宏观经济研究：陕西经济分析报告

宏观经济研究 陕西经济分析报告 陕西省作为内陆重要省份，经济增速加快，2022年GDP总量首次迈入3万亿大关，综合经济实力位居全国中位。陕西地区丰富的矿产资源，为第二产业拉动全省经济增长提供了充足保障。作为国家向西开放前沿和“一带一 路”重要节点，陕西省成为我国内陆改革开放高地，出口贸易快速发展，现代产业体系加快构建，整体经济实力在不断提升。 同时我们仍要看到，陕西目前财政实力相对不强，仍有较大的提升空间，具有一定的土地财政依赖，全省隐性债务负担相对较重，资本市场融资难度增加。此外，与其他经济水平相对居中的省份类似，陕西省也面临着老龄化不断加深的问题。在疫情影响逐步消退后，陕西省要稳住改善人口结构，进一步促进经济发展，推进现代化生产效率，完善市场准入机制，鼓励民营经济发展，减少对土地财政的依赖，实现全省高质量发展。 风险提示：国内宏观经济政策不及预期；部分地方债务统计数据可能与实际数据有偏差；数据提取不及时；国企改革不及预期；信用事件集中爆发。 证券研究报告|宏观经济研究*专题报告 2023年05月25日 作者 分析师蒋飞 执业证书编号：S1070521080001邮箱：jiangfei@cgws.com 分析师李相龙 执业证书编号：S1070522040001邮箱：lxlong@cgws.com 联系人贺昕煜 执业证书编号：S1070122050027邮箱：hexinyu@cgws.com 联系人仝垚炜 执业证书编号：S1070122040023邮箱：tongyaowei@cgws.com 相关研究 1、《美国债务上限谈判失败的影响有多大？》 2023-05-24 2、《可转债个债分析——起帆转债（111000.SH）》 2023-05-23 3、《两大峰会同时举办，国际"阵营化"趋势加剧》 2023-05-22 内容目录 1.经济增速快于全国，发展动能不断集聚4 1.1生产端看，工业经济压舱石作用持续发挥，新能源汽车发展迅猛4 1.2需求端看，固定投资占比较高，耐用商品消费动力不足，自贸区带动出口快速增长8 1.3人口端看，人口流动相对平稳，老龄化程度加深12 1.4资金端看，信贷增速与全国保持一致13 2.陕西省财政与债务分析15 2.1陕西财政实力相对居中15 2.2财政土地依赖度全国中等16 2.3陕西省隐性债务负担较重17 3.陕西城投融资情况分析18 3.12022陕西城投债发行规模与净融资增速高于全国18 3.2023年城投债利率上升，到期偿还规模较大19 4.小结20 5.风险提示20 图表目录 图表1：陕西省GDP规模和增速4 图表2：陕西省与全国GDP增速（%）4 图表3：近10年陕西省GDP三次产业结构变化4 图表4：工业增加值同比陕西与全国对比5 图表5：装备制造业增加值同比陕西与全国对比5 图表6：汽车制造业增速陕西与全国对比5 图表7：注册地为陕西省的部分上市公司6 图表8：2022年陕西省第三产业GDP结构7 图表9：陕西房地产占GDP比重与全国对比（现价口径）7 图表10：各省市民营经济增加值占GDP比重（2021年，山东、北京分别为2020、2019年水平）7 图表11：近5年陕西主要经济指标与全国对比8 图表12：陕西省固定资产投资占GDP比重与全国对比9 图表13：陕西省固定资产投资累计同比与全国对比（%）9 图表14：2022年陕西省分项投资增速9 图表15：陕西省房地产投资增速9 图表16：陕西和全国人均可支配收入对比9 图表17：陕西与全国社会消费品零售总额增速对比10 图表18：陕西省2021、2022年社零细项增速10 图表19：陕西和全国近十年商品房销售面积增速10 图表20：陕西商品房均价与全国对比10 图表21：租售比各省对比11 图表22：出口增速陕西与全国对比12 图表23：2022年全国31省市人均GDP排名12 图表24：人均GDP陕西与全国对比（元）12 图表25：2010-2020各省常住人口净流入（万人）13 图表26：陕西省人口增速与全国对比13 图表27：陕西省常住人口年龄结构（截至2020年）13 图表28：老龄化程度全国各地区排名13 图表29：陕西省净存款余额14 图表30：陕西省与全国存款和贷款增速对比14 图表31：陕西居民贷款与企业贷款增速分化14 图表32：陕西居民存款与企业存款增速分化14 图表33：赤字率与贷款增速（2022年）14 图表34：陕西一般公共预算收支和财政自给率15 图表35：各省上缴中央净税收（亿元）15 图表36：2021年各省土地依赖度16 图表37：近年陕西省土地依赖程度与30省土地依赖程度16 图表38：近五年陕西省债务率和负债率17 图表39：近5年陕西债务主要经济指标与全国对比17 图表40：2021年各省宽口径债务率18 图表41：陕西及全国城投债总发行额与净融资额18 图表42：陕西城投债总发行与净融资占全国比重18 图表43：2022年陕西省各地级市主要经济、财政和债务指标19 图表44：陕西与全国城投债票面利率19 图表45：陕西与全国城投债到期规模20 图表46：陕西2023年城投发行与到期偿还额20 1.经济增速快于全国，发展动能不断集聚 陕西省作为内陆改革开放高地，全省经济增速较快，总体经济水平居全国中位。从经济总量上来看，2022年陕西省生产总值达3.28万亿元，位居全国第十四位，占全国经济总量的2.7%，2012年-2022年陕西GDP增速平均7.7%，高于全国的6.4%；从人均生 产总值的角度来看，2022年陕西省人均GDP为8.29万元，位居全国第十二位，略低于 8.57万元的全国人均GDP水平。 2021年陕西省受汛情、疫情等多重冲击，经济恢复动能相对较弱，GDP同比6.5%，比全国低1.9个百分点，低基数因素下，2022年面对需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，陕西省经济仍能稳中向好，持续前行。生产总值实现4.3%的增长，比全国增速高1.3个百分点。 图表1：陕西省GDP规模和增速图表2：陕西省与全国GDP增速（%） 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 陕西:GDP（亿元）陕西:GDP:同比 20 15 10 5 0 2010201220142016201820202022 陕西:GDP:同比GDP:全国:同比 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2010201220142016201820202022 资料来源：国家统计局，陕西统计局、长城证券产业金融研究院资料来源：国家统计局、长城证券产业金融研究院 经济数据方面，我们主要从生产、需求（投资、消费、出口）以及人口等方面进行梳理。 1.1生产端看，工业经济压舱石作用持续发挥，新能源汽车发展迅猛 陕西省三产业结构逐渐优化，第二产业占比明显较高。从GDP构成要素的产业结构观察，陕西省2012年第一、二、三产业占比为9.3：53.8：36.9，2022年三次产业占比为7.9： 48.6：43.5，第一产业和第二产业占比分别较2012年同期回落1.4和5.3个百分点，第三产业增加值明显提高；而与全国2022年的三次产业比重7.3：39.9：52.8相比，陕西省第二产业占比明显较高。 图表3：近10年陕西省GDP三次产业结构变化 陕西:GDP:第一产业陕西:GDP:第二产业陕西:GDP:第三产业 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2013201420152016201720182019202020212022 资料来源：陕西省统计局、长城证券产业金融研究院 陕西省农业生产总体平稳，特色产业增量明显。今年1月，陕西省统计局总统计师胡清升在介绍2022年陕西省国民经济运行情况时介绍，2022年全省农林牧渔业增加值同比增长4.4%。粮食生产再获丰收，全年粮食产量1297.89万吨，创本世纪以来产量新高， 同比增长2.2%。全省立足高质量发展，创建高质高效示范果园，推动苹果、猕猴桃两个全产业链建设。陕西是我国苹果种植面积最大、产量最高的苹果大省，2017年苹果种植面积1100万亩，产量占到中国四分之一、世界七分之一。今年2月的陕西果业中心 主任工作会议上，省果业中心主任赵广柱介绍2022年园林水果产量1993.4万吨，同比增长5%。其中苹果1301.7万吨、猕猴桃138.8万吨，分别同比增长4.8%和7.3%。 以工业为主的第二产业仍是陕西经济的“压舱石”。陕西省统计局数据显示，2022年工业增加值总量为15,933.11亿元，同比增长7.1%，高出全国平均水平3.5个百分点，增 速居全国第7位。其中采矿业增加值增长8.1%，增幅较上年同期提高3.8个百分点；制造业增长5.4%。 图表4：工业增加值同比陕西与全国对比 中国:工业增加值:累计同比 陕西:工业增加值:可比价:累计同比 25 20 15 10 5 0 200020022004200620082010201220142016201820202022 资料来源：国家统计局、长城证券产业金融研究院 能源增产保供成效明显，全年能源工业增加值增长8.2%，为第二产业的发展提供了基本保障。陕西省矿产资源丰富，蕴藏优质盐、煤、石油、天然气等矿产，在占国民经济 重要价值的15种重要矿产中，陕西石油保有储量排在全国第三位，煤、天然气、水泥灰岩保有储量均排第四位，这些矿产不仅储量可观，而且品级、质量较好，在国内市场上具备强劲的竞争力。 2022年，装备制造业一直保持两位数快速增长，全年增长12.7%，比全国增速高出 7.1个百分点，引领陕西省工业产业升级。陕西是我国重要的装备制造业基地，电气机械和器材制造业、汽车制造业分别增长29.2%、21.3%和7.1%，分别比全国增速高17.3、15个百分点。实际上近五年均明显高于全国水平，为陕西省工业增长与转型升级提供动力。 图表5：装备制造业增加值同比陕西与全国对比图表6：汽车制造业增速陕西与全国对比 中国:工业增加值:装备制造业:累计同比 陕西:规模以上工业增加值:装备制造业:累计同比 中国:工业增加值:汽车制造业:累计同比 陕西:规模以上工业增加值:汽车制造业:累计同比 80 100 60 4050 20 0 0 -20 2014-122016-092018-062020-032021-12 -50 2014-122016-092018-062020-032021-12 资料来源：国家统计局，陕西省统计局、长城证券产业金融研究院资料来源：国家统计局，陕西省统计局，长城证券产业金融研究院 值得一提的是陕西省的汽车产业。根据人民日报，陕西省制定发布乘用车（新能源）产业链三年行动计划（2021—2023年），持续优化营商环境。目前除比亚迪外，陕西还聚集了陕汽、西安吉利等新能源车企和三星环新、众迪锂电池等一批重点企业，形成新能源汽车产业集聚发展强劲势头。陕西省统计局数据显示，2022年陕西省汽车产量增长 67%，产量从上年全国第13位跃升至第8位；新能源汽车发展迅猛，同比增长2.7倍，占全省汽车产量的76.2%，成为全省汽车高速增长主引擎。 2022年陕西省计算机、通信和其他电子设备制造业同比增长7.1%，较2021年增速低 13个百分点，较同期全国增速低0.5个百分点，一定程度显示陕西省产业转型升级速度 略有放缓。陕西省人民政府办公厅2022年印发的《陕西省“十四五”数字经济发展规 划》，提出到2025年，陕西数字经济迈向全面扩展期，数字经济核心产业增加值占GDP比重超过10%；到“十四五”末，全省电子信息制造业产值达到3300亿元，软件和信息技术服务业主营业务收入达到5000亿元，打造集成电路、光子、新型显示、智能装备、软件和信息技术服务等优势产业集群。 建筑业仍是陕西省国民经济富民强省的优势产业。根据陕西省住建厅的数据，近五年来，全省建筑业总产值年均增速为11.5%，20