玉米期权周报：玉米高位回调 隐波率继续回落

玉米高位回调隐波率继续回落 玉米期权周报20230717 研究员：张翠萍 投资咨询编号：Z0016574Email：zhangcp@mfc.com.cn 内容要点 标的分析：本周玉米大幅下跌。国外，USDA调减美玉米单产4蒲/英亩至177.5蒲/英亩，不过因6月末调增玉米种植面积，从而美玉米产量小幅提升，也使得期末库存环比增0.05亿蒲至22.62亿蒲，从而对盘面形成短时利空；随后市场聚焦重回产区降雨将减少的预期，美玉米触及低位后反弹；另外黑海谷物协议即将到期，目前仍未有延期迹象，从而对美玉米形成利多。国内玉米价格随小麦落价而回落。国家统计局显示今年小麦产量13453万吨，同比下降0.9%，其中单产5834.3公斤/公顷，同比减少1.3%，小麦产量虽有减少但总体处于较高水平，或压制后期小麦继续走低，从而拖累玉米。需求端下游饲企仍刚需采购，库存小幅回升；华北部分加工企业进入季节性检修阶段，开机率降低，从而对玉米需求减弱，加工企业库存仍在降低。美玉米在消化USDA报告后触底回升；国内玉米自身基本面仍偏强，但年度小麦产量较高将压制后期价格，短期玉米或震荡偏弱。 期权策略：国内玉米主力平值期权VIX最新值为9.92%，处于历史低水平。鉴于国内玉米短期或将 震荡走弱，期权趋势交易者可选择卖近月看涨期权或买近月看跌期权，波动率交易者可选择小仓位双买期权。 C 目录 ONTENTS 玉米期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 上周玉米价格强势上涨，C2309合约最终收于2738元/吨。国内玉米C2309最高上触2792元/吨，最低触及2729元/吨，周跌幅1.79% 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 上周玉米期权总成交791805手，日均成交158361手，最新持仓量为 511691手，环比增加16515手，交易活跃度小幅下降。 从PCR指标来看，成交量PCR冲高回落，最新值1.12，持仓量PCR震荡 上行，当前值1.86，目前期权投资者情绪偏空。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 玉米期权主力合约C2309合约系列，上周总成交647471手，最新持仓量手406932手，交易活跃度小幅下降。 C2309合约系列成交量PCR冲高回落，最新值为1.14，持仓量PCR震荡 上行，最新值1.97，期权投资者市场情绪偏空。 期权行情回顾 2.2波动率分析 玉米主连短中期历史波动率大幅上升，长期小幅下降。10日历史波动率最新值9.35%，较前值7.84%大幅上升；中长期30日、60日历史波动率环比小幅变化，目前最新值分别为12.24%和12.67%。 从波动率锥来看，当前短期历史波动率大幅低于均值水平，中长期历史波动率在均值附近，短期历史波动率明显远低于中长期历史波动率。 期权策略推荐 3期权策略推荐 本周玉米大幅下跌。国外，USDA调减美玉米单产4蒲/英亩至177.5蒲/英亩，不过因6月末调增玉米种植面积，从而美玉米产量小幅提升，也使得期末库存环比增0.05亿蒲至22.62亿蒲，从而对盘面形成短时利空；随后市场聚焦重回产区降雨将减少的预期，美玉米触及低位后反弹；另外黑海谷物协议即将到期，目前仍未有延期迹象，从而对美玉米形成利多。国内玉米价格随小麦落价而回落。国家统计局显示今年小麦产量13453万吨，同比下降0.9%，其中单产5834.3公斤/公顷，同比减少1.3%，小麦产量虽有减少但总体处于较高水平，或压制后期小麦继续走低，从而拖累玉米。需求端下游饲企仍刚需采购，库存小幅回升；华北部分加工企业进入季节性检修阶段，开机率降低，从而对玉米需求减弱，加工企业库存仍在降低。美玉米在消化USDA报告后触底回升；国内玉米自身基本面仍偏强，但年度小麦产量较高将压制后期价格，短期玉米或震荡偏弱。 国内玉米主力平值期权VIX最新值为9.92%，处于历史低水平。鉴于国内玉米短期或将震荡走弱，期权趋势交 易者可选择卖近月看涨期权或买近月看跌期权，波动率交易者可选择小仓位双买期权。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区新华路218号 公司网站：www.mfc.com.cn 产业研究中心：公众号mqdyjhello