招期有色金属碳酸锂周报：中、短期基本面矛盾僵持，01合约关键点位上方震荡

期货研究报告|商品研究 中、短期基本面矛盾僵持，01合约关键点位上方震荡 ——招期有色金属碳酸锂周报 （2023年10月23日-2023年10月27日） •研究员-颜正野 •yanzhengye@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82763240 •执业资格号：Z0018271 2023年10月29日 01周度价格、新闻回顾 产品 单位 2023-10-27 2023-10-20 周度涨跌幅 碳酸锂（电池级） 元/吨 167000 172500 -3.19% 碳酸锂（工业级） 元/吨 158000 163500 -3.36% 氢氧化锂（电池级） 元/吨 154500 160000 -3.44% 氢氧化锂（工业级） 元/吨 144500 150000 -3.67% 六氟磷酸锂 元/吨 92250 94500 -2.38% 锂辉石精矿（6%，CIF中国） 美元/吨 2130 2330 -8.58% 锂云母（1.5%-2.0%） 元/吨 2725 2825 -3.54% 周内重要新闻： 1、据金十数据，澳大利亚总理安东尼•阿尔巴尼斯上周三称，澳大利亚有意在关键矿物和稀土供应及投资领域与美国发展合作。阿尔马尼斯指出，澳大利亚拥有大量锂、钴、铜、钒和稀土的可采资源。他还表示：“我们正与美方密切合作，希望建立多条不间断、可持续、可靠和透明的关键矿物供应链。” 2、据金十数据，沙特旗舰矿业公司近期表示正在努力从海水中提取锂。目前公司正在制定一项从海水和其他物质中提取锂的计划， 但目前仍处于试点阶段。 3、据澎湃新闻，上周四Stellantis集团计划投资约15亿欧元以获取零跑汽车约20%的股权，双方将以51%:49%的比例，成立一家名为“零跑国际”的合资公司。 600000 550000 500000 450000 400000 350000 碳酸锂(99.5%电池级/国产)-平均价元/吨碳酸锂(99.2%工业零级/国产)-平均价元/吨 500000三元材料622-平均价元/吨磷酸铁锂(动力型)-平均价元/吨 450000 400000 350000 300000 250000 300000 250000 200000 150000 100000 2021-10-152022-03-152022-08-152023-01-152023-06-15 200000 150000 100000 50000 0 175000 61250 2022-02-182022-08-182023-02-182023-08-18 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 523方形三元电芯(周）-平均价元/Wh 523软包三元电芯(周）-平均价元/Wh 方形磷酸铁锂电芯(周)-平均价元/Wh 0.57 12 11 10 9 0.62 8 0.527 6 钴酸锂电芯(周）-平均价元/Ah 6.43 2021-10-222022-03-222022-08-222023-01-222023-06-22 2021-10-222022-03-222022-08-222023-01-222023-06-22 02下周观点 下周观点 供应及变化 需求及变化 库存变化 标的估值 交易逻辑 策略 周度关注 风险关注 锂 国内碳酸锂周度产量小幅反弹，氢氧化锂则小幅下降，9月进口精矿大幅增长，逐渐兑现矿端放量逻辑， 且矿山来源逐步多元化 国内10月锂产业链排产偏弱，预计11月回升力度继续转差。碳酸锂、氢氧化锂出口量环比下降， 反应海外需求回落 锂盐上游补库，中、下游去库。 电池累库 偏高 宏观政策偏多，微观偏空 短期观望，中期逢高加/布空 核心矿山投产、到港消息，10月新能源车主要部分 品牌产、销量 需求侧政策落地超预期； 海外矿项目推迟投产、出矿 整体逻辑：上周碳酸锂期货01合约下跌1.47%至15.41万元/吨，于15万元/吨上方附近受到支撑。SMM电碳现货-3.19%至16.70万元/吨，中联金2312合约+1.29%至157.00元/千克，现货-01收窄至1.29万元/吨，01-07价差小幅走阔至2.71万元/吨，交易、持仓量周内整体上升。SMM口径显示中国产业链碳酸锂上游补库，中、下游去库。10月铁锂排产环比-7.0%，三元环比-5.3%，钴酸锂-1.8%，预计11月仍保持下行态势。短期供应端整体存在季节性减产，但精矿、锂盐进口大幅放量，逐步验证中线供给逻辑，引导锂矿端、锂盐端现货价格继续下行。 推荐策略：短线碳酸锂期货价格如期偏弱震荡，反映中短期逻辑矛盾、僵持。其中中线供需格局较为清晰，23Q4-24Q1锂矿端偏紧格局继续持续缓解并转为过剩，其中西澳、非洲与南美等地数个优质矿山未来数月将陆续增、投产，且在9月有部分体现，精矿价格周内继续下行。同时需求增速边际回落，旺季过后年底需求平淡、动力电池需求增速确定性下移，储能需求占比相对较低且短线不及预期，锂消费难以补位。Q3业绩披露接近尾声，数据显示上游矿商仍处于高毛利状态。且供应、需求、利润中线逻辑未完全、有效被市场交易。以季度左右的中线来看，01合约估值仍然偏高，但远月合约已进一步交易过剩逻辑，短线震荡为主，周内继续测试01在15万元/吨一线的支撑的有效性。 02行业分析：锂 2020碳酸锂产量（实物吨）2021 2022 2023 7,385 12000 10000 15000 2020碳酸锂-江西产量（实物吨） 8000 6000 10000 4000 5000 2000 0 2020碳酸锂-四川产量（实物吨） 11000 7000 2021 2022 2023 5000 6000 3000 3,304 1000 1234567891011 12 1000 123456789101112 01-0303-0305-0307-0309-0311-03 0 123456789101112 8 2021 2022 2023 11408 2020碳酸锂-青海产量（实物吨） 2021 2022 2023 9118 7000 6000 5000 4000 3000 2000 8892 1000 14000 2021年氢氧化锂产量（吨） 20222023 4305 12000 10000 8000 6000 4000 2021氢氧化锂-江西产量（吨）20222023 9150 0 01-01 2000 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 123456789101112 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2021氢氧化锂-四川产量（吨） 2022 2023 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2021氢氧化锂-广西产量（吨） 2022 2023 1800 123456789101112123456789101112 9 75000 70000 65000 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 25000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 2020中国碳酸锂产能202120222023 69651 123456789101112 2020中国氢氧化锂产能202120222023 42536 123456789101112 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020碳酸锂开工率 2021 2022 2023 44% 123456789101112 2020氢氧化锂开工率 2021 2022 2023 46% 123456789101112 10 900100.00% 80090.00% 70080.00% 2021氯化锂产量（吨） 2022 2023 355.00 600 70.00% 500 400 300 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 60.00% 50.00% 40.00% 2021氯化锂开工率 20222023 52.60% 123456789101112 1200 氯化锂月度进口量吨 975 1000 800 600 400 200 0 2017-08-01 2018-11-01 2020-02-012021-05-01 2022-08-01 11 澳大利亚精矿巴西尼日利亚其他国家 尼日利亚 5% 澳大利亚精矿 89% 巴西 4% 2020中国锂精矿进口（吨） 2021 2022 2023 499695 600000 500000 400000 300000 200000 100000 阿根廷碳酸锂智利韩国其他国家 0 30000 25000 2020碳酸锂进口（吨） 2021 2022 2023 20000 13,656 15000 10000 5000 0 123456789101112 123456789101112 其他国家 1% 阿根廷碳酸锂 12% 韩国 0% 智利 87% 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 智利锂盐出口实物吨智利锂盐出口：中国实物吨 黑德兰港锂精矿出口万实物吨黑德兰港锂精矿出口：中国万实物吨 8.51 20 18 16 14 12 1373410 8 6 4 2 0 2022-02-012022-06-012022-10-012023-02-012023-06-01 2022-07-012022-10-012023-01-012023-04-012023-07-01 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 锂电月度回收总量吨废旧锂电回收量：环比% 120 100 80 41200 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 35000 磷酸铁锂废料总量吨 三元废料总量吨 钴酸锂废料总量吨 24960 15920 320 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2022-02-012022-07-012022-12-012023-05-012023-10-01 2022-01-012022-06-012022-11-012023-04-012023-09-01 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 120 100 80 60 40 20 123456789101112 100000 2020磷酸铁锂月度产量（吨） 2021 2022 2023 118540 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 100 80 60 40 20 2020三元材料月度产量（吨） 2021 2022 2023 52437 123456789101112 2020三元材料月度开工率（%） 2021 2022 2023 42 2020磷酸铁锂月度开工率（%） 2021 2022 2023 50 00 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020钴酸锂月度产量（吨） 2021 2022 2023 7837 123456789101112 SMM锰酸锂月度产量:总实物吨 8,196 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4