储能产业链周评（7月第2周）：储能公司陆续发布半年报预告，大规模氢能投资接连落地

证券研究报告|2023年07月16日 储能产业链周评（7月第2周） 储能公司陆续发布半年报预告，大规模氢能投资接连落地 行业研究·行业周报 电力设备新能源·储能 投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：李恒源 021-60875174 lihengyuan@guosen.com.cnS0980520080009 证券分析师：陈抒扬 0755-81982965 chenshuyang@guosen.com.cnS0980523010001 联系人：徐文辉 021-60375426 xuwenhui@guosen.com.cn 【储能指数】 •本周行情：储能指数上涨0.9%，跑输大盘指数（+1.3%~+1.9%）；温控（+4.7%）、PCS（+1.8%）、电芯（+1.7%）跑赢市场，系统（+0.0%）、消防（-4.4%）、结构件（-7.0%）跑输市场。 •本周重点个股涨跌幅：锦浪科技（+12.4%）、固德威（+11.0%）、盛弘股份（+6.6%）、鹏辉能源（+7.0%）、阳光电源（-1.5%）、德业股份（-7.2%）。 【行情报价】 •储能电芯价格报价持平。本周电力储能方型电芯报价0.685元/Wh，较上周报价持平，较年初报价下降0.325元/Wh；本周户用储能方型电芯报价0.655元/Wh，较上周报价持平，较年初报价下降0.250元/Wh，从年初至今的电池跌价节奏基本与原材料锂盐的降价节奏相符。 【行业动态】 •德业股份：预计2023年上半年业绩实现归母净利润13.0-13.8亿，同比增长189%-206%。公司公告2023年半年度业绩预告，预计2023年上半年实现归母净利润13.0-13.8亿，同比增长189%-206%；预计实现扣非归母净利润14.3-15.1亿，同比增长224%-243%；其中，23Q2公司预计实现归母净利润7.11-7.91亿，同比增长123%-149%，环比增长21%-34%。 •禾望电气：预计2023年上半年业绩实现归母净利润1.9-2.1元，同比增长68%-86%。公司公告2023年半年度业绩预告，预计2023年上半年实现归母净利润1.90-2.10亿，同比增长68%-86%；预计实现扣非归母净利润1.58-1.78亿，同比增长70%-92%。其中，23Q2公司预计实现归母净利润1.12-1.32亿，同比增长67%-96%，环比增长42%-68%；预计实现扣非归母净利润1.03-1.23亿，同比增长59%-90%，环比增长88%-125%。 •盛弘股份：预计2023年上半年业绩实现归母净利润1.6-2.0亿，同比增长139%-188%。公司公告2023年半年度业绩预告，预计2023年上半年实现归母净利润1.6-2.0亿，同比增长139%-188%；实现扣非净利润1.5-1.9亿，同比增长137%-188%。其中，23Q2公司预计实现归母净利润1.0-1.3亿，同比增长122%-189%，环比增长59%-106%；实现扣非净利润1.0-1.3亿，同比增长 123%-200%，环比增长68%-126%。 •【氢能】新天南漳氢能及新能源配套项目签约落地，总投资101亿元。近日，由新天绿色能源牵头，联合东方电气、大唐集团签署了位于湖北省南漳县氢能及新能源配套项目，项目总投资 101亿元。其中，一期投资36亿元，包含园区制氢项目、氢燃料电池示范性生产线和绿电制氢配套风力发电等3个项目建设。 【投资建议】 •国内招标持续放量，同时市场进入交付与订单旺季，2023年全球光储市场需求将逐季度加速提升，中国企业将有望进一步提升在全球市场中的竞争力，建议关注：（1）光伏和储能逆变器领先供应商（阳光电源、上能电气、锦浪科技、固德威、德业股份、盛弘股份）；（2）前瞻性布局海内外大储系统业务的企业（东方日升、南网科技、金盘科技、智光电气）；（3）原材料价格下降后成本持续领先的电池企业（宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源）；（4）抽水蓄能设备供应和建设头部企业（东方电气、中国电建、中国能建、中国能源建设）。 【风险提示】储能装机不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 •储能指数：2023年初至今储能指数有所回落（-14.7%），2022年初至今储能指数有所下降（-18.5%）。 •本周行情：本周储能指数上涨0.9%，跑输大盘指数（+1.3%~+1.9%）。其中，储能温控（+4.7%）、PCS（+1.8%）、电芯（+1.7%）跑赢市场，系统 （+0.0%）、消防（-4.4%）、结构件（-7.0%）跑输市场。 •本周重点个股涨跌幅：锦浪科技（+12.4%）、固德威（+11.0%）、盛弘股份（+6.6%）、鹏辉能源（+7.0%）、阳光电源（-1.5%）、德业股份（-7.2%）。 4.7% 1.3% 1.9% 1.8% 1.7% 0.9% 0.0% -4.4% -7.0% 图1：上证指数、沪深300指数与储能指数走势图2：本周上证、沪深300、储能指数及储能各环节自制涨跌幅指数行情 7,000 上证指数沪深300储能指数 6.0% 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% 上证指数 沪深300 储能指数 储能PCS 储能系统 储能温控 储能电芯 储能消防 储能结构件 0 22-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-07 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：该图指数均为Wind提供，代码分别是000001.SH 、000300.SH、884790.WI。以上证指数至沪深300变动区间代表市场变动情况，下同。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：自制涨跌幅指数以2022年1月4日作为基准日，假设基准日指数值为100，成分股涨跌幅作算术平均处理。 •2023年初至今涨跌幅：2023年初至今储能自制涨跌幅指数下跌15%，跑输大盘指数（0%~+4%）。其中，结构件（-28%）、消防（-24%）、PCS（-22%）、电芯（-18%）、系统（-18%）等环节自制指数跑输市场，仅储能温控（+19%）自制指数跑赢市场。 •2023年初至今PE变动：当前储能各环节PE指数倍数及2023年初至今变动幅度分别为储能温控（40x，+7x）、系统（28x，-4x）、PCS（25x，-13x）、电芯 （23x，-3x）、结构件（17x，-13x）、消防（17x，-3x）。 图3：2022年初至今上证、沪深300及储能各环节自制涨跌幅指数走势图4：2022年初至今储能各环节自制PE指数走势 300 250 200 150 100 上证指数沪深300储能指数 储能PCS储能系统储能温控 储能电芯储能消防储能结构件 140 120 100 80 60 40 储能PCS储能系统储能温控 储能电芯储能消防储能结构件 2023年初至今PE变动 储能PCS25x-13x 储能系统28x-4x储能结构件17x-13x储能温控40x7x 储能电芯23x-3x 储能消防17x-3x 指数名称PE现值PE变动 2023年初至今涨跌幅 上证指数4%储能温控19% 沪深3000%储能电芯-18% 储能指数-15%储能消防-24% 储能PCS-22%储能结构件-28% 储能系统-18% 指数名称涨跌幅指数名称涨跌幅 5020 22-01 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 22-01 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 00 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：自制涨跌幅指数以2022年1月4日作为基准日，假设基准日初始指数值为100，成分股涨跌幅作算术平均处理。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：储能结构件PE指数以2022年6月7日作为基准日，其余PE指数以2022年1月4日为基准日，成分股PE作算术平均处理。 图5：储能PCS环节自制PE指数走势 2023 2022 140 120 100 80 60 40 20 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 图6：储能系统环节自制PE指数走势 2023 2022 80 70 60 50 40 30 20 10 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图7：储能温控环节自制PE指数走势图8：储能电芯环节自制PE指数走势 2023 2022 7090 6080 70 50 60 4050 3040 2030 20 1010 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 00 20232022 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图9：储能消防环节自制PE指数走势图10：储能结构件环节自制PE指数走势 20232022 30 20232022 80 70 25 60 20 50 1540 30 10 20 5 10 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 00 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 子行业证券代码证券简称 本周涨跌幅 总市值 归母净利润（23） 23年同比归母净利润 24年同比 归母净利润（25） 25年同比 PE（23） PE（24） PE（25） PB PB历史分 位数 605117.SH德业股份 -7.2% 616 27.7 83%42.7 54% 58.4 37% 22.2 14.4 10.6 13.4 30% 300693.SZ盛弘股份 6.6% 130 3.4 53%4.8 40% 6.5 35% 38.0 27.1 20.0 11.2 90% 300648.SZ星云股份 -0.8% 45 1.7 1744%2.9 74% 4.2 47% 27.5 15.8 10.7 4.4 29% PCS688390.SH固德威 11.0% 313 17.3 166%25.5 48% 35.2 38% 18.1 12.3 8.9 12.0 24% 300763.SZ锦浪科技 12.4% 430 21.0 98%31.4 49% 41.8 33% 20.5 13.7 10.3 5.8 26% 002518.SZ科士达 2.4% 230 10.7 64%15.3 42% 21.4 40% 21.4 15.1 10.7 6.1 80% 300827.SZ上能电气 -1.6% 141 4.2 412%6.4 54% 9.3 44% 33.7 21.8 15.1 13.7 4