【固定收益研究】固定收益市场每日行情 （ 2023 年 7 月 14 日 ）

固定收益信用评论 CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 2023年亚洲资产G3债券基准回顾GlennKo,CFA高志和 2023年7月14 日 我们希望您发现我们的评论和想法有所帮助。我们寻求提升我们的来年的努力和增值。我们高度感谢您 在“亚洲资产G3债券”民意调查的卖方分析师中支持我们 BenchmarkReview2023。“感谢您的时间。您的支持将意味着很多 (852)36576235 glennko@cmbi.com.hk 给我们。CyrenaNg,CPA吳蒨瑩 今早市场情绪坚挺。IGTMT基准 BABA/TENCNT不变，而高βXIAOMI/WB收紧3- 5个基点。BOCAVI'28/33收紧2-3个基点，HRINTHs上升1-2个百分点。为 LGFV/SOEPerp/中国AT1，在改善的情况下，流量增加 (852)39000801 cyrenang@cmbi.com.hk 情绪。王杰瑞王世超 (852)37618919 中国经济-出口疲软支撑政策进一步宽松。CMBI 预计中国的商品出口将在2023年下降2.3%，然后在 2024年，商品进口将在2023年下降3.2%，然后在2024年增长5.5%。下面是我们经济研究的评论。 FUTLAN/FTLNHD:媒体报道CBICL获得内部批准提供为Seazen计划的8.5亿元在岸债券提供担保。如上所述，Seazen和其他非国有开发商之间的一个关键区别是Seazen对成熟IP组合的所有权。FUTLAN/FTLNHD是今天早上不变为+3.5pts jerrywang@cmbi.com.hk 交易台评论交易台市场观点 亚洲前JPIG市场昨天忙碌了一天，双向利益活跃。 隔夜UST2Y收益率下跌16个基点，至4.72％，此前美国通胀下滑至两年来的低点。最近新发行的CICCHK5.442'26扩大了5bps至 CT2+64。HKLSP33s/CKHH28s/NACF28s被标记为宽1-4bps。IG 基准基准开盘收紧3-5个基点，但在收紧之后回吐了大部分下午会议上出现了一波获利回吐。在中国国有企业中，豪华曲线收盘不变，收紧至2bps。TMT基准TENCNT/BABA 论文收盘收紧1-2个基点。MEITUA30被挤压收紧10个基点。 WB/小米/联想30s收紧5-8bps。在金融方面，AMC空间 hadaconstructivesession.HRINTHcurvewasmarked0.25-0.5pthigher 从PB/AMs购买更好。中国AT1和欧洲AT1是 追捧。汇丰银行/STANLNPerps显示高出0.25-0.5pt，CPI后利率下降后从PB买入。中国房地产涨跌互现。COGARD交易高1.5-4点。ROADKG上涨1.75-3.5点 在曲线上。FUTLAN24s/25s被标记为高2-2.5pts。AGILEs werequoted0.5-1.5ptshigher.Ontheotherhand,CENCHIs/GRNLGRs 被标记为低0.25-1.25点。在工业领域，FOSUNI/EHICAR26秒标记为低0.75-1.25分。澳门博彩名称 MPELS/STICITYs/WYNMACs交易较高0.5-0.75pt。在印度空间， 请阅读最后一页的作者认证和重要披露CMBI固定收益 fis@cmbi.com.hk 1 ADSEZ竞标0.5-1pt。可再生能源GRNKENs/AZUPOE上涨0.5pt。印尼国有企业 PERTIJs/PLNIJs上涨0.75-1.25pt。 LGFV/Perp空间是稳定的。市场反应只不过是检查是否有反应， FollowingafewBBGpiecesonLGFVspace.Theflowsinspacesremainsskwedtobetterbuyingthanksto 银行/AM逐渐部署现金，尽管最低门槛收益率较高，约为6％左右。山东的名字 suchasSHGUOH/QDHTCOpapersremainactivewithtwo-wayflows.KMRLGP3.9'24wasquoted0.15pthigher.SOEPerpscontinuedtoseedemandfromChineseNBRM,particularlyinthefront-endofSOEPerps由于客户寻求短期收益率回升。HUANEN/HUADIA/HAOHUAPerps出价0.125pt。在香港 公司人员空间，NWDEVL/PEAKRN人员被标记为高0.75-1.5分。 最后一个交易日的热门人物 顶级表演者 Price Change 表现不佳 Price Change COGARD801/27/24 54.1 4.0 CENCHI7.6508/27/23 6.3 -1.3 ROADKG609/04/25 58.5 3.5 CENCHI7.911/07/23 6.3 -1.2 COGARD61/204/08/24 44.0 3.5 FOSUNI505/18/26 75.4 -1.2 ROADKG6.709/30/24 73.2 3.3 GRNLGR57/807/03/26 14.6 -1.0 COGARD51/801/17/25 33.8 3.3 EHICAR709/21/26 57.5 -0.8 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-标准普尔（+0.85%），道指（+0.14%）和纳斯达克（+1.58%）继续强劲，美国6月PPI进一步上涨降至同比+0.1%，低于预期的同比+0.4%。美国最新的首次申请失业救济人数为+237k， 低于预期的+250k。美国国债收益率昨日整体下行，2/5/10/30收益率达到 分别为4.59%/3.93%/3.76%/3.90%。 服务台分析师评论分析员市场观点 中国经济-出口疲软支撑政策进一步宽松 由于海外对商品的需求，中国的商品出口在6月录得自疫情以来的最严重跌幅仍然疲软，去库存周期继续，工业通货紧缩加剧。中国的商品进口也 随着国内需求减弱和商品价格进一步下跌，情况恶化。出口疲软应 支持进一步的政策宽松。中国可能进一步放松信贷供应和房地产政策，并表现出更多的优势。未来的业务态势。展望未来，7月份出口可能保持两位数的下降，并逐渐 由于基数效应和去库存压力的可能缓解，较8月有所改善。我们预计中国 商品出口在2023年下降2.3%，然后在2024年上升6.5%。商品进口可能同比收窄 从7月份开始下降，并在第四季度转向温和的正增长。我们预计中国的商品进口将下降3.2% 在2023年之前，2024年增长5.5%。 由于外国对商品的需求疲软，中国的出口在6月份表现出持续疲软。 去库存周期和严重的工业通货紧缩。中国出口同比下降12.4%(全部同比下降，除非 另有说明）在5月份下降7.5％之后，6月份对美国的出口在6月份进一步下降了23.7％，因为该国处于去库存周期，并继续使中国以外的供应链多样化。同时，对欧盟的出口也 由于欧洲零售销售的持续萎缩，显着恶化。对日本和东盟的出口 6月份进一步下降15.6%和16.9%，与亚洲外贸活动下滑一致。出口由于全球对外贸易，韩国和中国台北保持大幅下降，略有改善 与人工智能设备相关的活动开始反弹。对印度、非洲和拉丁美洲等发展中国家的出口随着这些国家的经济放缓，美国急剧恶化。 大多数出口产品在6月份进一步下滑。出口纺织品、服装、玩具、家具和钢材 6月份分别下降14.3%、14.5%、27.3%、15.1%和42.7%，在下降14.3%、12.5%、23.0%、 5月份分别为14.8%和28.0%。集成电路和手机出口也进一步下降， 6月份分别为19.4%和23.3%。汽车和汽车零部件及配件出口保持不变 在5月份分别上升123.5%和13.4%之后，6月份增长了109.9%和5.1%。 6月进口低于预期，因大宗商品通缩加剧，国内需求 弱。中国的商品进口在5月份下降4.5％之后，在6月份下降了6.8％。 商品价格扭曲了进口数字，因为大多数商品的进口量似乎强劲，因为中国注重供给保障。6月粮食、大豆、铁芯、煤炭、原油、天然气进口量 增长14.7%,24.5%,7.4%,11.1%,45.3%和19.1%,进口价格分别下降10.5%, 15.8%、21%、29.8%、32.2%和13%。同时，飞机和药品的进口量也强劲增长 6月份下降250%和32.1%，因为在取消零Covid政策后，相关需求大幅改善。进口汽车和美容化妆品的销量有所提高。但是机床，钢铁产品和铜制品的销量 由于业务资本支出和建筑活动疲软，进一步下降。集成电路进口保持随着国内替代步伐的加快，出现了两位数的下降。 出口疲软支撑政策进一步宽松。出口疲软加剧经济放缓和通缩压力 中国经济，从而增加了未来进一步放松政策的可能性。我们预计中国可能会进一步 下半年放松信贷供应和房地产政策。中国人民银行可能进一步降低存款利率和存款准备金率，创造贷款利率的额外下行空间。更多城市将首先降低首付比例和抵押贷款利率 和第二购房者。同时，政策制定者可能会表现出更多的亲商业立场，以提振私人商业信心。 预计2023年出口和进口将下降2.3%和3.2%。中国的货物出口可能保持 由于基数效应和可能的缓解，7月份出现两位数的下降，并从8月份开始逐步改善 的去库存压力。我们预计货物出口将在2023年下降2.3%，在2024年上升6.5%。中国的由于基数效应和可能的 国内需求的改善。预计2023年商品进口将下降3.2%，年增长5.5% 2024. 单击此处获取完整报告 离岸亚洲新发行(已定价) 发行人/担保人大小（百万美元）Tenor优惠券Priced 扬州城市建设 发行评级 (M/S/F) 国有资产控股集团 3003年5.48%5.5%-/-/- 离岸亚洲新问题(管道) 发行人/担保人货币规模（百万美元）Tenor定价 今天没有海上亚洲新问题管道 发行评级 (M/S/F) 新闻与市场色彩 关于在岸一级发行，昨日有87只信用债发行，金额 860亿元。截至目前，信用债发行620只，总额5770亿元提高，同比下降3% 媒体报道，青岛市成立国家开发银行出资公司纾困其LGFV [AZUPOE]媒体报道称，Azure正在寻求贷款人的进一步扩展，以发布经审计的财务 [DALWAN]惠誉将万达商业评级下调至B，将万达香港评级下调至B-并维持RWN [FUTLAN]媒体报道称，CBICL获得了内部批准，以保证Seazen的计划 8.5亿元人民币银行间债券 [GCLNE]协鑫能源技术获得深圳证交所的批准，金额高达25.5亿元人民币 offering [GRNCH]绿城发行了15亿元人民币的三年期公司债券，票面利率为4.3%，用于偿还债务。增加营运资金 [ROADKG]路王基础设施董事长购买了2025年9月到期的190万美元； 2.15亿美元的7.75％的罪犯 [沙根]标准普尔肯定了江苏沙钢BBB-评级，并将展望从积极调整为稳定 [SINOCE]媒体报道称，远洋尚未支付7月13日到期的SINOCE2.7美元券 01/13/25，旨在在宽限期内治愈 [VEDLN]韦丹塔否认收到富士康关于退出的正式通信半导体合资协议 [YUNINV]云南省投资计划于7月20日赎回12亿元人民币票据， 7月23日15亿元人民币票据和7月24日20亿元人民币票据 固定收益部 Tel:85236576235/85239000801 fis@cmbi.com.hk CMBInternationalGlobalMarketsLimited(“CMBIGM”)是CMBInternationalCapitalCorporationLimited的全资子公司(招商局的全资子公司Bank) 作者认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的作者证明，就证券或发行人而言，作者 本报告所涵盖的内容：（1）所表达的所有观点均准确反映了其个人