储能产业链周评（7月第3周）：储能公司陆续发布半年报，上海发布交通领域氢能方案

证券研究报告|2023年7月23日 储能产业链周评（7月第3周） 储能公司陆续发布半年报，上海发布交通领域氢能方案 行业研究·行业周报 电力设备新能源·储能 投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：李恒源 021-60875174 lihengyuan@guosen.com.cnS0980520080009 证券分析师：陈抒扬 0755-81982965 chenshuyang@guosen.com.cnS0980523010001 联系人：徐文辉 021-60375426 xuwenhui@guosen.com.cn 【储能指数】 •本周行情：储能指数下跌3.9%，跑输大盘（-2.2%~-2.0%）。其中，消防（-1.2%）、电芯（-3.7%）、系统（-4.0%）、PCS（-8.5%）、温控（-11.6%）、结构件（-12.2%）。 •本周重点个股涨跌幅：金盘科技（+12.1%）、阳光电源（-4.7%）、上能电气（-5.6%）、东方日升（-7.2%）、德业股份（-9.3%）、盛弘股份（-11.8%）。 【行情报价】 •储能电芯价格报价下跌0.01元/Wh。本周电力储能方型电芯报价0.675元/Wh，较上周报价下跌0.01元/Wh，较年初报价下降0.335元/Wh；本周户用储能方型电芯报价0.645元/Wh，较上周报价下跌0.01元/Wh，较年初报价下降0.260元/Wh，从年初至今的电池跌价节奏基本与原材料锂盐的降价节奏相符。 【行业动态】 •特斯拉：2023上半年储能系统出货7.5GWh，同比增长281%。7月20日，特斯拉发布2023年半年报，其中能源发电和储能业务营收15.09亿美元，同比增长74%，环比下降1%。储能方面，特斯拉上半年已经完成了储能系统出货7.5GWh，其中单二季度出货量达到3.7GWh，同比增长222%，环比下降6%。23年上半年储能系统出货大幅增长，主要系公司加利福尼亚州拉特罗普Megapack工厂产能的持续增长，这是特斯拉首个产能满产且达到40GWh的超级工厂。 •上能电气：2023年上半年实现归母净利润1.35亿元，同增488.5%。7月19日，公司公告2023年上半年实现营收21.77亿元，同增416.6%，实现归母净利润1.35亿元，同增488.5%，23H1毛/ 净利率为17.36%/6.21%，相比22年全年变化+0.07/+2.72pct。其中，23Q2实现营业收入15.57亿元，同增665.6%，环增151.0%，实现归母净利润0.99亿元，同增1340.4%，环增170.1%。 •珠海冠宇：2023年上半年实现归母净利润1.2-1.5亿元，同比增长92-140%。7月20日，公司发布2023年半年报业绩预告，2023年上半年公司预计实现营收53-56亿元，同比下降2-8%；实现归母净利润1.2-1.5亿元，同比增长92-140%；实现扣非归母净利润0.78-1.08亿元，同比增长223-347%。其中，2023Q2单季度公司预计实现营收29-32亿元，环比增长22-35%；预计实现归母净利润2.6-2.9亿元，环比扭亏为盈；预计实现扣非归母净利润2.4-2.7亿元，环比扭亏为盈。 •【氢能】上海市发布交通领域氢能推广应用方案。近日，由上海市交通委、上海市发改委及上海市经信委联合制定的《上海交通领域氢能推广应用方案（2023-2025年）》正式印发。方案规划到2025年全市燃料电池汽车数量超过10000辆，同时全市将加快加氢站布局，至2025年前完成不少于70座加氢站建设。 【投资建议】 •国内招标持续放量，同时市场进入交付与订单旺季，2023年全球光储市场需求将逐季度加速提升，中国企业将有望进一步提升在全球市场中的竞争力，建议关注：（1）光伏和储能逆变器领先供应商（阳光电源、上能电气、锦浪科技、固德威、德业股份、盛弘股份）；（2）前瞻性布局海内外大储系统业务的企业（东方日升、南网科技、金盘科技、智光电气）；（3）原材料价格下降后成本持续领先的电池企业（宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源）；（4）抽水蓄能设备供应和建设头部企业（东方电气、中国电建、中国能建、中国能源建设）。 【风险提示】储能装机不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 •储能指数：2023年初至今储能指数有所回落（-18.0%），2022年初至今储能指数有所下降（-21.6%）。 •本周行情：本周储能指数下跌3.9%，跑输大盘指数（-2.2%~-2.0%）。其中，储能消防（-1.2%）跑赢市场，电芯（-3.7%）、系统（-4.0%）、PCS（-8.5%）、温控（-11.6%）、结构件（-12.2%）跑输市场。 •本周重点个股涨跌幅：金盘科技（+12.1%）、阳光电源（-4.7%）、上能电气（-5.6%）、东方日升（-7.2%）、德业股份（-9.3%）、盛弘股份（-11.8%）。 图1：上证指数、沪深300指数与储能指数走势图2：本周上证、沪深300、储能指数及储能各环节自制涨跌幅指数行情 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 上证指数沪深300储能指数 0.0% -2.2% -2.0% -1.2% -3.9% -4.0% -3.7% -8.5% -11.6% -12.2% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% -10.0% -12.0% -14.0% 上证指数 沪深300 储能指数 储能PCS 储能系统 储能温控 储能电芯 储能消防 储能结构件 0 22-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-07 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：该图指数均为Wind提供，代码分别是000001.SH 、000300.SH、884790.WI。以上证指数至沪深300变动区间代表市场变动情况，下同。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：自制涨跌幅指数以2022年1月4日作为基准日，假设基准日指数值为100，成分股涨跌幅作算术平均处理。 •2023年初至今涨跌幅：2023年初至今储能自制涨跌幅指数下跌18%，跑输大盘指数（-2%~+2%）。其中，储能结构件（-37%）、PCS（-29%）、消防（-25%）、系统（-22%）、电芯（-21%）等环节自制指数跑输市场，仅储能温控（+5%）自制指数跑赢市场。 •2023年初至今PE变动：当前储能各环节PE指数倍数及2023年初至今变动幅度分别为储能温控（35x，+2x）、系统（27x，-5x）、PCS（24x，-14x）、电芯 （22x，-4x）、消防（16x，-3x）、结构件（15x，-14x）。 图3：2022年初至今上证、沪深300及储能各环节自制涨跌幅指数走势图4：2022年初至今储能各环节自制PE指数走势 300 250 200 150 100 上证指数沪深300储能指数 储能PCS储能系统储能温控 储能电芯储能消防储能结构件 140 120 100 80 60 40 储能PCS储能系统储能温控 储能电芯储能消防储能结构件 2023年初至今涨跌幅 上证指数2%储能温控5% 沪深300-2%储能电芯-21% 储能指数-18%储能消防-25% 储能PCS-29%储能结构件-37% 储能系统-22% 指数名称涨跌幅指数名称涨跌幅 2023年初至今PE变动 储能PCS24x-14x 储能系统27x-5x储能结构件15x-14x储能温控35x2x 储能电芯22x-4x 储能消防16x-3x 指数名称PE现值PE变动 5020 22-01 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 22-01 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 00 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：自制涨跌幅指数以2022年1月4日作为基准日，假设基准日初始指数值为100，成分股涨跌幅作算术平均处理。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：储能结构件PE指数以2022年6月7日作为基准日，其余PE指数以2022年1月4日为基准日，成分股PE作算术平均处理。 图5：储能PCS环节自制PE指数走势 2023 2022 140 120 100 80 60 40 20 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 图6：储能系统环节自制PE指数走势 2023 2022 80 70 60 50 40 30 20 10 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图7：储能温控环节自制PE指数走势图8：储能电芯环节自制PE指数走势 2023 2022 7090 6080 70 50 60 4050 3040 2030 20 1010 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 00 20232022 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图9：储能消防环节自制PE指数走势图10：储能结构件环节自制PE指数走势 20232022 30 20232022 80 70 25 60 20 50 1540 30 10 20 5 10 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 00 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 子行业证券代码证券简称 本周涨跌幅 总市值 归母净利润（23） 23年同比归母净利润 24年同比 归母净利润（25） 25年同比 PE（23） PE（24） PE（25） PB PB历史分 位数 605117.SH德业股份 -9.3% 559 27.8 83%43.2 55% 59.3 37% 20.1 13.0 9.4 12.2 20% 300693.SZ盛弘股份 -11.8% 115 3.4 53%4.8 40% 6.5 35% 33.5 23.9 17.7 9.9 82% 300648.SZ星云股份 4.2% 47 1.7 1744%2.9 74% 4.2 47% 28.6 16.5 11.2 4.6 35% PCS688390.SH固德威 -8.6% 286 17.3 166%25.5 48% 35.2 38% 16.6 11.2 8.1 11.0 16% 300763.SZ锦浪科技 -9.2% 391 20.9 97%31.2 49% 41.6 33% 18.7 12.5 9.4 5.2 21% 002518.SZ科士达 -13.8% 198 10.7 64%15.3 42% 21.4 40% 18.5 13.0 9.3