光伏产业链周评（7月第3周）：硅片、电池片价格小幅反弹，石英坩埚价格探涨

证券研究报告|2023年07月16日 光伏产业链周评（7月第3周） 硅片、电池片价格小幅反弹，石英坩埚价格探涨 行业研究·行业周报 电力设备新能源·光伏 投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：李恒源 证券分析师：王昕宇 证券分析师：陈抒扬 021-60875174 021-60375422 0755-81982965 lihengyuan@guosen.com.cn wangxinyu6@guosen.com.cn chenshuyang@guosen.com.cn S0980520080009 S0980522090002 S0980523010001 【主产业链价格】 •根据Solarzoom，本周光伏主产业链成交均价（M10，PERC）：硅料65元/KG（约合0.180元/W），环比持平；硅片2.82元/片（约合0.380元/W），环比+0.02元/片（约合0.003元/W）；电池片0.73元/W，环比+0.01元/W；单玻组件1.34元/W，环比-0.04元/W。 •本周硅料/硅片/电池/组件静态单瓦毛利分别为0.052/0.067/0.181/-0.011元/W，环比变化分别为0.000/0.000/+0.006/-0.036元/W。 【辅材价格】 •硅片端辅材环比变化：石英坩埚环比+5%。 •电池端辅材环比变化：正面银浆、背面银浆环比持平，其上游银粉+4.2%。 •组件端辅材环比变化：铝边框、焊带、玻璃价格均环比持平，EVA胶膜环比-10.5%、POE胶膜-3.0%、背板环比-15.8%。 •部分辅材上游环比变化：外层/中层石英砂环比持平，粒子环比持平。 【投资建议】 本周硅料价格继续企稳，硅片、电池片小幅反弹，组件价格持续下跌，主产业链价格呈现企稳态势。辅材方面，高纯石英砂供应持续偏紧，石英坩埚价格探涨；受组件端库存压力影响，背板、胶膜价格略有下跌。展望三季度，我们认为光伏主产业链价格将完成探底、企稳，从而带来更多装机需求的释放，三季度光伏行业有望呈现量增价稳的运行态势。当前电池片价格已经出现小幅反弹，显示出价格下跌后光伏行业供需关系的改善迹象。在此趋势下，我们更加看好供给扩张边际减速、盈利能力有望提升的光伏玻璃环节，以及受N型技术变革影响较大的电池、银浆等环节。此外，价格见底的硅料、硅片环节估值有望修复，看好具备综合盈利能力优势的企业： 1）光伏玻璃环节，双寡头格局稳固，二三线企业盈利承压、扩产意愿较低，市场份额有望进一步向龙头聚集，且上游纯碱持续降价，光伏玻璃盈利有望提升，推荐福莱特、信义光能； 2）电池环节，未来光伏行业技术变革的主要环节，当前N型电池组件较P型存在显著溢价，推荐钧达股份； 3）一体化组件商环节，组件、硅料之间价差仍处在较高水平，支撑中间环节整体盈利能力，并且一体化厂商在新型电池技术领域具备更强的上下游协同优势，推荐晶 科能源、晶澳科技、天合光能、东方日升、隆基绿能，和正在转型中的通威股份； 4）其他辅材环节，建议关注银浆环节（聚和材料）和胶膜环节（福斯特、海优新材、赛伍技术）。 【风险提示】原材料价格下降不及预期，全球贸易形势变化，行业竞争加剧，政策变动风险。 图1：申万光伏相关行业指数走势 本周1.3% 1.9% 年初以来4.8%-14.0% 3600 上证指数申万光伏设备 20,000 图2：近5年光伏主要板块及公司PE区间（WindFY2一致预期）及2023年动态PE 最大值最小值2023年PE 3400 3200 15,000 7066 60 50 4042 5452 41 48 403732 54 4445 3000 2800 10,000 5,000 30 10 11 201210 10 0 29 18 1718 7 15121712 111215 8105 1225 7 117 122323 81311 26000 22-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-07 上证指数申万光伏设备指数（右轴） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图3：主产业链自定义指数走势 硅料硅片电池组件 图4：辅材自定义指数走势 胶膜玻璃银浆 图5：其他自定义指数走势 支架逆变器制造设备 130 120 110 100 90 80 70 60 50 本周4.1%1.0%-5.4%1.2% 年初以来-5.9%-9.5%-0.7%-20.3% 23-0123-0223-0323-0423-0523-06 硅料硅片电池组件 170 150 130 110 90 70 50 本周0.9%-0.4%-3.1% 年初以来-33.6%-0.9%19.3% 23-0123-0223-0323-0423-0523-06 胶膜玻璃银浆 130 120 110 100 90 80 70 60 50 本周0.8%2.6%3.1% 年初以来-12.9%-16.5%7.3% 23-0123-0223-0323-0423-0523-06 支架逆变器 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 【招标市场】 •招标跟踪：本周国内新增光伏组件招标18.6GW，7月以来招标25.0GW，年初以来累计招标145.1GW（同比+76.9%）。6月国内新增招标约12.7GW，环比-12%，同比+32%。 •中广核集团：2023至2024年光伏组件框架集采发布招标，总的采购规模为12.6GW，分为七个标段进行框架招标，除标段6招标容量300MW、储备容量300MW外，其余六个标段均为招标容量1000MW、储备容量1000MW。 【行业要闻】 •光晶能源：近日，钙钛矿太阳能电池组件研发商光晶能源宣布完成1.6亿元A轮融资，本轮融资由国调基金、启明创投领投，电投融和、中金资本、日初资本、创新工场、鼎祥资本跟投。融资资金将主要用于100MW钙钛矿中试线建设,并继续推进技术研发,优化工艺,提升组件综合性能。 •通威股份：7月10日，公司与眉山市甘眉工业园区正式签署《通威太阳能有限公司16GW高效晶硅电池项目投资协议书》，计划建设年产16GW高效晶硅电池生产线及配套附属设施，总投资50亿元，预计年产值约120亿元，项目预计于2023年第3季度启动建设。 【公司公告】 •中信博：公司公告2022年度向特定对象发行A股股票预案（修订稿），拟向不超过35名合格对象发行不超过发行前公司总股本30%（4,074.58万股），募集不超过11.51亿元用于光伏跟踪系统平行驱动器产能扩建（约2.6亿元）、光伏配套产业园建设（约2.4亿元）、西部跟踪支架生产及实证基地建设（约2.5亿元）、研发实验室建设（约0.6亿元）等项目及补充流动资金（约3.4亿元）。 •晶澳科技：披露可转债募集说明书，募集资金89.6亿元，其中24.3亿元补充流动资金，15亿元投向年产10GW高效率太阳能电池片项目，23.3亿元投向年产10GW高效电池和 5GW高效组件项目，27亿元投向包头晶澳（三期）20GW拉晶、切片项目。 •福莱特：公司发布公告，董事会决定不向下修正“福莱转债”的转股价格，并且在未来6个月内（2023年7月17日至2024年1月16日期间），公司股价若再次触发此条款，亦不 向下修正“福莱转债”的转股价格。当前“福莱转债”转股价格为43.71元/股。 •海优新材：公司发布公告，董事会决定不向下修正“海优转债”的转股价格，并且在未来3个月内（2023年7月14日至2024年10月14日期间），公司股价若再次触发此条款，亦不向下修正“海优转债”的转股价格。当前“海优转债”转股价格为217.3元/股。 【业绩预告】 •德业股份：7月11日，公司发布半年度业绩预增公告，预计2023年上半年实现归母净利润13.0~13.8亿元，同比增加189%~206%，对应Q2预计实现归母净利润7.1~7.9亿元 ，同比增加123%~149%，环比增加21%~34%。 •协鑫集成：7月11日，公司发布半年度业绩预告，预计2023年上半年实现营业收入53.0~58.7亿元，同比增加89%~110%，实现归母净利润1.0~1.2亿元，同比增加 167%~220%，对应Q2预计实现归母净利润0.7~0.9亿元，同比增加363%~491%，环比增加168%~242%。 •晶澳科技：7月12日，公司发布半年度业绩预告，预计2023年上半年实现归母净利润42.0~49.0亿元，同比增加147%~188%，对应Q2预计实现归母净利润16.2~23.2亿元，同比增加70%~143%，环比下滑10%~37%。 •钧达股份：7月13日，公司发布半年度业绩预告，预计2023年上半年实现归母净利润9.0~11.0亿元，同比增加230%~300%，对应Q2预计实现归母净利润5.5~7.5亿元，同比 增加117%~197%，环比增加54%~111%。 •石英股份：7月13日，公司发布半年度业绩预增公告，预计2023年上半年实现归母净利润22.9~25.0亿元，同比增加694%~765%，对应Q2预计实现归母净利润14.7~16.8亿元，同比增加630%~734%，环比增加79%~105%。 •晶盛机电：7月13日，公司发布半年度业绩预告，预计2023年上半年实现归母净利润20.5亿~22.9亿元，同比增加70%~90%，对应Q2预计实现归母净利润11.6~14.0亿元， 同比增加52%~84%，环比增加31%~58%。 •岱勒新材：7月13日，公司发布半年度业绩预增公告，预计2023年上半年实现归母净利润0.86~0.92亿元，同比增加108%~122%，对应Q2预计实现归母净利润0.65~0.71亿元，同比增加132%~154%，环比增加210%~238%。 •双良节能：7月14日，公司发布半年度业绩预增公告，预计2023年上半年实现归母净利润5.8~6.8亿元，同比增加64%~92%，对应Q2预计实现归母净利润0.8~1.8亿元，同比下滑23%~66%，环比下滑64%~84%。 •TCL中环：7月14日，公司发布半年度业绩预告，预计2023年上半年实现归母净利润44.8~46.8亿元，同比增加54%~60%，对应Q2预计实现归母净利润22.3~24.3亿元，同比增加39%~51%，环比下滑1%~增加8%。 •苏州固锝：7月14日，公司发布半年度业绩预告，预计2023年上半年实现归母净利润0.5~0.8亿元，同比下滑42%~61%，对应Q2预计实现归母净利润0.3~0.6亿元，同比下滑 0.2%~34%，环比增加35%~257%。 【业绩预告】 •赛伍技术：7月14日，公司发布半年度业绩预告，预计2023年上半年实现归母净利润0.45~0.53亿元，同比下滑70%~74%，对应Q2预计实现归母净利润0.13~0.20亿元，同比下滑77%~85%，环比下滑39%~61%。 •鹿山新材：7月14日，公司发布半年度业绩预亏公告，预计2023年上半年实现归母净利润-0.55~-0.75亿元，同比下滑171%~197%，对应Q2预计实现归母净利润-0.20~-0.40 亿元，同比下滑180%~270%，环比续亏。 •清源股份：7月14日，公司发布半年度业绩预增公告，预计2023年上半年实现归母净利润1.0~1.2亿元，同比增加252%~322%，对应Q2预计实现归母净利润0.5~0.7亿元，同比增加127%~218%，环比持平~增加37%。 •意华股份：7月14日，公司发布半年度业绩预告，预计2023年上半年实现归母净利润0.55~0.78亿元，同比下滑57%~69%，对应Q2预计实现归母净利润0.39~0.6