宏观经济研究*专题报告：重庆经济分析报告

重庆是国内四个直辖市之一，地处西南地区，是长江经济带的枢纽城市，“西部大开发”战略的重要城市，并与成都组成双城经济圈。重庆在面临三年疫情冲击以及2022年高温限电等挑战下，2023年一季度经济总量增速已经恢复至高于全国平均水平，体现出其较强的经济韧性。 作为我国老工业基地之一，重庆的汽车产业产销两旺，新材料产业表现亮眼。 汽车产业的发展对中国出口贡献突出。2023年一季度，中国汽车出口反超日本居全球第一，重庆制造占十分之一。同时，重庆积极发展新兴产业以求变，新能源车和新材料产业已经形成集群。长安汽车和赛力斯集团带动作用明显，仅两公司新能源汽车产量占全市新能源汽车产量比重接近90%。新材料产业中，龙头企业长江材料已上市，重庆魔方、墨希科技等公司处于融资阶段。 重庆持续吸引外来人口，且外流人口呈回流趋势，这与重庆经济产出水平提升息息相关。面对老龄人口占比逐年上升的问题，重庆积极发展养老服务设施以提高全市养老生活质量。据重庆市人民政府，2023年，重庆城市和农村养老已基本实现全覆盖。 同时我们要看到，重庆目前也存在财政自给率不足和债务等问题。房地产下滑速度快于全国，净存款也大幅收缩，亟需引入金融资源。未来重庆应着力产业结构转型，依靠西部城市经济圈双核地位，在“小政府、大社会”上寻求突破，吸引民间资本，放活服务业，成为西部发展的新引擎，在消费发展上引领全国。 风险提示：数据提取不及时；部分地方债务统计数据可能与实际数据有偏差；信用事件集中爆发。 1.经济增长韧性较强，川渝合作助力发展 重庆直辖市作为“西部大开发”战略的重要城市，乘长江经济带优势，与成都形成成渝地区双城经济圈，经济表现亮眼。从经济总量来看，2022年重庆市生产总值达2.91万亿元，已反超广州晋升我国第四大城市。2012-2022年重庆GDP年均复合增速达9.65%，超全国水平1.22个百分点；从人均GDP来看，2022年重庆人均GDP为9.07万元，略高于全国平均水平（8.57万元）。 从经济总量增速来说，2010-2017年间重庆GDP增速大于全国GDP增速，增速差距总体呈下降趋势，于2018年首次低于全国增速。近五年，重庆经济总量增速振幅较大，平均增速大于全国水平。在新冠疫情期间（2020-2022年），重庆还面临产业链供给困难影响，尤其是2022年受高温限电的困境，8月份工业增加值同比跌至-18.2%。2023年一季度，重庆GDP增速同比4.7%，增长至略高于全国增速（4.5%）水平，表明疫情结束后重庆经济韧性较强。 图表1：重庆GDP规模（亿元）和增速 图表2：重庆与全国GDP增速（%） 1.1生产端看，二产稳中向好，新能源汽车发展突出 2022年重庆市三产业占比为6.9：40.1：53，与全国三次产业比重7.3：39.9：52.8相比，第二产业占比相对偏高，但与2013年重庆三产业占比（7.2：46：46.8）对比，第三产业占比明显提升。 图表3：近10年重庆GDP三次产业结构变化 重庆市农业生产总体稳定，特色农产品产业表现亮眼。根据2022年重庆市国民经济和社会发展统计公报，全年农林牧渔业增加值2058.63亿元，比上年增长4.1%。其粮食总产量1072.84万吨，比上年下降1.8%，出栏生猪1806.8万头，时隔6年再次站上了1800万头的关口。重庆市作为我国重要的薯类作物产区，马铃薯和甘薯常年种植面积超过1000万亩。2021年，重庆市马铃薯播种面积和总产量均居全国第6位，平均亩产1200公斤，总产近600万吨，约占粮食作物的11%。根据重庆统计局数据，2022年特色经济作物发展较好，水果产量593.28万吨，增长7.2%；中草药材产量63.29万吨，增长11.1%；香料产量9.3万吨，增长14.4%。“十四五”期间，重庆着力打造“智慧农业·数字乡村”，通过AI、5G、区块链技术等高新技术，其农业农村信息化发展总体水平达到43.3%，位居西部第一、全国第七。 重庆作为我国重要的老工业基地之一，工业发展相对较快。近十年，重庆规模以上工业增加值持续正增长，平均增速为11.23%，高于全国平均增速（8.02%）。2023年一季度，重庆市全市规模以上工业增加值同比增长6.0%，增速比去年全年提高2.8个百分点。疫情初期，重庆工业发展受冲击影响较低，2020年初和2021年初增加值同比较全国更平稳。2022年下半年，除应付疫情多发散发外，重庆市政府为保民生用电“不拉闸”，有序引导工业企业降低高峰期用电负荷，对工业活动造成一定影响，导致期间工业增加值增速波动较大。 图表4：重庆规模上工业增加值当月同比和全国对比（%） 图表5：2022年重庆各行业规模以上工业增加值增速 图表6：2022年重庆高新技术产品产量增加值增速 重庆积极培育壮大新兴产业，新能源车、新材料产业表现亮眼。据2022年重庆市国民经济和社会发展统计公报，2022年重庆全年规模以上工业战略性新兴产业增加值比重为31.1%。从产业细分领域来看，新能源汽车产业、新材料产业、生物产业、高端装备制造产业增加值分别比上年增长136.3%、12.3%、7.5%、和6.5%，新能源车增势明显。 在重庆市战略性新兴产业发展“十四五”规划中提到，重庆市积极实施“6+5+4”产业发展路线，即六大战略性新兴产业（新一代信息技术，新能源+智能网联汽车，高端装备，新材料，生物技术，绿色环保），五大支柱产业（电子，汽摩，装备制造，消费品，原材料），四大未来产业（空天开发、基因技术、未来材料、光电子）。 汽车产业产销两旺。重庆已形成以长安汽车为首、以十多家整车企业为骨干、以上千家配套企业为支撑的“1+10+1000”优势汽车集群，智能网联新能源汽车产业发展总体处于西部领先水平。据国家统计局，2022年重庆汽车产量达209.18万辆，位列全国第四，同比增速4.69%。其中，新能源汽车产量同比增速（140%）高于全国平均水平（90.5%），占全市汽车产量比重同比提高9.8个百分点，增至17.4%。2023年一季度，重庆汽车出口和产能迎来“开门红”，新能源汽车成绩可观。据重庆日报，从产值来看，汽车产量产值达1116.1亿元，同比增长3.6%，新能源汽车产值达118亿元，同比增长52%，对全市汽车产业产值增长贡献率为106%。从出口方面看，2023年一季度，中国汽车出口反超日本居全球第一，重庆制造占10%。其中，重庆出口8.4万辆，同比增长31%。 新能源汽车支撑汽车行业增长，成渝双城经济圈政策助力重庆新能源车持续发展。汽车龙头企业中，长安汽车和赛力斯集团带动作用明显。重庆市经济和信息化委员会党组成员、副主任王春水提到，仅两公司新能源汽车产量占全市新能源汽车产量比重达到88.2%，对全市新能源汽车产量增长的贡献率达到86.4%。同时，根据《成渝地区双城经济圈建设规划纲要》，成渝两市共同发力，合力发展川渝汽车产业，相关产业链优势互补，打造成渝汽车产业链供需对接平台，形成氢、电、智三条走廊，为打造成渝万亿级汽车产业集群做好铺垫。据重庆日报，2022—2023年，长安新能源车预计在川渝配套率将由16%提升至56%，2023至2024年川渝配套采购金额增长率将达到106%。 材料产业拉动作用明显，重庆乘势打造现代新材料产业体系。据重庆市统计局，规模以上材料产业增加值连续5年实现正增长，年均增速8.52%。2023年一季度，重庆市规模以上材料产业工业增加值同比增长15.2%，对规模以上工业增长的贡献超一半（56%）。 其中，规上新材料工业增加值2018-2022年年均增速为13.14%，在需求缩减和疫情冲击的情况下逆势增长。2023年3月，重庆就《重庆市新材料产业发展行动计划（2023—2025）（征求意见稿）》向社会征求意见，制定新材料产业发展“路线图”，其中提到要致力成为国家重要轻合金、玻璃纤维及复合材料、合成材料产业基地，形成“4+4+N”新材料产业体系。目前，重庆积极布局新材料产业链，根据亿欧数据，长江材料已上市，重庆魔方、墨希科技等公司仍在融资阶段。 图表7：注册地为重庆市的部分上市公司（按市值排序，市值截至2023年7月7日） 重庆第三产业总量稳步上升。重庆市第三产业增加值从2013年的6097.7亿元稳步增长到2022年的15423.1亿元，年复合增长率达10.86%，高于全国增速1.2个百分点。分产业结构来看，批发和零售业，金融业和房地产业位列前三。其中，2010-2022年间，重庆金融业实现较快增长，金融业占GDP比重从2010年的6.68%上涨到2022年的8.55%。近十年重庆房地产占GDP比重除2013-2014年与全国持平，其余均低于全国水平，且从2017年至今，呈缓慢下降趋势，其经济发展对房地产依赖度减弱。 金融产业中，重庆小贷公司发展蓬勃。据中国人民银行数据，截至2022年末，重庆小贷公司数量在全国占比4.0%，较2021年占比（3.8%）有所上升；贷款余额占全国比重连续两年超过1/5。重庆小贷产业自2013年有所起色，重庆市蚂蚁小微小额贷款有限公司背靠阿里集团，于2013年8月在重庆注册，旗下花呗和借呗两款产品在后来蓬勃发展。2020年，重庆市金融监管局发布《关于进一步推动小额贷款公司做好实体经济金融服务的通知》，鼓励小贷公司以信用贷产品支持小微企业，鼓励小额贷款公司合理减费让利，推出更多针对小微企业、“三农”及个体工商户的首贷、信用贷、无还本续贷产品，助力小贷公司更好的与小微企业协同发展。 图表8：2022年各地区第三产业占GDP比重 图表9：2022年重庆市第三产业GDP结构 图表10：重庆房地产业占GDP比重与全国对比（现价口径） 重庆市民营经济活跃，其相对GDP占比稳步上升。据2022年重庆市国民经济和社会发展统计公报，2022年重庆市民营经济实现增加值达1.74万亿元，占全市GDP比重达59.7%。值得一提的是，重庆市高新技术企业中民企占比高达99.6%，包括市值排名第二的智飞生物。重庆为营造良好的营商环境，帮助民营企业转型升级，推动民营经济高质量发展，全面增强民营经济综合实力和竞争力，自2018年的全市民营经济发展大会召开后，先后出台《关于全面优化营商环境促进民营经济发展的意见》、《关于进一步营造企业家健康成长环境弘扬优秀企业家精神更好发挥企业家作用的实施意见》以及“支持实体经济企业18条”“制造业降成本36条”等政策措施，形成“2+N”政策体系。 2023年6月18日，重庆发布《关于促进民营经济高质量发展的实施意见》，其中提到，重庆力争到2027年，全市民营经济综合实力显著增强，民营经济增加值占地区生产总值比重达到62%，民营经济市场主体430万户以上。 图表11：2022年各省市民营经济增加值占GDP比重 图表12：近5年重庆主要经济指标与全国对比 1.2需求端看，固定资产投资占比高，新能源汽车赋予出口活力 重庆固定投资完成额占GDP比重持续大于全国水平。重庆固投从2010年的0.67万亿元到2022年的2.20万亿元，年平均增速14.7%，高出全国年平均增速2.87个百分点。 近十年，固投占GDP比重维持在80%左右，2015年达到峰值（89.48%）后开始逐年下降。据2022年重庆市国民经济和社会发展统计公报，2022年重庆市固投占比75.60%，在汽车/能源/消费品产业固投增速分别为25.8%/18.6%/19.8%的情况下，固投增速下滑幅度仍在近十年内最大。主要是由于房地产开发行业增速较2021年下降了20.5%至-20.4%。可见，受房地产景气程度影响，2022年重庆投资意愿较往年偏低，投资增速相对下降。 图表13：重庆市固定资产投资占GDP比重与全国对比 图表14：重庆固定资产投资累计同比与全国对比（%） 图表15：重庆市分项投资增速 房地产投资方面，近十年重庆房地产完成额增速总体呈下降趋势，2015年和2022年降幅明显。2016-2022年，重庆房地产开发投资增速持续低于全国增速，2022