招期有色金属碳酸锂周报：期货价格周内剧震，下游产品持续去库

期货研究报告|商品研究 招期有色金属碳酸锂周报： 期货价格周内剧震，下游产品持续去库 （2023年07月24日-2023年07月28日） •研究员-颜正野 •yanzhengye@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82763240 •执业资格号：Z0018271 2023年07月29日 01周度回顾 产品 单位 2023-07-28 2023-07-21 周度涨跌幅 碳酸锂（电池级） 元/吨 278500 288000 -3.30% 碳酸锂（工业级） 元/吨 263500 272500 -3.30% 氢氧化锂（电池级） 元/吨 261000 269500 -3.15% 氢氧化锂（工业级） 元/吨 242000 249500 -3.01% 六氟磷酸锂 元/吨 138000 145500 -5.15% 锂辉石精矿（6%，CIF中国） 美元/吨 3465 3495 -0.86% 周内重要新闻： 1、工信部等三部门联合发布《轻工业稳增长工作方案（2023—2024年）》。其中提到，围绕提高电池能量密度、降低热失控等方面，加快铅蓄电池、锂离子电池、原电池等领域关键技术及材料研究应用。大力发展高安全性锂离子电池、铅炭电池、钠离子电池等产品，扩大在新能源汽车、储能、通信等领域应用。 2、据乘联会预测，7月中国新能源零售66.5万辆，同比增长25.2%，渗透率35.1%。上半年狭义新能源零售308.6万，同比增长37.3%，渗透率32.4%。 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 500000 碳酸锂(99.5%电池级/国产)-平均价元/吨 碳酸锂(99.2%工业零级/国产)-平均价元/吨 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 三元材料622-平均价元/吨磷酸铁锂(动力型)-平均价元/吨 523方形三元电芯(周）-平均价元/Wh 523软包三元电芯(周）-平均价元/Wh方形磷酸铁锂电芯(周)-平均价元/Wh 2021-07-152021-12-152022-05-152022-10-152023-03-15 2021-11-192022-05-192022-11-192023-05-19 4 1.6 12 钴酸锂电芯(周）-平均价元/Ah 1.4 11 1.2 10 1 9 0.8 0.6 8 0.4 7 0.2 2021-07-30 2022-01-30 2022-07-30 2023-01-30 6 2021-07-30 2022-01-30 2022-07-30 2023-01-30 02下周观点 下周观点 供应及变化 需求及变化 库存变化 标的估值 交易逻辑 策略 周度关注 风险关注 锂比继 锂盐周度产量继续上升，且产能预期环 续上升，Q2海外部分矿山公布财报， 出货略不及预期，但Q4继续放量确定性较高 7月铁锂、三元材料端排产环比增速有所放缓，受材料厂去库扰动，短期锂盐需求偏弱 持续去库 偏高 宏观政策偏多，微观偏空 现货中性偏空，期货观望 持续关注矿端增投产节奏，7月新能源车产销数据 车端需求侧政策超预期，储能端需求提前释放；部分海外矿项目推迟投产、出矿 整体逻辑：上周碳酸锂期货01合约剧烈震荡，周内先跌后涨，合计+3.26%，振幅达3.1万元，交投趋于冷静，符合高波动预期。价格高波动主要是因为上市合约较远且预期Q1供需矛盾较大，但当下现货仍偏紧，交易型资金参与较多。 推荐策略：中线格局较为清晰，23Q4-24Q1锂矿端偏紧格局逐步缓解，其中西澳、非洲等地数个优质矿山未来数月将陆续增投产，国内云母矿也有增长预期，需求端增速则相对平稳，当下无论期货、现货锂价均相对高估；短线来看，期货波动引发材料端采购推迟，材料厂现货库存持续下降，上游锂盐厂、港口精矿库存则有小幅堆积。随着期货端趋于稳定，下游短线补库，现货价格或阶段性持稳。 02行业分析：锂 12000 10000 8000 6000 4000 18000 2020碳酸锂-锂辉石原料产量（实物吨）2021 2022 2023 2020碳酸锂产量（实物吨）2021 2022 2023 16000 14000 12000 10000 8000 8 2020碳酸锂-锂云母原料-产量（实物吨） 2021 2022 2023 20006000 0 01-03 25000 4000 03-03 05-03 07-03 09-03 11-03 123456789101112 11000 20000 9000 2020碳酸锂-盐湖原料-产量（实物吨） 2021 2022 2023 15000 7000 10000 5000 5000 3000 0 1000 123456789101112123456789101112 2021 2022 2023 20000 15000 2020碳酸锂-江西产量（实物吨） 11000 9000 2020碳酸锂-青海产量（实物吨） 10000 7000 5000 5000 3000 0 2021 2022 2023 123456789101112 1000 2021 2022 2023 123456789101112 9 2020碳酸锂-四川产量（实物吨） 8000 7000 6000 5000 3500 3000 2500 2000 2020碳酸锂-江苏产量（实物吨） 2021 2022 2023 4000 1500 3000 1000 2000500 10000 123456789101112123456789101112 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2021年氢氧化锂产量（吨）20222023 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2021氢氧化锂-江西产量（吨）20222023 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 2021氢氧化锂-四川产量（吨）20222023 1400 123456789101112 2021氢氧化锂-广西产量（吨）20222023 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 123456789101112 1200 1000 800 600 400 200 0 123456789101112 10 70000 65000 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 25000 123456789101112 100 2020中国碳酸锂产能 2021 2022 2023 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020碳酸锂开工率 2021 2022 2023 123456789101112 11 2020中国氢氧化锂产能 2021 2022 2023 40000 35000 30000 25000 20000 15000 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020氢氧化锂开工率 2021 2022 2023 1234567891011 12 123456789101112 2021氯化锂开工率 2022 2023 900 2021氯化锂产量（吨） 2022 2023 800 700 600 500 400 300 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 533 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 600 40.00% 123456789101112 氯化锂月度进口量吨 500 400 300 200 100 0 2017-08-01 2018-11-01 2020-02-012021-05-01 2022-08-01 12 500000 澳大利亚精矿 尼日利亚 6% 巴西 尼日利亚其他国家 澳大利亚精矿 90% 巴西 4% 2020中国锂精矿进口（吨） 2021 2022 2023 400000 300000 200000 100000 阿根廷碳酸锂智利韩国其他国家 0 30000 25000 2020碳酸锂进口（吨） 2021 2022 2023 20000 15000 10000 5000 0 123456789101112 123456789101112 13 其他国家 1% 阿根廷碳酸锂 10% 韩国 1% 智利 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 智利锂盐出口实物吨智利锂盐出口：中国实物吨 黑德兰港锂精矿出口万实物吨黑德兰港锂精矿出口：中国万实物吨 17.5 20 18 16 1820314 12 10 8 6 4 2 0 2022-01-012022-05-012022-09-012023-01-012023-05-01 2022-04-012022-07-012022-10-012023-01-012023-04-01 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 120 锂电月度回收总量吨 废旧锂电回收量：环比% 100 80 60 40 20 0 -20 -40 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 磷酸铁锂废料总量吨三元废料总量吨钴酸锂废料总量吨 2022-03-012022-07-012022-11-012023-03-012023-07-01 2022-03-012022-07-012022-11-012023-03-012023-07-0 15 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2020磷酸铁锂月度开工率（%） 2021 2022 2023 123456789101112 100000 2020磷酸铁锂月度产量（吨） 2021 2022 2023 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2020三元材料月度产量（吨） 2021 2022 2023 123456789101112 16 120 100 100 80 2020三元材料月度开工率（%） 2021 2022 2023 80 60 60 40 40 20 20 0 0 123456789101112 12 3456789101112 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 SMM锰酸锂月度产量:总实物吨 123456789101112 110 2020钴酸锂月度产量（吨） 2021 2022 2023 100 90 80 70 60 50 40 30 20 2020钴酸锂月度开工率（吨） 2021 2022 2023 123456789101112 17 16000 14000 12000 16000 SMM六氟磷酸锂月度产量实物吨 SMM六氟磷酸锂月度产量：环比% 80 14000 60 12000 10000 8000 6000 4000 2000 40 10000 20 8000 6000 4000 0 -20 2000 -40 0 2020-04-012020-12-012021-08-012022-04-012022-12-01 0 2022-04-01 -60 2022-08-01 2022-12-01 2023-04-01 产量:动力电池:三元材料:当月值兆瓦时 产量:动力电池:磷酸铁锂:当月值兆瓦时 铁锂+三元产量：同比% 45.34% 70000 60000