 其他国家 1% 阿根廷碳酸锂 10% 韩国 1% 智利 30000 25000 20000 15000 10000 5000 智利锂盐出口实物吨智利锂盐出口：中国实物吨 14 黑德兰港锂精矿出口万实物吨黑德兰港锂精矿出口：中国万实物吨 6.8 12 10 18203 8 6 4 2 0 2022-01-01 2022-05-01 2022-09-01 2023-01-01 2023-05-01 0 2022-02-01 2022-06-01 2022-10-01 2023-02-01 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 120 锂电月度回收总量吨 废旧锂电回收量：环比% 100 80 60 40 20 0 -20 -40 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 磷酸铁锂废料总量吨三元废料总量吨钴酸锂废料总量吨 2022-03-012022-07-012022-11-012023-03-012023-07-01 2022-03-012022-07-012022-11-012023-03-012023-07-0 15 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2020磷酸铁锂月度开工率（%） 2021 2022 2023 123456789101112 100000 2020磷酸铁锂月度产量（吨） 2021 2022 2023 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2020三元材料月度产量（吨） 2021 2022 2023 123456789101112 16 120 100 100 80 2020三元材料月度开工率（%） 2021 2022 2023 80 60 60 40 40 20 20 0 0 123456789101112 12 3456789101112 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 SMM锰酸锂月度产量:总实物吨 123456789101112 110 2020钴酸锂月度产量（吨） 2021 2022 2023 100 90 80 70 60 50 40 30 20 2020钴酸锂月度开工率（吨） 2021 2022 2023 123456789101112 17 16000 14000 12000 16000 SMM六氟磷酸锂月度产量实物吨 SMM六氟磷酸锂月度产量：环比% 80 14000 60 12000 10000 8000 6000 4000 2000 40 10000 20 8000 6000 4000 0 -20 2000 -40 0 2020-04-012020-12-012021-08-012022-04-012022-12-01 0 2022-04-01 -60 2022-08-01 2022-12-01 2023-04-01 产量:动力电池:三元材料:当月值兆瓦时 产量:动力电池:磷酸铁锂:当月值兆瓦时 铁锂+三元产量：同比% 45.34% 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2020-022020-112021-082022-052023-02 104000010 装车量:动力电池:三元材料:当月值兆瓦时装车量:动力电池:磷酸铁锂:当月值兆瓦时铁锂+三元装车量 35000 88 30000 6250006