玉米期权周报：玉米高位震荡 隐波率回到中枢位置

玉米高位震荡 隐波率回到中枢位置 玉米期权周报20230626 研究员：张翠萍 投资咨询编号：Z0016574Email：zhangcp@mfc.com.cn 内容要点 标的分析：节日期间外盘玉米高位回落，21日至23日收盘，美玉米合计跌7.19%至584.25美分/蒲，节假日期间外盘商品跌多涨少。宏观方面，鲍威尔强化鹰派言论，未来或有两次加息可能；突发事件方面，俄罗斯险生内乱，在白俄调解下稍有缓和，但整体形势不容乐观，对贵金属和原油或有支撑。美玉米继续处于天气炒作行情当中，不过近期美国中西部降雨预期使得前期干旱炒作节奏有所缓和，外盘盘面出现大幅回调；同时美玉米现货市场也显疲软，巴西玉米较强竞争优势，使得美玉米出口销售低迷，截至6月15日当周，美玉米出口净销售8.31万吨，虽符合预期但较前期大幅下滑。国内方面，国内玉米尚处于青黄不接时期，小麦价格坚挺对玉米价格形成支撑，叠加贸易商惜售挺价，国内玉米价格整体稳中有涨。 期权策略：国内玉米主力平值期权VIX最新值为12.19%，处于历史均值附近。鉴于国内玉米短期 或将高位偏强震荡，且不看好中长期涨幅的方向判断，期权趋势交易者可选择卖近月看跌期权、买远月深虚看跌期权，期权波动率交易者可选择持有双卖期权且留适当向上敞口，考虑到VIX位置，建议仓位不应过重。 C 目录 ONTENTS 玉米期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 上周玉米价格震荡运行，C2309合约最终收于2688元/吨。国内玉米C2309最高上触2699元/吨，最低触及2665元/吨，周涨幅0.67% 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 上周玉米期权总成交567110手，日均成交189037手，最新持仓量为 345397手，环比增加29666手，交易活跃度小幅下降。 从PCR指标来看，成交量PCR小幅减少，最新值1.35，持仓量PCR震荡 上行，当前值1.64，目前期权投资者情绪中性偏多。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 玉米期权主力合约C2309合约系列，上周总成交490854手，最新持仓量手286329手，交易活跃度小幅下降。 C2309合约系列成交量PCR小幅增加，最新值为1.48，持仓量PCR震荡 上行，最新值1.85，期权投资者市场情绪中性偏多。 期权行情回顾 2.2波动率分析 玉米主连短中长期历史波动率均小幅下降。10日历史波动率最新值18.36% ，较前值18.62%小幅下降；中长期30日、60日历史波动率环比小幅变化 ，目前最新值分别为13.25%和13.41%。 从波动率锥来看，当前短期历史波动率大幅超越均值水平，中长期历史波动率在均值附近，短期历史波动率明显高于中长期历史波动率。 期权策略推荐 3期权策略推荐 节日期间外盘玉米高位回落，21日至23日收盘，美玉米合计跌7.19%至584.25美分/蒲，节假日期间外盘商品跌多涨少。宏观方面，鲍威尔强化鹰派言论，未来或有两次加息可能；突发事件方面，俄罗斯险生内乱，在白俄调解下稍有缓和，但整体形势不容乐观，对贵金属和原油或有支撑。美玉米继续处于天气炒作行情当中，不过近期美国中西部降雨预期使得前期干旱炒作节奏有所缓和，外盘盘面出现大幅回调；同时美玉米现货市场也显疲软，巴西玉米较强竞争优势，使得美玉米出口销售低迷，截至6月15日当周，美玉米出口净销售8.31万吨，虽符合预期但较前期大幅下滑。国内方面，国内玉米尚处于青黄不接时期，小麦价格坚挺对玉米价格形成支撑，叠加贸易商惜售挺价，国内玉米价格整体稳中有涨。 国内玉米主力平值期权VIX最新值为12.19%，处于历史均值附近。鉴于国内玉米短期或将高位偏强震荡，且不看好中长期涨幅的方向判断，期权趋势交易者可选择卖近月看跌期权、买远月深虚看跌期权，期权波动率交易者可选择持有双卖期权且留适当向上敞口，考虑到VIX位置，建议仓位不应过重。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区新华路218号 公司网站：www.mfc.com.cn 产业研究中心：公众号mqdyjhello