招期有色金属碳酸锂周报：锂价周度小幅反弹，不改偏弱震荡格局

期货研究报告|商品研究 锂价周度小幅反弹，不改偏弱震荡格局 ——招期有色金属碳酸锂周报 （2024年04月01日-2023年04月05日） •研究员-颜正野 •yanzhengye@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82763240 •执业资格号：Z0018271 2024年04月07日 01周度价格、新闻回顾 锂：价格：锂盐现货小幅走高，矿端继续补涨 产品 单位 2024-04-03 2024-03-27 周度涨跌幅 碳酸锂（电池级） 元/吨 111050 109750 1.18% 碳酸锂（工业级） 元/吨 107000 104750 2.15% 氢氧化锂（电池级） 元/吨 99600 99150 0.45% 氢氧化锂（工业级） 元/吨 91850 91400 0.49% 六氟磷酸锂 元/吨 72000 71750 0.35% 锂辉石精矿（6%，CIF中国） 美元/吨 1135 1092 3.94% 锂云母（1.5%-2.0%） 元/吨 1495 1345 11.15% 周度重要新闻： 1、据盐湖股份，公司近日在接待机构调研时表示，公司年产4万吨锂盐一体化项目的整体进度正按计划有序进行，预计将于2024年底建成。 2、4月2日，中矿资源发布公告称，截至2023年12月31日，Bikita矿山西区与东区保有（探明+控制+推断类别）锂矿产资源量为11335.17万吨矿石量，折合288.47万吨碳酸锂当量（LCE），折合碳酸锂当量（LCE）增加104.69万吨。 3、4月2日，特斯拉公布一季度全球电动汽车交付量，为38.7万辆，同比下降近9%。这是自近4年来首次季度交付量出现下滑，此前预期交付量将达到45.7万辆。 风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动；2，新增矿山爬产不及预期。 02下周观点 观点定性详情 周度观点：逢高抛空/套保观点 下游电池材料排产环比小幅改善。海外3月需求偏弱。库存端，下游小幅增加库存，仓单回补。维持逢高抛空/套保观点。 价格 中性 上周主力07合约在106000-113650元/吨区间内震荡，周五收111800元/吨，结112300元/吨SMM电池级碳酸锂报111050元/吨，较上周涨1.18%。工业级碳酸锂报107000元/吨，较上周涨2.15%，电氢价格+0.45%，工氢+0.49%。上周锂盐期现价格呈现小幅走强态势。 估值 偏多 现货-07价差收-750元/吨，电-工价差走低至4050元/吨，电碳-氢价差小幅走阔至11450元/吨，冶炼厂毛利11810元/吨。对于当下锂矿、锂盐价格，上游矿商厂商利润率较高。 供应 偏空 长期产能持续释放，新建产能未有明显减少。百川口径上周碳酸锂产量12000吨，氢氧化锂产量5400吨，环比继续上行。预计二季度上游产能季节性修复，且在价格较高、环保影响减少的的情况下，产量维持相对高位。 库存 偏空 SMM上周库存冶炼厂+436吨，下游+479吨，贸易商-433吨；材料厂产成品小幅累库。 需求-新能源车 偏多 3月铁锂厂、三元厂开工率35%、44%，好于预期，终端消费也较强。预计4月头部电池厂排产环比5-10%之间，维持景气度，最终需求强度看电动车订单。 需求-储能 偏多 2月SMM口径国内储能电池中标合计容量8.4GWh，M4W1在建/并网项目1.52GWh。 需求-消费电子 中性 3月钴酸锂产量6070吨，环比+38.0%，开工率52%。锰酸锂产量8000吨，环比+39.3%，开工率39%；预计AI应用推动消费电子增长，整体好于动储消费驱动。 核心观点偏空 供给端，未来数个季度矿端供给放量仍将主导锂中期驱动，3月智利出口锂盐2.12万吨， 环比-2%，预计精矿、锂盐持续放量影响锂价，短期周度产量明显上升。需求端，预计4月 02行业分析：锂 600000 碳酸锂(99.5%电池级/国产)-平均价元/吨碳酸锂(99.2%工业零级/国产)-平均价元/吨 500000 400000 300000 200000 100000 0 107,000 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 13 12 11 10 9 8 7 6 5 4 2022-04-01 钴酸锂电芯(周）-平均价元/Ah 6 2022-10-01 2023-04-01 2023-10-01 2024-0 0 三元材料622-平均价元/吨磷酸铁锂(动力型)-平均价元/吨 128100 43700 2022-03-222022-08-222023-01-222023-06-222023-11-22 523方形三元电芯(周）-平均价元/Wh 523软包三元电芯(周）-平均价元/Wh方形磷酸铁锂电芯(周)-平均价元/Wh 0.42 1.6 1.4 2022-07-262023-01-262023-07-262024-01-26 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 2022-04-012022-10-012023-04-012023-10-012024- 7 2021 2022 2023 2024 14380 14000 2020碳酸锂产量（实物吨） 2021 2022 2023 2024 12000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 19000 2020碳酸锂-江西产量（实物吨） 8 14000 9000 2020碳酸锂-青海产量（实物吨） 2021 2022 2023 2024 6910 4000 -1000 12 3456789101112 8000 11000 7000 2020碳酸锂-四川产量（实物吨） 2022 2024 2021 2023 9000 6000 7000 5000 5300 5000 4000 3000 3000 2000 1000 1234567891011 12 1000 123456789101112 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2021氢氧化锂-广西产量（吨） 2022 2023 2024 1300 123456789101112 9 1000 14000 2021年氢氧化锂产量（吨） 2022 2023 2024 5400 12000 10000 8000 6000 4000 2021氢氧化锂-江西产量（吨）202220232024 10750 0 01-01 12320 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 03-0105-0107-0109-0111-01 2021氢氧化锂-四川产量（吨）202220232024 2000 123456789101112 123456789101112 95000 85000 75000 65000 55000 45000 35000 25000 2020中国碳酸锂产能2021202220232024 84699 123456789101112 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020碳酸锂开工率2021202220232024 44 123456789101112 45000 40000 2020中国氢氧化锂产能2021202220232024 1002020氢氧化锂开工率2021202220232024 42952 90 80 35000 30000 25000 20000 15000 123456789101112 7056 60 50 40 30 20 10 0 123456789101112 10 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 21-01 2021氯化锂产量（吨） 2022 2023 2024 100% 90% 80% 70% 60% 291 50% 40% 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 123456789101112 2021氯化锂开工率 2022 2023 2024 52% 氯化锂月度进口量吨 1568 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2017-082018-112020-022021-052022-082023-11 11 澳大利亚精矿巴西尼日利亚其他国家 600000 2020中国锂精矿进口（吨）2021202220232024 尼日利亚 6% 巴西 5% 澳大利亚精矿 78% 500000 400000 300000297830 200000 100000 阿根廷碳酸锂智利韩国其他国家 0 2020碳酸锂进口（吨） 2021 2022 2023 2024 11590 30000 123456789101112 其他国家 1% 阿根廷碳酸锂 14% 韩国 0% 智利 85% 25000 20000 15000 10000 5000 0 123456789101112 30000 25000 20000 15000 智利锂盐出口实物吨智利锂盐出口：中国实物吨 20 黑德兰港锂精矿出口万实物吨 黑德兰港锂精矿出口：中国万实物吨 8.05 18 1.61万 2.12万16 14 12 10 8 10000 6 50004 0 2022-02-01 2022-08-01 2023-02-01 2023-08-01 2024-02-01 2 0 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 2024-02 60000 锂电月度回收总量吨废旧锂电回收量：环比% 120 35000 磷酸铁锂废料总量吨三元废料总量吨钴酸锂废料总量吨 50000 40000 30000 20000 10000 100 80 60 40 1963020 0 -20 30000 13270 6360 400 25000 20000 15000 10000 5000 0 2022-07-01 2022-12-01 2023-05-01 2023-10-01 -40 2024-03-01 0 2022-06-012022-11-012023-04-012023-09-012024-02-01 1800002020磷酸铁锂月度产量（吨）2021 20222023 2024 100000 2020三元材料月度产量（吨） 2022 2024 62011 2021 2023 80000 130000 126860 60000 80000 40000 30000 -20000 2020磷酸铁锂月度开工率（%） 2022 2024 2021 2023 35 120 123456789101112 20000 0 123456789101112 100 80 2020三元材料月度开工率（%） 2021 2022 2023 2024 60 40 44 20 0 123456789101112 15 100 80 60 40 20 0 123456789101112 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020-12-01 SMM锰酸锂月度产量:总实物吨 8,000 2021-08-01 2022-04-01 2022-12-01 2023-08-01 123456789101112 110 2020钴酸锂月度产量（吨） 2022 2024 2021 2023 6070 10