招期有色金属碳酸锂周报：节前产业驱动不足，预计震荡偏弱为主

期货研究报告|商品研究 节前产业驱动不足，预计震荡偏弱为主 ——招期有色金属碳酸锂周报 （2024年04月22日-2023年04月26日） •研究员-颜正野 •yanzhengye@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82763240 •执业资格号：Z0018271 2024年04月29日 01周度价格、新闻回顾 锂：价格：精矿、锂盐价格中性，六氟价格走低 产品 单位 2024-04-26 2024-04-19 周度涨跌幅 碳酸锂（电池级）碳酸锂（工业级） 元/吨元/吨 111250108500 111400108500 -0.13% 0.00% 氢氧化锂（电池级） 元/吨 100400 100400 0.00% 氢氧化锂（工业级） 元/吨 92650 92650 0.00% 六氟磷酸锂 元/吨 71000 71750 -1.05% 锂辉石精矿（6%，CIF中国） 美元/吨 1133 1133 0.00% 锂云母（1.5%-2.0%） 元/吨 1565 1565 0.00% 周度重要新闻： 1、据乘联会，估算4月狭义乘用车零售总市场规模约为160万辆左右，环比下降5.3%。新能源车零售预计可达72万辆左右，与上月持平，同比增长37.1%，渗透率45.0%。 2、商务部、财政部等七部门联合印发了《汽车以旧换新补贴实施细则》（以下简称《细则》），自《细则》印发之日至2024年12月31日期间，报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日前注册登记的新能源乘用车，并购买符合节能要求乘用车新车的个人消费者，可享受一次性定额补贴。其中，对报废上述两类旧乘用车并购买符合条件的新能源乘用车的，补贴1万元；对报废国三及以下排放标准燃油乘用车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的，补贴7000元。 风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动；2，新增矿山爬产不及预期。 02下周观点 观点定性详情 周度观点：空头头寸持有 持平，但海外需求偏弱。库存端，下游锂盐、材料与电池成品库存继续上升，仓单维持高位。对于目前相对高估的价格，空头头寸继续持有，关注5月排产逐渐清晰化。 价格 中性 上周主力07合约在108600-112500元/吨区间内震荡，周五收109900元/吨，结109700元/吨SMM电池级碳酸锂报111250元/吨，较上周跌0.13%。工业级碳酸锂报108500元/吨，较上周持平，电氢工氢价格持平，辉石精矿1133美元/吨。上周锂盐期现价格呈现中性的走势。 估值 偏空 现货-07价差收+1350元/吨，电-工价差走低至2750元/吨，电碳-氢价差小幅走窄至10850元/吨，冶炼厂毛利1.2万/吨。对于当下锂矿、锂盐价格，上游矿商盐厂利润率较高。 供应 偏空 长期产能持续释放，新建产能未有明显减少。百川口径上周碳酸锂产量13000吨，氢氧化锂产量5370吨，均维持相对高位，SMM锂云母产量周环比+36吨。预计二季度上游产能持续修复，且在锂盐锂矿价格估值较高、环保影响减少的的情况下，产量维持相对高位。 库存 偏多 SMM上周库存冶炼厂-1983吨，下游+2467吨，贸易商+498吨，铁锂成品库存+2830吨 需求-新能源车 偏多 4月铁锂厂、三元厂产量上行，开工率45%、48%，头部厂商接近满产，终端消费也较强。4月电池厂排产环比5-10%之间，5月排产环比预期持平，维持较高景气度，预计汽车以旧换新新政策对新能源车消费有小幅刺激。 需求-储能 偏多 3月国内投运2.16Gwh，美国2月储能装机大幅不及预期，但预期3月改善。 需求-消费电子 中性 4月钴酸锂产量6770吨，环比+6.7%，开工率49%。锰酸锂产量8500吨，环比+20.0%，开工率42%；3月中国手机、PC销量整体中性，关注消费电子新品。 核心观点偏空 供给端，未来数个季度矿端供给放量仍将主导锂中期驱动，3月进口精矿、锂盐继续环比、 同比走高，锂盐产量维持高位。需求端，4月下游电池材料排产环比仍小幅改善，5月环比 02行业分析：锂 600000碳酸锂(99.5%电池级/国产)-平均价元/吨碳酸锂(99.2%工业零级/国产)-平均价元/吨 500000 400000 300000 200000 100000 0 108,250.00 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 三元材料622-平均价元/吨磷酸铁锂(动力型)-平均价元/吨 128200 43565 2022-04-142022-09-142023-02-142023-07-142023-12-14 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 2022-04-222022-10-222023-04-222023-10-222024- 2022-08-162023-02-162023-08-162024-02-16 523方形三元电芯(周）-平均价元/Wh 523软包三元电芯(周）-平均价元/Wh方形磷酸铁锂电芯(周)-平均价元/Wh 0.43 钴酸锂电芯(周）-平均价元/Ah 6 13 12 11 10 9 8 7 6 5 4 2022-04-222022-10-222023-04-222023-10-222024-0 7 13000 140002020碳酸锂产量（实物吨）2021202220232024 12000 10000 8000 6000 10000 7000 2020碳酸锂-青海产量（实物吨）2021 20222023 2024 8780 8 40004000 270002020碳酸锂-江西产量（实物吨） 2022 2024 18800 17000 2021 2023 7000 -3000 12 3456789101112 2000 0 1000 123456789101112 80002020碳酸锂-四川产量（实物吨） 7000 6650 6000 2021 2022 2023 2024 5000 4000 3000 2000 1000 123456789101112 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 14000 2021年氢氧化锂产量（吨） 2022 2023 2024 5370 12000 10000 8000 6000 4000 2021氢氧化锂-江西产量（吨）202220232024 9 11800 0 01-01 2000 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 1234567 17000 2021氢氧化锂-四川产量（吨） 2022 2023 2024 2021氢氧化锂-广西产量（吨） 89101112 202220232024 15000 14880 13000 11000 9000 7000 5000 3000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 1300 123456789101112 12 3456789101112 10 95000 85000 75000 65000 55000 45000 35000 25000 2020中国碳酸锂产能2021202220232024 87615 50000 2020中国氢氧化锂产能 2021 2022 2023 2024 45000 45035 40000 35000 30000 25000 20000 15000 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020氢氧化锂开工率 2021 2022 2023 2024 1234567891011 12 123456789101112 123456789101112 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020碳酸锂开工率 2021 2022 2023 2024 123456789101112 2021氯化锂产量（吨） 2022 2023 2024 417 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 21-0121-0321-0521-0721-0921-11 氯化锂月度进口量吨 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 1568 100.00% 2021氯化锂开工率 2022 2023 2024 50.40% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 1 23456789101112 2017-082018-112020-022021-052022-082023-11 11 尼日利亚 6% 巴西 6% 澳大利亚精矿 74% 澳大利亚精矿巴西尼日利亚其他国家 阿根廷碳酸锂智利韩国其他国家 800000 2020中国锂精矿进口（吨） 2022 2024 2021 2023 399525 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 其他国家 1% 阿根廷碳酸锂 15% 韩国 0% 智利 84% 30000 25000 20000 123456789101112 2020碳酸锂进口（吨） 2022 2024 2021 2023 19043 15000 10000 5000 0 123456789101112 30000 智利锂盐出口实物吨智利锂盐出口：中国实物吨 25000 2.12万 1.61万 20000 15000 10000 5000 0 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 2023-10 2024-03 20 黑德兰港锂精矿出口万实物吨 黑德兰港锂精矿出口：中国万实物吨 18 16 14 12 10.37万 10 8 6 4 2 0 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 2024-02 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 锂电月度回收总量吨废旧锂电回收量：环比% 22798 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 磷酸铁锂废料总量吨三元废料总量吨钴酸锂废料总量吨 2022-082022-122023-042023-082023-122024-04 2022-072022-112023-032023-072023-112024-03 14 240000 190000 140000 100000 2020磷酸铁锂月度产量（吨） 2022 2024 164110 2021 2023 80000 60000 2020三元材料月度产量（吨）2021 20222023 2024 68760 90000 40000 40000 20000 -10000 2020磷酸铁锂月度开工率（%） 2022 2024 2021 2023 45 120 100 80 60 40 123456789101112 0 123456789101112 1002020三元材料月度开工率（%） 2022 80 2024 2021 2023 60 48 40 20 0 123456789101112 20 0 12345678910111215 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 123456789101112 110 2020钴酸锂月度产量（吨） 2022 2024 2021 2023 6770 100 90 80 70 60 50 40 30 20 2020钴酸锂月度开工率（吨）