招期有色金属碳酸锂周报：供强需弱格局持续，关键点位支撑有限

期货研究报告|商品研究 供强需弱格局持续，关键点位支撑有限 ——招期有色金属碳酸锂周报 （2023年09月18日-2023年09月22日） •研究员-颜正野 •yanzhengye@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82763240 •执业资格号：Z0018271 2023年09月24日 01周度回顾 产品 单位 2023-09-22 2023-09-15 周度涨跌幅 碳酸锂（电池级） 元/吨 172000 185500 -7.28% 碳酸锂（工业级） 元/吨 159500 173000 -7.80% 氢氧化锂（电池级） 元/吨 163000 172000 -5.23% 氢氧化锂（工业级） 元/吨 146000 154000 -5.19% 六氟磷酸锂 元/吨 98000 103500 -5.31% 锂辉石精矿（6%，CIF中国） 美元/吨 3000 3120 -3.85% 周内重要新闻： 1、据乘联会前瞻预测，9月新能源乘用车零售75.0万辆左右，环比4.7%，同比增长22.3%，渗透率约37.9%。 2、据盐湖股份公告，公司新采矿证开采主矿种中增加了氯化锂，全年产量预计为3.6万吨碳酸锂，销量4.0万吨。 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 500000 碳酸锂(99.5%电池级/国产)-平均价元/吨 碳酸锂(99.2%工业零级/国产)-平均价元/吨 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 12 钴酸锂电芯(周）-平均价元/Ah 11 10 9 8 7 6 2021-09-24 2022-03-24 2022-09-24 2023-03-24 0 三元材料622-平均价元/吨磷酸铁锂(动力型)-平均价元/吨 178500 65000 2021-09-092022-02-092022-07-092022-12-092023-05-09 523方形三元电芯(周）-平均价元/Wh 523软包三元电芯(周）-平均价元/Wh方形磷酸铁锂电芯(周)-平均价元/Wh 1.6 1.4 2022-01-172022-07-172023-01-172023-07-17 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 2021-09-242022-03-242022-09-242023-03-24 02下周观点 下周观点 供应及变化 需求及变化 库存变化 标的估值 交易逻辑 策略 周度关注 风险关注 锂 碳酸锂、氢氧化锂、氯化锂产量周度环比继续小幅下降，但中期锂矿放量预期较为明确，8月智利锂盐出口量环比明 显上升，推动国内锂元素供应上升 9月旺季排产整体不及预期：铁锂环比+6%，三元环比-6%，钴酸锂+9%，新能源车产、销 预期呈现旺季不旺 各环节锂盐整体中性、小幅 去库， 偏高 宏观政策偏多，微观偏空 短期观望。中期逢高加空 9月国内新能源车产、销量，长假终端促销政策 需求侧政策落地超预期；部分 海外矿项目推迟投产、出矿 整体逻辑：上周碳酸锂期货01合约下跌7.66%至15.62万元/吨，击穿16万元/吨的整数关口，在15万元/吨上方受到一定支撑，但反弹无力。SMM电碳现货-7.28%至17.20万元/吨，中联金2311合约-4.99%至162.00元/千克，现货-01、01-03价差收至1.58万元/吨、0.55万元/吨，交易、持仓继续明显上升。SMM口径显示中国产业链碳酸锂库存整体小幅去库，9月铁锂排产环比+6%，三元环比-6%，钴酸锂+9%，智利8月锂盐出港量大幅增加，国内进口锂盐、精矿小幅下降。中线供给逻辑压制，期、现价格加速下跌。 推荐策略：中线供需格局较为清晰，23Q4-24Q1锂矿端偏紧格局继续持续缓解并转为过剩，其中西澳、非洲与南美等地数个优质矿山未来数月将陆续增、投产，国内电池厂控股的云母矿也有较高增长预期。矿端来源进一步多元化且部分为传统大型矿业资本主导项目，放量确定性较高。上周期货市场继续提前交易平衡表过剩预期，但15万元/吨是市场预期支撑位，且对应边际高成本矿端成本。预计期货主力合约短线震荡，中线继续下探，期现价差趋势性收窄。 02行业分析：锂 12000 10000 8000 20000 2020碳酸锂产量（实物吨）2021 2022 2023 7,950 15000 2020碳酸锂-江西产量（实物吨） 6000 2021 2022 2023 13060 10000 4000 2000 5000 0 2020碳酸锂-青海产量（实物吨） 8000 11000 7000 9000 6000 2020碳酸锂-四川产量（实物吨） 2021 2022 2023 5000 7000 4000 5000 3000 3000 2000 1000 1000 123456789101112123456789101112 01-0303-0305-0307-0309-0311-03 0 123456789101112 2021 2022 2023 9400 8 数据来源：SMM，招商期货 2021年氢氧化锂产量（吨） 20222023 4626 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 01-01 03-0105-0107-0109-0111-01 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 2021氢氧化锂-江西产量（吨）20222023 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 1600 1400 2021氢氧化锂-广西产量（吨） 2022 2023 1200 1000 800 600 400 200 0 123456789101112 123456789101112 9 123456789101112 2021氢氧化锂-广西产量（吨） 2022 2023 75000 70000 65000 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 25000 123456789101112 100 2020中国碳酸锂产能 2021 2022 2023 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2020中国氢氧化锂产能 2021 2022 2023 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 123456789101112 0 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020碳酸锂开工率 2021 2022 2023 48 123456789101112 2020氢氧化锂开工率 2021 2022 2023 51 123456789101112 10 900 800 700 600 500 400 300 2021氯化锂产量（吨） 100.00% 2021氯化锂开工率 2022 2023 2022 2023 356.00 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 123456789101112 氯化锂月度进口量吨 509 1200 1000 800 600 400 200 0 2017-08-01 2018-11-01 2020-02-012021-05-01 2022-08-01 11 澳大利亚精矿 尼日利亚 5% 巴西 尼日利亚其他国家 澳大利亚精矿 90% 巴西 3% 2021 2022 2023 500000 400000 2020中国锂精矿进口（吨） 300000 200000 100000 阿根廷碳酸锂智利韩国其他国家 0 30000 25000 2020碳酸锂进口（吨） 2021 2022 2023 20000 15000 10000 5000 0 123456789101112 123456789101112 其他国家 1% 阿根廷碳酸锂 11% 韩国 0% 智利 88% 智利锂盐出口实物吨 智利锂盐出口：中国实物吨 2.05万 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2022-02-012022-06-012022-10-012023-02-012023-06-01 20 黑德兰港锂精矿出口万实物吨黑德兰港锂精矿出口：中国万实物吨 7.45 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2022-07-012022-10-012023-01-012023-04-012023-07-01 60000 50000 40000 30000 20000 10000 锂电月度回收总量吨废旧锂电回收量：环比% 44580 120 100 80 60 40 20 0 -20 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 磷酸铁锂废料总量吨三元废料总量吨钴酸锂废料总量吨 0-402022-05-012022-09-012023-01-012023-05-012023-09-0 2022-05-012022-09-012023-01-012023-05-012023-09-01 14 2020磷酸铁锂月度产量（吨） 2021 2022 2023 138940 160000 100000 2020三元材料月度产量（吨） 2021 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2022 2023 52867 120 123456789101112 2020磷酸铁锂月度开工率（%） 2021 123456789101112 1002020三元材料月度开工率（%）2021 100 80 60 40 20 202280 2023 60 40 62 20 2022 2023 45 0 123456789101112 0 15 123456789101112 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 120 2020钴酸锂月度产量（吨） 2021 2022 2023 2020钴酸锂月度开工率（吨） 2021 2022 2023 100 80 60 40 2000 123456789101112 20 16000 16000 14000 12000 10000 8000 14000 12000 10000 SMM六氟磷酸锂月度产量实物吨 SMM六氟磷酸锂月度产量：环比% 1500080 60 40 20 8000 6000 0 4000 2000 0 2020-12-01 6000 4000 2000 -20 -40 2021-08-01 2022-04-01 2022-12-01 2023-08-0 0 2022-09-01 -60 2023-01-01 2023-05-01 2023-09-01 16 123456789101112 SMM锰酸锂月度产量:总实物吨 7526 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 10 产量:动力电池:三元材料:当月值兆瓦时 产量:动力电池:磷酸铁锂:当月值兆瓦时 铁锂+三元产量：同比 29.05% 装车量:动力电池:三元材料:当月值兆瓦时 装车量:动力电池:磷酸铁锂:当月值兆瓦时25.69% 铁锂+三元装车量：同比 400009 8350008 7 30000 66 250005 4200004 2150003 2 10