储能产业链周评（7月第1周）：储能公司陆续启动上市，氢能企业斩获海外订单

证券研究报告|2023年07月09日 储能产业链周评（7月第1周） 储能公司陆续启动上市，氢能企业斩获海外订单 行业研究·行业周报 电力设备新能源·储能 投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：李恒源 021-60875174 lihengyuan@guosen.com.cnS0980520080009 证券分析师：陈抒扬 0755-81982965 chenshuyang@guosen.com.cnS0980523010001 联系人：徐文辉 021-60375426 xuwenhui@guosen.com.cn 【储能指数】 •本周储能指数下跌0.5%，跑输大盘（-0.4%~-0.2%）：储能系统（+0.8%）、PCS（-0.2%）跑赢市场；电芯（-2.4%）、结构件（-2.8%）、消防（-3.0%）、温控（-3.1%）跑输市场。 •本周重点个股涨跌幅：上能电气（+11.4%）、盛弘股份（+6.8%）、金盘科技（+3.6%）、德业股份（+3.2%）、阳光电源（-0.9%）、固德威（-2.0%）。 【行情报价】 •储能电芯价格报价持平。本周电力储能方型电芯报价0.685元/Wh，较上周报价持平，较年初报价下降0.325元/Wh；本周户用储能方型电芯报价0.655元/Wh，较上周报价持平，较年初报价下降0.250元/Wh，从年初至今的电池跌价节奏基本与原材料锂盐的降价节奏相符。 【行业动态】 •科士达：预计2023年上半年业绩实现归母净利润4.5-5.5亿，同比增长106.5%-150.3%。7月7日，公司公告2023年半年度业绩预告，公司预计2023年实现归母净利润4.5-5.5亿，同比增长106.5%-150.3%；预计实现扣非归母净利润4.4-5.4亿，同比增长121.4%-171.7%。预计公司2023年Q2单季度实现归母净利润2.16-3.16亿，同比增长31.7%-92.7%，环比下降7.7%至增长35.0%。 •爱士惟：发布首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书（申报稿）。6月30日，公司发布科创板上市招股说明书，拟公开发行不超过3732万股（不低于本次发行完成后公司股份总数的25%）募资15亿元。爱士惟是一家起始于德国企业SMA集团的中国公司，后被中国团队实施了管理层收购，主要产品为光伏并网逆变器、储能逆变器和智能充电桩，公司2022年实现营收21.5亿元（其中并网逆变器占96%，储能逆变器占1%），同比增长119%，归母净利润1.04亿元，同比扭亏为盈。 •【氢能】国富氢能1000Nm³/h碱性水电解槽获得欧盟CE认证。近日，国富氢能1000Nm³/h碱性水电解槽产品已成功获得TÜV莱茵颁发的CE认证证书。欧盟CE认证的获得意味着国富氢能碱性水电解制氢系统的整体安全性能符合欧盟规范，其产品可在欧盟国家以及其他认可欧盟CE认证的国家进行销售。同时，国富氢能的后处理模块等其他关键产品也正在认证过程中。 •【氢能】氢枫能源首批镁基固态储氢车获订单签约。7月5日，氢枫能源与上海浦江特种气体签署批量镁基固态储运氢车采购协议，助力浦江气体开拓200公里以外的氢气运输市场。同时氢枫能源千吨级镁基储氢材料生产线将于年内在宜兴投产，并预计于2024年在鄂尔多斯完成万吨级生产线。 【投资建议】 •国内招标持续放量，同时市场进入交付与订单旺季，2023年全球光储市场需求将逐季度加速提升，中国企业将有望进一步提升在全球市场中的竞争力，建议关注：（1）光伏和储能逆变器领先供应商（阳光电源、上能电气、锦浪科技、固德威、德业股份、盛弘股份）；（2）前瞻性布局海内外大储系统业务的企业（东方日升、南网科技、金盘科技、智光电气）；（3）原材料价格下降后成本持续领先的电池企业（宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源）；（4）抽水蓄能设备供应和建设头部企业（东方电气、中国电建、中国能建、中国能源建设）。 【风险提示】储能装机不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 •储能指数：2023年初至今储能指数有所回落（-15.5%），2022年初至今储能指数有所下降（-19.2%）。 •本周行情：本周储能指数下跌0.5%，跑输大盘指数（-0.4%~-0.2%）：其中，储能系统（+0.8%）、PCS（-0.2%）跑赢市场，电芯（-2.4%）、结构件（-2.8%）、消防（-3.0%）、温控（-3.1%）跑输市场。 •本周重点个股涨跌幅：上能电气（+11.4%）、盛弘股份（+6.8%）、金盘科技（+3.6%）、德业股份（+3.2%）、阳光电源（-0.9%）、固德威（-2.0%）。 图1：上证指数、沪深300指数与储能指数走势图2：本周上证、沪深300、储能指数及储能各环节自制涨跌幅指数行情 7,000 6,000 5,000 4,000 上证指数沪深300储能指数 1.0% 0.8% -0.2% -0.2% -0.4% -0.5% -2.4% -2.8% -3.1% -3.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% 3,000 2,000 1,000 -2.0% -2.5% -3.0% 上证指数 沪深300 储能指数 储能PCS 储能系统 储能温控 储能电芯 储能消防 储能结构件 -3.5% 0 22-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-07 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：该图指数均为Wind提供，代码分别是000001.SH 、000300.SH、884790.WI。以上证指数至沪深300变动区间代表市场变动情况，下同。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：自制涨跌幅指数以2022年1月4日作为基准日，假设基准日指数值为100，成分股涨跌幅作算术平均处理。 •2023年初至今涨跌幅：2023年初至今储能自制涨跌幅指数下跌16%，低于市场变动幅度（-2%~+3%）。其中，储能PCS（-24%）、结构件（-22%）、消防 （-20%）、电芯（-19%）、系统（-18%）等环节自制指数跑输市场，仅储能温控（+13%）自制指数跑赢市场。 •2023年初至今PE变动：当前储能各环节PE指数倍数及2023年初至今变动幅度分别为储能温控（38x，+5x）、系统（29x，-3x）、PCS（25x，-13x）、电芯 （23x，-3x）、结构件（18x，-11x）、消防（17x，-2x）。 图3：2022年初至今上证、沪深300及储能各环节自制涨跌幅指数走势图4：2022年初至今储能各环节自制PE指数走势 300 250 200 上证指数3%储能温控13% 沪深300-2%储能电芯-19% 储能指数-16%储能消防-20% 储能PCS-24%储能结构件-22% 储能系统-18% 指数名称涨跌幅指数名称涨跌幅 2023年初至今涨跌幅 上证指数沪深300储能指数 储能PCS储能系统储能温控 储能电芯储能消防储能结构件 140 120 100 80 储能PCS储能系统储能温控 储能电芯储能消防储能结构件 2023年初至今PE变动 储能PCS25x-13x 储能系统29x-3x储能结构件18x-11x储能温控38x5x 储能电芯23x-3x 储能消防17x-2x 指数名称PE现值PE变动 15060 10040 5020 0 22-01 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 22-01 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：自制涨跌幅指数以2022年1月4日作为基准日，假设基准日初始指数值为100，成分股涨跌幅作算术平均处理。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：储能结构件PE指数以2022年6月7日作为基准日，其余PE指数以2022年1月4日为基准日，成分股PE作算术平均处理。 图5：储能PCS环节自制PE指数走势 2023 2022 140 120 100 80 60 40 20 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 图6：储能系统环节自制PE指数走势 2023 2022 80 70 60 50 40 30 20 10 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图7：储能温控环节自制PE指数走势图8：储能电芯环节自制PE指数走势 2023 2022 7090 6080 70 50 60 4050 3040 2030 20 1010 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 00 20232022 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图9：储能消防环节自制PE指数走势图10：储能结构件环节自制PE指数走势 20232022 30 20232022 80 70 25 60 20 50 1540 30 10 20 5 10 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 00 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 子行业证券代码证券简称 本周涨跌幅 总市值 归母净利润（23） 23年同比归母净利润 24年同比 归母净利润（25） 25年同比 PE（23） PE（24） PE（25） PB PB历史分 位数 605117.SH德业股份 3.2% 664 27.6 82%42.9 55% 58.5 36% 24.0 15.5 11.4 14.4 42% 300693.SZ盛弘股份 6.8% 122 3.3 48%4.7 41% 6.4 36% 36.9 26.1 19.2 10.5 86% 300648.SZ星云股份 -3.9% 46 1.7 1744%2.9 74% 4.2 47% 27.7 15.9 10.8 4.4 30% PCS688390.SH固德威 -2.0% 282 17.3 166%25.5 48% 35.2 38% 16.3 11.1 8.0 10.8 14% 300763.SZ锦浪科技 -6.9% 383 21.0 98%31.4 49% 41.8 33% 18.2 12.2 9.2 5.1 20% 002518.SZ科士达 -4.2% 225 10.7 64%15.3 42% 21.5 41% 20.9 14.7 10.5 5.9 79% 300827.SZ上能电气 11.4% 143 4.2 412%6.4 54% 9.3 44% 34.2 22.2 15.4 13.9 48% 688063.SH派能科技 -2.6% 339 24.7 94%34.8 41%