招期有色金属碳酸锂周报：5月排产整体偏弱，供强需弱预期深化

期货研究报告|商品研究 5月排产整体偏弱，供强需弱预期深化 ——招期有色金属碳酸锂周报 （2024年05月06日-2023年05月10日） •研究员-颜正野 •yanzhengye@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82763240 •执业资格号：Z0018271 2024年05月12日 01周度价格、新闻回顾 锂：价格：锂矿、锂盐、六氟价格均有回调 产品 单位 2024-05-10 2024-04-30 周度涨跌幅 碳酸锂（电池级）碳酸锂（工业级） 元/吨元/吨 111100108650 111750109250 -0.58%-0.55% 氢氧化锂（电池级） 元/吨 100050 100400 -0.35% 氢氧化锂（工业级） 元/吨 92300 92650 -0.38% 六氟磷酸锂 元/吨 70250 71000 -1.06% 锂辉石精矿（6%，CIF中国） 美元/吨 1129 1135 -0.53% 锂云母（1.5%-2.0%） 元/吨 1565 1565 0.00% 周度重要新闻： 1、据乘联会，4月，中国新能源乘用车批发销量达到78.5万辆，同比增长30.0%，环比下降3.7%。4月新能源车市场零售67.4万辆，同比增长28.3%，环比下降5.7%。4月新能源车出口11.5万辆，同比增长26.8%，环比下降4.1%。 2、赣锋锂业全资子公司赣锋国际将投入3.427亿美元自有资金，收购LeoLithiumLimited持有的MaliLithium剩余40%股权。该交易将为赣锋锂业带来Goulamina锂辉石矿项目的经营权，同时有助于推动项目开发建设，保障公司锂资源需求，提升核心竞争力。 3、据SMM，比亚迪欧洲区董事总经理MichaelShu于5月9日在英国《金融时报》举办的未来汽车（FutureoftheCar）大会上表示，该公司将考虑于2025年在欧洲建立第二家装配厂。 风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动；2，新增矿山爬产不及预期。 02下周观点 观点定性详情 周度观点：空头头寸持有，关注区间下限支撑 锂环比+9%，三元环比-10%，美欧需求整体转差。库存端，冶炼厂加速累库，仓单继续增加，推荐策略：边际上供强需弱，空头头寸继续持有。 价格 中性 上周主力07合约在107200-115200元/吨区间内震荡，周五收108350元/吨，结109450元/吨SMM电池级碳酸锂报111100元/吨，较上周跌0.58%。工业级碳酸锂报108650元/吨，较上周跌0.55%，电氢、工氢价格环比-0.35%、0.38%，辉石精矿环比小幅走低至1129美元/吨。 估值 偏空 现货-07价差收+1750元/吨，电-工价差走平至2450元/吨，电碳-电氢价差小幅走窄至11050元/吨，锂辉石理论冶炼毛利1.24万/吨。 供应 偏空 长期产能持续释放，新建产能未有明显减少。SMM口径5月锂云母、盐湖排产环比+11%、+34%。高频数据，上周国内锂盐产量环比+7.7%，供应放量节奏有所加速，预计二季度上游产能产量持续增长。 库存 偏空 上周交易所仓单周环比+0.36万吨，SMM口径冶炼厂周环比+0.48万吨。 需求-新能源车 中性 5月铁锂厂、三元厂排产量环比分化，铁锂+9%，三元-10%，头部厂商接近满产但订单外溢较少。4月中国新能源车销量、出口均环比小幅走低，逐渐进入淡季。 需求-储能 偏多 3月国内投运装机2.16Gwh，美国3月储能装机功率1.05Gw，4月国内高频招/中继续较强。 需求-消费电子 中性 5月钴酸锂排产量7260吨，环比+2.4%；4月锰酸锂产量8500吨，环比+20.0%，开工率42%；消费电芯价格持稳，关注新产品上市。 核心观点偏空 供给端，未来数个季度矿端供给放量仍将主导锂中期驱动，预期4月进口精矿、锂盐继续 环比、同比走高，5月江西、青海锂盐产量继续上升。需求端，5月中游排产整体偏弱，铁 02行业分析：锂 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 碳酸锂(99.5%电池级/国产)-平均价元/吨碳酸锂(99.2%工业零级/国产)-平均价元/吨 108,650.00 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 三元材料622-平均价元/吨磷酸铁锂(动力型)-平均价元/吨 128050 43425 2022-04-252022-09-252023-02-252023-07-252023-12-25 523方形三元电芯(周）-平均价元/Wh 523软包三元电芯(周）-平均价元/Wh 方形磷酸铁锂电芯(周)-平均价元/Wh 0.43 1.6 1.4 1.2 2022-08-252023-02-252023-08-252024-02-25 13 12 11 10 9 8 7 6 5 4 2022-04-29 钴酸锂电芯(周）-平均价元/Ah 6 2022-10-29 2023-04-29 2023-10-29 2024-04 7 1 0.8 0.6 0.4 0.2 2022-04-292022-10-292023-04-292023-10-292024-0 15000 160002020碳酸锂产量（实物吨）20212022202320242020碳酸锂-青海产量（实物吨）2021 20222023 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 11000 9000 7000 5000 3000 1000 2024 10200 123456789101112 8 240002022 2024 19000 2020碳酸锂-江西产量（实物吨）2021 2023 22130 7000 2020碳酸锂-四川产量（实物吨） 2022 2024 6150 2021 2023 14000 5000 9000 3000 4000 -1000 1234567891011 12 1000 123456789101112 7000 6000 5000 4000 2021年氢氧化锂产量（吨） 6070 2022 2023 2024 2021氢氧化锂-江西产量（吨） 2022 2023 2024 12150 14000 12000 10000 3000 2000 1000 0 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 3000 2021氢氧化锂-四川产量（吨）202220232024 18640 123456789101112 8000 6000 4000 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2021氢氧化锂-广西产量（吨） 2022 2023 2024 1300 123456789101112 123456789101112 9 95000 85000 75000 65000 55000 45000 35000 25000 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020中国碳酸锂产能2021202220232024 90532 2020碳酸锂开工率 2021 2022 2023 2024 123456789101112 123456789101112 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 2020中国氢氧化锂产能2021202220232024 54617 1002020氢氧化锂开工率90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2021 2022 2023 2024 123456789101112 123456789101112 10 2021氯化锂产量（吨） 2022 2023 2024 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 21-0121-0321-0521-0721-0921-11 氯化锂月度进口量吨 1568 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2017-082018-112020-022021-052022-082023-11 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 2021氯化锂开工率 2022 2023 2024 50.40% 123456789101112 11 尼日利亚 6% 巴西 6% 澳大利亚精矿 74% 澳大利亚精矿巴西尼日利亚其他国家 阿根廷碳酸锂智利韩国其他国家 800000 2020中国锂精矿进口（吨） 2022 2024 2021 2023 399525 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 其他国家 1% 阿根廷碳酸锂 15% 韩国 0% 智利 84% 30000 25000 20000 123456789101112 2020碳酸锂进口（吨） 2022 2024 2021 2023 19043 15000 10000 5000 0 123456789101112 30000 智利锂盐出口实物吨智利锂盐出口：中国实物吨 25000 2.12万 1.61万 20000 15000 10000 5000 0 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 2023-10 2024-03 20 黑德兰港锂精矿出口万实物吨 黑德兰港锂精矿出口：中国万实物吨 18 16 14 12 10.37万 10 8 6 4 2 0 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 2024-02 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 锂电月度回收总量吨废旧锂电回收量：环比% 22798 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 磷酸铁锂废料总量吨三元废料总量吨钴酸锂废料总量吨 2022-082022-122023-042023-082023-122024-04 2022-072022-112023-032023-072023-112024-03 14 200000 150000 100000 50000 100000 2020磷酸铁锂月度产量（吨） 2022 2024 182960 2021 2023 2020三元材料月度产量（吨）2021 20222023 2024 58702 80000 60000 40000 20000 0 2020磷酸铁锂月度开工率（%）2021 2022 2023 2024 123456789101112 0 123456789101112 15 80 100 70 60 2020三元材料月度开工率（%） 2021 2022 2023 2024 75 50 40 50 30 25 20 10 0 1234567891011 12 0 123456789101112 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020钴酸锂月度产量（吨） 2022 2024 7260 2021 2023 123456789101112 SMM锰酸锂月度产量:总实物吨 7120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 2020钴酸锂