宏观经济研究＊专题报告：西藏经济分析报告

核心观点： 西藏是我国西南边陲的重要门户，具有十分重要的战略位置。十三五以来，西藏产业发展明显提速，高原生物、旅游文化、绿色工业、清洁能源、现代服务、高新数字等特色产业贡献动能，西藏经济增速、居民收入与消费增速均快于全国。人口自然增长率常年相对较高，年龄结构较为年轻；财政土地依赖度低，受房地产周期影响较小，政府隐性债务负担也相对较轻。但仍需看到，西藏人均收入水平与GDP与全国水平差距较大，地方财政自给能力较弱，企业盈利稳定性有待提高，民营经济发展仍有提升空间。 我们认为，下一阶段西藏可进一步发挥区域资源禀赋优势，做强、做大高原特色农牧、手工业、医药、旅游等特色产业品牌与规模；进一步培养边境物流贸易，完善清洁能源、高新数字产业基础；着力优化营商环境，提高民营经济活力，为乡村振兴和社会安定贡献西藏力量。 风险提示：国内宏观经济政策不及预期；数据提取不及时；由于口径问题部分地方城投债务统计数据可能与实际数据有偏差；西藏局部区域信用事件发生。 1.经济增长快于全国 西藏是我国西南边陲的重要门户，具有十分重要的战略位置。十三五以来，西藏产业发展明显提速，高原生物、旅游文化、绿色工业、清洁能源、现代服务、高新数字、边贸物流七大产业贡献动能。国家统计局数据显示，2023年西藏地区生产总值2392.67亿元，在全国31个省份中排末位；2023年西藏GDP同比增长9.5%，两年平均为5.3%，高于全国同期的均值4.1%。 2012-2023年，西藏年平均GDP增速9.0%，明显高于全国同期的6.3%。从人均生产总值来看，2012-2022年西藏人均GDP增长也略快于全国，2022年为5.8万元，比2012年上涨超过1.5倍，不过依然低于8.6万元的全国人均GDP水平。 图表1：西藏GDP规模和增速 图表2：西藏与全国GDP增速（%） 1.1生产端，七大特色产业为经济发展添动力 作为西南边陲的少数民族聚居地，西藏经济发展起步相对较晚、产业基础相对薄弱。随着交通等基础设施不断完善、产业链持续补齐强化，西藏抓住地区特色，近几年资源、文旅、数字等产业蓬勃发展。2023年西藏三次产业结构为9.0：36.9：54.1，第二产业占比相较2010年明显提升，与同期全国三次产业比重的7.1：38.3：54.6相比较为接近。体现西藏工业基础不断压实、产业发展动力强劲。 图表3：2010年来西藏GDP三次产业结构变化（%） 西藏农牧业综合产能稳步提升。根据新华社报道，截至2020年，西藏建成225万亩高标准农田，实施167万亩农机深松整地作业，新增14个国家级畜禽标准化养殖场，农牧综合服务中心覆盖所有乡镇。农牧业产业化龙头企业162家，主要农作物综合机械化率65%。2022年农林牧渔业总产值达278.6亿元，比2012年增长一倍以上。粮食产量于2015年突破百万吨大关，至2022年已连续8年稳定在100万吨以上。2022年人均粮食产量为294.1公斤，高于青海、贵州等省份；肉蛋奶产量达到87.6万吨，人均占有量多年位居全国前列。高原特色产业如青稞、牦牛、藏羊等也得到蓬勃发展，2020年末青稞产量、牦牛出栏头数比2015年末分别增长12.2%、25.2%。 图表4：西藏第一产业GDP增速与全国对比（%） 图表5：2022年部分省份人均粮食产量（公斤） 西藏农牧民收入增长明显快于全国，脱贫攻坚战取得全面胜利。根据西藏自治区农业农村厅发布的信息，截至2020年全区已累计实施产业扶贫项目3055个，落实各类产业扶贫资金464.5亿元。通过产业扶贫直接带动23.8万建档立卡贫困人口提前一年实现脱贫，85%以上的建档立卡贫困群众受益，西藏历史性消除了绝对贫困。2022年西藏农村居民人均可支配收入1.82万元，位于各省中游水平，达到全国同期的90.4%。 实际上西藏农民可支配收入增速连续10年高于全国平均水平，与全国收入差距不断缩小。 图表6：西藏农村居民人均可支配收入和全国对比 图表7：2022年各省农村居民人均可支配收入（万元） 工业发展角度看，近年西藏生态保护意识日益增强，百姓增收致富更多依靠生态经济、绿色经济、绿色产业的发展，清洁能源、采矿、建材、藏医药、天然饮用水、农畜产品加工、民族手工、高新技术制造为主的特色工业产业体系逐渐形成。西藏工业增加值同比增速自2013年以来波动较大，整体高于全国水平。2013-2023年，西藏工业增加值年均增速10.9%，明显高于6.3%的全国水平。西藏工业占GDP比重从2013年的7.5%上升至2022年的9.4%。 图表8：西藏工业增加值增速和全国对比（%） 图表9：西藏工业及建筑业占GDP比重和全国对比（%） 第二产业中，西藏建筑业规模远高于工业，这与全国工业高于建筑业的结构相反，体现出近年来西藏城乡建设的蓬勃发展。西藏自治区人民政府指出，“十一五”至2020年底，共落实中央补助资金285亿元，新建周转房8.53万套，新建公共租赁住房15.3万套。 同时，投资5.82亿元，改造老旧小区59个，城市建成区绿地面积6431.26公顷。 西藏第三产业占GDP比重与全国相近。2000年以来西藏第三产业占比较为稳定，2004-2016年一直高于全国水平。经历2018年和2020年两次调整，2021年以来西藏三产占比再次超过全国水平，2022年为52.8%，比同期全国水平低1个百分点。 图表10：西藏第三产业占比和全国对比（%） 图表11：西藏三产中各产业占比，2022年（%） 分产业结构看，金融业和旅游业发展相对占优。金融业占第三产业GDP比重从2010年的9.9%（全国同期为14.1%），到2022年的18.8%，明显高于全国同期的15.2%。 根据西藏2022年金融运行情况新闻发布会数据，2022年末共有银行业金融机构16家、信托公司1家、金融租赁公司1家、保险业金融机构11家、证券业金融机构11家、小额信贷公司48家，银行业分支机构为753家，较2017年末增长7.5%。住宿餐饮业占第三产业GDP比重2004-2020年持续高于全国水平，折射出西藏旅游业兴旺发展。 西藏旅游发展厅数据显示，2012年—2021年，西藏自治区共接待国内外游客25836.81万人次，实现旅游收入3345.44亿元。“十三五”时期，旅游经济在西藏自治区经济总收入中占比达到33.3%，成为先导产业。2021年，西藏自治区乡村旅游累计接待1274.11万人次，实现旅游收入15.87亿元。2023年前三季度接待国内外游客4966.67万人次，远超2019年全年的4012.15万人次，实现旅游总收入593.98亿元。 西藏房地产业相对较弱，占GDP比重相对较低。从2000年的1.9%升至2021年峰值的5.1%，长期持续低于全国水平。近三年受到疫情以及房地产市场整体低迷的影响，西藏同全国情况类似，房地产业发展有所放缓。 图表12：西藏金融业占第三产业GDP比重和全国对比（%） 图表13：西藏住宿餐饮占第三产业GDP比重和全国对比（%） 西藏民营经济发展相对较快，质量、数量相对较优，经济增加值有待进一步提升。根据西藏自治区工商联提供的数据，“十三五”期间，西藏自治区民营经济连续5年发展增速远高于同期全社会GDP增速，贡献了40%的国内生产总值、90%的市场主体、90%的税收和90%的就业。而西藏辖区内2022年营业收入超过10亿的14家A股上市公司中，有8家为民营企业，也说明西藏民营企业发展质量与数量不弱。根据西藏日报，2017年前三季度非公经济增加值占全省GDP的比重达到42.3%，之后暂未公开披露相关数据。西藏民营经济对GDP的贡献与全国水平相比相对较低，有进一步上升的空间。 图表14：各省民营经济增加值占GDP比重 西藏重视发展民营经济，提出“十四五”期间，力争全区民营经济市场主体、增加值、上缴税收、提供就业岗位年均增长15%以上，区内民营企业经济生产总值达1000亿元以上，民营经济贡献税收600亿元以上，吸纳就业超过150万人。 图表15：西藏各项经济指标与全国对比 1.2需求端，投资动能略有乏力，消费增速快于全国 投资角度看，2012年至今西藏固定资产投资增速略快于全国。2012-2020年，西藏固定资产投资同比增速年平均值为18.2%，明显高于全国同期的10.6%，固定资产投资额占GDP比重一直高于全国同期；2021-2023年，西藏固投资增速有所回落，年均增速1%，低于全国4.3%的水平，固定资产投资金额占GDP比重也明显回落。西藏发改委数据显示，2012-2021年末，西藏累计完成全社会固定资产投资超过1.2万亿元，西藏基础设施得到明显改善。 图表16：西藏固投占GDP比重和全国对比（%） 图表17：西藏固定资产投资同比与全国对比（%） 从固定资产投资的投向看，基建投资贡献较高。根据新华社消息，截至2020年10月底，中央政府在“十三五”期间已累计向西藏投资3136亿元，超出规划投资额17.3%。 投资重点项目主要集中在保障和改善民生、基础设施建设、生态环境保护、基层政权和社会管理能力建设、特色优势产业发展五大领域，此外实际投入超过规划额的部分，主要用于加大对保障性安居工程以及卫生健康等方面的投资。房地产投资方面，西藏房地产发展相对较晚，投资波动相对较大。2000-2010年，房地产开发投资同比年平均为27.6%，略快于全国的24.6%，2011-2020年，西藏与全国同比增速均值分别为65.0%和11.6%，西藏地产投资明显加速。2021年以来西藏地产调整较为显著，地产投资年均值为-13.7%，低于全国同期的-5.1%。 从消费角度看，收入加持之下近年西藏消费增速整体快于全国。从收入来看，2023年西藏与全国居民人均可支配收入分别为2.9和3.9万元，西藏居民人均收入为全国水平的73.9%，这一比重较2013年的53.2%明显提高，西藏居民收入增长速度连续十年高于全国。对应的消费增速也较快：2013-2023年西藏社会消费品零售总额平均增速9.6%，高于同期全国的8.1%。不过2022年消费金额波动较大，同比下降10.3%，降幅比同期全国的0.2%更大。2023年，据西藏日报，西藏先后出台“24条”恢复和扩大消费的若干措施、“8条”促进夜间经济和假日经济高质量发展的措施等，消费持续恢复向好，分别比2021年、2019年前三季度增长13.1%、13.7%。西藏商务部门累计落实促消费专项资金超过2.6亿元，拉动直接消费超26.9亿元。2023年社零同比增长21.1%，两年平均5.4%，高于全国的3.5%。 图表18：西藏居民人均可支配收入和全国对比 图表19：西藏社会消费品总额增速和全国对比（%） 对于商品房销售，近十余年地产销售面积波动较大，增速快于全国。2010-2023年，西藏商品房销售面积平均增速为15.4%，明显高于全国同期水平（2.6%）；占全国的比重也从2010年的0.02%上升到2021年峰值的0.08%。从价格看，西藏商品房价格一直低于全国水平，近年与全国差距略有收窄。2022年，全国商品房平均销售价格较2020年回落0.5%至9814元/平方米，而同期西藏房价下跌幅度达6.9%至8510元/平方米。 图表20：西藏商品房销售面积增速及比重（%） 图表21：西藏商品房平均销售价格和全国对比 我们以2001年为基期，引入租售比指数（房价指数/房租指数）衡量房价与租金比值的变化。租售比越高，表明房价相对房租增长更快，一定程度可以显示房价泡沫化程度。 2001-2015年，西藏售租比走势与全国水平十分相似，2016至今高于全国，从2021年数据来看与其他省市相比处于偏高位置，可以说西藏房价存在一定“泡沫”。 图表22：2022年部分省份地区租售比指数对比 从外贸角度分析，西藏进出口贸易规模较小，增长波动较大。2015-2023年，西藏出口金额复合年平均增长13.3%，高于全国水平（6.7%），出口占全国比重从2015年的0.0