宏观经济研究：海南经济分析报告

宏观经济研究 海南经济分析报告 核心观点： 2018年，海南明确了“三区一中心”的发展战略定位，即全面深化改革开放试验区、国家生态文明试验区、国家重大战略服务保障区和国际旅游消费中心。在全面深化改革开放试验区的战略定位下，海南自贸港正在加快建设，促进海南外贸发展。在国际旅游消费中心的战略定位下，海南免税购物政策有效扩大需求，促进海南需求增长。在风险因素方面，海南省处置较好，虽然显性债务负担较大，但隐形债务负担轻，总体宽口径债务率较低。而且海南省2019年就开始“去房地产化”，财政对地产的依赖度不高。海南省老龄化程度也相对较轻，综上而言，海南省经济发展前景较好。 我们认为，海南省在进一步发展的过程中，第一，由于人口基数较低，海南仍需要注重吸引人口，保持人口净流入。第二，利用好全国深化改革开放试验区这一优势，积极改革，探索对外出口的途径和方式，优化贸易条件和基础设施，扩大开放力度。第三，重视民营经济发展。海南省民营经济占比位居全国中游，海南省需要加大培育民营企业，优化营商环境，打造代表性民营品牌。 风险提示：人口下行压力；房地产调整周期；海外经济衰退导致出口不及预期；由于口径问题部分地方城投债务统计数据可能与实际数据有偏差 证券研究报告|宏观经济研究*专题报告 2023年11月21日 作者 分析师蒋飞 执业证书编号：S1070521080001邮箱：jiangfei@cgws.com 联系人贺昕煜 执业证书编号：S1070122050027邮箱：hexinyu@cgws.com 相关研究 1、《两个维度看未来房地产市场—宏观经济专题报告》 2023-11-17 2、《财政收入略有回暖，支出明显提速—10月财政数据点评》2023-11-16 3、《10月经济数据点评》2023-11-16 内容目录 1.经济与人口5 1.1生产:第三产业占据主导地位5 1.2需求：海南外贸正在迅速增长11 1.3人口：增速和结构均较为健康16 1.4资金：居民端存款定期化明显19 2.财政与债务22 2.1实现预算收入的压力尚存22 2.2财政土地依赖程度较低24 2.3显性债务压力大25 3.地方城投债27 3.1隐性债务压力较小27 3.2城投债发行利率低于全国28 4.小结29 5.风险提示30 图表目录 图表1：海南GDP和增速5 图表2：海南与全国GDP增速5 图表3：海南产业占比5 图表4：海南和全国第一产业同比增速6 图表5：海南第一产业农林牧渔产值6 图表6：海南粮食产量和播种面积6 图表7：海南和全国粮食单位产量6 图表8：海南水果产量7 图表9：海南和全国规模以上工业增加值同比7 图表10：海南和全国第二产业同比7 图表11：2021年海南前15大工业7 图表12：海南医药制造业企业数量和资产8 图表13：海南和全国医药制造业增速8 图表14：海南省高薪技术产业空间布局图8 图表15：海南和全国第三产业增速9 图表16：海南三大产业指数化9 图表17：2022年海南第三产业结构10 图表18：2022年全国第三产业结构10 图表19：海南旅游收入和占比10 图表20：海南省旅游业“十四五”主要发展指标10 图表21：民营经济占GDP比重11 图表22：海南和全国固定资产投资增速11 图表23：海南和全国投资占GDP比重11 图表24：海南固定资产投资分布（亿元）12 图表25：海南第三产业投资增速12 图表26：海南房地产开发投资12 图表27：海南人均可支配收入和人均消费支出13 图表28：海南收入增速和社零增速13 图表29：海南商品房销售和房价对比14 图表30：海南和全国商品房销售面积同比14 图表31：海南出口和占GDP比重14 图表32：海南对欧盟、东盟出口额14 图表33：2022年全国31省市出口占GDP比重排序14 图表34：海南进出口金额15 图表35：海南免税品进口金额和同比15 图表36：海南进出口增速15 图表37：海南和全国常住人口增速16 图表38：海南和全国人口自然增长率16 图表39：2022年31省市人口自然增长率（‰）排名16 图表40：海南人口自然增长率和迁移率17 图表41：2010-2020年各省人口净流入（万人），负值为流出17 图表42：2020年第七次人口普查海南人口结构18 图表43：2022年全国老龄化排名18 图表44：2022年各省城镇化率（%）19 图表45：海南和全国城镇化率19 图表46：海南城镇和乡村人口变化19 图表47：海南与全国净存款余额（亿元）19 图表48：海南与全国存贷款同比增速19 图表49：海南与全国存贷比（贷款/存款）%20 图表50：海南住户、非金融企业存款和增速20 图表51：海南三亚和全国存款定期化20 图表52：海南和中国短期贷款同比增速21 图表53：海南和中国中长期贷款同比增速21 图表54：海南短期和中长期贷款21 图表55：赤字率和贷款增速（2022年）21 图表56：海南和全国财政收支同比增速22 图表57：海南和全国财政收入/支出比重23 图表58：2022年财政自给率（%）23 图表59：2022年各省税收收入占财政收入比例（%）23 图表60：海南地方政府性基金收支和增速24 图表61：海南和全国房地产业占GDP比重24 图表62：海南土地出让金和政府性基金收入24 图表63：海南和全国土地依赖度（%）25 图表64：海南和全国土地出让金25 图表65：2022年各省土地依赖度（%）25 图表66：海南和全国债务率25 图表67：海南和全国负债率25 图表68：海南和全国政府债增速26 图表69：海南政府一般债和专项债26 图表70：海南财政、债务指标与全国对比26 图表71：海南和全国城投债发行量和净融资27 图表72：海南城投债发行量和净融资占全国比重（%）27 图表73：2022年海南各市县经济、财政、债务指标28 图表74：海南与全国城投债票面利率（2023年，截至11月19日）28 图表75：省份利差（2023年，截至11月19日，%）28 图表76：2023年海南城投发行和偿还量29 图表77：海南和全国城投债到期偿还量29 1.经济与人口 海南省，简称“琼”，是中国最南端的省级行政区。1988年，第七届全国人大一次会议决定撤销广东省海南行政区，设立海南省，并划定海南岛为经济特区，是全国唯一的省级经济特区。1996年，海南省提出“一省两地”发展战略，即：努力把海南建设成为新兴工业省、热带高效农业基地和海岛休闲度假旅游胜地。这一设想形成了海南省基本经济格局。2018年，海南明确了“三区一中心”的发展战略定位，即全面深化改革开放试验区、国家生态文明试验区、国家重大战略服务保障区和国际旅游消费中心。2022年，海南省名义GDP总量6818亿元，在全国31省市中排名第28位。2012年-2022年，海南实际GDP年均复合增速6.7%，低于全国同期的8.8%。 图表1：海南GDP和增速图表2：海南与全国GDP增速 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 海南:GDP亿元海南:GDP:同比%（右） 20 15 10 5 0 20002003200620092012201520182021 20 海南:GDP:累计同比% 中国:GDP:不变价:累计同比% 10 0 (10) 2010201220142016201820202022 资料来源：WIND、国家统计局、长城证券产业金融研究院资料来源：WIND、国家统计局、长城证券产业金融研究院 海南自由贸易港建设是改革开放的重大举措，是海南省发展的重点方向。2018年4月，习近平主席在博鳌亚洲论坛上提出“探索建设中国特色自由贸易港”。2020年6月，海南自由贸易港11个重点园区举行挂牌仪式。2021年，海南省发布“十四五”规划和2035年远景目标，将“全面建设海南自由贸易港”写在第一章，可见其战略定位之重。2021年，海南自贸港货物进出口首次突破1000亿元，2022年突破2000亿元，同比增长36.8%。自贸港或将成为海南经济增长的强劲引擎。 1.1生产:第三产业占据主导地位 海南省产业结构分化明显，第一、第三产业占比较高，第二产业占比较低。2022年，海南省三次产业结构为20.8:19.2:60.0，全国三次产业结构为7.3:39.9:52.8。在31省市中，海南省第一产业占比排名第二，仅次于黑龙江，第二产业占比排名倒数第二，仅高于北京，第三产业占比排名第四。2008年之后，海南省第三产业占比呈现上升趋势，从40.2%上升至2022年的60.0%，而第一、第二产业占比有所下降。海南省虽然产业结构明显分化，但谈不上失衡，优先发展服务业更多是海南省结合区位优势、资源禀赋主动选择的一种发展方向。 图表3：海南产业占比 海南:GDP:第一产业占比%海南:GDP:第二产业占比% 海南:GDP:第三产业占比% 60 50 40 30 20 10 19901993199619992002200520082011201420172020 资料来源：WIND、国家统计局、长城证券产业金融研究院 2017年之前，海南省第一产业增速长期高于全国。海南省建立初期，建设热带高效农业基地是经济发展的主要方向之一。1990年-2009年二十年时间内，海南省第一产业平均同比增速高达8.95%，而全国同期水平为4.06%。从结构来看，2022年海南省农林牧渔占第一产业比重分别为57.2%、5.5%、15.7%、21.6%，2010年为42.8%、15.5%、19.9%、21.8%。农业占比显著提升，林业占比显著下降，渔业占比基本稳定。 图表4：海南和全国第一产业同比增速图表5：海南第一产业农林牧渔产值 海南:GDP:第一产业:同比% 中国:GDP:不变价:第一产业:同比% 海南:农业总产值亿元海南:林业总产值亿元海南:牧业总产值亿元海南:渔业总产值亿元 10 1000 5500 0 198819921996200020042008201220162020 0 2010201220142016201820202022 资料来源：WIND、国家统计局、长城证券产业金融研究院资料来源：WIND、国家统计局、长城证券产业金融研究院 海南第一产业转换发展方向，粮食播种面积逐年减少。2006年至2021年，海南省粮食作物种植面积从44.45万公顷下滑到27.14万公顷，减少了38.94%。2017年，因受到多轮台风、内涝等自然灾害影响，海南省粮食产量出现断崖式下滑。2022年，海南省粮食产量146.6万吨，排名全国第27位；单位面积产量5368.9公斤/公顷，排名全国第 22位。2005年-2021年，海南省粮食单位面积产量大部分时间低于全国水平，仅在2014 年-2016年三年内高于全国水平。 图表6：海南粮食产量和播种面积图表7：海南和全国粮食单位产量 200 180 160 140 120 海南:农产品产量:粮食万吨 海南:粮食作物播种面积万公顷(右) 45 40 35 30 25 200520072009201120132015201720192021 6.5 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 海南粮食产量/播种面积吨/公顷中国粮食产量/播种面积吨/公顷 200520072009201120132015201720192021 资料来源：WIND、国家统计局、长城证券产业金融研究院资料来源：WIND、国家统计局、长城证券产业金融研究院 以热带水果为代表的海南特色高效农业发展壮大。2018年《中共中央国务院关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》提出“实施乡村振兴战略，做强做优热带特色高效农业，打造国家热带现代农业基地，支持创设海南特色农产品期货品种，加快推进农业农村现代化”。2016年海南省园林水果种植面积16.02万公顷，此后逐年增加，2021年达到19.10万公顷；水果产量也从