招期有色金属碳酸锂周报：下游旺季持续落空，期货价格破位大跌

期货研究报告|商品研究 招期有色金属碳酸锂周报： 下游旺季持续落空，期货价格破位大跌 （2023年09月04日-2023年09月09日） •研究员-颜正野 •yanzhengye@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82763240 •执业资格号：Z0018271 2023年09月10日 01周度回顾 产品 单位 2023-09-08 2023-09-01 周度涨跌幅 碳酸锂（电池级） 元/吨 197500 205500 -3.89% 碳酸锂（工业级） 元/吨 187500 195500 -4.09% 氢氧化锂（电池级） 元/吨 182000 190000 -4.21% 氢氧化锂（工业级） 元/吨 163000 171000 -4.68% 六氟磷酸锂 元/吨 105500 110500 -4.52% 锂辉石精矿（6%，CIF中国） 美元/吨 3175 3210 -1.09% 周内重要新闻： 1、据乘联会，8月新能源乘用车批发销量达到79.8万辆，同比增长25.6%，环比增长8.2%，渗透率35.7%。今年以来累计批发507.8万辆，同比增长38.5%。8月新能源车市场零售71.6万辆，同比增长34.5%，环比增长11.8%，渗透率37.3%。今年以来累计零售444.1万辆，同比增长36.0%。8月新能源乘用车出口7.8万辆，同比增长1.7%，环比下降11.8%，占乘用车出口24%。 2、9月7日，赣锋锂业发布公告称，公司董事会审议通过了《关于公司或公司子公司认购澳大利亚LeoLithiumLimited公司定增股份涉及矿业权投资的议案》。增资完成后，赣锋国际将持有MaliLithiumB.V.55%股权，从而间接持有Goulamina项目55%权益，纳入合并报表。 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 500000 碳酸锂(99.5%电池级/国产)-平均价元/吨 碳酸锂(99.2%工业零级/国产)-平均价元/吨 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 三元材料622-平均价元/吨磷酸铁锂(动力型)-平均价元/吨 2021-08-262022-01-262022-06-262022-11-262023-04-26 523方形三元电芯(周）-平均价元/Wh 523软包三元电芯(周）-平均价元/Wh 方形磷酸铁锂电芯(周)-平均价元/Wh 1.6 1.4 2021-12-312022-06-302022-12-312023-06-30 12 钴酸锂电芯(周）-平均价元/Ah 11 10 9 8 7 6 2021-09-10 2022-03-10 2022-09-10 2023-03-10 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 2021-09-102022-03-102022-09-102023-03-10 02下周观点 下周观点 供应及变化 需求及变化 库存变化 标的估值 交易逻辑 策略 周度关注 风险关注 锂 为明 9月锂盐产量周度环比小幅下降，部分 冶炼产能减产，但中期锂矿放量预期较 确，供给放量是未来数个季度锂盐、锂精矿价格的核心驱动 9月旺季排产整体不及预期：铁锂环比+6%，三元环比-6%，钴酸锂+9%，且8月产量有所下 修 锂盐整体中性，上游去库 偏高 宏观政策偏多，微观偏空 中期逢高布空 8月动力、储能电 池产量、装机量 需求侧政策落地超预期；部分 海外矿项目推迟投产、出矿 整体逻辑：上周碳酸锂期货01合约大跌6.09%，周五盘中击穿18万的支撑，SMM电碳现货-3.89%，中联金2310合约-7.75%，现货-01、01-03价差收2.1万元/吨、0.60万元/吨，交易、持仓量维持高位。SMM口径显示中国产业链碳酸锂库存中性，上游明显去库，下游中性。旺季需求持续不及预期，9月铁锂排产环比+6%，三元环比-6%，钴酸锂+9%，市场交易中期精矿供给放量与旺季落空逻辑，期、现价格再度同步转跌。 推荐策略：中线供需格局较为清晰，23Q4-24Q1锂矿端偏紧格局逐步缓解，其中西澳、非洲与南美等地数个优质矿山未来数月将陆续增、投产，明年国内云母矿也有较高增长预期。需求端国内增速偏弱，关注欧洲夏假结束预计后新能源车需求强度。同时矿端C1成本折合碳酸锂在10万元/吨以下，当下无论期货现或价格均偏高。碳酸锂期货继续维持空头思维，01-03价差收窄至0.6万元/吨，关注短线正套，但价差逻辑不及单边。 02行业分析：锂 20000 2020碳酸锂-江西产量（实物吨） 2021 2022 2023 13060 15000 10000 5000 11000 9000 7000 5000 3000 1000 2020碳酸锂-青海产量（实物吨） 123456789101112 0 2021 2022 2023 9400 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 123456789101112 2020碳酸锂-四川产量（实物吨） 2021 2022 2023 8 123456789101112 数据来源：SMM，招商期货 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 12000 2021年氢氧化锂产量（吨） 20222023 5041 11000 10000 9000 8000 7000 6000 2021氢氧化锂-广西产量（吨） 2022 2023 5000 2021氢氧化锂-江西产量（吨）20222023 0 01-01 4000 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 123456789101112 20222023 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 1600 1400 2021氢氧化锂-广西产量（吨） 1200 1000 800 600 400 200 0 123456789101112 123456789101112 9 75000 70000 65000 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 25000 123456789101112 100 2020中国碳酸锂产能 2021 2022 2023 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2020中国氢氧化锂产能 2021 2022 2023 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 123456789101112 0 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020碳酸锂开工率 2021 2022 2023 48 123456789101112 2020氢氧化锂开工率 2021 2022 2023 51 123456789101112 10 900 100.00% 800 90.00% 70080.00% 60070.00% 50060.00% 400 300 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 氯化锂月度进口量吨 1200 1078 50.00% 40.00% 2021氯化锂开工率 2022 2023 2021氯化锂产量（吨） 2022 2023 123456789101112 1000 800 600 400 200 0 2017-08-01 2018-11-01 2020-02-012021-05-01 2022-08-01 11 12 澳大利亚精矿 尼日利亚 5% 巴西 尼日利亚其他国家 澳大利亚精矿 91% 巴西 3% 2020中国锂精矿进口（吨） 2021 2022 2023 500000 400000 300000 200000 100000 0 阿根廷碳酸锂智利韩国其他国家 30000 25000 2020碳酸锂进口（吨） 2021 2022 2023 20000 15000 10000 5000 0 123456789101112 其他国家 1% 阿根廷碳酸锂 10% 韩国 1% 智利 88% 123456789101112 智利锂盐出口实物吨 智利锂盐出口：中国实物吨 15942 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2022-01-012022-05-012022-09-012023-01-012023-05-01 20 黑德兰港锂精矿出口万实物吨黑德兰港锂精矿出口：中国万实物吨 7.03 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2022-07-012022-10-012023-01-012023-04-012023-07-01 60000 50000 40000 30000 20000 10000 锂电月度回收总量吨废旧锂电回收量：环比% 44580 120 100 80 60 40 20 0 -20 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 磷酸铁锂废料总量吨三元废料总量吨钴酸锂废料总量吨 0-402022-05-012022-09-012023-01-012023-05-012023-09-0 2022-05-012022-09-012023-01-012023-05-012023-09-01 14 2020磷酸铁锂月度产量（吨） 2021 2022 2023 138940 160000 100000 2020三元材料月度产量（吨） 2021 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2022 2023 52867 120 123456789101112 2020磷酸铁锂月度开工率（%） 2021 123456789101112 1002020三元材料月度开工率（%）2021 100 80 60 40 20 2022 2023 2022 802023 60 40 20 0 123456789101112 0 15 123456789101112 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 120 2020钴酸锂月度产量（吨） 2021 2022 2023 100 80 60 40 2020钴酸锂月度开工率（吨） 2021 2022 2023 2000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 123456789101112 20 SMM锰酸锂月度产量:总实物吨 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 123456789101112 SMM六氟磷酸锂月度产量实物吨 SMM六氟磷酸锂月度产量：环比% 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 16 2020-12-012021-08-012022-04-012022-12-012023-08-0 2022-08-012022-12-012023-04-012023-08-01 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 10400009 装车量:动力电池:三元材料:当月值兆瓦时装车量:动力电池:磷酸铁锂:当月值兆瓦时铁锂+三元装车量：同比 产量:动力电池:三元材料:当月值兆瓦时产量:动力电池:磷酸铁锂:当月值兆瓦时铁锂+三元产量：同比29.05% 8 835000 7 30000 66 250005 4200004 150003 22 10000